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阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)
镇江市(扬中市、京口区、句容市、丹徒区、润州区、丹阳市)
岳阳市(湘阴县、华容县、汨罗市、岳阳县、平江县、岳阳楼区、君山区、临湘市、云溪区)
阿坝藏族羌族自治州(理县、马尔康市、黑水县、金川县、小金县、阿坝县、若尔盖县、松潘县、九寨沟县、茂县、汶川县、红原县、壤塘县)
临沧市(临翔区、云县、沧源佤族自治县、永德县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)
大同市(新荣区、左云县、云州区、广灵县、浑源县、云冈区、天镇县、灵丘县、阳高县、平城区)
阳泉市(盂县、矿区、平定县、郊区、城区)
云浮市(罗定市、云安区、郁南县、新兴县、云城区)
孝感市(应城市、安陆市、孝南区、大悟县、云梦县、汉川市、孝昌县)
博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、阿拉山口市、温泉县)
仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)
永州市(道县、双牌县、祁阳市、东安县、蓝山县、零陵区、宁远县、冷水滩区、江永县、江华瑶族自治县、新田县)
克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区、独山子区)
贺州市(八步区、富川瑶族自治县、钟山县、平桂区、昭平县)
贵港市(桂平市、港南区、覃塘区、港北区、平南县)
乐山市(金口河区、峨眉山市、井研县、市中区、五通桥区、马边彝族自治县、沙湾区、夹江县、峨边彝族自治县、沐川县、犍为县)
长治市(潞州区、黎城县、沁源县、潞城区、平顺县、上党区、长子县、襄垣县、沁县、屯留区、武乡县、壶关县)
营口市(老边区、大石桥市、西市区、站前区、盖州市、鲅鱼圈区)
哈尔滨市(双城区、依兰县、方正县、宾县、呼兰区、巴彦县、延寿县、阿城区、尚志市、道里区、木兰县、松北区、通河县、道外区、平房区、五常市、南岗区、香坊区)
威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)
吉林市(龙潭区、舒兰市、昌邑区、磐石市、船营区、蛟河市、永吉县、桦甸市、丰满区)
西宁市(城中区、湟源县、湟中区、城东区、大通回族土族自治县、城北区、城西区)
白城市(通榆县、镇赉县、洮北区、大安市、洮南市)
宿迁市(沭阳县、泗阳县、泗洪县、宿豫区、宿城区)
五指山市(昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、万宁市、澄迈县、定安县、东方市、文昌市、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、琼海市、临高县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县)
运城市(临猗县、夏县、永济市、芮城县、垣曲县、河津市、盐湖区、闻喜县、新绛县、稷山县、平陆县、万荣县、绛县)
商丘市(民权县、梁园区、睢县、永城市、睢阳区、虞城县、柘城县、夏邑县、宁陵县)
甘孜藏族自治州(丹巴县、乡城县、甘孜县、康定市、石渠县、九龙县、得荣县、炉霍县、泸定县、道孚县、理塘县、新龙县、白玉县、色达县、巴塘县、稻城县、德格县、雅江县)
六安市(霍邱县、舒城县、金安区、叶集区、霍山县、金寨县、裕安区)
齐齐哈尔市(碾子山区、克东县、梅里斯达斡尔族区、克山县、铁锋区、建华区、甘南县、龙江县、拜泉县、富裕县、富拉尔基区、泰来县、依安县、讷河市、龙沙区、昂昂溪区)
白银市(景泰县、靖远县、会宁县、白银区、平川区)
昌吉回族自治州(吉木萨尔县、阜康市、木垒哈萨克自治县、昌吉市、奇台县、玛纳斯县、呼图壁县)
西安市(临潼区、碑林区、新城区、长安区、雁塔区、蓝田县、周至县、高陵区、灞桥区、莲湖区、鄠邑区、未央区、阎良区)
平顶山市(新华区、湛河区、卫东区、郏县、叶县、鲁山县、舞钢市、石龙区、宝丰县、汝州市)
昆明市(东川区、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、五华区、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、西山区、宜良县、富民县、安宁市、盘龙区、官渡区、石林彝族自治县、嵩明县)
儋州市
株洲市(荷塘区、炎陵县、芦淞区、石峰区、渌口区、攸县、醴陵市、茶陵县、天元区)
巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、若羌县、轮台县、焉耆回族自治县、和静县、尉犁县、和硕县、库尔勒市、且末县)
鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)
张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)
常州市(金坛区、天宁区、钟楼区、武进区、溧阳市、新北区)
四平市(双辽市、铁东区、铁西区、伊通满族自治县、梨树县)
秦皇岛市(北戴河区、海港区、卢龙县、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、山海关区)
宝鸡市(陇县、陈仓区、凤县、扶风县、麟游县、太白县、岐山县、千阳县、金台区、眉县、凤翔区、渭滨区)
安庆市(太湖县、迎江区、岳西县、桐城市、怀宁县、宜秀区、宿松县、望江县、潜山市、大观区)
吉安市(泰和县、永新县、吉安县、峡江县、青原区、安福县、遂川县、万安县、新干县、吉州区、井冈山市、永丰县、吉水县)
深圳市(光明区、坪山区、福田区、罗湖区、宝安区、南山区、盐田区、龙岗区、龙华区)
北京市(平谷区、房山区、怀柔区、丰台区、顺义区、大兴区、延庆区、昌平区、密云区、朝阳区、海淀区、东城区、西城区、石景山区、门头沟区、通州区)
临沂市(兰山区、河东区、费县、郯城县、蒙阴县、临沭县、平邑县、沂南县、莒南县、罗庄区、沂水县、兰陵县)
曲靖市(宣威市、马龙区、师宗县、陆良县、沾益区、罗平县、会泽县、麒麟区、富源县)
蚌埠市(固镇县、淮上区、怀远县、龙子湖区、蚌山区、禹会区、五河县)
信阳市(平桥区、商城县、新县、固始县、光山县、淮滨县、罗山县、浉河区、潢川县、息县)
长春市(双阳区、朝阳区、宽城区、榆树市、二道区、南关区、九台区、公主岭市、绿园区、德惠市、农安县)
绵阳市(涪城区、江油市、三台县、游仙区、安州区、北川羌族自治县、平武县、盐亭县、梓潼县)
宁波市(江北区、宁海县、慈溪市、鄞州区、象山县、镇海区、北仑区、奉化区、余姚市、海曙区)
伊春市(大箐山县、嘉荫县、汤旺县、丰林县、南岔县、伊美区、乌翠区、友好区、金林区、铁力市)
焦作市(修武县、解放区、孟州市、马村区、山阳区、温县、中站区、沁阳市、武陟县、博爱县)
邵阳市(大祥区、洞口县、北塔区、城步苗族自治县、新邵县、邵东市、双清区、邵阳县、武冈市、新宁县、绥宁县、隆回县)
潍坊市(奎文区、诸城市、潍城区、临朐县、昌乐县、寿光市、昌邑市、寒亭区、青州市、高密市、安丘市、坊子区)
周口市(太康县、沈丘县、郸城县、淮阳区、商水县、西华县、项城市、川汇区、鹿邑县、扶沟县)
梅州市(兴宁市、平远县、蕉岭县、梅县区、大埔县、梅江区、丰顺县、五华县)
荆门市(掇刀区、东宝区、京山市、沙洋县、钟祥市)
忻州市(繁峙县、五台县、静乐县、原平市、忻府区、保德县、定襄县、河曲县、代县、宁武县、五寨县、偏关县、岢岚县、神池县)
大连市(沙河口区、庄河市、旅顺口区、甘井子区、长海县、中山区、西岗区、金州区、瓦房店市、普兰店区)
松原市(乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区)
黑河市(爱辉区、逊克县、孙吴县、五大连池市、北安市、嫩江市)
大庆市(林甸县、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、红岗区、肇州县、让胡路区、肇源县、萨尔图区)
潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)
伊犁哈萨克自治州(奎屯市、昭苏县、霍尔果斯市、伊宁市、伊宁县、新源县、尼勒克县、特克斯县、巩留县、霍城县、察布查尔锡伯自治县)
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香港特别行政区
拉萨市(城关区、达孜区、堆龙德庆区、当雄县、墨竹工卡县、尼木县、曲水县、林周县)
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果洛藏族自治州(玛多县、达日县、久治县、班玛县、甘德县、玛沁县)
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宁夏回族自治区
德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、盈江县、瑞丽市、芒市)
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今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。
行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。
由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。
上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。
特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。
长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。
地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。
关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。
基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升
资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理
目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。
今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？
基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。
然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。
资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。
当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。
从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。
综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。
风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。
特约作者：国泰基金
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新闻结尾
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