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更新时间：2025-04-25 21:18:59　浏览次数： 892

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池州市(东至县、石台县、青阳县、贵池区)

大庆市(红岗区、林甸县、让胡路区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、大同区、萨尔图区、龙凤区)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、乌审旗、准格尔旗、杭锦旗、东胜区、康巴什区、达拉特旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗)

阿里地区(日土县、噶尔县、改则县、札达县、普兰县、革吉县、措勤县)

平顶山市(卫东区、鲁山县、湛河区、叶县、石龙区、宝丰县、郏县、舞钢市、新华区、汝州市)

海东市(循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、平安区、乐都区、化隆回族自治县、互助土族自治县)

中山市

淮南市(潘集区、凤台县、八公山区、谢家集区、寿县、田家庵区、大通区)

杭州市(滨江区、余杭区、建德市、淳安县、桐庐县、上城区、钱塘区、萧山区、富阳区、西湖区、临安区、拱墅区、临平区)

保定市(顺平县、定兴县、涿州市、定州市、竞秀区、高阳县、清苑区、满城区、涞水县、容城县、易县、雄县、安新县、安国市、蠡县、望都县、涞源县、徐水区、高碑店市、博野县、莲池区、唐县、阜平县、曲阳县)

秦皇岛市(山海关区、昌黎县、北戴河区、海港区、卢龙县、青龙满族自治县、抚宁区)

肇庆市(高要区、四会市、封开县、德庆县、广宁县、端州区、怀集县、鼎湖区)

乌鲁木齐市(头屯河区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、新市区、水磨沟区、天山区、达坂城区、米东区)

汕头市(潮阳区、金平区、南澳县、澄海区、潮南区、濠江区、龙湖区)

聊城市(高唐县、东阿县、东昌府区、临清市、阳谷县、冠县、茌平区、莘县)

本溪市(本溪满族自治县、溪湖区、明山区、平山区、桓仁满族自治县、南芬区)

莆田市(荔城区、城厢区、涵江区、秀屿区、仙游县)

荆门市(沙洋县、东宝区、掇刀区、京山市、钟祥市)

葫芦岛市(龙港区、建昌县、南票区、连山区、绥中县、兴城市)

晋中市(榆社县、左权县、介休市、祁县、寿阳县、榆次区、昔阳县、和顺县、太谷区、灵石县、平遥县)

海口市(龙华区、琼山区、美兰区、秀英区)

汕尾市(陆河县、城区、海丰县、陆丰市)

唐山市(古冶区、乐亭县、滦州市、迁西县、曹妃甸区、丰润区、滦南县、迁安市、丰南区、玉田县、遵化市、路北区、开平区、路南区)

恩施土家族苗族自治州(建始县、恩施市、来凤县、巴东县、鹤峰县、利川市、宣恩县、咸丰县)

德阳市(广汉市、绵竹市、旌阳区、罗江区、什邡市、中江县)

信阳市(新县、淮滨县、浉河区、固始县、光山县、罗山县、息县、平桥区、商城县、潢川县)

昌都市(类乌齐县、八宿县、丁青县、贡觉县、左贡县、卡若区、察雅县、边坝县、洛隆县、江达县、芒康县)

无锡市(新吴区、梁溪区、锡山区、江阴市、滨湖区、宜兴市、惠山区)

盘锦市(双台子区、盘山县、大洼区、兴隆台区)

咸阳市(彬州市、淳化县、兴平市、渭城区、乾县、杨陵区、永寿县、泾阳县、旬邑县、长武县、武功县、三原县、秦都区、礼泉县)

锡林郭勒盟(二连浩特市、正镶白旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、多伦县、正蓝旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、苏尼特右旗)

安庆市(迎江区、太湖县、大观区、潜山市、怀宁县、望江县、宿松县、桐城市、宜秀区、岳西县)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市)

儋州市

贺州市(八步区、昭平县、富川瑶族自治县、钟山县、平桂区)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、茫崖市、乌兰县、德令哈市、格尔木市、天峻县)

沧州市(新华区、吴桥县、孟村回族自治县、任丘市、青县、献县、南皮县、河间市、黄骅市、海兴县、沧县、肃宁县、盐山县、东光县、泊头市、运河区)

防城港市(防城区、东兴市、上思县、港口区)

佳木斯市(富锦市、东风区、向阳区、前进区、桦川县、抚远市、汤原县、桦南县、郊区、同江市)

玉树藏族自治州(治多县、曲麻莱县、称多县、玉树市、囊谦县、杂多县)

延边朝鲜族自治州(龙井市、珲春市、图们市、安图县、延吉市、汪清县、和龙市、敦化市)

阿勒泰地区(吉木乃县、哈巴河县、布尔津县、青河县、福海县、阿勒泰市、富蕴县)

上海市(徐汇区、崇明区、嘉定区、黄浦区、奉贤区、静安区、青浦区、长宁区、虹口区、闵行区、浦东新区、松江区、金山区、宝山区、普陀区、杨浦区)

海南藏族自治州(贵南县、共和县、兴海县、同德县、贵德县)

嘉峪关市

吴忠市(红寺堡区、盐池县、利通区、同心县、青铜峡市)

白山市(浑江区、抚松县、江源区、靖宇县、临江市、长白朝鲜族自治县)

贵港市(港南区、平南县、覃塘区、港北区、桂平市)

北海市(铁山港区、海城区、银海区、合浦县)

六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)

南宁市(宾阳县、隆安县、兴宁区、江南区、横州市、西乡塘区、邕宁区、良庆区、上林县、青秀区、马山县、武鸣区)

渭南市(华阴市、澄城县、合阳县、大荔县、蒲城县、韩城市、富平县、临渭区、白水县、潼关县、华州区)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县)

来宾市(金秀瑶族自治县、象州县、兴宾区、忻城县、武宣县、合山市)

新乡市(卫滨区、辉县市、凤泉区、长垣市、获嘉县、原阳县、红旗区、延津县、卫辉市、牧野区、新乡县、封丘县)

孝感市(云梦县、应城市、汉川市、孝南区、大悟县、安陆市、孝昌县)

常德市(鼎城区、津市市、汉寿县、石门县、武陵区、临澧县、桃源县、安乡县、澧县)

怀化市(新晃侗族自治县、会同县、鹤城区、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、中方县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、芷江侗族自治县、洪江市、辰溪县、沅陵县)

沈阳市(皇姑区、浑南区、新民市、铁西区、辽中区、康平县、沈河区、法库县、和平区、大东区、苏家屯区、沈北新区、于洪区)

随州市(曾都区、广水市、随县)

宝鸡市(渭滨区、金台区、千阳县、陈仓区、麟游县、陇县、太白县、扶风县、眉县、凤翔区、凤县、岐山县)

昆明市(官渡区、宜良县、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、嵩明县、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、富民县、呈贡区、安宁市、西山区、晋宁区、东川区、五华区)

丽水市(青田县、遂昌县、云和县、庆元县、景宁畲族自治县、龙泉市、松阳县、莲都区、缙云县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县)

邢台市(临城县、清河县、襄都区、柏乡县、广宗县、平乡县、南宫市、巨鹿县、隆尧县、宁晋县、信都区、沙河市、任泽区、临西县、内丘县、威县、新河县、南和区)

周口市(扶沟县、淮阳区、川汇区、项城市、鹿邑县、太康县、商水县、西华县、沈丘县、郸城县)

广安市(岳池县、华蓥市、前锋区、广安区、邻水县、武胜县)

曲靖市(马龙区、富源县、麒麟区、陆良县、师宗县、沾益区、宣威市、罗平县、会泽县)

吉安市(泰和县、吉州区、井冈山市、峡江县、吉安县、遂川县、吉水县、新干县、永丰县、安福县、永新县、万安县、青原区)

大同市(灵丘县、天镇县、新荣区、广灵县、阳高县、云冈区、浑源县、云州区、左云县、平城区)

林芝市(朗县、墨脱县、工布江达县、察隅县、波密县、巴宜区、米林市)

西安市(鄠邑区、阎良区、蓝田县、未央区、碑林区、灞桥区、雁塔区、周至县、莲湖区、临潼区、新城区、高陵区、长安区)

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博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)

蚌埠市(五河县、禹会区、固镇县、龙子湖区、蚌山区、怀远县、淮上区)

亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)

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鹤壁市(淇滨区、淇县、浚县、鹤山区、山城区)

潍坊市(奎文区、潍城区、昌邑市、坊子区、昌乐县、寒亭区、青州市、诸城市、高密市、安丘市、临朐县、寿光市)

哈尔滨市(道里区、宾县、方正县、双城区、道外区、依兰县、香坊区、尚志市、延寿县、呼兰区、平房区、松北区、阿城区、木兰县、五常市、通河县、南岗区、巴彦县)

临汾市(侯马市、霍州市、古县、尧都区、隰县、安泽县、大宁县、永和县、曲沃县、洪洞县、襄汾县、蒲县、翼城县、吉县、浮山县、汾西县、乡宁县)

南京市(溧水区、鼓楼区、六合区、玄武区、秦淮区、建邺区、栖霞区、雨花台区、江宁区、高淳区、浦口区)

绍兴市(新昌县、越城区、上虞区、诸暨市、嵊州市、柯桥区)

钦州市(钦南区、浦北县、灵山县、钦北区)

　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250418】【铝专题】铝的预期与兑现（3-4月）

　　小结

预期方面，我们预计当前铝成本端随着氧化铝价格的逐步筑底，其成本的下行空间较小，电解铝的平均成本将在16000-17000元/吨的区间内震荡。利润方面，由于当前关税的冲击，我们下调了全球范围内的铝消费预期，我们预计铝过剩量将由之前预计的13万吨扩大至62万吨，2025年铝的利润中枢或将进一步下移。

短期内的兑现方面，当前铝成本的下移已然初步兑现，氧化铝当前虽然仍处于过剩的态势，但我们认为其下行空间较为有限，铝成本进一步下行的可能性较低；利润层面，当前电解铝利润扔处于较高的位置，但边际的供应利润（进口、废铝）已然开始逐步走弱。

展望未来，我们预计未来铝的交易将会逐步集中在利润端的变化，同时随着关税冲击的逐步发酵，我们预计铝价将会进一步的承压。

　　成本：下行空间较小

　　电解铝其余成本（动力煤、预焙阳极）在2024年整体保持稳定运行，进入由于其过剩的情形，2025年我们预计这两板块的成本仍将保持稳定运行。

　　因此我们认为，随着氧化铝的价格逐步回落至3000元/吨以下，我们预计2025年的电解铝成本运行中枢将逐步回落至16000-17000元/吨之间。

数据来源：爱泽咨询、SMM、紫金天风期货风云

　　利润：焦灼

　　铝元素供应的构成

　　其一，与铜不太相似的是，铝在实际终端应用的层面多以合金的形式存在，在估算实际需求的时候，我们均以铝合金的需求作为推测的目标；

　　其二，由于铝元素加工环节的产能处于极为过剩的情形，因此不是供应环节的关键因素，因此我们对于铝供应的分析将集中在铝元素的供应环节，即原铝+废铝的总供应量。

　　因此，我们认为，当前沪铝价格所表达的并非铝锭而是全口径铝元素供给的价格。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　铝利润的定义

　　随着供给侧改革的深入以及铝消费需求的扩张，从元素平衡的角度来看，我们发现当前国内的电解铝产能基本无法满足国内铝材以及铝元素的消耗，全市场元素的平衡仍需要进口铝锭以及废铝的供应补充。

　　同时，这样的市场供需结构带来了铝利润运行的两个十分重要的特征：

　　1．除极个别供应扰动时期，国内铝厂处于全体盈利的态势（现金利润）；

　　2．铝利润边际变化的锚由电解铝厂转向进口铝锭以及废铝的供应。

数据来源：SMM、紫金天风期货研究所

　　宏观视角的预期

　　从宏观经济增长的角度来看我们认为铝消费将呈现出以下特征：

　　居民消费相关的铝消费会较2024年增速有所扩大；

　　建筑板块的跌幅会有所收敛；

　　与铝需求强相关的制造业投资与出口需求增速会有所放缓；

　　整体铝消费增速会有所放缓。

　　需求：增张预计进一步回落

　　结合宏观与基本面分析，相比于2025年二季报的需求模型，我们对于当前的需求做出以下调整：

　　1、我们整体下调了与出口强相关的铝需求板块的增长预期，如我们将包装、耐用品板块等板块的需求增长预期由6%下调至4%；2、同时鉴于与海外制造业投资收到政治不确定性的放缓，我们将铝材出口的出口增速由0%下调至-5%；3、同时我们依旧维持了对于新能源板块的需求增量预期；4、鉴于目前房地产板块经济的筑底以及基建板块的启动我们维持着房地产板块跌幅收敛的预期。

　　总体而言，相比于二季报中的需求，我们将国内总体需求预期下调至0.87%。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　全球平衡：收敛

　　海外方面，相比于二季报，我们下调了对于海外需求增长的预期，我们东南亚的需求增速下调至0%，将印度的需求增速由10%下调至8%，将日韩的需求增速下调至-1%，总体而言，我们预计2025年全年的需求增速约为1.86%，依旧处于疫情以后偏高的水平，若后续出现其他宏观方面的扰动，我们或将进一步下调海外的需求预期；

　　平衡方面，从全球平衡的角度来看，我们预计2025年铝全球过剩量或将较2024年增加25万吨至62万吨，我们预计2025年电解铝利润的重心或将较2024年有所下浮。

数据来源：CRU、紫金天风期货研究所

　　短期的情况

　　供给

　　云南电解铝春季将不会减产

　　目前云南地区逐步进入旱季，金沙江、澜沧江流域降水逐步开始减少，但受益于前期丰沛的降水，当地储水较为充足；

　　减产方面，南方电网称云南地区电力储备充足，可保证旱季云南电解铝厂生产。

数据来源：紫金天风期货风云

　　电解铝产量处于高位废铝边际供应弹性仍存

　　电解铝产量方面，上周电解铝产量为83.8万吨/周，较上周增加0.3万吨；

　　废铝方面，当前废铝边际供应同比变化仍然与精废价差边际变化相符，并未出现明显的边际供应弹性僵化的问题。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　海外：需求走弱

　　海外

数据来源：紫金天风期货风云

　　短期需求变化：下游&库存

　　铝下游开工回缩

　　下游开工方面，除去由于其自身特性出现了季节性的回升，其余板块的开工率均出现了较为明显的下滑；

　　分版块来看，各板块中与出口相关性最强的铝箔、铝板带板块的开工率下行最为明显。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　库存：反向替代主导下的去库

　　绝对库存位置方面，由于铝产业链就地转化率的提升，当前的库存处于偏低的位置，并不能将偏低的库存直接理解为需求很好；

　　库存的边际变化方面，节后的出库增加更多的与精废价差大幅回落后电解铝对于废铝的反向替代有关。

　　利润：较为畸形

　　利润：畸形

　　铝元素各类供应利润整体仍存在着横向的分配不均的情况，其中原铝的供应利润整体较其他的板块的更为坚挺，收到氧化铝价格下跌至2800-2900元/吨以及动力煤价格等成本端价格下跌的影响，当前铝的利润在价格下跌后仍维持在高位，进口利润方面，由于海外的恐慌性下跌铝锭进口利润有所修复，但当前依旧重新进入下行通道，精废价差在节后依旧进入明显的下行空间。

　　下游利润方面，当前铝材出口利润、ADC12合金的供应利润已经进入下行通道，我们认为当前关税冲击对于铝产业链的冲击已然在下游兑现，但影响至电解铝价格方面仍需要一定的时间。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　未来的展望

　　展望

　　从未来的各项指标展望来看，需求端我们预计当前总体上的需求将会逐步走弱；

　　从出口层面来看，随着关税冲击对于出口的影响开始逐步发酵，我们预计未来一段时间内出口对于有色金属需求的压制将开始逐步的兑现；

　　从内需层面来看，当前3月社会融资数据显示当前来自企业已经居民部门端的融资额度较弱，后续内需的内生动力不足，同时随着市场走出旺季，我们预计若无较强的刺激政策，短期内的铝需求将会逐步走弱。

　　展望（汽车）

数据来源：紫金天风期货风云

　　展望（国内工业生产）

数据来源：紫金天风期货风云

　　前瞻性指标：弱化