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黄山市(黟县、黄山区、歙县、休宁县、屯溪区、祁门县、徽州区)
四平市(铁东区、双辽市、伊通满族自治县、铁西区、梨树县)
丽水市(云和县、缙云县、景宁畲族自治县、莲都区、庆元县、松阳县、遂昌县、龙泉市、青田县)
抚顺市(新宾满族自治县、望花区、东洲区、新抚区、抚顺县、顺城区、清原满族自治县)
佛山市(顺德区、高明区、禅城区、三水区、南海区)
乐山市(井研县、马边彝族自治县、犍为县、夹江县、市中区、峨眉山市、金口河区、沙湾区、沐川县、峨边彝族自治县、五通桥区)
鹤壁市(山城区、淇滨区、浚县、淇县、鹤山区)
六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)
朝阳市(凌源市、北票市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、朝阳县、双塔区)
临汾市(翼城县、襄汾县、侯马市、蒲县、古县、霍州市、乡宁县、尧都区、吉县、浮山县、汾西县、曲沃县、洪洞县、永和县、大宁县、安泽县、隰县)
襄阳市(樊城区、保康县、襄城区、南漳县、宜城市、襄州区、谷城县、枣阳市、老河口市)
舟山市(定海区、普陀区、岱山县、嵊泗县)
咸阳市(渭城区、永寿县、旬邑县、彬州市、三原县、武功县、泾阳县、乾县、杨陵区、礼泉县、长武县、秦都区、兴平市、淳化县)
洛阳市(宜阳县、伊川县、孟津区、瀍河回族区、涧西区、汝阳县、偃师区、洛龙区、嵩县、新安县、老城区、栾川县、西工区、洛宁县)
遵义市(红花岗区、正安县、播州区、湄潭县、汇川区、绥阳县、余庆县、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、赤水市、桐梓县、习水县)
乌鲁木齐市(沙依巴克区、水磨沟区、头屯河区、新市区、达坂城区、米东区、天山区、乌鲁木齐县)
信阳市(商城县、罗山县、平桥区、浉河区、潢川县、淮滨县、新县、息县、固始县、光山县)
新乡市(长垣市、新乡县、获嘉县、红旗区、卫辉市、牧野区、封丘县、延津县、凤泉区、卫滨区、原阳县、辉县市)
阜阳市(临泉县、颍上县、颍泉区、颍东区、颍州区、阜南县、太和县、界首市)
玉溪市(华宁县、峨山彝族自治县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、红塔区、新平彝族傣族自治县、通海县、江川区)
临夏回族自治州(广河县、东乡族自治县、和政县、临夏市、临夏县、永靖县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)
泉州市(鲤城区、丰泽区、永春县、安溪县、泉港区、石狮市、洛江区、南安市、金门县、惠安县、德化县、晋江市)
乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)
内蒙古自治区
梅州市(蕉岭县、兴宁市、梅江区、平远县、梅县区、丰顺县、大埔县、五华县)
通辽市(开鲁县、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、库伦旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗)
九江市(湖口县、武宁县、共青城市、修水县、柴桑区、彭泽县、浔阳区、永修县、庐山市、濂溪区、德安县、瑞昌市、都昌县)
莆田市(仙游县、荔城区、涵江区、秀屿区、城厢区)
黄石市(黄石港区、铁山区、大冶市、阳新县、下陆区、西塞山区)
三门峡市(渑池县、卢氏县、湖滨区、义马市、灵宝市、陕州区)
连云港市(连云区、灌南县、海州区、东海县、赣榆区、灌云县)
常德市(津市市、汉寿县、临澧县、石门县、鼎城区、安乡县、武陵区、桃源县、澧县)
亳州市(谯城区、利辛县、涡阳县、蒙城县)
南阳市(新野县、淅川县、卧龙区、内乡县、社旗县、西峡县、南召县、镇平县、宛城区、桐柏县、唐河县、方城县、邓州市)
武汉市(江夏区、汉阳区、新洲区、东西湖区、硚口区、江汉区、青山区、武昌区、汉南区、黄陂区、蔡甸区、江岸区、洪山区)
牡丹江市(东宁市、海林市、东安区、宁安市、阳明区、穆棱市、绥芬河市、爱民区、西安区、林口县)
淮安市(涟水县、盱眙县、淮阴区、淮安区、洪泽区、清江浦区、金湖县)
衢州市(江山市、龙游县、常山县、柯城区、衢江区、开化县)
宜宾市(兴文县、高县、翠屏区、筠连县、叙州区、屏山县、珙县、江安县、南溪区、长宁县)
达州市(宣汉县、大竹县、开江县、渠县、达川区、万源市、通川区)
云浮市(云城区、云安区、罗定市、新兴县、郁南县)
大同市(云冈区、阳高县、天镇县、左云县、广灵县、平城区、云州区、灵丘县、新荣区、浑源县)
定西市(通渭县、陇西县、安定区、临洮县、漳县、渭源县、岷县)
昌都市(芒康县、卡若区、江达县、察雅县、类乌齐县、丁青县、八宿县、洛隆县、左贡县、贡觉县、边坝县)
唐山市(滦南县、路北区、丰南区、开平区、乐亭县、古冶区、迁西县、遵化市、玉田县、曹妃甸区、滦州市、迁安市、路南区、丰润区)
雅安市(石棉县、天全县、芦山县、宝兴县、雨城区、名山区、汉源县、荥经县)
北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)
桂林市(叠彩区、兴安县、象山区、资源县、永福县、荔浦市、七星区、秀峰区、阳朔县、灌阳县、恭城瑶族自治县、灵川县、全州县、平乐县、临桂区、龙胜各族自治县、雁山区)
珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)
鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)
中山市
崇左市(宁明县、大新县、天等县、龙州县、江州区、凭祥市、扶绥县)
汉中市(西乡县、洋县、宁强县、城固县、略阳县、汉台区、留坝县、佛坪县、镇巴县、南郑区、勉县)
张家口市(蔚县、怀安县、崇礼区、赤城县、万全区、桥西区、宣化区、怀来县、涿鹿县、张北县、桥东区、阳原县、尚义县、康保县、下花园区、沽源县)
大理白族自治州(南涧彝族自治县、洱源县、漾濞彝族自治县、剑川县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、大理市、永平县、宾川县、弥渡县、祥云县、云龙县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)
南通市(如东县、海安市、如皋市、海门区、崇川区、通州区、启东市)
克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)
许昌市(鄢陵县、魏都区、禹州市、长葛市、襄城县、建安区)
海口市(美兰区、龙华区、琼山区、秀英区)
太原市(迎泽区、杏花岭区、清徐县、小店区、阳曲县、晋源区、尖草坪区、娄烦县、万柏林区、古交市)
阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、马尔康市、红原县、若尔盖县、汶川县、松潘县、小金县、九寨沟县、茂县、黑水县、金川县、理县、阿坝县)
眉山市(青神县、仁寿县、东坡区、丹棱县、洪雅县、彭山区)
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汕尾市(陆河县、城区、海丰县、陆丰市)
德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、瑞丽市、陇川县、梁河县)
广元市(昭化区、剑阁县、旺苍县、苍溪县、利州区、朝天区、青川县)
宿迁市(宿豫区、宿城区、泗洪县、泗阳县、沭阳县)
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调研摘要：
Q：在国产替代的大逻辑下，公司海外业务拓展是否会受到目前关税挑战，同时关税反制是否会加速国产替代进程？
A：目前关税政策复杂多变，从目前公司境外收入分布区域来看，公司境外收入主要来自欧洲，目前来看关税政策对公司业务的影响有限。从我们自身业务出发，细胞培养基产品作为生物医药生产成本控制的重要环节，对于之前未进行国产替代的药企以及Biotech公司等，我们认为前端成本的增加一定程度上可能会加速国产替代的进程。同时公司2022年4月己在美国加州湾区设立子公司，在目前的国际政策大环境下，布局美国研发实验室和建设生产基地显得尤为紧迫。整体来看，在目前关税政策下，我们认为对公司细胞培养基业务是呈现正向影响，可以稳定保障生物医药核心原料的供应链的安全。
Q：2024年公司商业化和三期的项目数量增长很快，如何看待2025年临床后期和商业化的项目增长对整个业绩增长的贡献率？
A：2024年的部分项目已呈现出放量的趋势，我们相信在2025年会有进一步业绩上的贡献，这也是公司过去多年布局管线开始收获的结果。未来，我们相信伴随着客户管线的推进，会有越来越多项目上市以及上市后变更获批，国内抗体药上市后销售推进节奏较快，商业化模式也趋向成熟，届时细胞培养基放量的比例也会相应上升，我们有信心未来形势将越来越有利于公司业务增长。
Q：如何展望2025年及未来三年奥浦迈培养基业务的经营趋势，以及2024年CDMO业务的亏损情况和2025年的展望？
A：2025年，我们预计细胞培养基产品收入会维持较高水平的增长，主要动力主要来自于海外市场的进一步推进以及相对后期的临床三期以及商业化项目的用量的不断增加。目前来看，国内8个商业化项目目前处于销售爬坡和产能建设阶段，我们初步预计在2025年会有一定的放量。2024年，由于CDMO业务的订单增长速度和项目执行进度未能完全符合预期，导致公司募投项目涉及的相关固定资产未能得到充分利用，存在较为明显的减值迹象，我们在充分考虑未来年度业务增长的情况下对CDMO业务计提了资产减值，预计2025年整体亏损情况会有所收窄和改善。结合自身业务以及近期CXO行业的部分公司的公开信息来看，我们判断2024年应该是CDMO行业的低点，后续会逐渐向好。
Q：处于商业化、临床三期、二期、一期、临床前等不同阶段的项目，在培养基收入贡献中的占比情况如何？商业化项目放量的节奏和稳态贡献量大概是怎样的体量？
A：截至2024年末，共有247个己确定中试工艺的药品研发管线使用公司的细胞培养基产品，其中商业化生产阶段8个(国内)。临床前项目在实验过程中购买培养基的批次主要取决于实验效果，可能会发生重复购买的情况，同时等待临床结果可也需要很长时间，考虑到临床阶段的数据占比相对不大同时数据不一定准确，故我们内部并不会对临床阶段进行精确统计。从2024年度业务数据来看，目前我们粗略估计约30%-40%的培养基业务收入用于国内外的商业化项目。此外，不同药品的爬坡速度主要取决于客户这款药的特性以及最终的销售情况，目前很难线性的估计。总体而言，公司从2024年开始，培养基在商业化管线上的应用，整体占比和绝对金额会呈现出不断加快的趋势。
Q：关税政策对于临床III期之后项目的替代，以及二代工艺在节奏和流程上是否会有加快或简化？国内订单后续是否会有较大增加？
A：这个我们很难说，变更流程和工艺替换流程主要取决于客户以及相关监管部门。从客户开始操作这件事情一直到最终的落地，以及到最终体现在公司业务收入上，我们预计需要两年的时间。但是结合我们目前累积的经验，我们可以在经验方面给客户一定的帮助和赋能。
Q：2024年CDMO业务四个季度整体呈稳步环比增长态势，Q4同比有一定的增长，目前CDMO业务整体订单价格是否己经触底，2025年是否会有相应的资产减值？
A：2024年度公司对CDMO业务进行资产减值测试时，己充分考虑未来三年的增长情况。基于目前整体行业以及宏观环境的形势，同时参考前期己经披露了年报的CXO公司的交流情况，我们判断2024年CDMO行业己接近触底，如无特别重大的环境的变化，我们预计2025年不会再发生资产减值的情况。从CDMO服务目前订单来看，虽然受到一些贸易摩擦的扰动，但订单层面有趋势向好的情况，我们相信所有问题最终能被妥善解决。
券商研报：
电科数字
重点机构：
嘉实基金：李涛
上海睿郡资产：陆士杰
调研摘要：
Q1：公司信创业务的进展和行业发展情况？
A1：近两年，公司信创业务规模显著提升并且增速加快。从结构来看主要以金融信创为主，2024年公司金融行业签约规模保持稳步增长，同时，交通、能源、党政以及智能制造等重要行业增长加快，签约占比提升。从行业发展来看，信创已进入中盘阶段，从前期示范的金融行业向其他关键行业逐步深化，预计到2027年信创在关键行业基本完成落地。公司对信创行业发展形势保持乐观态度，预计公司信创业务将持续快速增长。
Q2：柏飞电子未来的增长动力体现在哪些方面？
A2：2024年，柏飞电子业绩实现快速增长，主要源于两方面：一是加强与行业总体单位的业务合作，相关业务收入实现增长；二是与上市公司开展的协同业务取得快速发展。2025年，柏飞电子与上市公司的协同业务依旧是其重要发展方向；此外，柏飞电子研制的以国产AI、CPU芯片为核心的边端智能推理平台已实现小批量交付，预计带来新的业务机会；在低空经济、半导体、轨道交通等领域有望保持增长态势；在民航、卫星通信等领域预计在今年会取得一定突破。
Q3：公司国际化业务的规划发展？
A3：2024年，公司国际化业务实现收入5.98亿元，近年来公司国际化业务发展态势良好。公司主要面向金融、运营商、制造业等行业的中资企业出海以及海外本地客户提供服务，去年成功落地中国联通、泰国盘谷银行等大型项目。公司已在香港、新加坡、法兰克福、美国设立公司，覆盖全球主要发达国家和地区。今年公司考虑进一步加大在亚太地区的布局力度。
Q4：公司AI产品及业务的商业化思路是怎样的？
A4：公司高度重视AI业务发展，2024年，公司AI及大模型相关业务签约金额超过4亿元，若考虑智算基础设施和AI应用开发，相关收入还会更高。在AI业务方面，公司主要为行业客户搭建智算中心和智算管理平台，同时结合公司自主智弈大模型以及华为盘古、DeepSeek等通用大模型，针对垂直行业业务场景，开发满足行业特定需求的创新性算法和应用，大力推进AI技术在金融、制造、政府、水利、医疗等行业的应用落地；数据治理也是大模型应用落地的重要环节，公司凭借对行业和客户的深刻认知，在数据治理以及语料形成方面具备明显优势。此外，2025年，公司内部推行“AllinAI”战略，各个部门都在全面融入AI能力。未来几年AI将成为公司发展的关键驱动力。
Q5：公司对国防行业景气度的判断？
A5：从年初来看，目前公司特种行业业务呈现温和放量的态势。
券商研报：
联赢激光
重点机构：富国基金、华夏基金、泉果基金
调研摘要：
1.去年和今年一季度新签订单情况如何，对今年全年新签订单的预期怎样？
答：去年全年新签订单30亿，同比减少10.33%，去年订单下滑主要是因为加强风险控制，提高了对客户资质的要求，集中服务龙头客户，同时对毛利率也提出要求，放弃过低毛利的订单。今年一季度订单接近18亿，一部分来源于消费电子，大头还是锂电。公司2025年全年规划目标是45亿，从目前客户扩产情况来看，今年全年订单情况应该会比较好。
2.怎么看这一波锂电行业周期的持续度，明年全球情况会怎样？
答：锂电主要用于电动汽车和储能行业，2024年这两块都在高速增长，动力增长20%-30%，储能增长约70%，目前行业情况是头部优质产能缺乏，2025年是一个分水岭，强者更强，弱者可能会被淘汰。所以公司紧紧围绕头部企业和二三线能够上市融资的电池企业开展工作，以规避风险。
3.今年设备厂竞争情况如何，接单毛利率预期怎样？
答：2023年初公司定了"动力锂电保市占率，细分赛道保利润"的战略，到2024年9月份以后，公司调整了动力锂电赛道的战略，设置了毛利率底线原则，锂电业务没有利润就不能干，四季度开始订单的毛利率有提高。
4.设备厂竞争格局是否呈现订单向头部设备厂集中的趋势？
答：从多年情况来看，2021年之后，做锂电设备的企业日子不好过，所以现在有的退出了，有的回归主业放弃锂电业务。公司在头部客户中的占比去年有所提高，所以电池厂把设备订单往头部设备厂集中的趋势是存在且合理的。
5.2024年减值是否已充分计提，2025年减值预期如何？
答：2024年业务规模比2023年小，但减值计提翻了一倍多，应收账款减值包括按账龄计提和单项计提两部分，按账龄计提因部分应收账款账龄变化而有所增加；单项计提是因为少数客户投资未达预期目标、资金跟不上，有出现坏账可能，公司根据客户具体信用情况进行大比例甚至全额计提。存货方面，原材料会与市价对比做减值准备，发出商品或在产品会严格按合同订单金额与实际成本匹配进行计提。从目前情况看，2025年的减值应该会比2024年少。以库存原材料为例：库存物料从2023年底的4.5亿，压缩到2024年底的2.5亿，现在每月维持在2.3亿左右，与一个月的用量差不多，库存物料数量比较健康。
券商研报：
MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！
新闻结尾
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