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中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

昌都市(边坝县、类乌齐县、芒康县、江达县、察雅县、丁青县、洛隆县、贡觉县、八宿县、卡若区、左贡县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、盈江县、芒市、瑞丽市)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区)  无锡市(江阴市、惠山区、新吴区、滨湖区、宜兴市、锡山区、梁溪区)

山南市(加查县、扎囊县、乃东区、琼结县、贡嘎县、洛扎县、桑日县、错那市、隆子县、曲松县、措美县、浪卡子县)

岳阳市(临湘市、汨罗市、君山区、岳阳楼区、华容县、平江县、湘阴县、岳阳县、云溪区)

金昌市(永昌县、金川区)

河池市(罗城仫佬族自治县、金城江区、东兰县、凤山县、大化瑶族自治县、宜州区、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、天峨县、南丹县、巴马瑶族自治县)  绵阳市(盐亭县、平武县、三台县、北川羌族自治县、江油市、梓潼县、涪城区、安州区、游仙区)

承德市(平泉市、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、双滦区、兴隆县、双桥区、隆化县、宽城满族自治县、承德县、滦平县、鹰手营子矿区)

秦皇岛市(昌黎县、北戴河区、海港区、抚宁区、青龙满族自治县、山海关区、卢龙县)

扬州市(邗江区、仪征市、高邮市、广陵区、宝应县、江都区)

大同市(广灵县、浑源县、云冈区、新荣区、灵丘县、云州区、平城区、阳高县、天镇县、左云县)

定西市(通渭县、岷县、渭源县、安定区、临洮县、漳县、陇西县)

鸡西市(密山市、鸡东县、鸡冠区、城子河区、麻山区、恒山区、虎林市、滴道区、梨树区)

常德市(汉寿县、澧县、鼎城区、武陵区、安乡县、临澧县、津市市、桃源县、石门县)

宁德市(蕉城区、屏南县、柘荣县、周宁县、福安市、寿宁县、霞浦县、福鼎市、古田县)

湛江市(雷州市、坡头区、霞山区、吴川市、廉江市、赤坎区、遂溪县、麻章区、徐闻县)

黄山市(黄山区、祁门县、屯溪区、徽州区、黟县、歙县、休宁县)

遵义市(仁怀市、习水县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、播州区、汇川区、余庆县、绥阳县、正安县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、红花岗区、湄潭县、赤水市)

淮北市(濉溪县、杜集区、相山区、烈山区)

陇南市(徽县、成县、两当县、武都区、礼县、西和县、文县、康县、宕昌县)

盐城市(盐都区、建湖县、响水县、大丰区、亭湖区、阜宁县、滨海县、东台市、射阳县)

赣州市(龙南市、定南县、会昌县、石城县、兴国县、信丰县、全南县、瑞金市、大余县、寻乌县、崇义县、章贡区、赣县区、上犹县、南康区、于都县、宁都县、安远县)

武汉市(东西湖区、汉阳区、青山区、江夏区、硚口区、新洲区、蔡甸区、江岸区、黄陂区、洪山区、江汉区、武昌区、汉南区)

泰州市(兴化市、泰兴市、海陵区、高港区、靖江市、姜堰区)

郑州市(巩义市、新郑市、二七区、中原区、中牟县、登封市、惠济区、管城回族区、金水区、上街区、新密市、荥阳市)

天津市(宝坻区、津南区、蓟州区、河北区、东丽区、和平区、河东区、北辰区、静海区、河西区、南开区、武清区、西青区、宁河区、滨海新区、红桥区)

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丽江市(华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区)

宝鸡市(岐山县、扶风县、太白县、金台区、陈仓区、渭滨区、千阳县、凤翔区、麟游县、陇县、眉县、凤县)

孝感市(大悟县、应城市、云梦县、孝昌县、孝南区、汉川市、安陆市)

儋州市  呼和浩特市(和林格尔县、回民区、赛罕区、新城区、托克托县、玉泉区、土默特左旗、武川县、清水河县)

平凉市(华亭市、泾川县、灵台县、静宁县、庄浪县、崆峒区、崇信县)

嘉兴市(嘉善县、海宁市、海盐县、桐乡市、南湖区、平湖市、秀洲区)

云浮市(新兴县、云城区、郁南县、罗定市、云安区)九江市(修水县、共青城市、庐山市、彭泽县、武宁县、都昌县、德安县、柴桑区、瑞昌市、永修县、湖口县、浔阳区、濂溪区)

菏泽市(鄄城县、定陶区、东明县、巨野县、牡丹区、单县、郓城县、曹县、成武县)  银川市(兴庆区、灵武市、金凤区、永宁县、贺兰县、西夏区)

韶关市(翁源县、始兴县、曲江区、乳源瑶族自治县、浈江区、乐昌市、新丰县、仁化县、南雄市、武江区)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、都兰县、茫崖市、乌兰县、德令哈市、格尔木市)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)黑河市(嫩江市、逊克县、爱辉区、北安市、孙吴县、五大连池市)

朔州市(怀仁市、山阴县、右玉县、平鲁区、应县、朔城区)

宜春市(袁州区、上高县、靖安县、丰城市、奉新县、万载县、高安市、铜鼓县、宜丰县、樟树市)

四平市(铁东区、铁西区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县)

襄阳市(襄城区、保康县、枣阳市、樊城区、谷城县、南漳县、宜城市、襄州区、老河口市)

肇庆市(封开县、怀集县、端州区、德庆县、鼎湖区、四会市、高要区、广宁县)

玉溪市(江川区、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、易门县、新平彝族傣族自治县、红塔区、澄江市、华宁县)

中山市

哈尔滨市(通河县、松北区、双城区、道外区、五常市、呼兰区、道里区、木兰县、平房区、阿城区、南岗区、尚志市、香坊区、巴彦县、依兰县、宾县、方正县、延寿县)

佳木斯市(郊区、汤原县、抚远市、同江市、东风区、向阳区、富锦市、桦川县、前进区、桦南县)

荆门市(钟祥市、京山市、掇刀区、沙洋县、东宝区)

怀化市(鹤城区、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、会同县、麻阳苗族自治县、沅陵县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、辰溪县、中方县、芷江侗族自治县)

聊城市(临清市、冠县、阳谷县、东阿县、东昌府区、高唐县、茌平区、莘县)

临汾市(洪洞县、尧都区、大宁县、曲沃县、吉县、浮山县、襄汾县、汾西县、霍州市、永和县、蒲县、翼城县、古县、安泽县、乡宁县、隰县、侯马市)

渭南市(富平县、临渭区、合阳县、澄城县、韩城市、大荔县、白水县、华州区、华阴市、蒲城县、潼关县)

亳州市(蒙城县、涡阳县、利辛县、谯城区)

金华市(金东区、东阳市、婺城区、磐安县、义乌市、兰溪市、武义县、永康市、浦江县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。