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邢台市(信都区、广宗县、内丘县、南和区、威县、任泽区、柏乡县、临城县、隆尧县、清河县、新河县、宁晋县、临西县、沙河市、巨鹿县、南宫市、襄都区、平乡县)

揭阳市(普宁市、榕城区、惠来县、揭西县、揭东区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

兰州市(七里河区、榆中县、西固区、皋兰县、城关区、安宁区、红古区、永登县)  杭州市(临平区、淳安县、建德市、富阳区、滨江区、萧山区、临安区、余杭区、钱塘区、西湖区、拱墅区、桐庐县、上城区)

巴中市(南江县、恩阳区、通江县、巴州区、平昌县)

银川市(灵武市、西夏区、兴庆区、贺兰县、永宁县、金凤区)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)昌吉回族自治州(呼图壁县、玛纳斯县、奇台县、木垒哈萨克自治县、阜康市、吉木萨尔县、昌吉市)

百色市(田东县、右江区、西林县、田阳区、隆林各族自治县、凌云县、田林县、靖西市、乐业县、平果市、德保县、那坡县)  韶关市(浈江区、南雄市、新丰县、始兴县、乐昌市、曲江区、武江区、翁源县、乳源瑶族自治县、仁化县)

漳州市(芗城区、平和县、龙海区、云霄县、漳浦县、东山县、南靖县、长泰区、诏安县、龙文区、华安县)

承德市(隆化县、双桥区、兴隆县、承德县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、双滦区、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、平泉市、滦平县)

南通市(海安市、如东县、启东市、崇川区、如皋市、海门区、通州区)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、都兰县、茫崖市、格尔木市、德令哈市、乌兰县)

郑州市(中原区、荥阳市、新密市、上街区、登封市、金水区、新郑市、巩义市、管城回族区、中牟县、惠济区、二七区)

通化市(东昌区、集安市、梅河口市、辉南县、通化县、二道江区、柳河县)

汉中市(留坝县、汉台区、略阳县、宁强县、佛坪县、西乡县、城固县、洋县、南郑区、勉县、镇巴县)

宿州市(萧县、灵璧县、砀山县、泗县、埇桥区)

廊坊市(三河市、永清县、文安县、固安县、香河县、霸州市、广阳区、大城县、安次区、大厂回族自治县)

江门市(江海区、恩平市、新会区、台山市、鹤山市、开平市、蓬江区)

景德镇市(乐平市、浮梁县、珠山区、昌江区)

那曲市(比如县、班戈县、尼玛县、色尼区、嘉黎县、巴青县、双湖县、聂荣县、申扎县、安多县、索县)

乐山市(马边彝族自治县、夹江县、沐川县、犍为县、五通桥区、井研县、峨边彝族自治县、沙湾区、金口河区、市中区、峨眉山市)

汕头市(澄海区、潮南区、潮阳区、濠江区、南澳县、金平区、龙湖区)

安顺市(平坝区、普定县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县)

六盘水市(盘州市、水城区、六枝特区、钟山区)

汕尾市(城区、陆河县、海丰县、陆丰市)

孝感市(云梦县、应城市、汉川市、孝南区、安陆市、大悟县、孝昌县)

新余市(渝水区、分宜县)

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达州市(通川区、开江县、达川区、渠县、大竹县、万源市、宣汉县)

河池市(东兰县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、宜州区、天峨县、金城江区、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、南丹县、凤山县)

菏泽市(单县、巨野县、牡丹区、曹县、东明县、郓城县、定陶区、鄄城县、成武县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)  安庆市(怀宁县、桐城市、宿松县、望江县、太湖县、宜秀区、岳西县、潜山市、迎江区、大观区)

徐州市(沛县、睢宁县、鼓楼区、铜山区、新沂市、邳州市、云龙区、丰县、泉山区、贾汪区)

楚雄彝族自治州(禄丰市、元谋县、南华县、永仁县、牟定县、楚雄市、姚安县、双柏县、武定县、大姚县)

乌兰察布市(集宁区、凉城县、卓资县、丰镇市、商都县、四子王旗、兴和县、察哈尔右翼中旗、化德县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗)襄阳市(襄州区、谷城县、枣阳市、樊城区、老河口市、保康县、南漳县、襄城区、宜城市)

烟台市(龙口市、海阳市、栖霞市、莱州市、福山区、莱阳市、招远市、蓬莱区、牟平区、莱山区、芝罘区)  海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)

白银市(白银区、会宁县、平川区、景泰县、靖远县)

温州市(龙湾区、龙港市、永嘉县、瓯海区、鹿城区、乐清市、苍南县、瑞安市、洞头区、文成县、泰顺县、平阳县)

防城港市(东兴市、上思县、防城区、港口区)昭通市(盐津县、大关县、绥江县、鲁甸县、巧家县、镇雄县、威信县、水富市、昭阳区、彝良县、永善县)

台州市(路桥区、仙居县、椒江区、三门县、玉环市、临海市、天台县、黄岩区、温岭市)

成都市(双流区、青羊区、蒲江县、温江区、大邑县、金牛区、武侯区、邛崃市、锦江区、郫都区、金堂县、彭州市、新津区、崇州市、简阳市、龙泉驿区、新都区、青白江区、成华区、都江堰市)

临沂市(平邑县、兰山区、莒南县、临沭县、河东区、罗庄区、蒙阴县、兰陵县、沂南县、沂水县、郯城县、费县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)

湛江市(遂溪县、廉江市、麻章区、徐闻县、霞山区、赤坎区、雷州市、坡头区、吴川市)

乌鲁木齐市(天山区、米东区、沙依巴克区、达坂城区、乌鲁木齐县、头屯河区、新市区、水磨沟区)

东营市(河口区、广饶县、利津县、垦利区、东营区)

南充市(阆中市、高坪区、顺庆区、仪陇县、西充县、嘉陵区、蓬安县、营山县、南部县)

阜新市(海州区、太平区、阜新蒙古族自治县、清河门区、细河区、彰武县、新邱区)

阿坝藏族羌族自治州(理县、茂县、壤塘县、红原县、金川县、马尔康市、黑水县、九寨沟县、小金县、汶川县、松潘县、若尔盖县、阿坝县)

威海市(乳山市、环翠区、文登区、荣成市)

新乡市(红旗区、辉县市、原阳县、延津县、卫辉市、新乡县、封丘县、凤泉区、长垣市、牧野区、卫滨区、获嘉县)

咸宁市(嘉鱼县、咸安区、崇阳县、通山县、赤壁市、通城县)

广西壮族自治区

鞍山市(铁西区、台安县、岫岩满族自治县、海城市、立山区、铁东区、千山区)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。