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襄阳市(枣阳市、谷城县、宜城市、老河口市、襄州区、保康县、南漳县、襄城区、樊城区)

石河子市(北屯市、五家渠市、昆玉市、双河市、胡杨河市、白杨市、新星市、铁门关市、可克达拉市、阿拉尔市、图木舒克市)

焦作市(博爱县、修武县、山阳区、温县、武陟县、孟州市、解放区、中站区、马村区、沁阳市)

庆阳市(合水县、环县、庆城县、华池县、宁县、镇原县、正宁县、西峰区)  林芝市(巴宜区、墨脱县、米林市、朗县、察隅县、工布江达县、波密县)

昭通市(水富市、盐津县、威信县、巧家县、永善县、彝良县、鲁甸县、大关县、昭阳区、绥江县、镇雄县)

喀什地区(喀什市、英吉沙县、叶城县、疏附县、岳普湖县、伽师县、麦盖提县、莎车县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、巴楚县)

洛阳市(涧西区、栾川县、西工区、洛龙区、汝阳县、老城区、洛宁县、新安县、孟津区、偃师区、宜阳县、瀍河回族区、嵩县、伊川县)

武汉市(汉阳区、新洲区、江岸区、东西湖区、硚口区、蔡甸区、武昌区、江夏区、江汉区、洪山区、青山区、汉南区、黄陂区)  普洱市(江城哈尼族彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

抚顺市(新宾满族自治县、顺城区、东洲区、抚顺县、新抚区、清原满族自治县、望花区)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、多伦县、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、正镶白旗、太仆寺旗、镶黄旗、二连浩特市)

贺州市(钟山县、昭平县、平桂区、富川瑶族自治县、八步区)

新疆维吾尔自治区

厦门市(翔安区、思明区、集美区、海沧区、湖里区、同安区)

昌吉回族自治州(奇台县、玛纳斯县、呼图壁县、阜康市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、昌吉市)

商丘市(虞城县、夏邑县、睢县、永城市、柘城县、民权县、睢阳区、宁陵县、梁园区)

长治市(平顺县、黎城县、襄垣县、屯留区、长子县、潞州区、沁源县、潞城区、武乡县、上党区、沁县、壶关县)

黄冈市(英山县、红安县、武穴市、团风县、罗田县、浠水县、黄梅县、蕲春县、麻城市、黄州区)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、贵定县、都匀市、平塘县、三都水族自治县、福泉市、罗甸县、瓮安县、长顺县、惠水县、独山县、荔波县)

大同市(左云县、云州区、浑源县、云冈区、新荣区、天镇县、灵丘县、阳高县、平城区、广灵县)

河池市(宜州区、巴马瑶族自治县、金城江区、东兰县、大化瑶族自治县、凤山县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、天峨县、南丹县、都安瑶族自治县)

五指山市(陵水黎族自治县、东方市、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、文昌市、乐东黎族自治县、定安县、白沙黎族自治县、琼海市、临高县、万宁市、昌江黎族自治县、屯昌县、澄迈县)

开封市(兰考县、龙亭区、尉氏县、顺河回族区、鼓楼区、杞县、禹王台区、通许县、祥符区)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区)

安阳市(林州市、内黄县、文峰区、殷都区、北关区、汤阴县、滑县、龙安区、安阳县)

吉林市(蛟河市、龙潭区、永吉县、磐石市、丰满区、桦甸市、船营区、舒兰市、昌邑区)

台州市(天台县、黄岩区、路桥区、椒江区、温岭市、玉环市、临海市、三门县、仙居县)

赣州市(章贡区、寻乌县、大余县、崇义县、上犹县、会昌县、龙南市、南康区、宁都县、信丰县、瑞金市、石城县、赣县区、于都县、全南县、安远县、定南县、兴国县)

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广安市(邻水县、岳池县、华蓥市、广安区、前锋区、武胜县)

邯郸市(临漳县、曲周县、永年区、大名县、峰峰矿区、魏县、馆陶县、广平县、复兴区、邱县、成安县、鸡泽县、邯山区、武安市、丛台区、磁县、涉县、肥乡区)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市)

潍坊市(奎文区、寿光市、坊子区、昌乐县、诸城市、安丘市、高密市、昌邑市、青州市、临朐县、潍城区、寒亭区)  泰州市(靖江市、泰兴市、海陵区、高港区、兴化市、姜堰区)

贵港市(覃塘区、港北区、桂平市、港南区、平南县)

晋城市(高平市、陵川县、阳城县、泽州县、城区、沁水县)

荆州市(石首市、松滋市、江陵县、荆州区、公安县、监利市、洪湖市、沙市区)宝鸡市(麟游县、陈仓区、金台区、扶风县、眉县、渭滨区、岐山县、凤翔区、陇县、千阳县、凤县、太白县)

鹤壁市(鹤山区、淇滨区、山城区、浚县、淇县)  来宾市(忻城县、武宣县、象州县、兴宾区、合山市、金秀瑶族自治县)

南平市(邵武市、光泽县、顺昌县、政和县、浦城县、建阳区、松溪县、武夷山市、延平区、建瓯市)

大庆市(让胡路区、大同区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、萨尔图区、肇州县、肇源县、龙凤区)

湘潭市(韶山市、岳塘区、湘潭县、雨湖区、湘乡市)石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

吴忠市(盐池县、同心县、青铜峡市、利通区、红寺堡区)

信阳市(固始县、浉河区、光山县、罗山县、商城县、息县、平桥区、新县、潢川县、淮滨县)

淮南市(八公山区、田家庵区、潘集区、凤台县、寿县、谢家集区、大通区)

丹东市(宽甸满族自治县、元宝区、凤城市、振安区、东港市、振兴区)

赤峰市(克什克腾旗、敖汉旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、红山区、翁牛特旗、宁城县、松山区、巴林左旗、喀喇沁旗、林西县)

揭阳市(榕城区、普宁市、揭西县、揭东区、惠来县)

黑河市(爱辉区、嫩江市、逊克县、北安市、五大连池市、孙吴县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、朝阳县、凌源市、北票市、双塔区、龙城区)

阳江市(阳东区、阳西县、阳春市、江城区)

陇南市(成县、文县、武都区、两当县、宕昌县、徽县、礼县、康县、西和县)

北京市(延庆区、顺义区、石景山区、密云区、西城区、海淀区、通州区、怀柔区、门头沟区、朝阳区、东城区、丰台区、大兴区、昌平区、平谷区、房山区)

菏泽市(成武县、牡丹区、巨野县、东明县、鄄城县、定陶区、单县、郓城县、曹县)

马鞍山市(博望区、当涂县、雨山区、花山区、含山县、和县)

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南充市(顺庆区、仪陇县、阆中市、营山县、高坪区、西充县、蓬安县、南部县、嘉陵区)

绍兴市(诸暨市、新昌县、上虞区、柯桥区、越城区、嵊州市)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）