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萍乡市(安源区、莲花县、上栗县、芦溪县、湘东区)

湛江市(徐闻县、雷州市、廉江市、遂溪县、吴川市、霞山区、赤坎区、麻章区、坡头区)

巴中市(恩阳区、通江县、平昌县、南江县、巴州区)

鄂尔多斯市(准格尔旗、康巴什区、杭锦旗、鄂托克旗、乌审旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、达拉特旗、东胜区)  太原市(古交市、晋源区、迎泽区、万柏林区、娄烦县、杏花岭区、清徐县、阳曲县、小店区、尖草坪区)

绵阳市(梓潼县、游仙区、三台县、盐亭县、涪城区、平武县、北川羌族自治县、安州区、江油市)

抚顺市(新抚区、东洲区、顺城区、望花区、抚顺县、新宾满族自治县、清原满族自治县)

广西壮族自治区

丽水市(龙泉市、云和县、缙云县、庆元县、景宁畲族自治县、青田县、松阳县、莲都区、遂昌县)  开封市(通许县、祥符区、兰考县、禹王台区、顺河回族区、龙亭区、鼓楼区、杞县、尉氏县)

南通市(崇川区、如皋市、海门区、通州区、如东县、启东市、海安市)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)

海南藏族自治州(共和县、贵南县、贵德县、同德县、兴海县)

景德镇市(乐平市、昌江区、珠山区、浮梁县)

钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

长春市(公主岭市、农安县、二道区、双阳区、榆树市、宽城区、德惠市、绿园区、南关区、九台区、朝阳区)

昆明市(五华区、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、晋宁区、西山区、富民县、官渡区、石林彝族自治县、嵩明县、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、东川区、盘龙区、宜良县)

吴忠市(盐池县、同心县、青铜峡市、利通区、红寺堡区)

呼和浩特市(托克托县、清水河县、武川县、回民区、赛罕区、新城区、和林格尔县、玉泉区、土默特左旗)

长治市(屯留区、上党区、潞州区、襄垣县、壶关县、沁源县、武乡县、平顺县、潞城区、沁县、黎城县、长子县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

三门峡市(渑池县、义马市、陕州区、卢氏县、灵宝市、湖滨区)

咸宁市(通山县、崇阳县、咸安区、赤壁市、嘉鱼县、通城县)

河源市(紫金县、连平县、源城区、和平县、东源县、龙川县)

佛山市(高明区、禅城区、三水区、顺德区、南海区)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、荔波县、平塘县、福泉市、贵定县、三都水族自治县、龙里县、瓮安县、独山县、罗甸县、长顺县、惠水县)

庆阳市(华池县、正宁县、环县、镇原县、庆城县、合水县、西峰区、宁县)

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通辽市(科尔沁左翼中旗、科尔沁区、库伦旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗)

十堰市(竹溪县、张湾区、房县、丹江口市、茅箭区、郧西县、郧阳区、竹山县)

汉中市(南郑区、镇巴县、勉县、留坝县、汉台区、略阳县、城固县、宁强县、佛坪县、洋县、西乡县)

双鸭山市(尖山区、友谊县、饶河县、岭东区、宝清县、四方台区、宝山区、集贤县)  七台河市(茄子河区、新兴区、桃山区、勃利县)

张家口市(崇礼区、桥东区、沽源县、涿鹿县、万全区、康保县、宣化区、赤城县、蔚县、怀安县、阳原县、尚义县、张北县、怀来县、下花园区、桥西区)

常州市(新北区、溧阳市、金坛区、天宁区、武进区、钟楼区)

重庆市(云阳县、武隆区、九龙坡区、涪陵区、城口县、垫江县、石柱土家族自治县、南岸区、潼南区、巫山县、黔江区、荣昌区、秀山土家族苗族自治县、丰都县、北碚区、忠县、长寿区、合川区、璧山区、永川区、梁平区、奉节县、铜梁区、江北区、酉阳土家族苗族自治县、大足区、巫溪县、綦江区、沙坪坝区、开州区、彭水苗族土家族自治县、大渡口区、渝中区、万州区、江津区、南川区、巴南区、渝北区)和田地区(和田县、和田市、于田县、洛浦县、策勒县、皮山县、民丰县、墨玉县)

韶关市(仁化县、浈江区、翁源县、乐昌市、曲江区、武江区、南雄市、始兴县、新丰县、乳源瑶族自治县)  德阳市(绵竹市、旌阳区、什邡市、罗江区、广汉市、中江县)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、白云鄂博矿区、土默特右旗、固阳县、青山区、九原区、东河区、石拐区)

三明市(将乐县、大田县、泰宁县、尤溪县、清流县、永安市、沙县区、明溪县、三元区、建宁县、宁化县)

玉林市(陆川县、玉州区、北流市、福绵区、兴业县、容县、博白县)海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、平安区、乐都区)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、从江县、镇远县、台江县、黎平县、丹寨县、锦屏县、天柱县、岑巩县、麻江县、凯里市、雷山县、三穗县、施秉县、榕江县、黄平县)

邢台市(临西县、南和区、柏乡县、平乡县、威县、南宫市、任泽区、新河县、襄都区、清河县、巨鹿县、临城县、宁晋县、隆尧县、信都区、内丘县、广宗县、沙河市)

福州市(闽清县、鼓楼区、福清市、台江区、连江县、马尾区、罗源县、平潭县、长乐区、仓山区、永泰县、晋安区、闽侯县)

阳泉市(郊区、城区、矿区、平定县、盂县)

承德市(围场满族蒙古族自治县、双桥区、滦平县、双滦区、鹰手营子矿区、平泉市、隆化县、承德县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、兴隆县)

金华市(婺城区、磐安县、金东区、东阳市、永康市、兰溪市、浦江县、义乌市、武义县)

楚雄彝族自治州(永仁县、双柏县、楚雄市、元谋县、南华县、姚安县、武定县、大姚县、禄丰市、牟定县)

衡水市(故城县、冀州区、阜城县、饶阳县、武邑县、安平县、景县、武强县、深州市、桃城区、枣强县)

商洛市(丹凤县、商南县、镇安县、洛南县、山阳县、商州区、柞水县)

九江市(永修县、修水县、庐山市、武宁县、彭泽县、濂溪区、都昌县、共青城市、瑞昌市、浔阳区、湖口县、柴桑区、德安县)

泰安市(岱岳区、肥城市、新泰市、东平县、泰山区、宁阳县)

石家庄市(灵寿县、无极县、赞皇县、长安区、新华区、高邑县、深泽县、栾城区、晋州市、辛集市、赵县、行唐县、正定县、元氏县、鹿泉区、裕华区、井陉矿区、平山县、藁城区、桥西区、井陉县、新乐市)

赣州市(大余县、全南县、定南县、于都县、会昌县、寻乌县、石城县、龙南市、上犹县、宁都县、信丰县、瑞金市、安远县、南康区、崇义县、兴国县、章贡区、赣县区)

眉山市(洪雅县、青神县、仁寿县、丹棱县、彭山区、东坡区)

洛阳市(嵩县、偃师区、新安县、栾川县、宜阳县、瀍河回族区、洛龙区、西工区、汝阳县、老城区、孟津区、伊川县、洛宁县、涧西区)

汕头市(金平区、潮南区、南澳县、龙湖区、潮阳区、澄海区、濠江区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。