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太原市(阳曲县、小店区、尖草坪区、杏花岭区、晋源区、迎泽区、万柏林区、清徐县、古交市、娄烦县)

莆田市(涵江区、荔城区、秀屿区、仙游县、城厢区)

喀什地区(岳普湖县、泽普县、叶城县、巴楚县、麦盖提县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、疏附县、伽师县、英吉沙县、喀什市)

六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)  盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)

眉山市(彭山区、丹棱县、洪雅县、东坡区、仁寿县、青神县)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)

河池市(大化瑶族自治县、天峨县、南丹县、环江毛南族自治县、凤山县、宜州区、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、东兰县、巴马瑶族自治县、金城江区)开封市(鼓楼区、祥符区、通许县、尉氏县、禹王台区、顺河回族区、兰考县、龙亭区、杞县)

南阳市(宛城区、内乡县、唐河县、新野县、淅川县、卧龙区、西峡县、南召县、镇平县、方城县、社旗县、邓州市、桐柏县)  克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区)

巴中市(巴州区、平昌县、通江县、恩阳区、南江县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

济源市

武汉市(江岸区、新洲区、汉阳区、青山区、洪山区、东西湖区、黄陂区、硚口区、江夏区、江汉区、蔡甸区、汉南区、武昌区)

株洲市(醴陵市、攸县、石峰区、茶陵县、荷塘区、芦淞区、渌口区、炎陵县、天元区)

忻州市(河曲县、原平市、五寨县、五台县、宁武县、定襄县、神池县、繁峙县、岢岚县、偏关县、保德县、静乐县、忻府区、代县)

金华市(婺城区、东阳市、浦江县、磐安县、永康市、金东区、武义县、义乌市、兰溪市)

驻马店市(泌阳县、上蔡县、汝南县、西平县、确山县、新蔡县、平舆县、正阳县、遂平县、驿城区)

昆明市(晋宁区、西山区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、五华区、东川区、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、盘龙区、安宁市、富民县、嵩明县、宜良县)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、乌审旗、东胜区、鄂托克前旗、准格尔旗、杭锦旗、康巴什区)

绍兴市(越城区、诸暨市、上虞区、新昌县、嵊州市、柯桥区)

北京市(海淀区、西城区、房山区、丰台区、石景山区、怀柔区、门头沟区、通州区、平谷区、东城区、朝阳区、昌平区、顺义区、延庆区、密云区、大兴区)

果洛藏族自治州(玛多县、班玛县、久治县、达日县、玛沁县、甘德县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、突泉县、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、阿尔山市)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

襄阳市(南漳县、枣阳市、樊城区、谷城县、老河口市、保康县、宜城市、襄州区、襄城区)

雅安市(名山区、汉源县、雨城区、荥经县、宝兴县、天全县、芦山县、石棉县)

扬州市(广陵区、高邮市、江都区、邗江区、仪征市、宝应县)

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达州市(通川区、万源市、大竹县、达川区、宣汉县、渠县、开江县)

赣州市(定南县、于都县、章贡区、瑞金市、崇义县、大余县、信丰县、兴国县、赣县区、上犹县、南康区、安远县、龙南市、寻乌县、宁都县、石城县、全南县、会昌县)

六安市(裕安区、舒城县、霍邱县、叶集区、金寨县、金安区、霍山县)

苏州市(吴江区、太仓市、姑苏区、吴中区、虎丘区、昆山市、常熟市、相城区、张家港市)  鹤岗市(南山区、东山区、向阳区、萝北县、绥滨县、兴山区、工农区、兴安区)

荆门市(东宝区、掇刀区、沙洋县、钟祥市、京山市)

三亚市(崖州区、天涯区、吉阳区、海棠区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)阜新市(清河门区、阜新蒙古族自治县、新邱区、细河区、太平区、彰武县、海州区)

黄冈市(黄州区、罗田县、团风县、蕲春县、红安县、浠水县、麻城市、武穴市、英山县、黄梅县)  淮北市(濉溪县、烈山区、杜集区、相山区)

黄石市(铁山区、西塞山区、阳新县、大冶市、下陆区、黄石港区)

吴忠市(同心县、盐池县、红寺堡区、利通区、青铜峡市)

三沙市(南沙区、西沙区)柳州市(鱼峰区、融安县、鹿寨县、柳城县、柳江区、融水苗族自治县、三江侗族自治县、柳南区、柳北区、城中区)

银川市(永宁县、灵武市、贺兰县、西夏区、兴庆区、金凤区)

焦作市(山阳区、博爱县、孟州市、马村区、温县、中站区、沁阳市、修武县、解放区、武陟县)

玉树藏族自治州(玉树市、治多县、称多县、杂多县、曲麻莱县、囊谦县)

宁波市(镇海区、宁海县、海曙区、奉化区、余姚市、象山县、北仑区、江北区、慈溪市、鄞州区)

阿勒泰地区(布尔津县、阿勒泰市、福海县、吉木乃县、富蕴县、青河县、哈巴河县)

九江市(柴桑区、共青城市、浔阳区、庐山市、永修县、修水县、武宁县、濂溪区、湖口县、都昌县、彭泽县、德安县、瑞昌市)

台州市(仙居县、临海市、椒江区、天台县、温岭市、路桥区、黄岩区、三门县、玉环市)

金昌市(永昌县、金川区)

衡阳市(衡山县、衡阳县、祁东县、雁峰区、蒸湘区、常宁市、衡东县、珠晖区、石鼓区、耒阳市、南岳区、衡南县)

商丘市(民权县、睢县、睢阳区、柘城县、虞城县、夏邑县、永城市、梁园区、宁陵县)

铜川市(宜君县、王益区、印台区、耀州区)

汕头市(金平区、澄海区、龙湖区、潮南区、南澳县、潮阳区、濠江区)

北海市(海城区、合浦县、铁山港区、银海区)

烟台市(福山区、海阳市、栖霞市、龙口市、招远市、芝罘区、莱阳市、牟平区、莱州市、蓬莱区、莱山区)

广安市(武胜县、邻水县、岳池县、前锋区、华蓥市、广安区)

酒泉市(敦煌市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃北蒙古族自治县、金塔县、肃州区)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。