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南宁市(良庆区、马山县、江南区、武鸣区、隆安县、西乡塘区、兴宁区、宾阳县、上林县、邕宁区、青秀区、横州市)

武汉市(江汉区、青山区、蔡甸区、硚口区、黄陂区、汉南区、江夏区、东西湖区、洪山区、江岸区、汉阳区、武昌区、新洲区)

淮南市(田家庵区、潘集区、凤台县、大通区、谢家集区、寿县、八公山区)

白城市(通榆县、洮北区、大安市、镇赉县、洮南市)  宣城市(泾县、绩溪县、宣州区、广德市、宁国市、旌德县、郎溪县)

钦州市(浦北县、灵山县、钦南区、钦北区)

亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)

鄂尔多斯市(达拉特旗、乌审旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、东胜区、康巴什区、杭锦旗、鄂托克旗、鄂托克前旗)昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、阜康市、奇台县、吉木萨尔县、玛纳斯县、呼图壁县、昌吉市)

汕尾市(陆河县、城区、海丰县、陆丰市)  山南市(浪卡子县、贡嘎县、桑日县、加查县、扎囊县、隆子县、洛扎县、措美县、曲松县、琼结县、乃东区、错那市)

随州市(随县、曾都区、广水市)

开封市(兰考县、通许县、鼓楼区、杞县、顺河回族区、龙亭区、祥符区、禹王台区、尉氏县)

泸州市(叙永县、泸县、江阳区、合江县、古蔺县、龙马潭区、纳溪区)

广州市(花都区、海珠区、黄埔区、荔湾区、从化区、白云区、增城区、越秀区、南沙区、番禺区、天河区)

唐山市(曹妃甸区、滦南县、路南区、古冶区、玉田县、乐亭县、丰南区、迁西县、遵化市、迁安市、滦州市、丰润区、开平区、路北区)

张掖市(山丹县、临泽县、民乐县、甘州区、肃南裕固族自治县、高台县)

邢台市(平乡县、信都区、沙河市、内丘县、临西县、新河县、威县、临城县、广宗县、柏乡县、宁晋县、巨鹿县、任泽区、襄都区、隆尧县、南宫市、南和区、清河县)

信阳市(浉河区、固始县、淮滨县、光山县、商城县、新县、息县、潢川县、平桥区、罗山县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特中旗、磴口县、乌拉特前旗、临河区、乌拉特后旗、五原县)

百色市(平果市、田林县、田东县、那坡县、西林县、隆林各族自治县、右江区、德保县、乐业县、田阳区、靖西市、凌云县)

鹤壁市(山城区、淇县、鹤山区、淇滨区、浚县)

阳泉市(城区、矿区、平定县、郊区、盂县)

宜宾市(江安县、南溪区、兴文县、长宁县、筠连县、叙州区、屏山县、珙县、翠屏区、高县)

泰安市(新泰市、东平县、肥城市、泰山区、岱岳区、宁阳县)

益阳市(安化县、南县、资阳区、桃江县、沅江市、赫山区)

延边朝鲜族自治州(汪清县、珲春市、敦化市、龙井市、和龙市、安图县、图们市、延吉市)

北京市(门头沟区、顺义区、东城区、房山区、通州区、大兴区、延庆区、海淀区、怀柔区、朝阳区、丰台区、密云区、西城区、昌平区、石景山区、平谷区)

郴州市(安仁县、桂阳县、临武县、桂东县、资兴市、北湖区、汝城县、苏仙区、永兴县、宜章县、嘉禾县)

白银市(白银区、会宁县、靖远县、平川区、景泰县)

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凉山彝族自治州(金阳县、盐源县、越西县、木里藏族自治县、冕宁县、雷波县、会理市、会东县、甘洛县、昭觉县、普格县、布拖县、宁南县、美姑县、德昌县、西昌市、喜德县)

温州市(瑞安市、文成县、鹿城区、乐清市、泰顺县、龙港市、洞头区、苍南县、龙湾区、永嘉县、瓯海区、平阳县)

通辽市(库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、奈曼旗、开鲁县、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗)

滁州市(全椒县、来安县、凤阳县、南谯区、天长市、明光市、定远县、琅琊区)  兴安盟(突泉县、扎赉特旗、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗)

吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、利通区、盐池县、同心县)

佳木斯市(同江市、前进区、桦川县、向阳区、桦南县、郊区、抚远市、东风区、汤原县、富锦市)

日照市(莒县、岚山区、东港区、五莲县)酒泉市(金塔县、肃州区、玉门市、瓜州县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县)

平凉市(灵台县、华亭市、崆峒区、泾川县、崇信县、静宁县、庄浪县)  宁德市(屏南县、霞浦县、寿宁县、古田县、福安市、柘荣县、周宁县、福鼎市、蕉城区)

青岛市(市南区、崂山区、即墨区、城阳区、莱西市、市北区、平度市、黄岛区、李沧区、胶州市)

昌都市(丁青县、洛隆县、八宿县、察雅县、贡觉县、芒康县、江达县、左贡县、边坝县、卡若区、类乌齐县)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)江门市(新会区、恩平市、鹤山市、蓬江区、江海区、台山市、开平市)

湖州市(南浔区、德清县、吴兴区、长兴县、安吉县)

赣州市(崇义县、大余县、定南县、全南县、南康区、石城县、宁都县、兴国县、瑞金市、章贡区、会昌县、龙南市、于都县、安远县、寻乌县、信丰县、赣县区、上犹县)

佛山市(南海区、三水区、高明区、顺德区、禅城区)

汉中市(留坝县、宁强县、洋县、南郑区、城固县、佛坪县、镇巴县、西乡县、略阳县、汉台区、勉县)

阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)

萍乡市(莲花县、湘东区、芦溪县、安源区、上栗县)

遵义市(汇川区、凤冈县、播州区、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、余庆县、正安县、湄潭县、习水县、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、绥阳县、赤水市、红花岗区)

长治市(壶关县、沁源县、黎城县、沁县、襄垣县、潞州区、平顺县、潞城区、武乡县、上党区、长子县、屯留区)

枣庄市(峄城区、山亭区、滕州市、台儿庄区、市中区、薛城区)

长沙市(芙蓉区、长沙县、望城区、岳麓区、天心区、雨花区、开福区、浏阳市、宁乡市)

南充市(南部县、阆中市、西充县、顺庆区、嘉陵区、高坪区、蓬安县、仪陇县、营山县)

济源市

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、建始县、来凤县、宣恩县、巴东县、恩施市、咸丰县、利川市)

秦皇岛市(青龙满族自治县、昌黎县、北戴河区、抚宁区、卢龙县、山海关区、海港区)

眉山市(彭山区、青神县、丹棱县、仁寿县、洪雅县、东坡区)

池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)

　　银行股股价屡创新高。

　　4月24日，银行股震荡走强。截至收盘，齐鲁银行领涨，涨幅达3.11%，厦门银行、渝农商行等涨幅超2%，工商银行、农业银行、中国银行A股股价续创历史新高。

　　其中，工行报7.24元/股，涨1.83%；农行报5.59元/股，涨2.01%；中行报5.83元/股，涨2.10%。

　　作为顺周期板块，银行股近来备受关注。近段时间，国有大行新一轮注资计划正稳步推进，多家银行披露估值提升计划及“提质增效重回报”行动方案。与此同时，当下正值银行一季报披露季，从数家已披露今年一季报的银行来看，整体表现较为稳健，对实体经济的支持力度不断加强。

　　东方证券研报认为，当前进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，地方化债显著提速，对2025年银行基本面产生深刻影响；财政政策力度加码，支撑社融信贷并提振经济预期，顺周期品种有望受益；广谱利率下行区间，银行净息差短期承压，但高息存款进入集中重定价周期叠加监管对高息揽存行为持续整治，对2025年银行息差形成重要呵护；2025年是银行资产质量夯实之年，政策托底下，房地产、城投资产风险预期有望显著改善，风险暴露和处置较为充分的部分个贷品种也有望迎来资产质量拐点。

　　来源： 资事堂

　　作者| 孙建楠

　　近一年，中国股票市场出现了一个“新力量”。

　　险资系私募！

　　这些机构由大型保险公司出人出钱，“享受”险资长期股票投资试点的有利政策。

　　他们统御的资金动辄几百亿元，且无须如商业资管机构般担心投资者的申购赎回。

　　他们是境内股票市场上的新“买家”，是股市真正的“中长期资金”和“聪明钱”，更是数万亿险资权益投资的“试验田”、“播种机”。

　　这些机构如何安排投资架构，为何要如此安排？

　　他们体系内的操盘团队有着何许背景，大概率是秉承怎样的投资风格？

　　他们又会和A股市场形成怎样的良性互动？

　　种种内情引人关注。

　　01

　　千亿“险资新军”驾到

　　少人知道的是，保险资金在中国私募基金业版图中，一直占有一席之地，历史可追溯至十年前。

　　十年前，保险资金投资范围经历了一轮放开，被允许参与部分行业的股权投资。同时，保险资产管理机构也被允许发起设立私募股权基金和相应的私募资管机构。

　　但险资私募真正介入二级市场，还是最近一年多的时间。

　　2023年11月末，中国人寿与新华保险共同宣布将设立首期总规模500亿元的私募基金——鸿鹄志远（上海）私募证券投资基金有限公司（下称“鸿鹄基金”）。

　　鸿鹄基金以募集保险资金投资于公司治理良好、经营运作稳健的优质上市公司股票为己任，并成为出任“险资长期股票投资试点”的第一家私募基金。

　　此例一开，跟进者众。2025年1月，国家金融监管总局批复开展第二批长期股票投资试点，太平洋人寿、泰康人寿、阳光人寿获准以契约制基金方式参与试点，总计规模为520亿元。

　　2025年3月，金融监管总局再次批复人保寿险、中国人寿、太平人寿、新华人寿、平安人寿等5家保险公司开展长期投资改革试点，总计规模为600亿元。

　　依据以上公开信息，目前险资获批以私募形势参与国内股票市场投资的规模预计至少有1620亿元人民币。

　　02

　　鸿鹄试水“第一枪”

　　打响险资长期股票投资“第一枪”的鸿鹄基金，其公司架构、团队设置、资金运用流程，均堪为后者“模范”，也吸引了大量的关注目光。

　　首先，鸿鹄基金本质上是一个私募基金公司履行类契约式私募基金的“角色”，出资方为中国人寿和新华保险，首期投资即达到了500亿元，第二期又增加了200亿。合计700亿的出资量，令该机构迅速成为业内最大的单体私募证券投资基金。

　　同时，操盘该私募基金的资管机构是国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司，后者成立于2023年12月，由国寿资产和新华资管各出资50%组建

　　国丰兴华在鸿鹄基金的运作中担任着类似GP（普通合伙人）的角色。

　　另外，据相关备案资料，国丰兴华的办公地址在北京金融街的中国人寿中心17层，这恰恰也是国寿资产的办公楼层，上述资料从另一个角度显示了国寿资产在国丰兴华乃至鸿鹄基金的运作中的“话语权”。

　　事实上，国丰兴华在有一个备案的关联方：国寿富兰克林（深圳）私募股权投资基金管理有限公司，后者投资一级市场，管理规模超百亿元。

　　而后者的100%的控股方是国寿资产注册于香港的中国人寿富兰克林资产管理公司，国寿富兰克林官网显示其最新管理规模超过2750亿港币，自2007年成立后年均规模增长速度超30%

　　03

　　“操盘手”是谁？

　　资料显示，国丰兴华的全职员工人数为10人，但其中最核心的岗位目前由国寿资产派出。

　　资事堂进一步了解到：国丰兴华的法定代表人是杨琳，她目前同时担任中国人寿资管的权益投资部总经理。

　　履历显示：杨琳在1994年加入中国人保信托投资公司，先后在期货部、市场开发部、投资银行部任职。2001年，她开始在中国人寿多个部门担任管理职务，涉及风险管理部、战略规划部、宏观策略部、研究部和权益投资部。

　　国丰兴华另一位核心人物则来自新华保险资管，即总经理张扬。

　　据悉，上世纪80年代末张扬曾任职于铁道部株洲铁路电机学校，1990年代末他在广东省珠海市新华国际保险研究会工作，2000年加盟新华人寿，2008年开始在新华保险资管的研究部、组合管理部、养老金投资中心担任总经理。

　　张扬还曾在天安人寿的托管组担任资产管理组组长。

　　除此之外，国丰兴华的合规风控负责人是张振，曾在信达资产监事会、银河证券的法律合规部、国寿资产的创新投资事业部任职。

　　04

　　青睐什么股票？

　　鸿鹄基金正式运作之后，在2024年6月末就开始有了“动静”。

　　2024年上市公司中报披露期，鸿鹄基金进入乳业巨头伊利股份的前十大流通股东名单。2024年三季度末，这只基金成为陕西煤业的第十大流通股东。

　　2024年12月末，鸿鹄基金晋升为中国电信的十大流通股东之一。

　　上述三只股票均具有高分红特点，这是险资机构青睐的资产，并在过去一年“加大攻势”。

　　值得一提的是：鸿鹄基金持有伊利股份、中国电信之同时，中国人寿旗下的保险产品组合亦“如影随形”于上述两家公司股东名单。

　　为什么配置伊利、电信这样的标的？国丰兴华从未披露过官方的答案。

　　但资事堂发现的一份国寿资产关于耐心资本配置的研究报告提及，（耐心资本的权益投资）应关注长期基本面稳定、商业模式清晰、分红预期强的高股息资产，如通信、交通运输、公用事业等。

　　另以新华保险年报为例，2024年公司向高股息OCI类等持有型权益资产进行策略迁移，这类资产投资规模由年初的53.70亿元增长至306.40亿元，增长470.6%。

　　或许，这已经是大部分险资的一个共通选择。

　　05

　　还有其他险资积极跟进

　　除了国寿和新华发起的鸿鹄外，还有不少险资在推进自己的长期私募管理机构的“落地”。

　　2025年4月，泰康保险宣布，旗下资管机构泰康资产设立了私募基金子公司——泰康稳行（武汉）私募管理有限公司。

　　这是除国寿、新华保险外目前在长期权益投资上进展最快的保险集团。

　　严格意义上说，泰康稳行私募或更类似国丰兴华的“角色”，无论是注册资本，人数还是架构设置都是。

　　泰康资产作为坐拥4.2万亿元资产的险资资管机构，历史上在权益投资方面有很强的声誉，尤其是其目前的法人段国圣在资本市场“桃李满天下”，影响力颇高。

　　06

　　操盘团队何人？

　　回到泰康稳行，该公司此次将作为泰康保险唯一的长期股票投资试点，承担该公司旗下资金直接进入股市的重任。

　　目前能够确定的细节包括：

　　其一，泰康稳行将作为基金管理人向泰康人寿保险有限责任公司定向发行契约型私募证券投资基金，泰康人寿作为单一持有人，首期投资规模预计为120亿元。

　　换言之，泰康稳行私募仅有一位“客户”，就是泰康人寿（泰康保险集团旗下的人寿保险公司）。

　　其二、来自泰康资管的信息：泰康稳行私募未来的投资重点包括A股和香港市场的优质上市公司，而且追求基金资产的中长期稳健增值。

　　其三，该公司的法定代表人叫王琦。结合公开信息，泰康资产的权益投资部执行总监叫王琦，毕业于清华大学经济管理学院，他曾参与撰写保险权益投资与中国特色估值体系的结合的文章。

　　2023年9月，王琦参与撰写的研究报告称：保险资金具有久期长的特点，在权益资产配置上更加需要控制波动，选择低波动、高股息率、具备长期稳定增长能力的核心资产。

　　显然，泰康和国寿一样排出了股市投资的最强峥嵘来接棒这块资产的管理。