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酒泉市(肃北蒙古族自治县、金塔县、瓜州县、肃州区、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市)

襄阳市(老河口市、宜城市、樊城区、保康县、枣阳市、谷城县、襄州区、襄城区、南漳县)

泰州市(兴化市、高港区、海陵区、靖江市、姜堰区、泰兴市)

佛山市(三水区、高明区、南海区、禅城区、顺德区)  鞍山市(铁西区、立山区、铁东区、海城市、千山区、台安县、岫岩满族自治县)

连云港市(海州区、灌云县、连云区、东海县、赣榆区、灌南县)

平顶山市(鲁山县、新华区、舞钢市、叶县、郏县、石龙区、卫东区、宝丰县、汝州市、湛河区)

海南藏族自治州(共和县、贵南县、贵德县、同德县、兴海县)

池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)  吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

宁夏回族自治区

营口市(盖州市、鲅鱼圈区、站前区、西市区、老边区、大石桥市)

淮北市(杜集区、相山区、烈山区、濉溪县)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县)

吴忠市(同心县、盐池县、利通区、红寺堡区、青铜峡市)

潍坊市(寒亭区、潍城区、临朐县、奎文区、青州市、安丘市、诸城市、昌乐县、高密市、坊子区、寿光市、昌邑市)

龙岩市(武平县、长汀县、新罗区、永定区、漳平市、上杭县、连城县)

济源市

唐山市(曹妃甸区、路北区、滦州市、遵化市、丰润区、迁安市、古冶区、滦南县、开平区、乐亭县、迁西县、玉田县、路南区、丰南区)

北京市(西城区、门头沟区、大兴区、平谷区、延庆区、丰台区、顺义区、怀柔区、密云区、石景山区、通州区、朝阳区、东城区、房山区、海淀区、昌平区)

景德镇市(昌江区、浮梁县、珠山区、乐平市)

运城市(稷山县、永济市、临猗县、垣曲县、绛县、芮城县、河津市、万荣县、新绛县、夏县、盐湖区、闻喜县、平陆县)

乌兰察布市(化德县、兴和县、凉城县、商都县、察哈尔右翼中旗、四子王旗、卓资县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、察哈尔右翼前旗、集宁区)

香港特别行政区

阜新市(海州区、细河区、清河门区、新邱区、阜新蒙古族自治县、彰武县、太平区)

安阳市(安阳县、林州市、滑县、汤阴县、文峰区、内黄县、殷都区、龙安区、北关区)

济宁市(任城区、鱼台县、曲阜市、泗水县、金乡县、嘉祥县、邹城市、兖州区、微山县、梁山县、汶上县)

宁德市(福鼎市、寿宁县、周宁县、屏南县、福安市、霞浦县、柘荣县、蕉城区、古田县)

雅安市(天全县、荥经县、芦山县、汉源县、名山区、雨城区、宝兴县、石棉县)

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齐齐哈尔市(甘南县、铁锋区、讷河市、龙江县、龙沙区、建华区、克山县、碾子山区、富裕县、富拉尔基区、泰来县、克东县、梅里斯达斡尔族区、依安县、拜泉县、昂昂溪区)

朔州市(山阴县、怀仁市、平鲁区、应县、朔城区、右玉县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

邢台市(柏乡县、内丘县、巨鹿县、清河县、任泽区、平乡县、广宗县、宁晋县、襄都区、南宫市、威县、信都区、临西县、新河县、临城县、隆尧县、南和区、沙河市)  兴安盟(乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、和静县、库尔勒市、和硕县、尉犁县、博湖县、焉耆回族自治县、轮台县、且末县)

孝感市(孝昌县、安陆市、汉川市、孝南区、云梦县、应城市、大悟县)

淮安市(淮阴区、盱眙县、涟水县、金湖县、清江浦区、洪泽区、淮安区)山南市(扎囊县、乃东区、隆子县、措美县、琼结县、加查县、浪卡子县、曲松县、错那市、贡嘎县、桑日县、洛扎县)

白山市(靖宇县、抚松县、长白朝鲜族自治县、临江市、江源区、浑江区)  衡水市(桃城区、武强县、饶阳县、景县、安平县、冀州区、武邑县、深州市、枣强县、阜城县、故城县)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、吉首市、泸溪县、花垣县、永顺县、古丈县、凤凰县、保靖县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、巴东县、利川市、咸丰县、建始县、鹤峰县、恩施市、宣恩县)

喀什地区(伽师县、麦盖提县、叶城县、英吉沙县、喀什市、岳普湖县、疏勒县、莎车县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、疏附县)德州市(禹城市、临邑县、陵城区、武城县、夏津县、庆云县、宁津县、平原县、德城区、齐河县、乐陵市)

廊坊市(广阳区、香河县、三河市、固安县、大厂回族自治县、文安县、安次区、永清县、霸州市、大城县)

嘉峪关市

南昌市(青山湖区、东湖区、西湖区、新建区、红谷滩区、安义县、南昌县、青云谱区、进贤县)

怀化市(会同县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、鹤城区、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、洪江市、中方县、新晃侗族自治县、沅陵县)

延边朝鲜族自治州(敦化市、延吉市、龙井市、珲春市、安图县、图们市、汪清县、和龙市)

南充市(蓬安县、南部县、顺庆区、阆中市、仪陇县、嘉陵区、西充县、高坪区、营山县)

常德市(汉寿县、安乡县、津市市、澧县、石门县、武陵区、临澧县、桃源县、鼎城区)

衡阳市(衡阳县、衡南县、衡东县、耒阳市、衡山县、雁峰区、蒸湘区、石鼓区、常宁市、南岳区、珠晖区、祁东县)

牡丹江市(海林市、穆棱市、宁安市、林口县、绥芬河市、东宁市、西安区、爱民区、阳明区、东安区)

开封市(杞县、禹王台区、龙亭区、尉氏县、祥符区、鼓楼区、兰考县、顺河回族区、通许县)

渭南市(潼关县、华阴市、临渭区、富平县、华州区、大荔县、韩城市、澄城县、蒲城县、合阳县、白水县)

陇南市(宕昌县、武都区、康县、徽县、礼县、西和县、两当县、文县、成县)

宣城市(绩溪县、泾县、宁国市、郎溪县、旌德县、宣州区、广德市)

果洛藏族自治州(玛沁县、达日县、久治县、班玛县、甘德县、玛多县)

河池市(东兰县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、天峨县、金城江区、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、南丹县、大化瑶族自治县、凤山县、宜州区)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、福泉市、平塘县、贵定县、都匀市、荔波县、三都水族自治县、瓮安县、龙里县、独山县、惠水县、长顺县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。