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朔州市(朔城区、山阴县、怀仁市、右玉县、平鲁区、应县)

喀什地区(伽师县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、莎车县、叶城县、英吉沙县、麦盖提县、疏勒县、泽普县、巴楚县、喀什市)

嘉峪关市

安阳市(北关区、文峰区、滑县、殷都区、内黄县、龙安区、汤阴县、安阳县、林州市)  镇江市(丹阳市、扬中市、丹徒区、句容市、润州区、京口区)

张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)

宿州市(泗县、灵璧县、埇桥区、萧县、砀山县)

金华市(婺城区、义乌市、金东区、兰溪市、永康市、浦江县、武义县、磐安县、东阳市)

扬州市(江都区、广陵区、高邮市、邗江区、宝应县、仪征市)  大连市(中山区、普兰店区、沙河口区、旅顺口区、西岗区、长海县、甘井子区、金州区、瓦房店市、庄河市)

渭南市(临渭区、韩城市、合阳县、白水县、澄城县、富平县、潼关县、蒲城县、大荔县、华州区、华阴市)

宁波市(奉化区、镇海区、北仑区、宁海县、海曙区、象山县、慈溪市、余姚市、鄞州区、江北区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市、乾安县、长岭县)

洛阳市(孟津区、洛龙区、洛宁县、栾川县、伊川县、嵩县、瀍河回族区、偃师区、新安县、涧西区、汝阳县、老城区、西工区、宜阳县)

吴忠市(青铜峡市、盐池县、利通区、红寺堡区、同心县)

延边朝鲜族自治州(龙井市、敦化市、汪清县、延吉市、珲春市、安图县、图们市、和龙市)

甘南藏族自治州(卓尼县、舟曲县、玛曲县、合作市、迭部县、临潭县、碌曲县、夏河县)

南京市(江宁区、鼓楼区、浦口区、六合区、雨花台区、溧水区、栖霞区、建邺区、秦淮区、玄武区、高淳区)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、瑞丽市、芒市、陇川县)

萍乡市(莲花县、芦溪县、上栗县、安源区、湘东区)

庆阳市(环县、宁县、镇原县、庆城县、正宁县、西峰区、合水县、华池县)

西安市(阎良区、新城区、莲湖区、高陵区、灞桥区、临潼区、雁塔区、未央区、周至县、鄠邑区、蓝田县、碑林区、长安区)

河源市(紫金县、连平县、和平县、源城区、龙川县、东源县)

丹东市(元宝区、振安区、宽甸满族自治县、振兴区、凤城市、东港市)

临沧市(云县、凤庆县、沧源佤族自治县、永德县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、镇康县)

崇左市(天等县、宁明县、大新县、凭祥市、江州区、龙州县、扶绥县)

拉萨市(曲水县、林周县、尼木县、当雄县、堆龙德庆区、达孜区、城关区、墨竹工卡县)

南通市(崇川区、启东市、海安市、如东县、如皋市、通州区、海门区)

运城市(新绛县、河津市、绛县、盐湖区、平陆县、永济市、垣曲县、芮城县、夏县、万荣县、临猗县、闻喜县、稷山县)

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和田地区(和田县、皮山县、洛浦县、策勒县、和田市、于田县、墨玉县、民丰县)

黄山市(屯溪区、黄山区、休宁县、歙县、徽州区、祁门县、黟县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、阿拉山口市、精河县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)  林芝市(波密县、巴宜区、察隅县、朗县、工布江达县、墨脱县、米林市)

防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)

黑河市(五大连池市、嫩江市、逊克县、孙吴县、爱辉区、北安市)

淄博市(高青县、沂源县、淄川区、博山区、桓台县、周村区、张店区、临淄区)临沂市(兰陵县、蒙阴县、沂水县、莒南县、河东区、兰山区、平邑县、沂南县、临沭县、郯城县、费县、罗庄区)

贺州市(钟山县、富川瑶族自治县、昭平县、平桂区、八步区)  贵港市(港南区、桂平市、港北区、平南县、覃塘区)

锡林郭勒盟(正镶白旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、正蓝旗、多伦县、锡林浩特市、太仆寺旗、镶黄旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗)

沧州市(河间市、泊头市、南皮县、运河区、黄骅市、东光县、盐山县、沧县、吴桥县、海兴县、孟村回族自治县、青县、任丘市、肃宁县、献县、新华区)

阿勒泰地区(阿勒泰市、哈巴河县、青河县、布尔津县、富蕴县、吉木乃县、福海县)芜湖市(弋江区、鸠江区、无为市、繁昌区、湾沚区、南陵县、镜湖区)

咸阳市(秦都区、杨陵区、武功县、三原县、兴平市、长武县、永寿县、旬邑县、泾阳县、彬州市、礼泉县、乾县、渭城区、淳化县)

临汾市(安泽县、蒲县、大宁县、汾西县、乡宁县、襄汾县、吉县、霍州市、浮山县、洪洞县、侯马市、隰县、曲沃县、古县、永和县、翼城县、尧都区)

阿克苏地区(乌什县、阿瓦提县、柯坪县、新和县、沙雅县、拜城县、温宿县、阿克苏市、库车市)

黄冈市(罗田县、武穴市、英山县、黄梅县、蕲春县、麻城市、团风县、浠水县、红安县、黄州区)

常德市(澧县、汉寿县、武陵区、临澧县、鼎城区、桃源县、石门县、安乡县、津市市)

昌都市(边坝县、类乌齐县、丁青县、察雅县、江达县、洛隆县、芒康县、贡觉县、八宿县、卡若区、左贡县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

大同市(广灵县、浑源县、阳高县、云州区、左云县、平城区、新荣区、云冈区、天镇县、灵丘县)

深圳市(福田区、龙岗区、龙华区、南山区、坪山区、盐田区、光明区、宝安区、罗湖区)

阳江市(阳西县、阳东区、阳春市、江城区)

九江市(庐山市、濂溪区、共青城市、瑞昌市、柴桑区、都昌县、永修县、武宁县、彭泽县、德安县、浔阳区、修水县、湖口县)

乐山市(井研县、沙湾区、市中区、犍为县、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、金口河区、峨眉山市、沐川县、五通桥区、夹江县)

绵阳市(北川羌族自治县、涪城区、三台县、游仙区、盐亭县、安州区、平武县、江油市、梓潼县)

滁州市(天长市、定远县、来安县、明光市、全椒县、凤阳县、琅琊区、南谯区)

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　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）