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榆林市(榆阳区、清涧县、横山区、吴堡县、靖边县、子洲县、府谷县、佳县、绥德县、神木市、米脂县、定边县)

唐山市(遵化市、开平区、迁安市、丰润区、乐亭县、玉田县、曹妃甸区、滦州市、古冶区、迁西县、滦南县、丰南区、路南区、路北区)

青岛市(黄岛区、平度市、莱西市、胶州市、李沧区、即墨区、崂山区、城阳区、市南区、市北区)

来宾市(武宣县、忻城县、兴宾区、合山市、金秀瑶族自治县、象州县)  芜湖市(南陵县、无为市、弋江区、湾沚区、鸠江区、繁昌区、镜湖区)

宜宾市(高县、兴文县、珙县、江安县、南溪区、叙州区、屏山县、翠屏区、长宁县、筠连县)

淮南市(谢家集区、大通区、凤台县、寿县、田家庵区、潘集区、八公山区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县)

阳江市(江城区、阳春市、阳西县、阳东区)  抚顺市(新抚区、抚顺县、新宾满族自治县、望花区、清原满族自治县、顺城区、东洲区)

武汉市(新洲区、江汉区、武昌区、硚口区、汉南区、黄陂区、汉阳区、东西湖区、江夏区、蔡甸区、江岸区、青山区、洪山区)

肇庆市(高要区、鼎湖区、广宁县、封开县、怀集县、德庆县、端州区、四会市)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、乌兰县、都兰县、天峻县、德令哈市、格尔木市)

钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)

三明市(沙县区、将乐县、清流县、永安市、明溪县、宁化县、大田县、尤溪县、三元区、建宁县、泰宁县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、盈江县、瑞丽市、梁河县、芒市)

吉安市(永丰县、安福县、吉州区、新干县、永新县、峡江县、井冈山市、泰和县、吉水县、吉安县、万安县、遂川县、青原区)

贵阳市(清镇市、花溪区、云岩区、观山湖区、南明区、白云区、开阳县、修文县、息烽县、乌当区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

河源市(源城区、和平县、紫金县、东源县、龙川县、连平县)

呼和浩特市(武川县、赛罕区、托克托县、玉泉区、回民区、新城区、和林格尔县、清水河县、土默特左旗)

甘孜藏族自治州(炉霍县、巴塘县、丹巴县、色达县、德格县、石渠县、雅江县、白玉县、康定市、泸定县、新龙县、稻城县、道孚县、甘孜县、理塘县、乡城县、九龙县、得荣县)

安阳市(汤阴县、北关区、殷都区、龙安区、内黄县、文峰区、林州市、安阳县、滑县)

昆明市(安宁市、盘龙区、呈贡区、嵩明县、富民县、石林彝族自治县、宜良县、西山区、禄劝彝族苗族自治县、五华区、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、东川区、官渡区)

杭州市(临平区、富阳区、淳安县、钱塘区、滨江区、拱墅区、临安区、西湖区、萧山区、桐庐县、建德市、余杭区、上城区)

临沧市(云县、临翔区、凤庆县、沧源佤族自治县、镇康县、永德县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

宜春市(丰城市、宜丰县、靖安县、奉新县、袁州区、万载县、上高县、樟树市、铜鼓县、高安市)

徐州市(邳州市、睢宁县、鼓楼区、沛县、泉山区、贾汪区、新沂市、铜山区、丰县、云龙区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

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克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)

百色市(田东县、那坡县、靖西市、右江区、平果市、隆林各族自治县、田林县、田阳区、德保县、西林县、乐业县、凌云县)

庆阳市(宁县、正宁县、庆城县、华池县、镇原县、环县、西峰区、合水县)

池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)  自贡市(沿滩区、贡井区、富顺县、荣县、大安区、自流井区)

郴州市(桂东县、资兴市、苏仙区、宜章县、桂阳县、临武县、嘉禾县、北湖区、安仁县、永兴县、汝城县)

吴忠市(同心县、红寺堡区、盐池县、利通区、青铜峡市)

内江市(市中区、威远县、隆昌市、东兴区、资中县)巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、且末县、尉犁县、和静县、若羌县、和硕县、轮台县、焉耆回族自治县、库尔勒市)

聊城市(高唐县、东昌府区、东阿县、莘县、冠县、临清市、茌平区、阳谷县)  朔州市(右玉县、应县、山阴县、平鲁区、怀仁市、朔城区)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、卓资县、兴和县、察哈尔右翼后旗、凉城县、察哈尔右翼前旗、四子王旗、集宁区、丰镇市、化德县、商都县)

广元市(剑阁县、昭化区、青川县、旺苍县、利州区、朝天区、苍溪县)

舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)陇南市(文县、徽县、武都区、康县、两当县、成县、礼县、西和县、宕昌县)

济源市

崇左市(江州区、宁明县、扶绥县、大新县、龙州县、天等县、凭祥市)

金昌市(金川区、永昌县)

淮安市(洪泽区、淮阴区、清江浦区、涟水县、金湖县、盱眙县、淮安区)

铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)

柳州市(三江侗族自治县、柳北区、融安县、城中区、柳城县、鹿寨县、融水苗族自治县、柳南区、柳江区、鱼峰区)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、小金县、九寨沟县、若尔盖县、红原县、马尔康市、汶川县、黑水县、金川县、理县、松潘县、茂县、阿坝县)

宁夏回族自治区

成都市(青白江区、郫都区、温江区、金牛区、青羊区、新都区、锦江区、新津区、崇州市、金堂县、简阳市、双流区、武侯区、邛崃市、龙泉驿区、蒲江县、大邑县、都江堰市、成华区、彭州市)

塔城地区(托里县、裕民县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、乌苏市、沙湾市)

汕头市(龙湖区、南澳县、潮阳区、濠江区、金平区、澄海区、潮南区)

佛山市(三水区、高明区、顺德区、南海区、禅城区)

永州市(道县、祁阳市、冷水滩区、宁远县、零陵区、江华瑶族自治县、江永县、新田县、东安县、双牌县、蓝山县)

衡阳市(衡南县、雁峰区、衡东县、衡阳县、衡山县、耒阳市、石鼓区、常宁市、祁东县、珠晖区、南岳区、蒸湘区)

阿克苏地区(柯坪县、阿克苏市、沙雅县、乌什县、拜城县、阿瓦提县、库车市、新和县、温宿县)

遂宁市(射洪市、安居区、蓬溪县、船山区、大英县)

专题：聚焦2025年IMF和世行春季年会

　　欧洲央行行长拉加德表示，通胀回落“进展顺利”，同时警告称，高度不确定性使其不太可能就利率发出明确信号。

　　“大多数核心通胀指标表明，通胀将持续稳定在我们的中期目标附近，”她周五表示。“展望未来，通胀料将徘徊在我们2%的目标附近。”

　　她在国际货币基金组织（IMF）于华盛顿举行的春季会议上发表声明称，“特别是当冲击的规模和分布高度不确定时，我们无法通过承诺特定的利率路径来提供确定性”。

　　在欧洲央行本轮第七次降息后，大多数决策者对之后的下一步行动保持谨慎，但也有一些人开始暗示，随着美国总统唐纳德·特朗普的贸易政策对欧元区经济构成压力，可能需要采取更多宽松措施。与此同时，他们对通胀率今年将回到2%的信心也有所增强。

　　根据调查得出的预估中值，定于下周公布的4月数据料将显示通胀率进一步回落至2.1%。与此同时，核心通胀率可能略有上升。

　　投资者目前充分消化6月份再次降息的预期，并预计年内还会再降息一或两次。关键存款利率目前为2.25%，这个水平被视为大致中性的水平，既不会限制也不会刺激经济活动。

　　“经济增长的下行风险已经增加，”拉加德说，并强调“全球贸易紧张局势显著升级”。

　　不过她表示，“欧元区经济一直在增强抵御全球冲击的韧性”。

　　对美国避险资产来说，这个月行情波动剧烈。10年期美国国债收益率大幅波动，从4月初的约3.9%，在特朗普总统4月9日的“解放日”讲话后升至近4.6%。

　　自那以后，收益率稳定在4.3%至4.4%这一仍然较高的区间。

　　这些波动让投资者感到困惑。在不确定性时期，美国国债通常会充当避险资产，而目前这种情绪主导着华尔街，因为人们对不断变化的贸易动态以及可能出现的由自身因素导致的经济衰退的担忧日益加剧。

　　由于债券价格与收益率呈反向变动，收益率上升表明投资者正在抛售债券。这与投资者在市场波动时所预期的通常的“避险”行为背道而驰，引发了人们对更广泛的“抛售美国资产”交易的担忧。

　　但尽管市场走势异常，一些策略师表示他们并不惊慌。

　　“在目前这个阶段，这对我来说并不太令人担忧，”信安环球投资（ClearBridgeInvestments）的经济与市场策略主管杰夫・舒尔茨（JeffSchulze）在本周早些时候的一次问答环节中告诉雅虎财经。

　　舒尔茨将当前的市场状况与2022年进行了比较。2022年，由于美联储为应对飙升的通货膨胀而积极加息，收益率多次大幅飙升。2022年初，10年期国债收益率约为1.6%，随后攀升至4.3%的峰值，年底收于3.9%。

　　这些走势是由经济增长加快、通胀持续以及“期限溢价”上升等多种因素共同推动的。期限溢价是指投资者持有长期债券所要求的额外收益率，尤其是在未来经济状况不确定的时候。

　　在舒尔茨看来，当前收益率上升再次是由期限溢价上升推动的，而不是基本面恶化。在金融危机后徘徊在接近零的水平之后，期限溢价最近攀升至约50个基点——经过多年的超低增长和宽松货币政策，这一水平更符合历史标准。

　　例如，在21世纪初，期限溢价在50至100个基点之间波动。在20世纪90年代，这一数值甚至更高，常常在100至200个基点之间。

　　“期限溢价本质上是一种不确定性溢价，”摩根大通资产管理公司（JPMorganAssetManagement）的固定收益投资组合经理凯尔西・贝罗（KelseyBerro）周三告诉雅虎财经。

　　“过去几天的舆论焦点是什么？是对美国在全球秩序中（地位）的诸多不确定性，更具体地说是特朗普总统关于（美联储主席）杰罗姆・鲍威尔（JeromePowell）工作表现的言论和相关讨论。”

　　换句话说，收益率上升并不意味着人们对美国国债或整体经济的信心崩溃。相反，这反映了市场不确定性的加剧。

　　在特朗普决定收回解雇鲍威尔的想法后，市场在本周中期出现反弹。更多积极的贸易进展也有助于提升投资者情绪，促使长期收益率下降。

　　随着市场波动开始平息，贝罗表示，美国国债的走势将更多地取决于增长前景、通货膨胀以及美联储的政策等基本面因素，而美联储的态度已变得更加鸽派。

　　“我们认为美联储今年晚些时候会降息，”贝罗说，“这最终意味着10年期国债收益率将在3.75%至4.5%的区间内波动。”

　　周四，在克利夫兰联邦储备银行行长贝丝・哈马克（BethHammack）表示，如果到6月时经济数据清晰且有说服力，政策制定者可能会推进降息举措后，市场对美联储降息的预期增加。

　　“确实没有其他更好的选择”

　　除了期限溢价上升之外，其他因素，包括高杠杆头寸（如基差交易）的平仓，以及欧洲投资者的去风险操作，也加大了收益率上行的压力。

　　“在外国积累美国资产15年后，你现在看到这种资金流动出现了逆转，”信安环球投资的舒尔茨说。但尽管有人猜测这表明人们对美国失去了信心，舒尔茨认为这种转变是在多年过度暴露于美国市场之后的一种更广泛的去风险过程。

　　其他人也认同这一观点。

　　“确实没有其他更好的选择，”摩根大通的贝罗说，她认为近期的市场走势并不一定意味着美国正在失去其优势。相反，市场正在适应其他投资机会。

　　“近期的交易活动可能暗示美国的特殊性正在减弱，”她说，“但这并不意味着美国不再特殊。”

　　LPL金融公司（LPLFinancial）的首席固定收益策略师劳伦斯・吉勒姆（LawrenceGillum）也表达了类似的观点。他在周二给客户的报告中写道：“在我们看来，尽管近期市场波动，但美国国债（目前）仍是全球首屈一指的避险资产，这得益于美元（目前）的全球储备货币地位。”

　　“本月美国国债市场的抛售虽然很严重，但并不意味着（美国国债作为避险资产的）这种地位发生了‘根本性转变’，”他补充道，“相反，我们认为这主要反映了暂时的去杠杆压力，而不是对美国国债安全性的根本性否定。”

　　虽然没有什么是绝对的，但任何背离美国目前作为主要避险资产地位的转变都将是一个缓慢的过程。正如吉勒姆所说：“我们认为这种转变将需要几十年的时间，而不是几天。”

4月25日，GTC泽汇表示，根据最新数据，俄罗斯4月的石油和天然气收入预计较去年同期下降22%，降至约116亿美元。这一下滑主要受到油价下跌和本币走强的双重影响。油气收入是俄罗斯联邦预算的重要资金来源，其减少可能会对俄罗斯经济产生显著影响。

　　GTC泽汇分析，俄罗斯油气收入的下降并非孤立事件。3月，俄罗斯油气收入已较去年同期下降17%，而第一季度总收入较去年同期减少了近10%。这种趋势表明，俄罗斯油气行业正面临持续的市场压力。

　　此外，GTC泽汇认为，俄罗斯经济部近期下调了对2025年油价的预测，预计布伦特原油平均价格将从2024年9月预测的每桶81.70美元降至68美元。这一调整反映了全球石油市场趋势的变化，也暗示俄罗斯油气行业将面临更严峻的市场环境。

　　俄罗斯央行行长纳比乌利娜警告称，如果关税战继续升级，可能会导致全球贸易和经济下滑，进而影响对俄罗斯能源资源的需求。这表明，除了市场因素外，地缘政治和贸易政策的不确定性也对俄罗斯油气行业构成威胁。

　　GTC泽汇总结，尽管俄罗斯油气行业面临诸多挑战，但市场仍存在一定的机会。例如，随着全球对清洁能源需求的增加，俄罗斯可以利用其丰富的天然气资源，通过发展天然气发电和出口，来部分抵消石油收入的下降。此外，俄罗斯还可以通过技术创新和提高能源效率，来增强其在全球能源市场的竞争力。

　　总体而言，俄罗斯油气行业在2025年将面临较大的市场不确定性，需要密切关注全球市场动态和政策变化，以制定相应的应对策略。

　　热点品种分析

　　一、商品指数