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丹东市(振兴区、宽甸满族自治县、振安区、东港市、元宝区、凤城市)

连云港市(灌南县、东海县、灌云县、赣榆区、连云区、海州区)

南通市(海门区、如东县、海安市、通州区、崇川区、启东市、如皋市)

新疆维吾尔自治区  咸宁市(赤壁市、通城县、嘉鱼县、咸安区、通山县、崇阳县)

云浮市(新兴县、郁南县、罗定市、云安区、云城区)

辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)

南阳市(淅川县、新野县、社旗县、内乡县、卧龙区、桐柏县、镇平县、邓州市、宛城区、唐河县、南召县、方城县、西峡县)

扬州市(仪征市、高邮市、江都区、广陵区、邗江区、宝应县)  雅安市(名山区、汉源县、荥经县、石棉县、天全县、雨城区、宝兴县、芦山县)

台州市(三门县、天台县、椒江区、路桥区、黄岩区、玉环市、临海市、温岭市、仙居县)

铜仁市(松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、江口县、碧江区、印江土家族苗族自治县、德江县、石阡县、沿河土家族自治县、万山区、思南县)

唐山市(丰南区、迁西县、玉田县、路南区、滦南县、路北区、遵化市、曹妃甸区、开平区、迁安市、古冶区、丰润区、乐亭县、滦州市)

衢州市(江山市、常山县、开化县、衢江区、龙游县、柯城区)

金华市(兰溪市、义乌市、武义县、东阳市、金东区、婺城区、浦江县、永康市、磐安县)

白山市(浑江区、抚松县、靖宇县、长白朝鲜族自治县、江源区、临江市)

德州市(庆云县、陵城区、临邑县、武城县、德城区、齐河县、乐陵市、宁津县、禹城市、平原县、夏津县)

东营市(河口区、垦利区、广饶县、东营区、利津县)

萍乡市(莲花县、湘东区、上栗县、芦溪县、安源区)

西宁市(城西区、城中区、城东区、城北区、湟中区、大通回族土族自治县、湟源县)

新余市(渝水区、分宜县)

铜陵市(枞阳县、义安区、郊区、铜官区)

锦州市(太和区、古塔区、义县、黑山县、凌河区、北镇市、凌海市)

青岛市(莱西市、市北区、崂山区、城阳区、平度市、市南区、胶州市、李沧区、黄岛区、即墨区)

巴中市(恩阳区、通江县、平昌县、巴州区、南江县)

菏泽市(巨野县、定陶区、郓城县、成武县、单县、牡丹区、曹县、东明县、鄄城县)

上海市(嘉定区、虹口区、静安区、长宁区、浦东新区、徐汇区、奉贤区、杨浦区、金山区、崇明区、松江区、普陀区、黄浦区、闵行区、宝山区、青浦区)

秦皇岛市(北戴河区、昌黎县、海港区、抚宁区、山海关区、青龙满族自治县、卢龙县)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、个旧市、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、弥勒市、元阳县、河口瑶族自治县、红河县、建水县、蒙自市、绿春县、开远市)

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临夏回族自治州(永靖县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、康乐县、和政县、东乡族自治县、临夏市)

洛阳市(孟津区、栾川县、宜阳县、西工区、老城区、伊川县、新安县、洛宁县、涧西区、偃师区、汝阳县、嵩县、洛龙区、瀍河回族区)

鄂尔多斯市(达拉特旗、鄂托克前旗、康巴什区、准格尔旗、杭锦旗、东胜区、伊金霍洛旗、鄂托克旗、乌审旗)

林芝市(巴宜区、波密县、墨脱县、朗县、米林市、工布江达县、察隅县)  渭南市(临渭区、白水县、富平县、华阴市、澄城县、潼关县、韩城市、华州区、大荔县、蒲城县、合阳县)

驻马店市(正阳县、西平县、上蔡县、平舆县、确山县、驿城区、新蔡县、遂平县、泌阳县、汝南县)

亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)惠州市(惠东县、惠城区、博罗县、惠阳区、龙门县)

郑州市(中原区、登封市、中牟县、新郑市、二七区、金水区、管城回族区、巩义市、荥阳市、惠济区、新密市、上街区)  阜新市(细河区、太平区、清河门区、阜新蒙古族自治县、新邱区、彰武县、海州区)

朝阳市(北票市、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、朝阳县、建平县、双塔区)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

湖州市(安吉县、长兴县、吴兴区、德清县、南浔区)迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、玛纳斯县、奇台县、阜康市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、昌吉市)

玉溪市(红塔区、通海县、易门县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、江川区、澄江市)

广安市(岳池县、前锋区、武胜县、广安区、华蓥市、邻水县)

晋中市(和顺县、灵石县、左权县、榆次区、祁县、平遥县、介休市、昔阳县、榆社县、太谷区、寿阳县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

莆田市(荔城区、涵江区、仙游县、秀屿区、城厢区)

无锡市(滨湖区、江阴市、新吴区、惠山区、锡山区、梁溪区、宜兴市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

周口市(项城市、太康县、扶沟县、沈丘县、川汇区、淮阳区、鹿邑县、郸城县、西华县、商水县)

玉林市(博白县、玉州区、兴业县、北流市、福绵区、陆川县、容县)

贵阳市(乌当区、息烽县、观山湖区、花溪区、开阳县、白云区、云岩区、修文县、南明区、清镇市)

南昌市(青山湖区、安义县、青云谱区、东湖区、西湖区、红谷滩区、南昌县、进贤县、新建区)

酒泉市(瓜州县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、玉门市、肃北蒙古族自治县、金塔县)

合肥市(包河区、庐阳区、瑶海区、蜀山区、长丰县、肥东县、巢湖市、肥西县、庐江县)

甘南藏族自治州(碌曲县、夏河县、合作市、玛曲县、舟曲县、迭部县、卓尼县、临潭县)

厦门市(思明区、湖里区、海沧区、翔安区、集美区、同安区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。