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孝感市(应城市、云梦县、孝昌县、大悟县、安陆市、汉川市、孝南区)

滁州市(来安县、天长市、明光市、凤阳县、南谯区、定远县、全椒县、琅琊区)

普洱市(景东彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

德州市(夏津县、武城县、庆云县、齐河县、平原县、临邑县、德城区、宁津县、禹城市、陵城区、乐陵市)  昌吉回族自治州(昌吉市、阜康市、吉木萨尔县、奇台县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、呼图壁县)

长沙市(浏阳市、天心区、长沙县、雨花区、岳麓区、宁乡市、开福区、望城区、芙蓉区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

岳阳市(华容县、平江县、湘阴县、岳阳楼区、君山区、云溪区、临湘市、汨罗市、岳阳县)

商丘市(柘城县、民权县、梁园区、夏邑县、睢县、永城市、睢阳区、宁陵县、虞城县)  银川市(兴庆区、永宁县、贺兰县、灵武市、西夏区、金凤区)

襄阳市(保康县、枣阳市、襄州区、襄城区、宜城市、樊城区、南漳县、谷城县、老河口市)

咸阳市(礼泉县、秦都区、三原县、泾阳县、永寿县、杨陵区、乾县、淳化县、渭城区、兴平市、武功县、旬邑县、长武县、彬州市)

秦皇岛市(山海关区、昌黎县、青龙满族自治县、卢龙县、海港区、北戴河区、抚宁区)

汕头市(金平区、潮阳区、澄海区、潮南区、龙湖区、濠江区、南澳县)

拉萨市(墨竹工卡县、当雄县、尼木县、达孜区、林周县、堆龙德庆区、城关区、曲水县)

常德市(石门县、汉寿县、鼎城区、桃源县、临澧县、安乡县、澧县、武陵区、津市市)

宿州市(埇桥区、泗县、灵璧县、砀山县、萧县)

三明市(建宁县、三元区、明溪县、大田县、尤溪县、沙县区、泰宁县、永安市、将乐县、清流县、宁化县)

兰州市(城关区、七里河区、榆中县、西固区、永登县、安宁区、皋兰县、红古区)

通化市(东昌区、二道江区、梅河口市、通化县、集安市、辉南县、柳河县)

镇江市(京口区、润州区、丹徒区、丹阳市、句容市、扬中市)

连云港市(灌南县、赣榆区、海州区、连云区、东海县、灌云县)

阿勒泰地区(富蕴县、吉木乃县、哈巴河县、阿勒泰市、布尔津县、福海县、青河县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)

娄底市(新化县、涟源市、冷水江市、娄星区、双峰县)

榆林市(定边县、榆阳区、绥德县、府谷县、横山区、清涧县、靖边县、子洲县、神木市、米脂县、佳县、吴堡县)

铜陵市(义安区、郊区、铜官区、枞阳县)

湘潭市(湘潭县、湘乡市、岳塘区、雨湖区、韶山市)

玉林市(福绵区、兴业县、玉州区、陆川县、北流市、容县、博白县)

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铜川市(耀州区、印台区、王益区、宜君县)

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河池市(凤山县、天峨县、东兰县、大化瑶族自治县、南丹县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、金城江区、都安瑶族自治县、宜州区)  遵义市(播州区、正安县、习水县、红花岗区、湄潭县、仁怀市、桐梓县、凤冈县、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、余庆县、汇川区、务川仡佬族苗族自治县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、茫崖市、格尔木市、德令哈市、乌兰县、都兰县)

鹤岗市(工农区、兴安区、向阳区、兴山区、绥滨县、萝北县、东山区、南山区)

清远市(佛冈县、连南瑶族自治县、连州市、清新区、连山壮族瑶族自治县、清城区、阳山县、英德市)南昌市(进贤县、青云谱区、安义县、南昌县、新建区、东湖区、青山湖区、西湖区、红谷滩区)

定西市(渭源县、安定区、通渭县、陇西县、漳县、岷县、临洮县)  泰州市(姜堰区、泰兴市、靖江市、兴化市、高港区、海陵区)

沈阳市(康平县、铁西区、辽中区、沈北新区、大东区、新民市、浑南区、苏家屯区、法库县、于洪区、皇姑区、和平区、沈河区)

抚州市(宜黄县、资溪县、南丰县、金溪县、乐安县、广昌县、东乡区、临川区、崇仁县、南城县、黎川县)

南充市(顺庆区、高坪区、南部县、蓬安县、嘉陵区、西充县、仪陇县、阆中市、营山县)河源市(龙川县、连平县、和平县、源城区、紫金县、东源县)

嘉兴市(平湖市、南湖区、嘉善县、海宁市、秀洲区、海盐县、桐乡市)

吉林市(丰满区、磐石市、昌邑区、船营区、舒兰市、永吉县、龙潭区、蛟河市、桦甸市)

绥化市(绥棱县、肇东市、望奎县、安达市、庆安县、兰西县、北林区、海伦市、明水县、青冈县)

日照市(莒县、东港区、岚山区、五莲县)

吴忠市(盐池县、利通区、同心县、红寺堡区、青铜峡市)

阿里地区(革吉县、普兰县、措勤县、改则县、札达县、噶尔县、日土县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

保山市(腾冲市、施甸县、昌宁县、龙陵县、隆阳区)

荆门市(掇刀区、沙洋县、钟祥市、京山市、东宝区)

太原市(古交市、杏花岭区、娄烦县、小店区、万柏林区、阳曲县、尖草坪区、清徐县、晋源区、迎泽区)

白银市(靖远县、白银区、平川区、会宁县、景泰县)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、奎屯市、巩留县、昭苏县、伊宁县、霍尔果斯市、伊宁市、特克斯县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、新源县)

黄石市(铁山区、下陆区、黄石港区、西塞山区、大冶市、阳新县)

海南藏族自治州(同德县、贵德县、贵南县、共和县、兴海县)

鄂尔多斯市(东胜区、鄂托克前旗、准格尔旗、达拉特旗、鄂托克旗、康巴什区、杭锦旗、乌审旗、伊金霍洛旗)

盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。