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全国服务区域：
日照市(岚山区、东港区、五莲县、莒县)
肇庆市(鼎湖区、端州区、高要区、广宁县、德庆县、四会市、封开县、怀集县)
赤峰市(敖汉旗、翁牛特旗、林西县、巴林左旗、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、红山区、喀喇沁旗、松山区、巴林右旗、元宝山区、宁城县)
西宁市(湟中区、城北区、城西区、城东区、湟源县、大通回族土族自治县、城中区)
延边朝鲜族自治州(汪清县、龙井市、延吉市、敦化市、安图县、珲春市、和龙市、图们市)
青岛市(市南区、黄岛区、城阳区、李沧区、即墨区、崂山区、平度市、胶州市、莱西市、市北区)
鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)
三明市(宁化县、建宁县、尤溪县、清流县、三元区、将乐县、明溪县、泰宁县、沙县区、大田县、永安市)
韶关市(曲江区、仁化县、南雄市、翁源县、始兴县、武江区、浈江区、乐昌市、新丰县、乳源瑶族自治县)
乌鲁木齐市(米东区、天山区、乌鲁木齐县、水磨沟区、达坂城区、头屯河区、沙依巴克区、新市区)
漳州市(南靖县、芗城区、华安县、龙海区、长泰区、漳浦县、诏安县、龙文区、东山县、云霄县、平和县)
海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、平安区、互助土族自治县、乐都区)
宝鸡市(陈仓区、金台区、眉县、凤县、岐山县、渭滨区、太白县、扶风县、麟游县、凤翔区、陇县、千阳县)
芜湖市(鸠江区、无为市、弋江区、繁昌区、南陵县、镜湖区、湾沚区)
湛江市(麻章区、雷州市、吴川市、坡头区、赤坎区、霞山区、徐闻县、遂溪县、廉江市)
沈阳市(大东区、法库县、于洪区、皇姑区、沈河区、康平县、沈北新区、辽中区、浑南区、苏家屯区、铁西区、和平区、新民市)
邵阳市(绥宁县、洞口县、隆回县、新宁县、双清区、大祥区、北塔区、新邵县、邵东市、武冈市、邵阳县、城步苗族自治县)
三沙市(南沙区、西沙区)
咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、通山县、崇阳县、咸安区、通城县)
舟山市(普陀区、定海区、岱山县、嵊泗县)
博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿克陶县、阿图什市)
大同市(广灵县、灵丘县、平城区、天镇县、云州区、阳高县、左云县、云冈区、新荣区、浑源县)
东营市(东营区、河口区、利津县、垦利区、广饶县)
大庆市(萨尔图区、肇源县、肇州县、大同区、让胡路区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、龙凤区)
晋城市(泽州县、陵川县、城区、阳城县、沁水县、高平市)
吴忠市(利通区、盐池县、同心县、青铜峡市、红寺堡区)
齐齐哈尔市(碾子山区、甘南县、建华区、克东县、富裕县、泰来县、昂昂溪区、龙沙区、龙江县、梅里斯达斡尔族区、克山县、讷河市、拜泉县、富拉尔基区、铁锋区、依安县)
阜新市(太平区、细河区、新邱区、海州区、阜新蒙古族自治县、清河门区、彰武县)
商丘市(宁陵县、梁园区、睢县、民权县、夏邑县、睢阳区、永城市、虞城县、柘城县)
九江市(浔阳区、瑞昌市、庐山市、德安县、修水县、武宁县、柴桑区、共青城市、永修县、都昌县、彭泽县、湖口县、濂溪区)
辽阳市(宏伟区、文圣区、白塔区、辽阳县、灯塔市、弓长岭区、太子河区)
茂名市(电白区、化州市、茂南区、高州市、信宜市)
南平市(延平区、顺昌县、邵武市、武夷山市、建瓯市、光泽县、浦城县、松溪县、建阳区、政和县)
南昌市(东湖区、西湖区、青山湖区、红谷滩区、安义县、南昌县、青云谱区、进贤县、新建区)
攀枝花市(东区、西区、盐边县、米易县、仁和区)
五指山市(琼海市、澄迈县、临高县、定安县、昌江黎族自治县、东方市、屯昌县、文昌市、万宁市、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县)
张家界市(永定区、武陵源区、桑植县、慈利县)
丹东市(东港市、宽甸满族自治县、凤城市、元宝区、振安区、振兴区)
玉树藏族自治州(囊谦县、曲麻莱县、玉树市、治多县、杂多县、称多县)
松原市(宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县)
太原市(晋源区、小店区、娄烦县、万柏林区、古交市、清徐县、迎泽区、尖草坪区、杏花岭区、阳曲县)
辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)
枣庄市(市中区、滕州市、峄城区、薛城区、山亭区、台儿庄区)
泉州市(石狮市、洛江区、南安市、泉港区、丰泽区、德化县、鲤城区、金门县、晋江市、安溪县、惠安县、永春县)
阜阳市(临泉县、颍上县、颍泉区、界首市、颍州区、太和县、阜南县、颍东区)
阳泉市(城区、盂县、平定县、矿区、郊区)
双鸭山市(四方台区、友谊县、岭东区、宝山区、尖山区、宝清县、饶河县、集贤县)
蚌埠市(禹会区、怀远县、龙子湖区、淮上区、蚌山区、五河县、固镇县)
珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)
伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、昭苏县、霍城县、奎屯市、霍尔果斯市、伊宁县、新源县、尼勒克县、巩留县、特克斯县、伊宁市)
新乡市(卫滨区、延津县、封丘县、辉县市、红旗区、长垣市、凤泉区、新乡县、获嘉县、卫辉市、牧野区、原阳县)
达州市(达川区、万源市、大竹县、宣汉县、渠县、通川区、开江县)
张家口市(下花园区、宣化区、赤城县、桥东区、涿鹿县、万全区、怀安县、阳原县、怀来县、尚义县、张北县、蔚县、桥西区、沽源县、崇礼区、康保县)
安顺市(关岭布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县)
株洲市(芦淞区、渌口区、攸县、天元区、炎陵县、荷塘区、石峰区、茶陵县、醴陵市)
阿里地区(日土县、革吉县、改则县、措勤县、普兰县、噶尔县、札达县)
梅州市(兴宁市、平远县、大埔县、五华县、梅江区、梅县区、丰顺县、蕉岭县)
铜陵市(铜官区、义安区、枞阳县、郊区)
怀化市(通道侗族自治县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、溆浦县、鹤城区、洪江市、辰溪县、中方县、沅陵县、会同县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县)
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惠州市(龙门县、惠东县、博罗县、惠城区、惠阳区)
铜仁市(万山区、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、石阡县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、德江县、江口县、碧江区、思南县)
杭州市(萧山区、西湖区、富阳区、滨江区、桐庐县、建德市、上城区、淳安县、临安区、拱墅区、钱塘区、临平区、余杭区)
林芝市(米林市、朗县、墨脱县、工布江达县、波密县、察隅县、巴宜区)
金华市(金东区、兰溪市、婺城区、东阳市、义乌市、磐安县、武义县、浦江县、永康市)
佛山市(三水区、禅城区、高明区、南海区、顺德区)
衢州市(常山县、开化县、衢江区、龙游县、柯城区、江山市)
盘锦市(兴隆台区、盘山县、大洼区、双台子区)
福州市(马尾区、罗源县、永泰县、福清市、闽清县、连江县、台江区、闽侯县、仓山区、平潭县、鼓楼区、晋安区、长乐区)
果洛藏族自治州(达日县、班玛县、玛多县、甘德县、玛沁县、久治县)
内江市(资中县、东兴区、隆昌市、威远县、市中区)
厦门市(海沧区、集美区、翔安区、同安区、思明区、湖里区)
临夏回族自治州(东乡族自治县、和政县、临夏县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、康乐县、广河县)
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安阳市(北关区、内黄县、汤阴县、龙安区、殷都区、文峰区、林州市、滑县、安阳县)
●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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