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海南藏族自治州(贵南县、共和县、兴海县、同德县、贵德县)

乌鲁木齐市(天山区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、米东区、新市区、水磨沟区、达坂城区、头屯河区)

滁州市(明光市、全椒县、天长市、凤阳县、琅琊区、来安县、定远县、南谯区)

清远市(英德市、阳山县、清城区、连南瑶族自治县、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、连州市、清新区)  柳州市(鱼峰区、城中区、柳南区、柳城县、三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳江区、鹿寨县、柳北区、融安县)

兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、阿尔山市、突泉县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

文山壮族苗族自治州(西畴县、广南县、文山市、富宁县、麻栗坡县、砚山县、马关县、丘北县)保山市(隆阳区、龙陵县、施甸县、腾冲市、昌宁县)

甘孜藏族自治州(道孚县、康定市、德格县、新龙县、乡城县、甘孜县、理塘县、炉霍县、白玉县、得荣县、丹巴县、雅江县、色达县、巴塘县、石渠县、稻城县、泸定县、九龙县)  大理白族自治州(大理市、云龙县、宾川县、弥渡县、漾濞彝族自治县、祥云县、剑川县、南涧彝族自治县、鹤庆县、永平县、巍山彝族回族自治县、洱源县)

澳门特别行政区

天津市(河东区、东丽区、滨海新区、河西区、静海区、蓟州区、红桥区、南开区、西青区、武清区、北辰区、河北区、津南区、宁河区、宝坻区、和平区)

吕梁市(兴县、中阳县、交城县、方山县、岚县、石楼县、文水县、汾阳市、柳林县、临县、离石区、交口县、孝义市)

宁波市(海曙区、慈溪市、宁海县、镇海区、江北区、北仑区、鄞州区、奉化区、余姚市、象山县)

广安市(邻水县、华蓥市、前锋区、岳池县、武胜县、广安区)

延安市(黄陵县、洛川县、富县、子长市、甘泉县、宝塔区、吴起县、延长县、黄龙县、延川县、志丹县、安塞区、宜川县)

洛阳市(洛龙区、西工区、伊川县、偃师区、洛宁县、宜阳县、老城区、新安县、孟津区、汝阳县、瀍河回族区、栾川县、嵩县、涧西区)

朔州市(山阴县、平鲁区、右玉县、朔城区、应县、怀仁市)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

张家口市(崇礼区、沽源县、怀来县、蔚县、阳原县、下花园区、桥西区、尚义县、康保县、赤城县、宣化区、涿鹿县、万全区、怀安县、张北县、桥东区)

西藏自治区

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、杭锦旗、达拉特旗、乌审旗、准格尔旗、东胜区、伊金霍洛旗、康巴什区、鄂托克旗)

忻州市(岢岚县、忻府区、偏关县、保德县、代县、五台县、神池县、宁武县、河曲县、五寨县、定襄县、原平市、静乐县、繁峙县)

孝感市(汉川市、大悟县、应城市、孝昌县、云梦县、安陆市、孝南区)

亳州市(利辛县、蒙城县、涡阳县、谯城区)

喀什地区(巴楚县、麦盖提县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、莎车县、疏附县、喀什市、疏勒县、岳普湖县、泽普县、伽师县)

商丘市(睢县、柘城县、夏邑县、虞城县、民权县、永城市、宁陵县、梁园区、睢阳区)

阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)

怀化市(通道侗族自治县、辰溪县、溆浦县、会同县、沅陵县、鹤城区、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、洪江市、中方县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县)

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惠州市(惠阳区、惠城区、龙门县、博罗县、惠东县)

宿州市(萧县、灵璧县、埇桥区、泗县、砀山县)

开封市(尉氏县、兰考县、顺河回族区、鼓楼区、祥符区、通许县、杞县、龙亭区、禹王台区)

西宁市(湟源县、城东区、城北区、城西区、大通回族土族自治县、城中区、湟中区)  邵阳市(城步苗族自治县、绥宁县、隆回县、武冈市、邵东市、双清区、邵阳县、新宁县、北塔区、洞口县、大祥区、新邵县)

北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)

赣州市(宁都县、赣县区、大余县、章贡区、定南县、龙南市、全南县、会昌县、安远县、上犹县、兴国县、瑞金市、信丰县、崇义县、寻乌县、石城县、南康区、于都县)

肇庆市(四会市、广宁县、高要区、德庆县、鼎湖区、封开县、端州区、怀集县)阜阳市(界首市、太和县、颍州区、颍东区、颍上县、临泉县、颍泉区、阜南县)

广州市(白云区、番禺区、越秀区、从化区、荔湾区、海珠区、增城区、天河区、南沙区、黄埔区、花都区)  汉中市(勉县、城固县、洋县、南郑区、镇巴县、留坝县、西乡县、宁强县、略阳县、佛坪县、汉台区)

四平市(铁东区、伊通满族自治县、铁西区、梨树县、双辽市)

揭阳市(普宁市、惠来县、榕城区、揭西县、揭东区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)焦作市(山阳区、修武县、解放区、马村区、温县、武陟县、中站区、沁阳市、博爱县、孟州市)

和田地区(洛浦县、和田市、民丰县、皮山县、和田县、策勒县、于田县、墨玉县)

儋州市

南昌市(安义县、青云谱区、新建区、青山湖区、东湖区、西湖区、进贤县、红谷滩区、南昌县)

成都市(金牛区、青白江区、邛崃市、武侯区、成华区、蒲江县、温江区、双流区、新都区、金堂县、郫都区、简阳市、大邑县、龙泉驿区、青羊区、彭州市、崇州市、新津区、锦江区、都江堰市)

林芝市(巴宜区、工布江达县、米林市、墨脱县、波密县、察隅县、朗县)

衡阳市(雁峰区、祁东县、珠晖区、衡阳县、耒阳市、南岳区、衡山县、石鼓区、衡南县、衡东县、常宁市、蒸湘区)

沈阳市(浑南区、大东区、铁西区、新民市、苏家屯区、沈河区、皇姑区、和平区、辽中区、康平县、沈北新区、于洪区、法库县)

三亚市(海棠区、吉阳区、天涯区、崖州区)

凉山彝族自治州(普格县、西昌市、冕宁县、昭觉县、会理市、金阳县、会东县、木里藏族自治县、越西县、德昌县、布拖县、美姑县、盐源县、甘洛县、雷波县、宁南县、喜德县)

荆州市(松滋市、石首市、沙市区、洪湖市、监利市、江陵县、荆州区、公安县)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、元阳县、开远市、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、泸西县、红河县、弥勒市、河口瑶族自治县、石屏县、个旧市、绿春县)

遂宁市(大英县、蓬溪县、安居区、船山区、射洪市)

南宁市(江南区、青秀区、宾阳县、邕宁区、武鸣区、兴宁区、横州市、隆安县、良庆区、上林县、马山县、西乡塘区)

日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)

济源市

滨州市(邹平市、博兴县、沾化区、无棣县、滨城区、阳信县、惠民县)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。