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安阳市(内黄县、安阳县、北关区、滑县、殷都区、汤阴县、文峰区、龙安区、林州市)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

新乡市(延津县、卫滨区、卫辉市、长垣市、新乡县、凤泉区、原阳县、封丘县、获嘉县、牧野区、辉县市、红旗区)  桂林市(荔浦市、灌阳县、象山区、全州县、七星区、灵川县、龙胜各族自治县、兴安县、秀峰区、雁山区、永福县、平乐县、临桂区、资源县、恭城瑶族自治县、阳朔县、叠彩区)

南京市(浦口区、秦淮区、建邺区、江宁区、高淳区、六合区、鼓楼区、玄武区、溧水区、栖霞区、雨花台区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、阿拉山口市、精河县)

佛山市(禅城区、高明区、顺德区、三水区、南海区)自贡市(自流井区、富顺县、贡井区、荣县、大安区、沿滩区)

六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)  宁德市(屏南县、福鼎市、古田县、福安市、柘荣县、周宁县、寿宁县、蕉城区、霞浦县)

安康市(石泉县、白河县、汉滨区、旬阳市、镇坪县、平利县、汉阴县、宁陕县、紫阳县、岚皋县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

张掖市(山丹县、高台县、肃南裕固族自治县、民乐县、临泽县、甘州区)

海口市(美兰区、琼山区、龙华区、秀英区)

上海市(松江区、杨浦区、虹口区、青浦区、徐汇区、崇明区、黄浦区、嘉定区、静安区、长宁区、宝山区、奉贤区、浦东新区、金山区、闵行区、普陀区)

齐齐哈尔市(富裕县、富拉尔基区、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、克东县、建华区、依安县、克山县、龙江县、龙沙区、泰来县、甘南县、昂昂溪区、讷河市、碾子山区、铁锋区)

清远市(清城区、连山壮族瑶族自治县、清新区、连南瑶族自治县、阳山县、英德市、佛冈县、连州市)

玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、囊谦县、曲麻莱县、治多县、称多县)

天津市(蓟州区、和平区、河北区、北辰区、武清区、宁河区、宝坻区、南开区、西青区、津南区、滨海新区、红桥区、静海区、河西区、河东区、东丽区)

成都市(温江区、金堂县、武侯区、双流区、龙泉驿区、郫都区、邛崃市、成华区、锦江区、新都区、都江堰市、崇州市、青白江区、金牛区、彭州市、新津区、大邑县、蒲江县、简阳市、青羊区)

上饶市(玉山县、信州区、德兴市、鄱阳县、铅山县、婺源县、万年县、广丰区、弋阳县、广信区、横峰县、余干县)

宿迁市(宿豫区、泗阳县、沭阳县、泗洪县、宿城区)

延安市(黄陵县、子长市、延长县、宜川县、黄龙县、宝塔区、志丹县、吴起县、延川县、安塞区、甘泉县、富县、洛川县)

宜春市(上高县、丰城市、铜鼓县、宜丰县、高安市、樟树市、袁州区、奉新县、万载县、靖安县)

营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、老边区、盖州市、站前区、西市区)

萍乡市(芦溪县、上栗县、安源区、莲花县、湘东区)

西安市(高陵区、周至县、莲湖区、雁塔区、鄠邑区、阎良区、长安区、灞桥区、新城区、临潼区、未央区、蓝田县、碑林区)

三亚市(海棠区、吉阳区、天涯区、崖州区)

厦门市(集美区、翔安区、思明区、湖里区、同安区、海沧区)

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双鸭山市(饶河县、集贤县、岭东区、四方台区、宝山区、宝清县、友谊县、尖山区)

徐州市(丰县、贾汪区、新沂市、睢宁县、泉山区、沛县、铜山区、云龙区、邳州市、鼓楼区)

抚州市(黎川县、乐安县、南丰县、金溪县、临川区、宜黄县、广昌县、资溪县、东乡区、崇仁县、南城县)

衡水市(安平县、故城县、阜城县、饶阳县、冀州区、景县、武强县、枣强县、深州市、桃城区、武邑县)  郴州市(汝城县、安仁县、北湖区、临武县、桂阳县、资兴市、苏仙区、嘉禾县、永兴县、宜章县、桂东县)

潍坊市(昌邑市、高密市、青州市、临朐县、寒亭区、诸城市、坊子区、奎文区、安丘市、寿光市、潍城区、昌乐县)

毕节市(黔西市、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、金沙县、七星关区、纳雍县、大方县)

广元市(剑阁县、利州区、朝天区、苍溪县、青川县、昭化区、旺苍县)贵阳市(息烽县、修文县、白云区、云岩区、南明区、观山湖区、清镇市、乌当区、开阳县、花溪区)

六安市(霍山县、叶集区、霍邱县、金安区、裕安区、舒城县、金寨县)  鸡西市(梨树区、鸡冠区、城子河区、密山市、虎林市、麻山区、滴道区、鸡东县、恒山区)

怀化市(会同县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、溆浦县、中方县、沅陵县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、鹤城区、麻阳苗族自治县、洪江市)

林芝市(察隅县、巴宜区、米林市、墨脱县、朗县、工布江达县、波密县)

广安市(广安区、武胜县、前锋区、邻水县、华蓥市、岳池县)蚌埠市(固镇县、龙子湖区、蚌山区、怀远县、禹会区、淮上区、五河县)

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盘锦市(盘山县、大洼区、兴隆台区、双台子区)

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内江市(隆昌市、威远县、资中县、市中区、东兴区)

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吉安市(青原区、永新县、安福县、吉水县、井冈山市、吉州区、泰和县、永丰县、峡江县、吉安县、新干县、万安县、遂川县)

驻马店市(泌阳县、西平县、新蔡县、上蔡县、平舆县、确山县、驿城区、遂平县、正阳县、汝南县)

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潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

聊城市(茌平区、阳谷县、东阿县、冠县、东昌府区、临清市、高唐县、莘县)

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台州市(黄岩区、天台县、椒江区、临海市、玉环市、温岭市、路桥区、仙居县、三门县)

朝阳市(凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、双塔区、朝阳县、龙城区、建平县)

福州市(连江县、晋安区、马尾区、闽清县、永泰县、平潭县、台江区、闽侯县、福清市、仓山区、鼓楼区、罗源县、长乐区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市、尖扎县)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　2025年4月14日晚，金逸影视发布2024年财务报表，营收减少25.88%至10.12亿元，归母净利润-9035.42万元，继2023年艰难扭亏后再陷亏损。尽管近4年来每年的经营性现金流均保持数亿元流入规模，金逸影视仍面临严峻的流动性风险。

　　2024年末，金逸影视短期借款暴涨四成，资产负债率高达97.41%，归母净资产不足1亿，较年初“腰斩”，已逼近财务类退市红线。此外，金逸影视IPO时曾被武汉市国资委点名财务造假，鉴于近年来监管“长牙带刺”之势，不排除对公司开展调查的风险。

　　5年亏了13亿

　　金逸影视成立于2004年3月，2017年10月正式在深交所敲钟上市。公司是国内具有先发优势及发展潜力的影视传媒集团，主营业务涵盖院线发行、电影放映及相关衍生业务、影视制作投资，所属行业为电影行业。

　　近几年，行业的产能出清以及上下游较大的调整，对影视公司经营生产带来极大的压力，院线的竞争日益激烈。

　　根据国家广播电视总局的数据，2024年内地电影市场总票房425.02亿，同比下降22.6%；观影人次10.1亿，同比下降22.3%；上映新片497部，较2023年减少11部。其中，过亿片72部，较2023年增加2部，但票房5亿以上的影片数量仅16部，较2023年减少13部。

　　2024年，金逸影视由于行业复苏不及预期及较高的固定成本业绩由盈转亏，全年实现营业收入10.12亿元，较上年同期减少25.88%；归母净利润从上年同期的盈利0.13亿元降至亏损0.9亿元；扣非净利润-2.7亿元，亏损规模同比翻了4倍。

　　2020年至2024年，金逸影视5年累计亏损超13亿元，截至年末的未弥补亏损高达10.34亿元，约是实收资本的3倍。

　　从经营情况来看，截至2024年末，金逸影视旗下共拥有417家已开业影院，银幕2658块，同比2023年末减少6家、27块。其中直营影院160家，同比2023年末减少12家；直营影院票房9.36亿元，同比2023年下降28.28%。

　　为缓解成本压力，金逸影视2024年全力推进租金减免工作，优化影城的能耗使用、空调水电、放映维修、消防维保，保洁清理等重点费用成本。同时，金逸影视进行了新一轮的裁员。截至2024年末，金逸影视员工总数2199人，同比减少278人；员工薪酬1.74亿元，同比下降3.46%。

　　值得一提的是，金逸影视2024年领取薪酬员工总人数（包括报告期内离职的职工）高达4309人，几乎是年末在职员工数量的两倍，员工流失率可见一斑。

　　即便如此，上述节流措施的效果远未达预期。2024年，金逸影视的营业成本依旧居高不下，综合毛利率仅为14.19%，同比下降10个百分点；其中电影放映业务的毛利率更是低至个位数，从2023年的16.66%下降至2.78%。

　　费用管理方面，2024年，金逸影视销售费用、管理费用、财务费用（统称期间费用）合计3.68亿元，占营业收入比例高达36.36%，同比上升6.72个百分点；同期，横店影视的期间费用率仅为8.93%，远低于金逸影视。

　　目前，我国电影院线银幕总数已跃居世界第一位，增速放缓成为了中国票房市场进入新阶段的主要特征之一。院线数量急剧扩张，市场超出饱和；房租、人工等运营成本大幅上涨致使票房增速回落，单屏产出下滑。简而言之，未来几年，院线市场增量难求，而竞争焦点将聚集在存量市场中。

　　随着失去人口红利爆发带来的利润增长，非票业务正在成为国内院线共同瞄准的目标。但就目前已取得的成绩来看，金逸影视已显著掉队。

　　2024年，金逸影视的电影放映收入依旧占到了总营收的84.66%。与此同时，非票业务（卖品及广告业务）实现收入1.37亿元，同比减少16.24%，仅贡献了总收入的13.54%，与Cinemark、Regal和AMC的非票营收占比30%以上的均值相去甚远。而若要再看整个北美电影市场，票房收入实际上只占三成左右，更多的则在于衍生品等非票收入。

　　早在2018年，万达电影的非票业务部分已经占到了34.35%，领跑国内院线，与北美发达市场35%左右的平均水平基本持平。2024年上半年，万达电影卖品、广告及游戏发行业务的收入占比为26.76%，约是金逸影视的两倍。

　　现金流是否真实？

　　2021年至2024年，金逸影视累计实现净利润-8.14亿元，经营性现金流量累计流入13.06亿元，可见净利润与现金流显著“倒挂”。

　　造成这种现象的主要原因，系金逸影视历年购买商品、接受劳务支付的现金均远低于销售商品、提供劳务支付的现金。

　　以2024年为例，金逸影视全年采购总额高达10.37亿元，当期购买商品、接受劳务支付的现金却仅为4.88亿元，约是采购总额的二分之一。

　　但令人疑惑的是，金逸影视并未扩大赊购规模。截至2024年末，金逸影视的应付账款期末余额1.68亿元，同比减少18.22%。与之相对的，预付款项期末余额1.32亿元，同比翻了2倍；其中，1年以内的预付款项1.07亿元，同比翻了6倍，占总额比例从34.44%上升至80.84%。

　　也就是说，金逸影视2024年预先向供应商支付了巨额货款，但反映到财务数据上，公司实际支付的现金却在减少。

　　业内人士指出，按规定，企业的预付款业务必须以有效合法的供应合同为基础，而实际工作中有的企业的预付款业务根本无对应的合同，而是利用预付款这一“中转站”往来搭桥，为他人进行非法结算，将所得回扣或佣金据为己有；或利用该项业务转移资金，隐匿收入、私设“小金库”或私分。

　　例如“专网通信骗局”中，上市公司以预付货款名义将资金转移至未披露关联方，再通过虚假客户回流资金，形成“预付款流出-销售款回流”的闭环资金操作，虚增营收规模达数百亿元。

　　值得一提的是，金逸影视各期财报中，均对前五大客户、供应商作了匿名化披露。客户和供应商名称被隐去之后，隐性关联交易、财务造假等行为也更加隐蔽，信息不对称以及由此带来的风险随之增大，“三公”（公开、公平和公正）原则遭到侵蚀。而对于大多数中小投资者，资本市场公开披露几乎是其获取信息的唯一途径。因此，监管部门须对金逸影视现金流的真实性保持关注。

　　深交所曾因金逸影视利息收入偏低，对公司货币资金的真实性提出过质疑。2022年至2024年，金逸影视货币资金期末余额分别为4.15亿元、6.39亿元、4.56亿元，确认利息收入357.90万元、1038.24万元、973.67万元，波动幅度较大。

　　并且，自2021年起，金逸影视每年的经营性现金流均保持数亿元的流入规模，应该不差钱才对。但2024年末，金逸影视的货币资金、短期借款分别为4.56亿元、4.11亿元，有“存贷双高”之嫌，更为其货币资金真实性蒙上阴影。

　　更何况，金逸影视早在IPO期间就因信披“瑕疵”被公开质疑过涉嫌财务造假。

　　2014年4月22日，金逸影视递交的首份招股书将武汉市国资委列为该公司2011年度团体票第五大客户，消费金额96.5万元。官方信息显示武汉市国资委机关行政编制是75名。按照金逸影视招股书提及的平均票价30元计算，武汉市国资委每人一年大概看了427场电影，花费上万元。

　　对此，武汉市国资委于当年11月26日严正声明，称金逸影视招股书反映的武汉市国资委消费情况严重失实。27日晚间，武汉市国资委在Weibo发布的声明称，事件持续发酵给武汉市国资委造成极其严重的负面影响，“已请求证监会调查处理广州金逸影视传媒信息披露严重失实行为。”

　　2014年11月28日，证监会新闻发言人张晓军表示，证监会今天将就金逸影视上会事宜发布公告和补充公告，其中补充公告中称，鉴于尚有相关事项落实，取消主板发审委对金逸影视今日发行申报文件的审核。

　　此事曝光后，金逸影视IPO按下了暂停键，一直到3年后的2017年方才重启。据证监会网站披露，2017年9月5日，主板发审委会议上，金逸影视（首发）获通过。同年10月16日，金逸影视正式登陆资本市场。

　　在新一版招股书中，金逸影视解释称，公司2011年统计在武汉市国资委名下的团体票销售收入全部来自自然人李智。经对李智身份的进一步核查，李智并非武汉市国资委及下属单位员工或相关人员，其所购的团体票通过自建分销渠道进行销售赚取差价，并非代表武汉市国资委购买。金逸影视坦言，“存在工作疏误”，但坚决否认涉嫌财务造假。

　　除了现金流异常外，金逸影视的流动性风险已极为严峻。

　　截至2024年末，金逸影视资产负债率高达97.41%，较年初上升1.51个百分点，在一众院线公司中“遥遥领先”；幸福蓝海、横店影视的资产负债率分别为75.07%、71.18%，显著偏低。同时，金逸影视的流动比率、速动比率分别为0.73、0.72，均跌破理论安全值。

　　根据《深圳证券交易所股票上市规则》（2024年修订）第9.3.1条第（二）项，若上市公司最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，深交所对其股票交易实施退市风险警示。截至2024年末，金逸影视归母净资产仅剩0.75亿元，同比年初“腰斩”，财务类退市风险较高。

　　若金逸影视2025年仍无法扭转业绩颓势和财务困局，或将走上退市的不归路。