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更新时间：2025-04-25 06:07:42　浏览次数： 509

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龙岩市(永定区、长汀县、连城县、上杭县、武平县、漳平市、新罗区)

朔州市(平鲁区、怀仁市、山阴县、应县、朔城区、右玉县)

三门峡市(卢氏县、湖滨区、渑池县、灵宝市、陕州区、义马市)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区) 巴彦淖尔市(五原县、磴口县、乌拉特后旗、乌拉特中旗、杭锦后旗、临河区、乌拉特前旗)

佛山市(三水区、禅城区、南海区、高明区、顺德区)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

铜仁市(德江县、玉屏侗族自治县、思南县、江口县、石阡县、沿河土家族自治县、万山区、印江土家族苗族自治县、碧江区、松桃苗族自治县)塔城地区(塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、额敏县、托里县、沙湾市、乌苏市)

临沧市(沧源佤族自治县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、云县、凤庆县) 丽水市(青田县、莲都区、松阳县、景宁畲族自治县、遂昌县、庆元县、云和县、龙泉市、缙云县)

自贡市(沿滩区、贡井区、大安区、富顺县、自流井区、荣县)

梧州市(苍梧县、岑溪市、长洲区、藤县、龙圩区、万秀区、蒙山县)

鞍山市(铁东区、台安县、立山区、海城市、千山区、岫岩满族自治县、铁西区)渭南市(韩城市、蒲城县、潼关县、华州区、临渭区、富平县、华阴市、白水县、合阳县、大荔县、澄城县)

吉安市(新干县、永丰县、安福县、遂川县、泰和县、青原区、井冈山市、峡江县、万安县、吉安县、永新县、吉水县、吉州区)

营口市(西市区、老边区、大石桥市、鲅鱼圈区、盖州市、站前区)

重庆市(城口县、涪陵区、江北区、彭水苗族土家族自治县、丰都县、大渡口区、垫江县、璧山区、巫溪县、合川区、綦江区、潼南区、石柱土家族自治县、万州区、忠县、梁平区、大足区、渝北区、开州区、巫山县、巴南区、九龙坡区、北碚区、江津区、酉阳土家族苗族自治县、铜梁区、武隆区、永川区、沙坪坝区、南川区、南岸区、秀山土家族苗族自治县、长寿区、奉节县、云阳县、荣昌区、黔江区、渝中区)

九江市(濂溪区、都昌县、瑞昌市、柴桑区、共青城市、庐山市、彭泽县、浔阳区、德安县、武宁县、永修县、湖口县、修水县)

安顺市(平坝区、关岭布依族苗族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县)

乌兰察布市(集宁区、兴和县、察哈尔右翼后旗、化德县、察哈尔右翼中旗、四子王旗、凉城县、察哈尔右翼前旗、丰镇市、商都县、卓资县)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005