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宁波市(余姚市、奉化区、鄞州区、江北区、海曙区、北仑区、象山县、慈溪市、镇海区、宁海县)

乐山市(井研县、金口河区、夹江县、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、市中区、沐川县、沙湾区、犍为县、五通桥区、峨眉山市)

安庆市(怀宁县、岳西县、望江县、桐城市、宿松县、潜山市、大观区、迎江区、宜秀区、太湖县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)  呼和浩特市(新城区、和林格尔县、玉泉区、武川县、清水河县、托克托县、土默特左旗、回民区、赛罕区)

泰安市(肥城市、新泰市、泰山区、宁阳县、岱岳区、东平县)

内江市(市中区、隆昌市、东兴区、威远县、资中县)

南通市(海门区、如皋市、如东县、通州区、海安市、启东市、崇川区)香港特别行政区

北京市(石景山区、海淀区、东城区、密云区、怀柔区、西城区、顺义区、昌平区、平谷区、延庆区、门头沟区、大兴区、丰台区、朝阳区、通州区、房山区)  湖州市(德清县、吴兴区、安吉县、长兴县、南浔区)

阿坝藏族羌族自治州(红原县、小金县、黑水县、阿坝县、马尔康市、茂县、金川县、壤塘县、汶川县、若尔盖县、九寨沟县、理县、松潘县)

肇庆市(高要区、怀集县、四会市、端州区、德庆县、广宁县、封开县、鼎湖区)

武威市(古浪县、民勤县、天祝藏族自治县、凉州区)

永州市(江华瑶族自治县、蓝山县、宁远县、双牌县、冷水滩区、祁阳市、江永县、新田县、零陵区、道县、东安县)

阳泉市(郊区、矿区、盂县、城区、平定县)

吉林市(永吉县、龙潭区、磐石市、蛟河市、昌邑区、丰满区、桦甸市、船营区、舒兰市)

信阳市(固始县、淮滨县、商城县、浉河区、息县、潢川县、平桥区、新县、光山县、罗山县)

南阳市(淅川县、方城县、内乡县、新野县、镇平县、社旗县、卧龙区、西峡县、邓州市、桐柏县、南召县、唐河县、宛城区)

池州市(东至县、青阳县、贵池区、石台县)

吕梁市(离石区、交城县、方山县、孝义市、石楼县、中阳县、文水县、汾阳市、交口县、柳林县、岚县、兴县、临县)

拉萨市(林周县、尼木县、达孜区、堆龙德庆区、当雄县、墨竹工卡县、城关区、曲水县)

林芝市(巴宜区、朗县、察隅县、墨脱县、米林市、工布江达县、波密县)

亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)

赤峰市(敖汉旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、林西县、元宝山区、红山区、松山区、宁城县、翁牛特旗、巴林左旗、巴林右旗)

西藏自治区

东营市(河口区、东营区、广饶县、垦利区、利津县)

固原市(西吉县、隆德县、泾源县、原州区、彭阳县)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、杭锦后旗、临河区、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特前旗、五原县)

合肥市(庐江县、长丰县、包河区、巢湖市、蜀山区、瑶海区、肥东县、肥西县、庐阳区)

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宣城市(宣州区、旌德县、郎溪县、广德市、泾县、宁国市、绩溪县)

长沙市(望城区、长沙县、雨花区、开福区、芙蓉区、宁乡市、浏阳市、天心区、岳麓区)

鞍山市(铁西区、立山区、台安县、千山区、海城市、铁东区、岫岩满族自治县)

上饶市(德兴市、广丰区、万年县、铅山县、弋阳县、玉山县、鄱阳县、横峰县、余干县、信州区、广信区、婺源县)  玉溪市(峨山彝族自治县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、易门县、澄江市、新平彝族傣族自治县、通海县、华宁县)

周口市(扶沟县、川汇区、太康县、西华县、项城市、郸城县、沈丘县、商水县、鹿邑县、淮阳区)

四平市(伊通满族自治县、双辽市、铁西区、梨树县、铁东区)

安阳市(北关区、汤阴县、内黄县、文峰区、殷都区、龙安区、滑县、林州市、安阳县)塔城地区(额敏县、托里县、沙湾市、乌苏市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市)

太原市(古交市、万柏林区、阳曲县、晋源区、清徐县、尖草坪区、迎泽区、娄烦县、小店区、杏花岭区)  滨州市(邹平市、无棣县、滨城区、沾化区、博兴县、惠民县、阳信县)

梧州市(藤县、苍梧县、长洲区、万秀区、龙圩区、蒙山县、岑溪市)

三门峡市(灵宝市、义马市、湖滨区、渑池县、陕州区、卢氏县)

西安市(莲湖区、周至县、新城区、高陵区、阎良区、灞桥区、未央区、蓝田县、碑林区、雁塔区、鄠邑区、长安区、临潼区)宜宾市(兴文县、长宁县、筠连县、江安县、高县、珙县、翠屏区、南溪区、叙州区、屏山县)

梅州市(兴宁市、大埔县、五华县、梅县区、蕉岭县、丰顺县、平远县、梅江区)

沧州市(任丘市、肃宁县、海兴县、青县、运河区、东光县、沧县、孟村回族自治县、黄骅市、南皮县、泊头市、新华区、吴桥县、河间市、献县、盐山县)

张家口市(崇礼区、桥东区、下花园区、康保县、怀安县、沽源县、涿鹿县、怀来县、宣化区、桥西区、蔚县、阳原县、万全区、张北县、赤城县、尚义县)

河源市(紫金县、和平县、东源县、连平县、源城区、龙川县)

新乡市(封丘县、原阳县、延津县、凤泉区、新乡县、卫滨区、牧野区、卫辉市、获嘉县、长垣市、辉县市、红旗区)

萍乡市(安源区、芦溪县、湘东区、莲花县、上栗县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

文山壮族苗族自治州(文山市、广南县、麻栗坡县、西畴县、丘北县、富宁县、马关县、砚山县)

衡阳市(蒸湘区、祁东县、雁峰区、石鼓区、衡南县、衡阳县、衡东县、珠晖区、常宁市、南岳区、耒阳市、衡山县)

重庆市(丰都县、酉阳土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、沙坪坝区、石柱土家族自治县、垫江县、渝北区、江北区、南岸区、璧山区、梁平区、大渡口区、涪陵区、北碚区、秀山土家族苗族自治县、江津区、大足区、武隆区、南川区、潼南区、黔江区、云阳县、城口县、万州区、忠县、九龙坡区、永川区、铜梁区、巴南区、渝中区、奉节县、荣昌区、长寿区、巫山县、綦江区、巫溪县、合川区、开州区)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)

黑河市(爱辉区、北安市、嫩江市、孙吴县、五大连池市、逊克县)

七台河市(茄子河区、桃山区、新兴区、勃利县)

铜川市(王益区、宜君县、印台区、耀州区)

松原市(乾安县、长岭县、宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

鄂尔多斯市(乌审旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、达拉特旗、鄂托克旗、东胜区、康巴什区、杭锦旗)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。