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山南市(贡嘎县、曲松县、浪卡子县、洛扎县、桑日县、错那市、加查县、琼结县、乃东区、措美县、扎囊县、隆子县)

唐山市(丰南区、玉田县、路南区、迁西县、遵化市、路北区、古冶区、开平区、曹妃甸区、滦州市、滦南县、迁安市、丰润区、乐亭县)

曲靖市(会泽县、陆良县、师宗县、罗平县、沾益区、富源县、马龙区、宣威市、麒麟区)

宁德市(寿宁县、古田县、福鼎市、霞浦县、蕉城区、屏南县、柘荣县、福安市、周宁县)  毕节市(纳雍县、织金县、大方县、黔西市、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、七星关区)

楚雄彝族自治州(双柏县、禄丰市、姚安县、南华县、牟定县、武定县、永仁县、楚雄市、大姚县、元谋县)

贵港市(港北区、桂平市、港南区、覃塘区、平南县)

绵阳市(三台县、涪城区、游仙区、江油市、平武县、盐亭县、安州区、梓潼县、北川羌族自治县)

淮南市(大通区、潘集区、八公山区、凤台县、寿县、田家庵区、谢家集区)  吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

濮阳市(华龙区、南乐县、范县、台前县、清丰县、濮阳县)

太原市(晋源区、迎泽区、阳曲县、娄烦县、尖草坪区、古交市、万柏林区、清徐县、小店区、杏花岭区)

安阳市(林州市、龙安区、汤阴县、安阳县、殷都区、滑县、北关区、文峰区、内黄县)

鞍山市(台安县、铁西区、立山区、千山区、铁东区、岫岩满族自治县、海城市)

广安市(广安区、岳池县、前锋区、邻水县、华蓥市、武胜县)

昌都市(卡若区、江达县、边坝县、八宿县、洛隆县、类乌齐县、察雅县、左贡县、芒康县、贡觉县、丁青县)

通化市(柳河县、通化县、梅河口市、东昌区、二道江区、辉南县、集安市)

鄂尔多斯市(康巴什区、杭锦旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、东胜区、准格尔旗、达拉特旗、乌审旗)

滨州市(博兴县、无棣县、滨城区、阳信县、邹平市、沾化区、惠民县)

周口市(扶沟县、太康县、郸城县、淮阳区、项城市、川汇区、沈丘县、鹿邑县、西华县、商水县)

泸州市(合江县、江阳区、纳溪区、古蔺县、叙永县、龙马潭区、泸县)

鹤岗市(兴山区、东山区、工农区、兴安区、绥滨县、南山区、萝北县、向阳区)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、云县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、永德县、临翔区)

内蒙古自治区

金华市(东阳市、永康市、婺城区、武义县、浦江县、磐安县、义乌市、金东区、兰溪市)

忻州市(五寨县、忻府区、岢岚县、神池县、保德县、原平市、五台县、河曲县、偏关县、静乐县、代县、宁武县、定襄县、繁峙县)

晋城市(泽州县、沁水县、陵川县、阳城县、高平市、城区)

新余市(分宜县、渝水区)

阳泉市(盂县、矿区、平定县、城区、郊区)

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聊城市(高唐县、东昌府区、阳谷县、茌平区、莘县、冠县、东阿县、临清市)

儋州市

庆阳市(合水县、镇原县、环县、宁县、西峰区、庆城县、华池县、正宁县)

张掖市(临泽县、高台县、民乐县、肃南裕固族自治县、山丹县、甘州区)  雅安市(芦山县、汉源县、宝兴县、雨城区、荥经县、石棉县、名山区、天全县)

汉中市(汉台区、洋县、佛坪县、留坝县、南郑区、宁强县、城固县、略阳县、镇巴县、西乡县、勉县)

东莞市

北京市(海淀区、石景山区、平谷区、朝阳区、顺义区、东城区、丰台区、房山区、通州区、密云区、西城区、大兴区、延庆区、怀柔区、昌平区、门头沟区)柳州市(柳城县、柳南区、柳北区、柳江区、城中区、融水苗族自治县、鱼峰区、三江侗族自治县、融安县、鹿寨县)

沈阳市(浑南区、新民市、皇姑区、大东区、法库县、铁西区、辽中区、康平县、苏家屯区、沈北新区、于洪区、沈河区、和平区)  临沂市(临沭县、兰陵县、沂南县、河东区、莒南县、蒙阴县、沂水县、兰山区、平邑县、罗庄区、费县、郯城县)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)

辽源市(龙山区、西安区、东辽县、东丰县)

邯郸市(成安县、曲周县、丛台区、磁县、涉县、肥乡区、武安市、邱县、永年区、峰峰矿区、鸡泽县、临漳县、大名县、馆陶县、广平县、魏县、邯山区、复兴区)辽阳市(弓长岭区、宏伟区、灯塔市、辽阳县、太子河区、文圣区、白塔区)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、昭平县、八步区、钟山县)

焦作市(解放区、中站区、沁阳市、孟州市、马村区、武陟县、温县、山阳区、修武县、博爱县)

淄博市(临淄区、周村区、高青县、淄川区、博山区、桓台县、沂源县、张店区)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、轮台县、尉犁县、库尔勒市、若羌县、和静县、且末县、博湖县、和硕县)

内江市(东兴区、市中区、隆昌市、威远县、资中县)

西宁市(大通回族土族自治县、城北区、城中区、城西区、湟源县、城东区、湟中区)

昭通市(鲁甸县、威信县、绥江县、大关县、水富市、盐津县、昭阳区、镇雄县、彝良县、巧家县、永善县)

荆门市(掇刀区、沙洋县、钟祥市、京山市、东宝区)

重庆市(南川区、彭水苗族土家族自治县、璧山区、渝北区、开州区、垫江县、石柱土家族自治县、铜梁区、奉节县、酉阳土家族苗族自治县、荣昌区、大足区、武隆区、黔江区、江津区、万州区、江北区、涪陵区、九龙坡区、秀山土家族苗族自治县、丰都县、合川区、巫溪县、长寿区、北碚区、綦江区、永川区、渝中区、潼南区、巫山县、云阳县、巴南区、梁平区、南岸区、忠县、沙坪坝区、大渡口区、城口县)

汕尾市(陆丰市、陆河县、城区、海丰县)

淮安市(金湖县、清江浦区、淮安区、淮阴区、洪泽区、涟水县、盱眙县)

天水市(张家川回族自治县、秦州区、秦安县、清水县、甘谷县、武山县、麦积区)

南通市(如东县、崇川区、启东市、通州区、海门区、海安市、如皋市)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、霍城县、霍尔果斯市、伊宁县、新源县、尼勒克县、特克斯县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、伊宁市)

张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。