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株洲市(石峰区、芦淞区、炎陵县、茶陵县、天元区、渌口区、荷塘区、醴陵市、攸县)

来宾市(兴宾区、金秀瑶族自治县、忻城县、武宣县、象州县、合山市)

宁夏回族自治区

晋城市(城区、泽州县、沁水县、陵川县、阳城县、高平市)  巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、且末县、和硕县、和静县、焉耆回族自治县、轮台县、若羌县、博湖县、尉犁县)

廊坊市(三河市、永清县、固安县、大城县、大厂回族自治县、香河县、霸州市、广阳区、文安县、安次区)

自贡市(荣县、自流井区、富顺县、沿滩区、贡井区、大安区)

雅安市(名山区、荥经县、宝兴县、石棉县、汉源县、天全县、雨城区、芦山县)北京市(顺义区、海淀区、密云区、丰台区、东城区、延庆区、大兴区、朝阳区、石景山区、房山区、怀柔区、门头沟区、西城区、平谷区、通州区、昌平区)

凉山彝族自治州(会东县、德昌县、布拖县、盐源县、宁南县、喜德县、雷波县、西昌市、普格县、昭觉县、木里藏族自治县、甘洛县、会理市、冕宁县、越西县、金阳县、美姑县)  岳阳市(华容县、岳阳楼区、临湘市、平江县、云溪区、汨罗市、岳阳县、湘阴县、君山区)

新乡市(辉县市、新乡县、牧野区、卫滨区、获嘉县、卫辉市、凤泉区、延津县、红旗区、长垣市、原阳县、封丘县)

南平市(武夷山市、松溪县、光泽县、邵武市、顺昌县、建阳区、浦城县、政和县、建瓯市、延平区)

临夏回族自治州(广河县、临夏市、康乐县、临夏县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、和政县)

锡林郭勒盟(正镶白旗、镶黄旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、太仆寺旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、多伦县)

漯河市(郾城区、舞阳县、源汇区、临颍县、召陵区)

塔城地区(额敏县、托里县、乌苏市、沙湾市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县)

毕节市(大方县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、织金县、纳雍县、黔西市、赫章县、七星关区)

吴忠市(青铜峡市、利通区、盐池县、同心县、红寺堡区)

青岛市(李沧区、平度市、市北区、城阳区、市南区、黄岛区、即墨区、莱西市、胶州市、崂山区)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

延边朝鲜族自治州(汪清县、珲春市、图们市、和龙市、延吉市、敦化市、安图县、龙井市)

景德镇市(浮梁县、乐平市、昌江区、珠山区)

驻马店市(汝南县、泌阳县、上蔡县、西平县、确山县、正阳县、新蔡县、平舆县、遂平县、驿城区)

甘南藏族自治州(临潭县、卓尼县、迭部县、玛曲县、碌曲县、夏河县、舟曲县、合作市)

阳江市(江城区、阳东区、阳西县、阳春市)

焦作市(中站区、沁阳市、马村区、博爱县、山阳区、解放区、温县、武陟县、修武县、孟州市)

香港特别行政区

黄石市(下陆区、阳新县、铁山区、黄石港区、大冶市、西塞山区)

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恩施土家族苗族自治州(恩施市、利川市、建始县、来凤县、巴东县、咸丰县、鹤峰县、宣恩县)

阿勒泰地区(青河县、福海县、富蕴县、哈巴河县、吉木乃县、布尔津县、阿勒泰市)

德州市(平原县、临邑县、陵城区、宁津县、禹城市、德城区、乐陵市、庆云县、武城县、夏津县、齐河县)

厦门市(集美区、海沧区、思明区、同安区、翔安区、湖里区)  嘉兴市(桐乡市、平湖市、海盐县、南湖区、嘉善县、海宁市、秀洲区)

舟山市(定海区、嵊泗县、岱山县、普陀区)

普洱市(墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县)

黄山市(屯溪区、祁门县、徽州区、黄山区、歙县、休宁县、黟县)衡水市(故城县、深州市、景县、武邑县、安平县、武强县、冀州区、饶阳县、阜城县、枣强县、桃城区)

荆州市(监利市、江陵县、荆州区、沙市区、公安县、石首市、松滋市、洪湖市)  汕头市(潮阳区、澄海区、金平区、龙湖区、潮南区、南澳县、濠江区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

儋州市

葫芦岛市(绥中县、龙港区、连山区、建昌县、兴城市、南票区)郑州市(登封市、管城回族区、上街区、新郑市、中牟县、金水区、荥阳市、惠济区、二七区、新密市、中原区、巩义市)

娄底市(涟源市、双峰县、娄星区、冷水江市、新化县)

白城市(洮北区、大安市、通榆县、洮南市、镇赉县)

眉山市(洪雅县、东坡区、仁寿县、丹棱县、青神县、彭山区)

海口市(秀英区、龙华区、琼山区、美兰区)

清远市(清城区、清新区、英德市、佛冈县、连南瑶族自治县、连州市、阳山县、连山壮族瑶族自治县)

丽水市(景宁畲族自治县、青田县、松阳县、云和县、庆元县、缙云县、莲都区、龙泉市、遂昌县)

贵港市(港南区、覃塘区、桂平市、港北区、平南县)

滁州市(南谯区、全椒县、来安县、天长市、定远县、琅琊区、明光市、凤阳县)

云浮市(郁南县、云城区、新兴县、云安区、罗定市)

定西市(安定区、渭源县、临洮县、岷县、通渭县、陇西县、漳县)

巴中市(南江县、巴州区、通江县、平昌县、恩阳区)

大连市(旅顺口区、沙河口区、瓦房店市、普兰店区、西岗区、长海县、庄河市、甘井子区、中山区、金州区)

安庆市(怀宁县、宿松县、太湖县、望江县、潜山市、桐城市、迎江区、岳西县、大观区、宜秀区)

安康市(汉阴县、旬阳市、汉滨区、平利县、镇坪县、石泉县、岚皋县、宁陕县、紫阳县、白河县)

南通市(崇川区、通州区、启东市、如皋市、如东县、海门区、海安市)

洛阳市(伊川县、宜阳县、涧西区、汝阳县、栾川县、孟津区、新安县、老城区、洛龙区、嵩县、瀍河回族区、洛宁县、西工区、偃师区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。