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阿勒泰地区(阿勒泰市、哈巴河县、青河县、布尔津县、吉木乃县、福海县、富蕴县)

洛阳市(偃师区、洛龙区、嵩县、老城区、汝阳县、西工区、栾川县、伊川县、新安县、洛宁县、宜阳县、孟津区、瀍河回族区、涧西区)

商洛市(山阳县、洛南县、商南县、丹凤县、镇安县、商州区、柞水县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)  德州市(陵城区、临邑县、齐河县、夏津县、宁津县、平原县、武城县、庆云县、乐陵市、德城区、禹城市)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

娄底市(涟源市、娄星区、冷水江市、新化县、双峰县)

五指山市(澄迈县、琼海市、乐东黎族自治县、定安县、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、临高县、万宁市、东方市、屯昌县、昌江黎族自治县、文昌市、陵水黎族自治县)克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)

苏州市(虎丘区、张家港市、吴中区、常熟市、姑苏区、吴江区、相城区、昆山市、太仓市)  锦州市(凌海市、北镇市、古塔区、凌河区、义县、太和区、黑山县)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、弥勒市、屏边苗族自治县、建水县、蒙自市、泸西县、红河县、元阳县、开远市、绿春县)

安康市(旬阳市、平利县、汉阴县、岚皋县、宁陕县、石泉县、紫阳县、镇坪县、白河县、汉滨区)

双鸭山市(宝山区、岭东区、饶河县、宝清县、尖山区、四方台区、集贤县、友谊县)

宜春市(万载县、宜丰县、樟树市、靖安县、铜鼓县、高安市、丰城市、袁州区、奉新县、上高县)

济宁市(曲阜市、兖州区、任城区、汶上县、梁山县、泗水县、邹城市、金乡县、微山县、鱼台县、嘉祥县)

襄阳市(保康县、樊城区、襄城区、宜城市、枣阳市、老河口市、谷城县、南漳县、襄州区)

惠州市(惠阳区、龙门县、博罗县、惠东县、惠城区)

海南藏族自治州(贵南县、共和县、同德县、兴海县、贵德县)

重庆市(忠县、大足区、云阳县、巫溪县、潼南区、璧山区、黔江区、巴南区、奉节县、南岸区、九龙坡区、合川区、武隆区、垫江县、梁平区、铜梁区、长寿区、秀山土家族苗族自治县、北碚区、丰都县、城口县、荣昌区、江北区、彭水苗族土家族自治县、开州区、巫山县、渝中区、沙坪坝区、万州区、渝北区、南川区、江津区、綦江区、酉阳土家族苗族自治县、永川区、涪陵区、石柱土家族自治县、大渡口区)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

新乡市(延津县、卫辉市、辉县市、卫滨区、凤泉区、长垣市、封丘县、原阳县、牧野区、新乡县、获嘉县、红旗区)

郑州市(上街区、新密市、荥阳市、中原区、中牟县、登封市、金水区、巩义市、二七区、惠济区、管城回族区、新郑市)

吉安市(遂川县、永丰县、永新县、泰和县、吉安县、新干县、青原区、井冈山市、万安县、安福县、吉州区、吉水县、峡江县)

赤峰市(元宝山区、敖汉旗、翁牛特旗、林西县、巴林左旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、松山区、巴林右旗、宁城县、喀喇沁旗)

亳州市(谯城区、蒙城县、涡阳县、利辛县)

三明市(清流县、沙县区、建宁县、明溪县、宁化县、尤溪县、三元区、泰宁县、大田县、永安市、将乐县)

遂宁市(射洪市、蓬溪县、大英县、安居区、船山区)

镇江市(丹阳市、润州区、丹徒区、扬中市、京口区、句容市)

湛江市(赤坎区、廉江市、麻章区、遂溪县、坡头区、吴川市、雷州市、霞山区、徐闻县)

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武汉市(硚口区、蔡甸区、江汉区、汉阳区、新洲区、黄陂区、武昌区、青山区、洪山区、江岸区、江夏区、东西湖区、汉南区)

果洛藏族自治州(达日县、甘德县、班玛县、玛多县、玛沁县、久治县)

白银市(靖远县、会宁县、景泰县、白银区、平川区)

黄山市(黄山区、屯溪区、祁门县、徽州区、歙县、黟县、休宁县)  河源市(和平县、源城区、连平县、东源县、龙川县、紫金县)

铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)

茂名市(茂南区、高州市、信宜市、化州市、电白区)

四平市(梨树县、伊通满族自治县、铁东区、铁西区、双辽市)宁波市(奉化区、镇海区、北仑区、宁海县、鄞州区、慈溪市、江北区、海曙区、余姚市、象山县)

濮阳市(台前县、范县、清丰县、华龙区、南乐县、濮阳县)  鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

萍乡市(芦溪县、莲花县、湘东区、安源区、上栗县)

承德市(滦平县、宽城满族自治县、承德县、平泉市、丰宁满族自治县、兴隆县、双滦区、围场满族蒙古族自治县、双桥区、鹰手营子矿区、隆化县)澳门特别行政区

台州市(三门县、天台县、玉环市、椒江区、温岭市、仙居县、黄岩区、临海市、路桥区)

烟台市(莱州市、栖霞市、芝罘区、福山区、莱山区、龙口市、莱阳市、牟平区、招远市、蓬莱区、海阳市)

松原市(乾安县、宁江区、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

青岛市(市北区、崂山区、李沧区、市南区、胶州市、城阳区、即墨区、黄岛区、平度市、莱西市)

漳州市(南靖县、华安县、长泰区、东山县、龙文区、龙海区、平和县、云霄县、诏安县、漳浦县、芗城区)

济南市(槐荫区、商河县、历城区、长清区、莱芜区、平阴县、天桥区、章丘区、钢城区、济阳区、市中区、历下区)

乌鲁木齐市(水磨沟区、乌鲁木齐县、新市区、米东区、天山区、达坂城区、沙依巴克区、头屯河区)

张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)

日喀则市(吉隆县、定日县、定结县、萨嘎县、聂拉木县、拉孜县、江孜县、岗巴县、仲巴县、桑珠孜区、萨迦县、白朗县、康马县、谢通门县、南木林县、昂仁县、亚东县、仁布县)

枣庄市(薛城区、山亭区、台儿庄区、峄城区、市中区、滕州市)

固原市(西吉县、彭阳县、泾源县、原州区、隆德县)

广元市(苍溪县、青川县、朝天区、剑阁县、旺苍县、利州区、昭化区)

白山市(长白朝鲜族自治县、浑江区、临江市、靖宇县、抚松县、江源区)

喀什地区(麦盖提县、莎车县、喀什市、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、叶城县、岳普湖县、泽普县、伽师县、巴楚县、英吉沙县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)

滨州市(滨城区、惠民县、沾化区、阳信县、无棣县、邹平市、博兴县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。