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丽水市(遂昌县、松阳县、庆元县、景宁畲族自治县、云和县、莲都区、青田县、龙泉市、缙云县)

大理白族自治州(鹤庆县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、云龙县、大理市、永平县、祥云县、宾川县、剑川县、洱源县、南涧彝族自治县)

攀枝花市(西区、米易县、东区、仁和区、盐边县)

广州市(增城区、从化区、越秀区、南沙区、番禺区、荔湾区、海珠区、天河区、黄埔区、白云区、花都区)  洛阳市(宜阳县、伊川县、老城区、洛宁县、新安县、涧西区、汝阳县、西工区、栾川县、孟津区、洛龙区、瀍河回族区、偃师区、嵩县)

合肥市(庐江县、巢湖市、瑶海区、包河区、庐阳区、蜀山区、肥东县、长丰县、肥西县)

南通市(通州区、海门区、如皋市、海安市、启东市、崇川区、如东县)

商丘市(睢阳区、永城市、睢县、柘城县、夏邑县、宁陵县、民权县、虞城县、梁园区)

泸州市(泸县、江阳区、龙马潭区、纳溪区、叙永县、合江县、古蔺县)  秦皇岛市(抚宁区、卢龙县、昌黎县、海港区、青龙满族自治县、北戴河区、山海关区)

许昌市(禹州市、襄城县、鄢陵县、魏都区、长葛市、建安区)

大庆市(肇源县、肇州县、龙凤区、红岗区、萨尔图区、让胡路区、林甸县、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县)

保定市(曲阳县、望都县、竞秀区、满城区、莲池区、涿州市、清苑区、高碑店市、高阳县、唐县、蠡县、博野县、易县、徐水区、安新县、定兴县、安国市、雄县、涞源县、容城县、阜平县、定州市、涞水县、顺平县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)

承德市(双桥区、平泉市、围场满族蒙古族自治县、隆化县、鹰手营子矿区、双滦区、丰宁满族自治县、兴隆县、承德县、宽城满族自治县、滦平县)

宜昌市(五峰土家族自治县、宜都市、秭归县、西陵区、枝江市、兴山县、点军区、猇亭区、当阳市、伍家岗区、长阳土家族自治县、夷陵区、远安县)

衢州市(常山县、柯城区、江山市、衢江区、开化县、龙游县)

荆州市(江陵县、沙市区、监利市、洪湖市、石首市、公安县、松滋市、荆州区)

黄山市(歙县、屯溪区、祁门县、黄山区、休宁县、徽州区、黟县)

舟山市(岱山县、普陀区、定海区、嵊泗县)

新余市(分宜县、渝水区)

邯郸市(肥乡区、武安市、复兴区、邱县、广平县、大名县、丛台区、成安县、临漳县、永年区、曲周县、磁县、魏县、峰峰矿区、鸡泽县、馆陶县、涉县、邯山区)

常德市(桃源县、鼎城区、武陵区、汉寿县、临澧县、津市市、安乡县、澧县、石门县)

锦州市(古塔区、北镇市、凌海市、黑山县、太和区、凌河区、义县)

包头市(九原区、白云鄂博矿区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、东河区、石拐区、昆都仑区、土默特右旗)

汉中市(留坝县、宁强县、勉县、汉台区、镇巴县、洋县、略阳县、南郑区、佛坪县、城固县、西乡县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

枣庄市(薛城区、台儿庄区、山亭区、峄城区、滕州市、市中区)

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泰州市(靖江市、泰兴市、姜堰区、海陵区、兴化市、高港区)

延边朝鲜族自治州(延吉市、汪清县、和龙市、敦化市、珲春市、安图县、图们市、龙井市)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

德州市(庆云县、陵城区、临邑县、宁津县、平原县、夏津县、德城区、禹城市、齐河县、乐陵市、武城县)  贺州市(昭平县、钟山县、八步区、平桂区、富川瑶族自治县)

信阳市(光山县、平桥区、商城县、罗山县、新县、浉河区、潢川县、淮滨县、固始县、息县)

常州市(新北区、钟楼区、天宁区、溧阳市、金坛区、武进区)

江门市(恩平市、台山市、开平市、鹤山市、新会区、江海区、蓬江区)五指山市(白沙黎族自治县、屯昌县、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、定安县、万宁市、文昌市、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、澄迈县、临高县、东方市、琼海市、琼中黎族苗族自治县)

萍乡市(芦溪县、湘东区、安源区、莲花县、上栗县)  大连市(金州区、中山区、长海县、旅顺口区、庄河市、普兰店区、甘井子区、沙河口区、西岗区、瓦房店市)

凉山彝族自治州(西昌市、甘洛县、会理市、盐源县、昭觉县、金阳县、喜德县、美姑县、普格县、会东县、越西县、冕宁县、雷波县、宁南县、木里藏族自治县、布拖县、德昌县)

惠州市(博罗县、惠阳区、惠东县、龙门县、惠城区)

唐山市(迁安市、路北区、丰南区、玉田县、曹妃甸区、丰润区、滦州市、古冶区、迁西县、滦南县、开平区、遵化市、乐亭县、路南区)亳州市(涡阳县、蒙城县、谯城区、利辛县)

辽阳市(辽阳县、宏伟区、弓长岭区、文圣区、灯塔市、白塔区、太子河区)

株洲市(天元区、茶陵县、芦淞区、炎陵县、醴陵市、渌口区、荷塘区、石峰区、攸县)

雅安市(石棉县、汉源县、天全县、雨城区、宝兴县、芦山县、荥经县、名山区)

黄冈市(麻城市、团风县、武穴市、蕲春县、黄梅县、英山县、罗田县、浠水县、黄州区、红安县)

辽源市(龙山区、西安区、东辽县、东丰县)

佛山市(顺德区、三水区、南海区、禅城区、高明区)

西宁市(大通回族土族自治县、湟源县、湟中区、城东区、城西区、城中区、城北区)

呼和浩特市(清水河县、赛罕区、和林格尔县、武川县、土默特左旗、新城区、回民区、玉泉区、托克托县)

哈尔滨市(道外区、宾县、平房区、方正县、双城区、南岗区、松北区、道里区、木兰县、香坊区、呼兰区、尚志市、延寿县、五常市、依兰县、通河县、阿城区、巴彦县)

宁波市(江北区、宁海县、余姚市、慈溪市、海曙区、北仑区、象山县、鄞州区、奉化区、镇海区)

铜川市(耀州区、宜君县、印台区、王益区)

南平市(建瓯市、邵武市、松溪县、顺昌县、延平区、浦城县、武夷山市、建阳区、政和县、光泽县)

安庆市(太湖县、怀宁县、迎江区、望江县、岳西县、宿松县、潜山市、桐城市、大观区、宜秀区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)

莆田市(城厢区、荔城区、仙游县、涵江区、秀屿区)

深圳市(光明区、南山区、罗湖区、福田区、龙岗区、坪山区、盐田区、龙华区、宝安区)

4月18日，康华生物（维权）(300841)发布2024年年报，公司全年实现营业收入14.32亿元，扣非净利润4.57亿元。作为A股代表性创新型疫苗企业，康华生物的重组六价诺如病毒疫苗成功实现对外授权(license-out)，并有望成为继人二倍体细胞狂犬病疫苗之后公司下一个“王牌产品”。

2024年，受疫苗降价、人口出生率下降等因素影响，疫苗企业业绩面临回调压力。2024年前三季度，A股14家疫苗上市公司中有10家“营利双降”，近期已披露2024年年报的疫苗企业中，主营HPV疫苗、流感疫苗的多家上市公司营收和净利润均大幅下滑。

在此背景下，康华生物业绩基本维持稳定，公司持续推进创新研发，实现技术出海，并在行业调整期进一步深化品牌和渠道建设，以疫苗产品核心竞争优势为出发点，不断提高市场覆盖率并促进渠道下沉。

当前，新型疫苗不断升级迭代，针对未满足需求的重磅疫苗陆续上市，在国产疫苗加速“出海”，创新疫苗国产替代趋势持续演进的背景下，康华生物将聚焦重点研发项目，促进研发成果落地，推动公司未来实现可持续增长。

六价诺如病毒疫苗“出海”商业化进程提速

2024年是康华生物成立20周年，经过长期技术积累的康华生物也在创新型疫苗领域实现重大突破，不仅实现技术出海，也为公司经营开启了新的增长点。

2024年1月，康华生物与国际疫苗企业hillevax签署独家许可协议，授权HilleVax在除中国(含港澳台)以外地区对重组六价诺如病毒疫苗及其衍生物进行开发、生产与商业化，交易金额包括首付款1500万美元，最高2.555亿美元的开发里程碑和销售里程碑款项，以及实际年净销售额个位数百分比的特许权使用费，创下中国疫苗License-out金额之最。

诺如病毒是全球急性胃肠炎的主要病原体，每年导致近7亿人感染、20万人死亡，但至今尚无疫苗上市，传统研发路径因病毒变异快、体外培养难而屡屡受挫。康华生物通过收集流调信息，和公共卫生专家、流行病学专家集中探讨，最终选定了六种诺如病毒主要流行基因型，开发重组六价诺如病毒疫苗，由此也成为在研价次最高的多价诺如病毒疫苗之一。

针对未满足需求的创新疫苗产品，也意味着良好的商业前景。诺如病毒感染性腹泻在全世界范围内均有流行，在国内，据中国国家疾控中心信息，每年10月到次年3月是我国诺如病毒感染高发季节，是导致急性胃肠炎的最常见病原体之一，国内多地也曾发生群体感染事件。据FrostSullivan的数据，随着中国诺如病毒疫苗管线研发进度和临床进度的推进，预计最早2026年将有相关产品获批上市；2026-2031年，中国诺如病毒疫苗市场规模可由15.3亿元增长至229.3亿元，年复合增长率达71.85%。

康华生物年报披露，公司重组六价诺如病毒疫苗在2024年12月取得国内临床试验许可，此外，ACYW135群脑膜炎球菌结合疫苗、人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)固定化生物反应器培养工艺计划在2025年申报临床试验。

对于康华生物而言，无论是为公司持续贡献业绩的人用狂犬病疫苗，还是加速迈向商业化的重组六价诺如病毒疫苗，都是“含金量”极高的大单品，尽管在医药控费等因素影响下疫苗市场存在一定起伏，但随着人口老龄化、公众接种意识提高，相关品种疫苗仍有着很大的渗透空间，这也为康华生物未来持续增长奠定坚实基础。

长期主义凸显增长潜力“耐心资本”增持

疫苗行业呈现研发周期长、资金投入大且生产及质控要求高的特点，使疫苗行业具有较高壁垒，呈现寡头垄断格局。这也决定了疫苗企业唯有坚持长期主义，持续投入研发创新和开拓市场才能获得可持续回报。

长期以来，默沙东、葛兰素史克、辉瑞等国际领先疫苗企业占据全球疫苗市场的大部分份额，如13价肺炎球菌多糖结合疫苗、HPV疫苗等重磅产品上市十余年后，销售额依然位居前列。对于中国本土疫苗企业而言，未来增长空间一方面在于国产替代，以高质量本土产品替代进口疫苗，与此同时，面向发达国家和发展中国家市场的“出海”，也将为本土疫苗企业开拓新空间。

在国产替代方面，2021年出台的《“十四五”国家药品安全及促进高质量发展规划》提出，支持疫苗领域创新发展，推动关键核心技术攻关，促推解决产业创新发展的“卡脖子”问题，部分本土疫苗企业在这方面已有成功案例。值得注意的是，中国人均疫苗发展公共支出相对较低，随着国民健康意识提高，相关研究指出，中国疫苗行业相较发达国家仍有2-8倍增长空间。

在国产疫苗“出海”方面，除向发展中国家输出疫苗外，如康华生物的重组六价诺如病毒疫苗成功实现了向发达国家的技术输出，堪称近年来创新疫苗出海的典型案例。

正是着眼于疫苗市场的广阔市场空间，康华生物已布局mRNA疫苗平台、重组蛋白VLP疫苗平台、多糖蛋白结合疫苗平台、减毒活疫苗平台、灭活疫苗平台、新型疫苗佐剂平台等多个创新疫苗平台，循序渐进推进相关管线的研发和商业化。未来，包括新疫苗品种的推出，以及疫苗产品迭代，都将成为创新疫苗企业的新增长点。

事实上，着眼康华生物的良好发展前景，2024年下半年以来已有多家“耐心资本”加持康华。

年报显示，截止2024年12月31日，相较于上一报告期，新进的流通股东中，四川国资“四川发展证券投资基金管理有限公司-川发精选3号私募证券投资基金”本期持有807.9万股，占流通股比例6.7%。增持的股东中，社保基金422组合本期较上期自持股份增持38.08%至197.04万股。一季报显示，截止2025年3月31日，新进的流通股东中，北向资金本期持有182.7万股，占流通股比例1.52%。

4月18日，康华生物在发布年报及一季报的同时，发布公告称拟将回购账户中的300万股用途由“用于实施员工持股计划或股权激励”，变更为“用于注销并相应减少注册资本”。股份注销通常被视为公司对自身价值的高度认可，有助于提升每股收益(EPS)和股东权益回报率(ROE)，亦显示了康华生物对自身长期价值的信心。