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九江市(湖口县、柴桑区、瑞昌市、武宁县、都昌县、共青城市、永修县、修水县、浔阳区、德安县、彭泽县、濂溪区、庐山市)

昌都市(左贡县、芒康县、八宿县、丁青县、贡觉县、边坝县、江达县、卡若区、类乌齐县、洛隆县、察雅县)

赣州市(石城县、定南县、上犹县、瑞金市、会昌县、南康区、兴国县、龙南市、全南县、大余县、于都县、信丰县、章贡区、宁都县、崇义县、安远县、寻乌县、赣县区)

天水市(麦积区、清水县、秦安县、张家川回族自治县、武山县、秦州区、甘谷县)  十堰市(茅箭区、丹江口市、郧阳区、竹山县、竹溪县、张湾区、郧西县、房县)

枣庄市(峄城区、台儿庄区、滕州市、市中区、薛城区、山亭区)

德阳市(广汉市、罗江区、旌阳区、什邡市、中江县、绵竹市)

和田地区(洛浦县、和田县、和田市、策勒县、于田县、民丰县、墨玉县、皮山县)

玉溪市(峨山彝族自治县、澄江市、江川区、新平彝族傣族自治县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、通海县、华宁县)  安阳市(龙安区、殷都区、滑县、文峰区、北关区、安阳县、汤阴县、内黄县、林州市)

东营市(广饶县、河口区、东营区、利津县、垦利区)

汕尾市(陆河县、陆丰市、海丰县、城区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

漯河市(源汇区、召陵区、舞阳县、临颍县、郾城区)

海东市(互助土族自治县、化隆回族自治县、平安区、乐都区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县)

吕梁市(兴县、方山县、柳林县、石楼县、文水县、交城县、岚县、中阳县、离石区、交口县、汾阳市、孝义市、临县)

吉林市(永吉县、磐石市、舒兰市、蛟河市、桦甸市、昌邑区、丰满区、龙潭区、船营区)

襄阳市(保康县、襄州区、枣阳市、南漳县、樊城区、老河口市、谷城县、襄城区、宜城市)

温州市(鹿城区、平阳县、泰顺县、洞头区、龙湾区、瓯海区、永嘉县、苍南县、龙港市、乐清市、瑞安市、文成县)

南昌市(进贤县、青云谱区、安义县、新建区、青山湖区、东湖区、南昌县、红谷滩区、西湖区)

三门峡市(卢氏县、湖滨区、陕州区、义马市、灵宝市、渑池县)

吉安市(青原区、永丰县、万安县、安福县、吉水县、峡江县、遂川县、井冈山市、永新县、新干县、泰和县、吉州区、吉安县)

三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)

沈阳市(和平区、铁西区、于洪区、大东区、新民市、苏家屯区、辽中区、沈河区、康平县、法库县、沈北新区、浑南区、皇姑区)

随州市(广水市、随县、曾都区)

邢台市(威县、临西县、柏乡县、内丘县、隆尧县、临城县、巨鹿县、宁晋县、任泽区、信都区、新河县、平乡县、清河县、南宫市、襄都区、广宗县、南和区、沙河市)

徐州市(沛县、邳州市、铜山区、新沂市、贾汪区、丰县、睢宁县、云龙区、鼓楼区、泉山区)

眉山市(东坡区、仁寿县、青神县、彭山区、丹棱县、洪雅县)

辽阳市(文圣区、宏伟区、辽阳县、太子河区、白塔区、弓长岭区、灯塔市)

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娄底市(冷水江市、涟源市、娄星区、新化县、双峰县)

大理白族自治州(宾川县、云龙县、鹤庆县、祥云县、弥渡县、洱源县、剑川县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、永平县、漾濞彝族自治县、大理市)

甘孜藏族自治州(康定市、新龙县、雅江县、九龙县、白玉县、乡城县、色达县、德格县、理塘县、道孚县、得荣县、泸定县、甘孜县、稻城县、炉霍县、巴塘县、丹巴县、石渠县)

自贡市(沿滩区、贡井区、富顺县、荣县、大安区、自流井区)  文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、富宁县、马关县、文山市、丘北县、广南县、砚山县、西畴县)

株洲市(石峰区、天元区、攸县、芦淞区、荷塘区、醴陵市、茶陵县、渌口区、炎陵县)

长春市(二道区、公主岭市、南关区、九台区、宽城区、榆树市、德惠市、双阳区、农安县、朝阳区、绿园区)

遵义市(汇川区、湄潭县、正安县、赤水市、仁怀市、习水县、播州区、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、凤冈县、桐梓县)泸州市(纳溪区、古蔺县、叙永县、龙马潭区、泸县、江阳区、合江县)

宁波市(镇海区、鄞州区、余姚市、北仑区、慈溪市、象山县、海曙区、宁海县、江北区、奉化区)  葫芦岛市(南票区、连山区、绥中县、龙港区、建昌县、兴城市)

衡水市(景县、饶阳县、武邑县、深州市、阜城县、武强县、安平县、故城县、桃城区、冀州区、枣强县)

常州市(钟楼区、武进区、天宁区、溧阳市、金坛区、新北区)

玉林市(玉州区、陆川县、兴业县、福绵区、北流市、容县、博白县)武威市(民勤县、天祝藏族自治县、凉州区、古浪县)

西安市(新城区、高陵区、阎良区、未央区、蓝田县、长安区、莲湖区、碑林区、灞桥区、雁塔区、临潼区、周至县、鄠邑区)

威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)

昭通市(威信县、大关县、盐津县、永善县、绥江县、昭阳区、巧家县、彝良县、水富市、镇雄县、鲁甸县)

鸡西市(梨树区、鸡东县、滴道区、城子河区、鸡冠区、麻山区、虎林市、恒山区、密山市)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)

茂名市(化州市、信宜市、高州市、茂南区、电白区)

长治市(武乡县、平顺县、长子县、潞城区、沁源县、黎城县、壶关县、沁县、潞州区、襄垣县、上党区、屯留区)

衡阳市(衡山县、衡东县、南岳区、雁峰区、珠晖区、蒸湘区、耒阳市、衡南县、石鼓区、常宁市、衡阳县、祁东县)

运城市(平陆县、河津市、新绛县、永济市、垣曲县、绛县、闻喜县、稷山县、临猗县、盐湖区、万荣县、夏县、芮城县)

福州市(罗源县、长乐区、台江区、闽侯县、连江县、闽清县、仓山区、平潭县、马尾区、福清市、晋安区、鼓楼区、永泰县)

香港特别行政区

咸宁市(崇阳县、咸安区、赤壁市、嘉鱼县、通城县、通山县)

绍兴市(嵊州市、柯桥区、新昌县、诸暨市、上虞区、越城区)

莆田市(荔城区、涵江区、城厢区、秀屿区、仙游县)

银川市(永宁县、兴庆区、西夏区、金凤区、贺兰县、灵武市)

通化市(柳河县、二道江区、梅河口市、东昌区、辉南县、通化县、集安市)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。