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盐城市(大丰区、盐都区、建湖县、响水县、射阳县、东台市、滨海县、阜宁县、亭湖区)

咸阳市(三原县、永寿县、泾阳县、乾县、兴平市、淳化县、秦都区、旬邑县、杨陵区、彬州市、武功县、礼泉县、渭城区、长武县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、德令哈市、天峻县、都兰县、格尔木市、乌兰县)

漯河市(源汇区、舞阳县、召陵区、临颍县、郾城区)  马鞍山市(雨山区、含山县、当涂县、博望区、和县、花山区)

拉萨市(达孜区、当雄县、堆龙德庆区、城关区、墨竹工卡县、林周县、尼木县、曲水县)

芜湖市(镜湖区、无为市、弋江区、湾沚区、南陵县、鸠江区、繁昌区)

开封市(祥符区、杞县、鼓楼区、尉氏县、兰考县、禹王台区、通许县、顺河回族区、龙亭区)

贵港市(覃塘区、港南区、平南县、港北区、桂平市)  莆田市(秀屿区、城厢区、仙游县、荔城区、涵江区)

大连市(沙河口区、普兰店区、金州区、瓦房店市、旅顺口区、西岗区、中山区、甘井子区、庄河市、长海县)

酒泉市(金塔县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、瓜州县、敦煌市、肃州区)

濮阳市(华龙区、范县、南乐县、台前县、濮阳县、清丰县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

铁岭市(清河区、调兵山市、银州区、昌图县、西丰县、开原市、铁岭县)

安庆市(潜山市、望江县、太湖县、岳西县、怀宁县、迎江区、桐城市、大观区、宜秀区、宿松县)

河源市(东源县、源城区、紫金县、和平县、连平县、龙川县)

泰安市(泰山区、东平县、宁阳县、岱岳区、肥城市、新泰市)

台州市(黄岩区、三门县、温岭市、椒江区、路桥区、天台县、临海市、玉环市、仙居县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

唐山市(迁西县、古冶区、丰南区、迁安市、丰润区、滦州市、玉田县、遵化市、开平区、曹妃甸区、路南区、乐亭县、滦南县、路北区)

新乡市(延津县、原阳县、封丘县、辉县市、牧野区、凤泉区、长垣市、获嘉县、新乡县、红旗区、卫辉市、卫滨区)

儋州市

山南市(错那市、乃东区、隆子县、措美县、扎囊县、洛扎县、浪卡子县、桑日县、贡嘎县、加查县、琼结县、曲松县)

重庆市(巴南区、北碚区、酉阳土家族苗族自治县、开州区、垫江县、南岸区、永川区、大足区、潼南区、忠县、万州区、九龙坡区、荣昌区、奉节县、巫山县、南川区、城口县、梁平区、渝北区、渝中区、璧山区、彭水苗族土家族自治县、黔江区、江北区、江津区、长寿区、秀山土家族苗族自治县、大渡口区、武隆区、綦江区、沙坪坝区、石柱土家族自治县、合川区、云阳县、丰都县、巫溪县、铜梁区、涪陵区)

东营市(河口区、东营区、利津县、垦利区、广饶县)

固原市(彭阳县、隆德县、泾源县、西吉县、原州区)

林芝市(工布江达县、巴宜区、朗县、米林市、波密县、察隅县、墨脱县)

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淮南市(谢家集区、寿县、大通区、潘集区、八公山区、凤台县、田家庵区)

德州市(宁津县、临邑县、乐陵市、陵城区、庆云县、夏津县、禹城市、武城县、平原县、齐河县、德城区)

阿克苏地区(乌什县、沙雅县、库车市、新和县、阿瓦提县、阿克苏市、拜城县、温宿县、柯坪县)

保定市(竞秀区、高碑店市、唐县、莲池区、阜平县、易县、容城县、顺平县、徐水区、望都县、曲阳县、涞水县、安国市、满城区、高阳县、涿州市、安新县、清苑区、雄县、蠡县、定兴县、博野县、定州市、涞源县)  自贡市(沿滩区、贡井区、荣县、大安区、自流井区、富顺县)

黄山市(祁门县、黄山区、休宁县、歙县、徽州区、屯溪区、黟县)

广西壮族自治区

常德市(桃源县、澧县、安乡县、石门县、鼎城区、津市市、汉寿县、临澧县、武陵区)临沂市(莒南县、沂水县、罗庄区、蒙阴县、郯城县、临沭县、河东区、兰山区、费县、沂南县、兰陵县、平邑县)

焦作市(博爱县、解放区、修武县、孟州市、马村区、沁阳市、武陟县、温县、中站区、山阳区)  葫芦岛市(兴城市、绥中县、建昌县、龙港区、连山区、南票区)

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)

沧州市(南皮县、献县、东光县、黄骅市、河间市、青县、孟村回族自治县、新华区、海兴县、泊头市、盐山县、任丘市、肃宁县、沧县、吴桥县、运河区)

滨州市(阳信县、沾化区、邹平市、无棣县、惠民县、滨城区、博兴县)张家口市(桥西区、宣化区、下花园区、沽源县、万全区、涿鹿县、怀安县、尚义县、蔚县、桥东区、康保县、阳原县、怀来县、张北县、崇礼区、赤城县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

昭通市(昭阳区、盐津县、彝良县、巧家县、大关县、镇雄县、鲁甸县、永善县、水富市、绥江县、威信县)

成都市(锦江区、双流区、崇州市、蒲江县、新津区、成华区、金牛区、青羊区、龙泉驿区、新都区、邛崃市、金堂县、简阳市、都江堰市、武侯区、青白江区、郫都区、大邑县、温江区、彭州市)

内江市(市中区、东兴区、资中县、隆昌市、威远县)

惠州市(惠阳区、龙门县、博罗县、惠城区、惠东县)

保山市(腾冲市、施甸县、龙陵县、隆阳区、昌宁县)

舟山市(定海区、普陀区、嵊泗县、岱山县)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、和硕县、库尔勒市、和静县、且末县、若羌县、尉犁县、博湖县、轮台县)

徐州市(贾汪区、铜山区、邳州市、泉山区、云龙区、丰县、沛县、睢宁县、鼓楼区、新沂市)

曲靖市(宣威市、陆良县、沾益区、麒麟区、富源县、师宗县、会泽县、马龙区、罗平县)

阳泉市(平定县、郊区、矿区、城区、盂县)

江门市(开平市、恩平市、鹤山市、江海区、蓬江区、台山市、新会区)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

龙岩市(连城县、武平县、新罗区、上杭县、漳平市、永定区、长汀县)

西宁市(城北区、湟源县、大通回族土族自治县、城西区、城东区、湟中区、城中区)

宁夏回族自治区

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）