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黔南布依族苗族自治州(荔波县、长顺县、三都水族自治县、都匀市、独山县、福泉市、龙里县、平塘县、贵定县、瓮安县、惠水县、罗甸县)

和田地区(策勒县、墨玉县、和田县、和田市、民丰县、于田县、洛浦县、皮山县)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)  湛江市(徐闻县、廉江市、雷州市、吴川市、霞山区、赤坎区、遂溪县、麻章区、坡头区)

唐山市(曹妃甸区、古冶区、路南区、迁西县、滦州市、丰润区、开平区、乐亭县、丰南区、遵化市、路北区、玉田县、滦南县、迁安市)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

昌吉回族自治州(昌吉市、木垒哈萨克自治县、阜康市、奇台县、呼图壁县、玛纳斯县、吉木萨尔县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)  达州市(达川区、宣汉县、通川区、大竹县、万源市、开江县、渠县)

眉山市(仁寿县、丹棱县、东坡区、青神县、洪雅县、彭山区)

牡丹江市(绥芬河市、穆棱市、爱民区、东安区、东宁市、宁安市、西安区、阳明区、林口县、海林市)

南昌市(新建区、西湖区、红谷滩区、青云谱区、青山湖区、东湖区、南昌县、进贤县、安义县)

黄冈市(红安县、罗田县、武穴市、黄州区、黄梅县、英山县、麻城市、浠水县、团风县、蕲春县)

白城市(大安市、洮北区、镇赉县、洮南市、通榆县)

淮南市(大通区、谢家集区、八公山区、田家庵区、寿县、凤台县、潘集区)

抚州市(乐安县、黎川县、广昌县、崇仁县、南丰县、南城县、东乡区、金溪县、宜黄县、资溪县、临川区)

常州市(天宁区、金坛区、钟楼区、新北区、武进区、溧阳市)

秦皇岛市(海港区、山海关区、青龙满族自治县、抚宁区、北戴河区、昌黎县、卢龙县)

济宁市(汶上县、邹城市、兖州区、鱼台县、曲阜市、微山县、任城区、嘉祥县、金乡县、梁山县、泗水县)

西安市(鄠邑区、长安区、莲湖区、未央区、高陵区、周至县、碑林区、阎良区、雁塔区、新城区、临潼区、蓝田县、灞桥区)

兰州市(西固区、七里河区、红古区、皋兰县、城关区、安宁区、榆中县、永登县)

池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)

苏州市(常熟市、昆山市、太仓市、吴江区、吴中区、姑苏区、虎丘区、张家港市、相城区)

天水市(秦安县、甘谷县、武山县、秦州区、清水县、张家川回族自治县、麦积区)

张家口市(尚义县、涿鹿县、康保县、崇礼区、蔚县、沽源县、桥东区、赤城县、阳原县、怀安县、张北县、宣化区、桥西区、下花园区、怀来县、万全区)

萍乡市(安源区、上栗县、莲花县、芦溪县、湘东区)

清远市(英德市、连南瑶族自治县、清城区、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、阳山县、清新区、连州市)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

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深圳市(罗湖区、龙华区、坪山区、盐田区、龙岗区、宝安区、福田区、南山区、光明区)

楚雄彝族自治州(楚雄市、禄丰市、大姚县、牟定县、元谋县、姚安县、永仁县、武定县、双柏县、南华县)

丽江市(华坪县、古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县)

乐山市(金口河区、峨眉山市、市中区、犍为县、沙湾区、马边彝族自治县、五通桥区、沐川县、井研县、峨边彝族自治县、夹江县)  三明市(建宁县、永安市、将乐县、宁化县、沙县区、明溪县、三元区、清流县、尤溪县、大田县、泰宁县)

玉林市(北流市、博白县、福绵区、陆川县、兴业县、玉州区、容县)

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南阳市(唐河县、邓州市、宛城区、新野县、西峡县、社旗县、镇平县、内乡县、南召县、淅川县、桐柏县、方城县、卧龙区)海南藏族自治州(贵南县、贵德县、兴海县、同德县、共和县)

七台河市(桃山区、新兴区、勃利县、茄子河区)  吉林市(龙潭区、永吉县、蛟河市、船营区、桦甸市、舒兰市、昌邑区、磐石市、丰满区)

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昆明市(晋宁区、呈贡区、盘龙区、东川区、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、官渡区、富民县、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、西山区、宜良县、五华区、石林彝族自治县)

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甘孜藏族自治州(甘孜县、雅江县、道孚县、理塘县、巴塘县、泸定县、丹巴县、新龙县、炉霍县、德格县、白玉县、乡城县、石渠县、色达县、稻城县、得荣县、九龙县、康定市)

阿克苏地区(阿瓦提县、乌什县、沙雅县、新和县、拜城县、库车市、阿克苏市、温宿县、柯坪县)

安庆市(潜山市、太湖县、宜秀区、岳西县、迎江区、宿松县、怀宁县、大观区、望江县、桐城市)

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贵港市(平南县、港南区、港北区、桂平市、覃塘区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、海晏县、祁连县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。