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在英伟达发布巨额减值预警和欧洲巨头看衰科技板块后,市场正面临科技股领跌的弱势格局。BCAResearch宏观与地缘政治策略师马尔科·帕皮克(MarkoPapic)发布重磅预测:无论经济是否衰退,未来5-10年美国资产表现将全面落后。
随着今年对美国经济的担忧升温,叠加对等关税冲突,“做空美国”观点盛行。华尔街机构已纷纷下调原本乐观的标普500指数2025年目标,企业也因关税不确定性调降盈利预期。帕皮克在与同事马修·萨瓦里(MathieuSavary)和马特·格特肯(MattGertken)的网络研讨中指出,2010-2020年美国的确表现卓越,这得益于低增长、低通胀环境对债券和科技股等长期资产的极度利好。
但2020年后,美国投资逻辑已“建立在财政纸牌屋上”——2017至2024年间政府“倾泻式撒钱”刺激消费和经济,随后AI叙事进一步推高市场,尤其从2022年起支撑科技板块。
然而帕皮克强调,AI恰恰是打破“美国例外论”的关键:“DeepSeek年初的突破表明,AI创新和产品化未必被美国科技巨头垄断”。他类比铁路工业发展史,巨额投资最终催生的是跨国界、跨行业的共享创新,而非一国独赢。
帕皮克认为当前关税冲突仅是“旁枝末节”,但特朗普的激进策略正加速“美国例外时代”终结。他警告,全球其他经济体将因美国攻势被迫推出刺激与改革,最终反噬美国利益。
相较于美国超配科技和医疗等高估值板块,欧洲在金融、工业、材料和可选消费等领域的权重使其理应长期保持折价。但数据显示,即便考虑行业差异,欧洲估值折价仍处历史高位,“纯粹从估值看仍有约20%修复空间”。