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江门市(恩平市、开平市、江海区、蓬江区、台山市、鹤山市、新会区)
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伊春市(金林区、乌翠区、汤旺县、友好区、大箐山县、伊美区、丰林县、南岔县、嘉荫县、铁力市)
巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、库尔勒市、和静县、且末县、焉耆回族自治县、轮台县、和硕县、尉犁县、若羌县)
玉林市(兴业县、北流市、容县、博白县、玉州区、福绵区、陆川县)
镇江市(润州区、京口区、丹徒区、丹阳市、句容市、扬中市)
梧州市(岑溪市、苍梧县、藤县、长洲区、龙圩区、万秀区、蒙山县)
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喀什地区(喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、莎车县、叶城县、疏附县、巴楚县、麦盖提县、伽师县、岳普湖县、英吉沙县、疏勒县)
天水市(甘谷县、秦安县、清水县、麦积区、张家川回族自治县、武山县、秦州区)
唐山市(玉田县、路南区、乐亭县、遵化市、古冶区、迁西县、迁安市、丰南区、丰润区、滦州市、开平区、路北区、滦南县、曹妃甸区)
金昌市(金川区、永昌县)
邯郸市(魏县、武安市、邯山区、邱县、丛台区、永年区、鸡泽县、成安县、曲周县、峰峰矿区、涉县、磁县、大名县、临漳县、馆陶县、复兴区、肥乡区、广平县)
庆阳市(正宁县、镇原县、环县、庆城县、合水县、宁县、西峰区、华池县)
汕尾市(陆丰市、陆河县、海丰县、城区)
阿里地区(措勤县、日土县、噶尔县、革吉县、普兰县、改则县、札达县)
牡丹江市(西安区、阳明区、林口县、爱民区、宁安市、穆棱市、绥芬河市、东宁市、东安区、海林市)
台州市(玉环市、温岭市、椒江区、临海市、仙居县、三门县、天台县、黄岩区、路桥区)
通辽市(科尔沁左翼中旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁区、开鲁县)
新乡市(凤泉区、牧野区、新乡县、延津县、红旗区、获嘉县、卫辉市、卫滨区、长垣市、辉县市、封丘县、原阳县)
张家口市(万全区、崇礼区、怀安县、涿鹿县、下花园区、蔚县、怀来县、宣化区、赤城县、尚义县、沽源县、桥西区、阳原县、张北县、康保县、桥东区)
包头市(东河区、青山区、九原区、昆都仑区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、土默特右旗、石拐区)
昌都市(边坝县、芒康县、类乌齐县、丁青县、江达县、察雅县、八宿县、洛隆县、左贡县、卡若区、贡觉县)
随州市(随县、曾都区、广水市)
九江市(共青城市、修水县、彭泽县、武宁县、濂溪区、永修县、浔阳区、湖口县、柴桑区、瑞昌市、都昌县、德安县、庐山市)
怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)
郑州市(巩义市、二七区、中牟县、金水区、新密市、惠济区、上街区、中原区、管城回族区、新郑市、登封市、荥阳市)
南京市(玄武区、雨花台区、秦淮区、浦口区、江宁区、六合区、溧水区、栖霞区、高淳区、建邺区、鼓楼区)
崇左市(凭祥市、龙州县、宁明县、大新县、天等县、江州区、扶绥县)
资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)
天津市(河东区、静海区、南开区、宁河区、河西区、东丽区、河北区、蓟州区、滨海新区、红桥区、宝坻区、和平区、武清区、西青区、津南区、北辰区)
宁德市(柘荣县、福安市、寿宁县、福鼎市、蕉城区、屏南县、古田县、周宁县、霞浦县)
福州市(仓山区、福清市、闽侯县、长乐区、连江县、鼓楼区、罗源县、台江区、闽清县、永泰县、平潭县、马尾区、晋安区)
阿坝藏族羌族自治州(汶川县、红原县、若尔盖县、理县、马尔康市、小金县、松潘县、九寨沟县、茂县、壤塘县、黑水县、金川县、阿坝县)
淮北市(相山区、濉溪县、烈山区、杜集区)
舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)
甘孜藏族自治州(巴塘县、丹巴县、雅江县、康定市、甘孜县、德格县、色达县、乡城县、新龙县、得荣县、稻城县、白玉县、石渠县、道孚县、九龙县、炉霍县、泸定县、理塘县)
东莞市
海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、海晏县、祁连县)
哈尔滨市(呼兰区、木兰县、五常市、通河县、巴彦县、阿城区、香坊区、松北区、双城区、宾县、道里区、依兰县、方正县、尚志市、延寿县、南岗区、平房区、道外区)
淮安市(金湖县、涟水县、清江浦区、盱眙县、淮安区、淮阴区、洪泽区)
西宁市(城中区、湟源县、城东区、城西区、城北区、大通回族土族自治县、湟中区)
蚌埠市(淮上区、怀远县、禹会区、五河县、蚌山区、固镇县、龙子湖区)
周口市(沈丘县、太康县、川汇区、鹿邑县、商水县、扶沟县、淮阳区、西华县、项城市、郸城县)
酒泉市(肃北蒙古族自治县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、敦煌市、金塔县、玉门市)
来宾市(象州县、忻城县、合山市、武宣县、兴宾区、金秀瑶族自治县)
新余市(分宜县、渝水区)
儋州市
吉林市(船营区、桦甸市、丰满区、昌邑区、舒兰市、蛟河市、磐石市、龙潭区、永吉县)
黔南布依族苗族自治州(都匀市、福泉市、独山县、龙里县、三都水族自治县、罗甸县、平塘县、惠水县、荔波县、长顺县、瓮安县、贵定县)
漯河市(郾城区、源汇区、临颍县、召陵区、舞阳县)
运城市(永济市、新绛县、稷山县、河津市、盐湖区、夏县、闻喜县、万荣县、临猗县、芮城县、绛县、平陆县、垣曲县)
丹东市(振兴区、凤城市、振安区、东港市、宽甸满族自治县、元宝区)
河池市(大化瑶族自治县、天峨县、罗城仫佬族自治县、金城江区、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、南丹县、东兰县、凤山县、巴马瑶族自治县、宜州区)
濮阳市(范县、濮阳县、台前县、清丰县、华龙区、南乐县)
济南市(济阳区、槐荫区、市中区、钢城区、莱芜区、章丘区、历下区、天桥区、长清区、平阴县、商河县、历城区)
乌兰察布市(化德县、凉城县、察哈尔右翼前旗、卓资县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、丰镇市、兴和县、集宁区、商都县、四子王旗)
吉安市(新干县、峡江县、安福县、青原区、吉水县、井冈山市、吉州区、泰和县、吉安县、永新县、遂川县、永丰县、万安县)
宁夏回族自治区
开封市(通许县、杞县、鼓楼区、顺河回族区、兰考县、禹王台区、龙亭区、尉氏县、祥符区)
昭通市(鲁甸县、昭阳区、威信县、永善县、彝良县、大关县、巧家县、绥江县、镇雄县、盐津县、水富市)
孝感市(大悟县、汉川市、应城市、安陆市、孝昌县、云梦县、孝南区)
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四平市(铁西区、双辽市、梨树县、铁东区、伊通满族自治县)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)
雅安市(汉源县、芦山县、宝兴县、天全县、名山区、荥经县、雨城区、石棉县)
三明市(泰宁县、尤溪县、将乐县、建宁县、大田县、三元区、清流县、永安市、宁化县、明溪县、沙县区)
张家界市(武陵源区、桑植县、慈利县、永定区)
池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)
博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)
三沙市(南沙区、西沙区)
昌吉回族自治州(吉木萨尔县、玛纳斯县、呼图壁县、奇台县、木垒哈萨克自治县、阜康市、昌吉市)
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证券时报记者孙翔峰
近日，央行公布的两个期限品种的贷款市场报价利率（LPR）与上月相比均保持不变，此前市场所期待的“降息”未能实现。不过，债市对这一情况反应较为平淡，10年期国债到期收益率虽有小幅上行，但仍稳定维持在1.7%左右的水平。
“我认为政策层暂时按兵不动不会对市场带来过多影响。因为从中期角度看，大多数机构对货币宽松的预期仍然较高。”上海一家资管机构的债券交易人员对证券时报记者表示，这些预期足够支撑利率维持低位。
LPR“降息”预期落空
4月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年4月LPR：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，两个期限品种的LPR较上月均维持不变。
虽然没有“降息”让一些交易人员感到失望，但也有不少机构人士认为，短期不“降息”也在预期之内。
中证鹏元研发部高级研究员李席丰对证券时报记者表示：“首先，4月以来央行7天期逆回购利率保持不变，LPR的定价基础没有变化。其次，一季度经济取得良好开局，叠加股市修复较强、流动性缺口较小，4月调降LPR的必要性下降。最后，当前银行净息差、企业和个人的贷款利率都处于历史低位，银行缺乏进一步下调LPR的动力。”
国金资管固收团队也向证券时报记者分享了类似的观点。该团队认为，目前仍需时间观察美国所谓“对等关税”等外围变化对经济的影响，当前或并非降息合意时点。另外，去年四季度银行净息差环比收窄至1.52%，降息或需等待银行负债端成本下降。
“4月以来央行7天期逆回购利率保持不变。这意味着4月LPR报价的定价基础并未发生变化，已在很大程度上预示4月LPR报价会保持不动。”东方金诚首席宏观分析师王青也对证券时报记者表示，当前银行净息差处于历史低位，报价行主动下调LPR报价加点的动力不足。总体上看，LPR报价连续6个月按兵不动，背后是过去两个季度GDP（国内生产总值）增速均达5.4%，走势偏强。因此，尽管今年货币政策基调已从稳健转变为适度宽松，但下调LPR报价的迫切性仍不强。
货币宽松预期不改
虽然短期降息、降准都没有落地，但机构人士对于货币宽松的预期仍然没有改变。
国金资管固收团队分析，5月或为债市阶段性供给高峰，降准可配合银行降低成本，因此预计二季度降准落地概率较大。
“宏观政策托举力度有望进一步增强，出台节奏也将加快，叠加政府债发行提速，二季度有望迎来降准降息。”李席丰预计，降准可能早于降息落地，预计降准在4月下旬或者5月落地的概率较大，降息可能在5月至7月之间落地。
王青也表示，二季度“择机降准降息”时机已经成熟。“这意味着下一步有力度的政策性降息将会带动LPR报价下行，进而引导企业和居民贷款利率下调，较大幅度地降低实体经济的融资成本。这是当前促消费、扩投资，大力提振内需，对冲潜在外需放缓，切实增强宏观经济韧性的有效措施之一。”
债市仍可看高一线
由于宽松预期十足，当前机构对于债市普遍感到乐观。
“从我们了解的情况看，大多数机构认为债市还有比较好的机会。特别是今年债市开局不利，4月的上涨又太快太猛，很多机构全年收益并不好看，一些机构也在等待机会加仓。”前述债券交易人员表示，“货币宽松会给很多后面入场的资金提供底气。”
李席丰也对记者表示，“如果降准降息落地，资金面将转向均衡偏松，利率曲线可能陡峭化，长债利率下行空间将进一步打开。如果宽松幅度不及预期，止盈资金增多，债市可能小幅调整。”
国金资管固收团队也持有乐观态度。该团队表示，当前资金价格仍制约利率下行，目前银行间杠杆率位于历史较低位，降准或降息落地后资金有望转暖，进而带动配置力量回归，推动利率维持偏强运行，若降准降息幅度超预期，长端利率或有向下突破1月前低的可能。
不过，也有一些更加谨慎的观点。“当前债市已在较大程度上透支了未来的货币宽松预期。”王青认为，这就意味着即使二季度降息降准落地，10年期国债收益率在现有基础上进一步走低的空间也不大。
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