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铜陵市(铜官区、郊区、义安区、枞阳县)

河源市(紫金县、源城区、连平县、龙川县、和平县、东源县)

六安市(金安区、裕安区、金寨县、霍邱县、舒城县、霍山县、叶集区)

清远市(连州市、连南瑶族自治县、清新区、阳山县、佛冈县、清城区、英德市、连山壮族瑶族自治县) 黑河市(北安市、五大连池市、爱辉区、嫩江市、孙吴县、逊克县)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、三都水族自治县、都匀市、荔波县、惠水县、福泉市、瓮安县、独山县、长顺县、贵定县、龙里县、平塘县)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、保靖县、吉首市、凤凰县、永顺县、龙山县、古丈县、花垣县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、华坪县)

江门市(鹤山市、台山市、蓬江区、新会区、开平市、恩平市、江海区) 中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

保山市(施甸县、龙陵县、腾冲市、隆阳区、昌宁县)

阳泉市(平定县、城区、郊区、盂县、矿区)

葫芦岛市(龙港区、绥中县、建昌县、连山区、南票区、兴城市)

吉林市(丰满区、龙潭区、桦甸市、蛟河市、昌邑区、船营区、舒兰市、永吉县、磐石市)

绥化市(安达市、北林区、海伦市、望奎县、庆安县、兰西县、明水县、肇东市、青冈县、绥棱县)

长春市(朝阳区、宽城区、绿园区、德惠市、榆树市、二道区、双阳区、南关区、农安县、九台区、公主岭市)

平凉市(庄浪县、华亭市、灵台县、崆峒区、泾川县、静宁县、崇信县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、芒市、陇川县、梁河县)

营口市(盖州市、西市区、站前区、大石桥市、鲅鱼圈区、老边区)

衢州市(常山县、江山市、开化县、龙游县、衢江区、柯城区)

上饶市(德兴市、铅山县、横峰县、鄱阳县、广信区、广丰区、信州区、弋阳县、余干县、玉山县、婺源县、万年县)

雅安市(石棉县、汉源县、天全县、宝兴县、名山区、雨城区、芦山县、荥经县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

惠州市(博罗县、惠城区、惠东县、惠阳区、龙门县)

周口市(沈丘县、项城市、鹿邑县、西华县、郸城县、扶沟县、太康县、淮阳区、商水县、川汇区)

大理白族自治州(宾川县、祥云县、剑川县、永平县、巍山彝族回族自治县、洱源县、弥渡县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、大理市、云龙县)

南宁市(宾阳县、上林县、邕宁区、横州市、良庆区、西乡塘区、青秀区、兴宁区、隆安县、江南区、马山县、武鸣区)

亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)

成都市(双流区、大邑县、崇州市、彭州市、邛崃市、锦江区、成华区、武侯区、温江区、金牛区、青羊区、青白江区、都江堰市、新都区、金堂县、蒲江县、新津区、龙泉驿区、简阳市、郫都区)

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西藏自治区

泰安市(新泰市、肥城市、东平县、岱岳区、宁阳县、泰山区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

滨州市(博兴县、无棣县、滨城区、沾化区、阳信县、惠民县、邹平市) 楚雄彝族自治州(双柏县、武定县、南华县、牟定县、禄丰市、姚安县、大姚县、楚雄市、元谋县、永仁县)

七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)

荆门市(钟祥市、掇刀区、京山市、东宝区、沙洋县)

四平市(双辽市、铁西区、梨树县、伊通满族自治县、铁东区)三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)

五指山市(临高县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、陵水黎族自治县、定安县、昌江黎族自治县、文昌市、万宁市、澄迈县、白沙黎族自治县、东方市、乐东黎族自治县) 汕头市(龙湖区、金平区、潮阳区、南澳县、潮南区、澄海区、濠江区)

盐城市(射阳县、大丰区、盐都区、亭湖区、东台市、阜宁县、建湖县、响水县、滨海县)

喀什地区(疏附县、疏勒县、巴楚县、叶城县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、伽师县、岳普湖县、麦盖提县、喀什市、莎车县)

中山市阜阳市(颍泉区、临泉县、阜南县、界首市、颍东区、太和县、颍上县、颍州区)

杭州市(桐庐县、西湖区、余杭区、上城区、滨江区、建德市、拱墅区、富阳区、钱塘区、临安区、萧山区、临平区、淳安县)

宜春市(宜丰县、高安市、丰城市、铜鼓县、上高县、奉新县、樟树市、万载县、靖安县、袁州区)

张掖市(高台县、民乐县、山丹县、肃南裕固族自治县、临泽县、甘州区)

南充市(西充县、顺庆区、嘉陵区、阆中市、高坪区、南部县、蓬安县、营山县、仪陇县)

揭阳市(揭东区、惠来县、榕城区、普宁市、揭西县)

保定市(定兴县、蠡县、竞秀区、曲阳县、莲池区、顺平县、高碑店市、容城县、雄县、博野县、安国市、徐水区、涞水县、安新县、阜平县、望都县、满城区、清苑区、唐县、涞源县、高阳县、易县、涿州市、定州市)

徐州市(铜山区、睢宁县、云龙区、丰县、泉山区、沛县、邳州市、新沂市、贾汪区、鼓楼区)

宁波市(北仑区、海曙区、宁海县、慈溪市、鄞州区、余姚市、江北区、镇海区、象山县、奉化区)

岳阳市(华容县、云溪区、君山区、湘阴县、平江县、汨罗市、岳阳楼区、岳阳县、临湘市)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、西秀区、关岭布依族苗族自治县、普定县)

东营市(利津县、东营区、广饶县、河口区、垦利区)

景德镇市(昌江区、珠山区、乐平市、浮梁县)

海口市(美兰区、琼山区、龙华区、秀英区)

淮安市(洪泽区、盱眙县、清江浦区、金湖县、淮安区、淮阴区、涟水县)

龙岩市(漳平市、永定区、新罗区、连城县、长汀县、武平县、上杭县)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区)

　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250418】铅：在拉锯中前行

　　本周观点

　　核心观点：偏强震荡宏观层面因关税问题带来不确定性。原生铅供应基本稳定，再生铅亏损加剧，面临原料紧张和减产的压力，下游需求平稳，

　　铅价短期内不具深跌基础，待宏观影响稳定后，可逢低做多。

　　加工费：偏空本周铅精矿加工费全国平均价格620元/金属吨，运行区间【300，800】元/金属吨，环比持平。

　　废料供应：偏空铅价下行，再生铅企业亏损加剧，采购报价普遍下调，回收商畏跌情绪增加，整体购销操作减少。

　　原生铅冶炼利润：偏多原生铅行业利润亏损530元/吨，亏损幅度环比持平，毛利润率下降3.12%。

　　再生铅冶炼利润：偏多再生铅行业利润亏损670元/吨，亏损环比增加近70%，毛利润率下降4%。

　　现货升贴水：偏多上海地区对2506合约升水25报价。

　　国内库存：偏多五地铅锭社会库存总量6.29万吨，环比去库3700吨。

　　月度平衡

　　周度基本面情况

　　主要矿企新闻

【Boliden完成对LundinMining两座欧洲矿山的收购】4月16日，Boliden宣布已完成对LundunMining旗下位于葡萄牙的Neves-Corvo铜锌矿和位于瑞典的Zinkgruvan锌矿的收购，这笔收购的总对价为14亿美元，已于2025年4月16日交付。在先后完成各项批准工作后，这笔收购现已正式宣告完成，两座矿山于4月16日起并入Boliden集团版图。Boliden已收到两座矿山部分产量，与Zinkgruvan矿山已经有人员流动，交接工作相对丝滑，预计交接期间不会影响矿山产出。

【澳大利亚Endeavor银锌矿接近复产】4月2日，Polymetals公司宣布，旗下位于澳大利亚新南威尔士州的Endeavor银锌矿接近复产，计划于2025年4月开始投产调试，并在5月启动首次矿石处理作业并产出精矿。该公司预计将在本季度内实现初始现金流入。在2024年第一季度期间，地下开发方面实现了若干关键里程碑。首批矿石已在地下开始堆存，为5月的破碎与提升作业做准备。

【艾芬豪旗下Kipushi矿正式重启预计未来五年平均锌精矿产量将达27.8万吨】据mining.com消息：刚果民主共和国的Kipushi锌铜铅锗矿于周四正式开业，总统主持了剪彩仪式。这座高品位矿山是IvanhoeMines（艾芬豪矿业）和刚果民主共和国国有矿商Gécamines的合资企业。

　　数据来源：SMM、Mysteel、紫金天风期货研究所

　　铅精矿加工费

本周铅精矿加工费全国平均价格620元/金属吨，运行区间【300，800】元/金属吨，环比持平。市场交易平稳，加工费矛盾不突出。

进口矿TC平均-20美元/干吨，继续持稳。小金属铋价格下行，锑价上涨，高品位铅精矿计价上行，成交偏冷谈。

数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所

　　铅精矿进口

截至2025年2月，国内铅矿砂及精矿累计进口126.40万吨，同比增加近40%。

国内铅精矿的进口国主要来自俄罗斯、澳大利亚、秘鲁。

进口省份主要来自湖南省和云南省。

数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所

　　铅精矿港口库存

截至4月11日，铅精矿港口库存降至0.71万吨，环比减少1.3万吨；

主要为防城港、黄埔港贡献减量。

数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所

　　沪铅价差结构

上周沪铅主力合约开于16420元/吨，周内高点17045元/吨，低点16165元/吨，收于16825元/吨，周涨幅-2.15%；

结构上看，沪铅整体维持C结构，整体月差于【0，50】区间内震荡运行，月差矛盾较小。

数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所

　　伦铅结构曲线

上周伦铅开于1901美元/吨，周内高点1925美元/吨，低点1937.5美元/吨，收于1911.5美元/吨，周涨幅0.52%

结构上看，外盘维持Contango结构，LME铅0-3贴水走强，于-15美金/吨附近运行。

数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所

　　伦铅持仓与仓单集中度

LME的FuturesBandingReport显示铅价近期轻仓空头集中度有所增加，中期做空头寸有所增加。

CashReport、WarrantBandingReport显示市场集中度维持稳定。

数据来源：Bloomberg，紫金天风期货研究所

　　沪伦比值变动

截至4月17日，沪伦比值小幅下行至8.7，除汇比1.2；

现货进口盈亏上升至-500元/吨附近。

数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所

　　原生铅生产情况

原生铅行业利润亏损530元/吨，亏损幅度环比持平，毛利润率下降3.12%。

炼厂惜售周内报价情绪减弱，持货上对合约报价逐步转向升水。下游维持按需定产，低价刺激拿货情绪，但遇跌同步观望，整体拿货情绪依旧维持刚需，现货市场交投情绪一般。

数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所

　　再生铅生产情况

再生铅行业利润亏损670元/吨，亏损环比增加近70%，毛利润率下降4%。

节后市场受关税政策带来的冲击较为明显，期铅盘面跌势明显，带动现货市场行情走弱，而且随着铅价连跌，交投氛围较为悲观，下游消费情绪低迷，需求支撑较为薄弱，再生铅炼厂面临较大亏损压力。

数据来源：SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所

　　含铅废料价格

废电瓶市场表现偏弱，铅价下行，再生铅企业亏损加剧，采购报价普遍下调，部分下游暂停收货，回收商畏跌情绪增加，整体购销操作减少，市场废电瓶流通有限。

市场整体气氛较为悲观，场内交易操作减少，废电瓶价格普遍跟随下调。

数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所

　　初级加工端

数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所

　　交易所库存

截至4月18日，SHFE铅锭库存总计报6.27万吨，环比去库0.3万吨。

截至4月18日，LME锌库存总计28.16万吨，环比累库2.4万吨。

数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所

　　铅锭社会库存

截至本周四五地铅锭社会库存总量6.29万吨，环比去库3700吨。

下游企业计划减产或放假，铅锭预期供需双降，短期铅锭社会库存呈稳中偏降趋势。

数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所

　　铅锌比

铅锌比价小幅上扬，截至本周三内盘铅锌比为0.74，外盘铅锌比0.72。

数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所

　　（转自：紫金天风期货研究所）

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