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银川市(永宁县、兴庆区、西夏区、金凤区、灵武市、贺兰县)
葫芦岛市(建昌县、龙港区、兴城市、南票区、绥中县、连山区)
吉安市(永新县、吉州区、井冈山市、永丰县、吉水县、青原区、新干县、安福县、峡江县、遂川县、泰和县、吉安县、万安县)
北京市(门头沟区、延庆区、西城区、怀柔区、海淀区、密云区、大兴区、石景山区、顺义区、昌平区、丰台区、通州区、东城区、房山区、平谷区、朝阳区)
双鸭山市(友谊县、尖山区、饶河县、宝山区、岭东区、四方台区、宝清县、集贤县)
平顶山市(湛河区、宝丰县、鲁山县、卫东区、舞钢市、汝州市、新华区、叶县、郏县、石龙区)
昌都市(类乌齐县、察雅县、卡若区、丁青县、八宿县、贡觉县、洛隆县、江达县、边坝县、左贡县、芒康县)
鸡西市(鸡东县、滴道区、鸡冠区、梨树区、恒山区、密山市、城子河区、虎林市、麻山区)
玉林市(陆川县、北流市、兴业县、博白县、容县、玉州区、福绵区)
山南市(琼结县、措美县、乃东区、曲松县、扎囊县、浪卡子县、加查县、隆子县、贡嘎县、洛扎县、桑日县、错那市)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)
崇左市(凭祥市、扶绥县、天等县、江州区、龙州县、大新县、宁明县)
齐齐哈尔市(甘南县、讷河市、富裕县、碾子山区、昂昂溪区、富拉尔基区、龙沙区、龙江县、拜泉县、依安县、铁锋区、克山县、建华区、克东县、泰来县、梅里斯达斡尔族区)
内蒙古自治区
锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、二连浩特市、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、正镶白旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、多伦县)
淮安市(洪泽区、淮安区、盱眙县、清江浦区、金湖县、涟水县、淮阴区)
武汉市(武昌区、硚口区、黄陂区、江汉区、江夏区、汉阳区、江岸区、新洲区、蔡甸区、东西湖区、汉南区、青山区、洪山区)
丹东市(凤城市、宽甸满族自治县、东港市、元宝区、振安区、振兴区)
巴音郭楞蒙古自治州(且末县、若羌县、和静县、库尔勒市、博湖县、焉耆回族自治县、尉犁县、轮台县、和硕县)
汕头市(龙湖区、南澳县、澄海区、潮南区、潮阳区、濠江区、金平区)
桂林市(阳朔县、恭城瑶族自治县、荔浦市、秀峰区、七星区、资源县、临桂区、全州县、象山区、灌阳县、兴安县、雁山区、叠彩区、平乐县、龙胜各族自治县、灵川县、永福县)
绥化市(兰西县、海伦市、明水县、北林区、绥棱县、庆安县、望奎县、肇东市、青冈县、安达市)
宿迁市(宿城区、沭阳县、泗洪县、宿豫区、泗阳县)
郑州市(二七区、中牟县、管城回族区、新密市、中原区、新郑市、荥阳市、巩义市、惠济区、金水区、登封市、上街区)
安庆市(迎江区、望江县、大观区、宿松县、岳西县、宜秀区、太湖县、桐城市、潜山市、怀宁县)
资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)
南平市(建阳区、松溪县、顺昌县、建瓯市、延平区、政和县、邵武市、浦城县、武夷山市、光泽县)
六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)
娄底市(冷水江市、娄星区、涟源市、双峰县、新化县)
烟台市(莱州市、龙口市、海阳市、牟平区、莱山区、招远市、栖霞市、芝罘区、蓬莱区、莱阳市、福山区)
阜阳市(太和县、颍州区、颍泉区、界首市、阜南县、临泉县、颍上县、颍东区)
喀什地区(伽师县、岳普湖县、莎车县、喀什市、疏勒县、麦盖提县、巴楚县、叶城县、英吉沙县、泽普县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县)
韶关市(乳源瑶族自治县、仁化县、始兴县、翁源县、新丰县、乐昌市、武江区、曲江区、浈江区、南雄市)
日喀则市(白朗县、康马县、江孜县、定日县、南木林县、岗巴县、桑珠孜区、萨嘎县、谢通门县、仲巴县、仁布县、昂仁县、聂拉木县、亚东县、吉隆县、拉孜县、定结县、萨迦县)
黔南布依族苗族自治州(独山县、平塘县、福泉市、三都水族自治县、龙里县、都匀市、长顺县、贵定县、罗甸县、惠水县、荔波县、瓮安县)
塔城地区(沙湾市、裕民县、塔城市、托里县、乌苏市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县)
阜新市(太平区、彰武县、细河区、阜新蒙古族自治县、海州区、清河门区、新邱区)
新余市(渝水区、分宜县)
菏泽市(单县、牡丹区、曹县、定陶区、郓城县、鄄城县、东明县、巨野县、成武县)
延安市(子长市、延长县、黄龙县、宝塔区、吴起县、宜川县、黄陵县、洛川县、延川县、志丹县、富县、甘泉县、安塞区)
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株洲市(攸县、石峰区、渌口区、炎陵县、天元区、芦淞区、荷塘区、醴陵市、茶陵县)
赣州市(南康区、大余县、宁都县、会昌县、崇义县、定南县、龙南市、章贡区、上犹县、于都县、全南县、石城县、寻乌县、信丰县、赣县区、瑞金市、兴国县、安远县)
岳阳市(云溪区、平江县、华容县、汨罗市、岳阳县、君山区、岳阳楼区、临湘市、湘阴县)
南宁市(江南区、兴宁区、横州市、青秀区、良庆区、武鸣区、西乡塘区、马山县、隆安县、邕宁区、宾阳县、上林县)
湖州市(吴兴区、安吉县、德清县、长兴县、南浔区)
秦皇岛市(青龙满族自治县、抚宁区、海港区、卢龙县、北戴河区、山海关区、昌黎县)
濮阳市(濮阳县、台前县、范县、南乐县、华龙区、清丰县)
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恩施土家族苗族自治州(巴东县、建始县、鹤峰县、咸丰县、宣恩县、恩施市、来凤县、利川市)
周口市(西华县、鹿邑县、太康县、淮阳区、郸城县、商水县、川汇区、沈丘县、项城市、扶沟县)
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承德市(丰宁满族自治县、双桥区、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、双滦区、宽城满族自治县、承德县、平泉市、隆化县、滦平县、兴隆县)
常州市(金坛区、新北区、钟楼区、武进区、溧阳市、天宁区)
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儋州市
天水市(武山县、秦州区、张家川回族自治县、秦安县、麦积区、清水县、甘谷县)
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沧州市(南皮县、盐山县、泊头市、沧县、吴桥县、运河区、东光县、献县、黄骅市、新华区、河间市、任丘市、肃宁县、孟村回族自治县、青县、海兴县)
●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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