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宿迁市(泗阳县、泗洪县、宿城区、宿豫区、沭阳县)

巴中市(恩阳区、南江县、巴州区、平昌县、通江县)

安顺市(西秀区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、普定县)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)

梅州市(梅县区、兴宁市、梅江区、丰顺县、蕉岭县、大埔县、五华县、平远县)

邯郸市(大名县、成安县、永年区、邯山区、肥乡区、邱县、丛台区、涉县、临漳县、曲周县、复兴区、广平县、磁县、魏县、鸡泽县、馆陶县、峰峰矿区、武安市)

黑河市(五大连池市、爱辉区、孙吴县、嫩江市、逊克县、北安市)黄山市(屯溪区、徽州区、黟县、歙县、祁门县、休宁县、黄山区)

兴安盟(突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗)  黔东南苗族侗族自治州(榕江县、从江县、施秉县、凯里市、镇远县、黄平县、麻江县、雷山县、锦屏县、剑河县、台江县、丹寨县、岑巩县、三穗县、黎平县、天柱县)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、临翔区、永德县、镇康县、沧源佤族自治县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县)

盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)

开封市(龙亭区、尉氏县、顺河回族区、禹王台区、祥符区、兰考县、杞县、通许县、鼓楼区)

漯河市(舞阳县、临颍县、郾城区、召陵区、源汇区)

保定市(涞水县、清苑区、竞秀区、徐水区、蠡县、高碑店市、莲池区、定州市、满城区、高阳县、安新县、阜平县、博野县、容城县、涿州市、望都县、易县、顺平县、唐县、涞源县、安国市、曲阳县、雄县、定兴县)

昌都市(八宿县、丁青县、江达县、察雅县、芒康县、卡若区、左贡县、边坝县、类乌齐县、贡觉县、洛隆县)

益阳市(南县、安化县、沅江市、资阳区、桃江县、赫山区)

自贡市(大安区、沿滩区、荣县、贡井区、自流井区、富顺县)

北京市(延庆区、朝阳区、大兴区、东城区、密云区、怀柔区、昌平区、顺义区、平谷区、石景山区、房山区、西城区、丰台区、通州区、海淀区、门头沟区)

汉中市(佛坪县、略阳县、勉县、西乡县、留坝县、汉台区、洋县、镇巴县、城固县、南郑区、宁强县)

营口市(盖州市、站前区、老边区、大石桥市、西市区、鲅鱼圈区)

大理白族自治州(大理市、祥云县、漾濞彝族自治县、弥渡县、永平县、南涧彝族自治县、宾川县、洱源县、剑川县、巍山彝族回族自治县、云龙县、鹤庆县)

池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)

塔城地区(托里县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、塔城市、沙湾市、额敏县)

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泰州市(海陵区、泰兴市、高港区、兴化市、靖江市、姜堰区)

临沂市(沂南县、兰山区、平邑县、临沭县、兰陵县、罗庄区、蒙阴县、费县、沂水县、河东区、莒南县、郯城县)

固原市(彭阳县、西吉县、原州区、隆德县、泾源县)

济源市

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茂名市(茂南区、高州市、电白区、信宜市、化州市)

阳江市(阳东区、阳西县、阳春市、江城区)

广州市(海珠区、从化区、花都区、南沙区、增城区、天河区、番禺区、白云区、越秀区、荔湾区、黄埔区)

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五指山市(琼海市、屯昌县、定安县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、东方市、万宁市、澄迈县、文昌市、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、临高县)

连云港市(海州区、赣榆区、灌南县、灌云县、连云区、东海县)西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

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天水市(秦安县、甘谷县、秦州区、武山县、张家川回族自治县、麦积区、清水县)盐城市(亭湖区、大丰区、响水县、盐都区、阜宁县、射阳县、东台市、滨海县、建湖县)

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　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）