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上海市(虹口区、长宁区、浦东新区、普陀区、杨浦区、崇明区、宝山区、静安区、徐汇区、松江区、青浦区、金山区、黄浦区、嘉定区、闵行区、奉贤区)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、古丈县、吉首市、凤凰县、泸溪县、龙山县、永顺县、花垣县)

张掖市(肃南裕固族自治县、民乐县、临泽县、山丹县、甘州区、高台县)

延边朝鲜族自治州(汪清县、安图县、和龙市、珲春市、图们市、延吉市、敦化市、龙井市)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)

来宾市(合山市、兴宾区、武宣县、象州县、金秀瑶族自治县、忻城县)

昆明市(石林彝族自治县、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、富民县、五华区、宜良县、官渡区、嵩明县、盘龙区、西山区、东川区、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、安宁市)

莆田市(涵江区、秀屿区、荔城区、仙游县、城厢区)

固原市(西吉县、泾源县、彭阳县、原州区、隆德县)  济南市(钢城区、历下区、莱芜区、章丘区、长清区、平阴县、历城区、天桥区、市中区、商河县、槐荫区、济阳区)

鸡西市(麻山区、城子河区、恒山区、虎林市、鸡冠区、密山市、梨树区、滴道区、鸡东县)

白城市(镇赉县、通榆县、洮南市、洮北区、大安市)

五指山市(万宁市、保亭黎族苗族自治县、澄迈县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、琼海市、定安县、临高县、屯昌县、东方市、文昌市、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县)

淮安市(金湖县、淮阴区、清江浦区、涟水县、洪泽区、盱眙县、淮安区)

锦州市(凌海市、古塔区、黑山县、太和区、凌河区、义县、北镇市)

鹤壁市(淇滨区、鹤山区、淇县、浚县、山城区)

吴忠市(青铜峡市、利通区、红寺堡区、盐池县、同心县)

金华市(义乌市、东阳市、兰溪市、磐安县、武义县、浦江县、永康市、婺城区、金东区)

日照市(莒县、东港区、岚山区、五莲县)

绵阳市(游仙区、安州区、北川羌族自治县、盐亭县、梓潼县、平武县、三台县、江油市、涪城区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

韶关市(武江区、新丰县、仁化县、乐昌市、翁源县、浈江区、始兴县、南雄市、乳源瑶族自治县、曲江区)

凉山彝族自治州(美姑县、甘洛县、会理市、宁南县、木里藏族自治县、西昌市、冕宁县、金阳县、盐源县、布拖县、越西县、雷波县、德昌县、昭觉县、普格县、会东县、喜德县)

汕头市(潮阳区、潮南区、南澳县、濠江区、澄海区、龙湖区、金平区)

重庆市(酉阳土家族苗族自治县、开州区、沙坪坝区、九龙坡区、秀山土家族苗族自治县、北碚区、大足区、江北区、奉节县、武隆区、万州区、荣昌区、江津区、云阳县、丰都县、梁平区、潼南区、合川区、渝北区、铜梁区、渝中区、巴南区、垫江县、璧山区、綦江区、忠县、城口县、大渡口区、南岸区、巫溪县、黔江区、涪陵区、南川区、彭水苗族土家族自治县、长寿区、永川区、石柱土家族自治县、巫山县)

德州市(陵城区、禹城市、宁津县、武城县、平原县、乐陵市、临邑县、齐河县、夏津县、德城区、庆云县)

六安市(裕安区、霍邱县、叶集区、金安区、金寨县、霍山县、舒城县)

淮南市(田家庵区、谢家集区、寿县、潘集区、凤台县、八公山区、大通区)

铜仁市(江口县、思南县、德江县、石阡县、玉屏侗族自治县、碧江区、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区)

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银川市(兴庆区、金凤区、灵武市、西夏区、贺兰县、永宁县)

新余市(渝水区、分宜县)

三亚市(海棠区、吉阳区、天涯区、崖州区)

三门峡市(陕州区、义马市、渑池县、卢氏县、湖滨区、灵宝市)  淄博市(张店区、临淄区、淄川区、高青县、沂源县、博山区、桓台县、周村区)

厦门市(集美区、湖里区、翔安区、思明区、海沧区、同安区)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、太仆寺旗、苏尼特右旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、二连浩特市、苏尼特左旗、多伦县)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、瓮安县、惠水县、贵定县、福泉市、荔波县、龙里县、平塘县、独山县、罗甸县、三都水族自治县、长顺县)池州市(东至县、青阳县、贵池区、石台县)

海南藏族自治州(贵德县、兴海县、贵南县、同德县、共和县)  长春市(农安县、榆树市、德惠市、南关区、二道区、公主岭市、朝阳区、绿园区、宽城区、双阳区、九台区)

南宁市(青秀区、上林县、兴宁区、宾阳县、江南区、马山县、邕宁区、良庆区、隆安县、西乡塘区、横州市、武鸣区)

临沧市(永德县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、云县、沧源佤族自治县、凤庆县)

定西市(陇西县、岷县、漳县、渭源县、临洮县、安定区、通渭县)石河子市(可克达拉市、昆玉市、图木舒克市、双河市、北屯市、阿拉尔市、铁门关市、五家渠市、新星市、胡杨河市、白杨市)

德阳市(罗江区、旌阳区、绵竹市、广汉市、什邡市、中江县)

邯郸市(肥乡区、大名县、馆陶县、魏县、鸡泽县、武安市、永年区、成安县、曲周县、广平县、磁县、邱县、邯山区、复兴区、涉县、峰峰矿区、丛台区、临漳县)

兰州市(七里河区、永登县、榆中县、安宁区、西固区、城关区、皋兰县、红古区)

巴中市(南江县、恩阳区、通江县、平昌县、巴州区)

黄山市(歙县、徽州区、祁门县、黄山区、黟县、屯溪区、休宁县)

白银市(会宁县、白银区、靖远县、平川区、景泰县)

六盘水市(盘州市、水城区、六枝特区、钟山区)

朝阳市(凌源市、朝阳县、双塔区、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、北票市)

阿里地区(措勤县、普兰县、改则县、札达县、日土县、革吉县、噶尔县)

襄阳市(襄州区、老河口市、樊城区、谷城县、宜城市、枣阳市、保康县、南漳县、襄城区)

福州市(闽侯县、闽清县、鼓楼区、台江区、永泰县、长乐区、马尾区、仓山区、福清市、罗源县、连江县、晋安区、平潭县)

桂林市(荔浦市、恭城瑶族自治县、阳朔县、兴安县、永福县、临桂区、全州县、秀峰区、雁山区、象山区、灵川县、灌阳县、资源县、龙胜各族自治县、平乐县、七星区、叠彩区)

无锡市(梁溪区、滨湖区、锡山区、惠山区、新吴区、江阴市、宜兴市)

信阳市(淮滨县、息县、罗山县、固始县、商城县、浉河区、新县、平桥区、潢川县、光山县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

鹤岗市(东山区、南山区、萝北县、绥滨县、兴安区、兴山区、工农区、向阳区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。