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丽水市(遂昌县、景宁畲族自治县、莲都区、云和县、青田县、缙云县、庆元县、龙泉市、松阳县)
河源市(东源县、紫金县、连平县、龙川县、和平县、源城区)
塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、乌苏市、托里县、额敏县、沙湾市、塔城市)
淮北市(相山区、濉溪县、杜集区、烈山区)
朔州市(山阴县、平鲁区、应县、右玉县、朔城区、怀仁市)
张掖市(临泽县、高台县、肃南裕固族自治县、山丹县、甘州区、民乐县)
延安市(安塞区、延川县、黄陵县、宝塔区、吴起县、黄龙县、子长市、甘泉县、富县、志丹县、洛川县、宜川县、延长县)
江门市(新会区、蓬江区、开平市、江海区、鹤山市、台山市、恩平市)
贵港市(平南县、桂平市、港南区、覃塘区、港北区)
泰州市(兴化市、姜堰区、海陵区、靖江市、高港区、泰兴市)
四平市(铁西区、双辽市、梨树县、铁东区、伊通满族自治县)
葫芦岛市(兴城市、南票区、建昌县、绥中县、连山区、龙港区)
襄阳市(谷城县、老河口市、枣阳市、南漳县、樊城区、宜城市、襄城区、保康县、襄州区)
毕节市(纳雍县、大方县、七星关区、黔西市、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、织金县)
怀化市(靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、沅陵县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、会同县、溆浦县、中方县、辰溪县、新晃侗族自治县、鹤城区、洪江市)
香港特别行政区
聊城市(茌平区、临清市、东阿县、东昌府区、冠县、高唐县、阳谷县、莘县)
开封市(鼓楼区、尉氏县、祥符区、禹王台区、杞县、顺河回族区、通许县、兰考县、龙亭区)
山南市(隆子县、浪卡子县、桑日县、琼结县、洛扎县、措美县、扎囊县、加查县、错那市、曲松县、贡嘎县、乃东区)
马鞍山市(雨山区、和县、含山县、博望区、花山区、当涂县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)
海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、天峻县、德令哈市、格尔木市、茫崖市、都兰县)
淮南市(凤台县、寿县、谢家集区、八公山区、大通区、潘集区、田家庵区)
恩施土家族苗族自治州(咸丰县、来凤县、恩施市、建始县、鹤峰县、巴东县、宣恩县、利川市)
河池市(凤山县、罗城仫佬族自治县、金城江区、东兰县、南丹县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、天峨县、大化瑶族自治县、宜州区、都安瑶族自治县)
金昌市(金川区、永昌县)
湘潭市(岳塘区、韶山市、雨湖区、湘乡市、湘潭县)
株洲市(天元区、茶陵县、炎陵县、醴陵市、荷塘区、芦淞区、攸县、渌口区、石峰区)
漳州市(东山县、龙文区、长泰区、南靖县、云霄县、芗城区、华安县、平和县、漳浦县、诏安县、龙海区)
阿克苏地区(拜城县、阿瓦提县、阿克苏市、柯坪县、乌什县、沙雅县、库车市、新和县、温宿县)
荆州市(石首市、沙市区、监利市、江陵县、洪湖市、公安县、松滋市、荆州区)
随州市(广水市、随县、曾都区)
庆阳市(庆城县、华池县、合水县、镇原县、宁县、西峰区、环县、正宁县)
咸宁市(通城县、咸安区、嘉鱼县、崇阳县、赤壁市、通山县)
白城市(洮北区、镇赉县、洮南市、通榆县、大安市)
中山市
阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)
东莞市
南京市(江宁区、浦口区、溧水区、秦淮区、鼓楼区、玄武区、栖霞区、建邺区、高淳区、雨花台区、六合区)
贵阳市(观山湖区、清镇市、云岩区、修文县、白云区、息烽县、花溪区、开阳县、南明区、乌当区)
连云港市(灌云县、海州区、东海县、连云区、灌南县、赣榆区)
厦门市(集美区、同安区、海沧区、思明区、翔安区、湖里区)
崇左市(江州区、大新县、扶绥县、凭祥市、宁明县、天等县、龙州县)
保山市(腾冲市、施甸县、昌宁县、龙陵县、隆阳区)
自贡市(富顺县、贡井区、沿滩区、荣县、自流井区、大安区)
枣庄市(滕州市、峄城区、台儿庄区、薛城区、市中区、山亭区)
池州市(青阳县、东至县、石台县、贵池区)
和田地区(和田县、墨玉县、于田县、和田市、策勒县、洛浦县、民丰县、皮山县)
咸阳市(秦都区、兴平市、泾阳县、淳化县、旬邑县、武功县、杨陵区、长武县、永寿县、乾县、彬州市、礼泉县、渭城区、三原县)
济南市(天桥区、章丘区、商河县、历城区、长清区、槐荫区、历下区、市中区、钢城区、莱芜区、济阳区、平阴县)
三门峡市(灵宝市、陕州区、渑池县、卢氏县、义马市、湖滨区)
阿坝藏族羌族自治州(黑水县、阿坝县、金川县、小金县、茂县、马尔康市、壤塘县、理县、汶川县、九寨沟县、松潘县、红原县、若尔盖县)
眉山市(青神县、东坡区、丹棱县、洪雅县、仁寿县、彭山区)
锦州市(义县、太和区、凌海市、古塔区、凌河区、黑山县、北镇市)
武威市(天祝藏族自治县、古浪县、民勤县、凉州区)
日喀则市(仁布县、江孜县、桑珠孜区、吉隆县、南木林县、亚东县、萨迦县、岗巴县、白朗县、定结县、拉孜县、定日县、昂仁县、谢通门县、萨嘎县、康马县、仲巴县、聂拉木县)
张家界市(慈利县、永定区、武陵源区、桑植县)
汉中市(汉台区、西乡县、城固县、留坝县、略阳县、南郑区、镇巴县、宁强县、洋县、佛坪县、勉县)
来宾市(合山市、象州县、武宣县、忻城县、金秀瑶族自治县、兴宾区)
伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、新源县、伊宁市、昭苏县、特克斯县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、巩留县、霍尔果斯市、伊宁县、霍城县)
漯河市(召陵区、郾城区、源汇区、临颍县、舞阳县)
洛阳市(西工区、老城区、嵩县、汝阳县、栾川县、孟津区、宜阳县、涧西区、伊川县、洛宁县、新安县、洛龙区、瀍河回族区、偃师区)
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邵阳市(邵东市、武冈市、北塔区、绥宁县、洞口县、隆回县、新邵县、城步苗族自治县、大祥区、双清区、邵阳县、新宁县)
钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)
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黔西南布依族苗族自治州(兴义市、普安县、贞丰县、望谟县、兴仁市、安龙县、册亨县、晴隆县)
晋中市(左权县、太谷区、寿阳县、昔阳县、祁县、平遥县、介休市、榆次区、和顺县、灵石县、榆社县)
滁州市(凤阳县、南谯区、全椒县、定远县、天长市、明光市、来安县、琅琊区)
林芝市(工布江达县、巴宜区、米林市、墨脱县、察隅县、朗县、波密县)
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哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)
乌鲁木齐市(沙依巴克区、乌鲁木齐县、水磨沟区、头屯河区、新市区、米东区、达坂城区、天山区)
长沙市(长沙县、望城区、开福区、天心区、岳麓区、宁乡市、芙蓉区、浏阳市、雨花区)
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Deepseek的爆火，各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一，在数字经济与硬科技双轮驱动的时代，华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。
这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中，就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇，他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革，并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级，国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。
中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美，医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域，结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点，因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。
寻找两大共振：产业周期+个股周期
桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景，8年研究员和1年半投资经理履历，完整经历过医药牛熊周期，善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股；同时，高仓位和相对集中持股的运行风格，也让桑翔宇更注重风险控制，通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则，来给到投资人更稳定的长期体验。
具体来看投资框架，桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振，在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。
在桑翔宇看来，首先，医药是政策影响权重极大的行业，理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇；其次，医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块，理解产业周期决定了投资思路；最后，对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心，技术周期脉络指明了投资方向。
对于个股挖掘，桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程，他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度，在变化中理解公司，同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。
在获取超额收益上，桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差，进入0-1阶段，公司此时更容易获取β的收益；1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段，也是寻找β和α共振的重要窗口期；当进入2-10阶段，则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下，不断加强仓位、获得超额收益。
2025迎来医药复苏拐点之年
过往持续4年医药行业的低迷，本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降，以及不确定性带来的风险偏好急速降低。
随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面，商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进，这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。
桑翔宇格外聚焦“创新”二字，他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振，首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持，首发定价松绑、现金回款改善；其次，供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车，海外MNC蜂拥而至抢购中国资产；最后，报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点，高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。
此外，国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿，在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。
医药投资两大解法：创新药+AI医疗
对于未来的行业发展和医药投资，桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。
第一，创新药仍处于产业加速向上的周期，今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后，TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花；同时，创新药从可预期的BD潮走向盈利潮，以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利，因此不敢投，但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升，就进入了投资者可理解的范畴内。
第二，AI医疗有望成为2025的年度投资主题，与其它国家相比，我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前，国内AI医疗已发展出三种商业模式，分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。
其中，AI+制药主打“卖铲人”逻辑，通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制；AI+医疗是通过诊疗数据变现，实现降本增效和商业逻辑提升，赋能医疗的各个环节。
展望AI医疗的发展终局，“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势，在B端利用高质量数据训练出高质量模型，再进一步向C端辐射，可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业，尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。
风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。
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