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聊城市(莘县、东昌府区、临清市、东阿县、冠县、茌平区、阳谷县、高唐县)

梧州市(蒙山县、岑溪市、长洲区、龙圩区、苍梧县、藤县、万秀区)

汕头市(龙湖区、濠江区、澄海区、潮南区、金平区、潮阳区、南澳县)

宁夏回族自治区  酒泉市(敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、瓜州县、肃北蒙古族自治县、玉门市、金塔县)

南通市(启东市、如东县、通州区、如皋市、海安市、崇川区、海门区)

赣州市(龙南市、于都县、安远县、石城县、赣县区、寻乌县、会昌县、兴国县、章贡区、崇义县、全南县、宁都县、定南县、瑞金市、上犹县、大余县、信丰县、南康区)

昌都市(八宿县、芒康县、江达县、丁青县、左贡县、洛隆县、边坝县、类乌齐县、贡觉县、察雅县、卡若区)西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

丹东市(宽甸满族自治县、东港市、凤城市、振安区、振兴区、元宝区)  盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)

沈阳市(苏家屯区、浑南区、于洪区、辽中区、法库县、大东区、铁西区、康平县、新民市、沈河区、沈北新区、和平区、皇姑区)

张家口市(下花园区、张北县、怀安县、康保县、尚义县、涿鹿县、宣化区、沽源县、怀来县、阳原县、赤城县、桥东区、崇礼区、万全区、桥西区、蔚县)

林芝市(波密县、朗县、米林市、巴宜区、工布江达县、察隅县、墨脱县)

楚雄彝族自治州(牟定县、禄丰市、大姚县、永仁县、南华县、双柏县、武定县、元谋县、姚安县、楚雄市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、阿合奇县、乌恰县)

铜仁市(碧江区、石阡县、玉屏侗族自治县、江口县、思南县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区、德江县)

遵义市(赤水市、凤冈县、习水县、余庆县、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、正安县、播州区、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、绥阳县、桐梓县、仁怀市)

周口市(川汇区、太康县、沈丘县、淮阳区、扶沟县、西华县、鹿邑县、郸城县、项城市、商水县)

运城市(万荣县、河津市、芮城县、绛县、临猗县、夏县、永济市、稷山县、闻喜县、盐湖区、垣曲县、新绛县、平陆县)

太原市(娄烦县、古交市、尖草坪区、迎泽区、清徐县、阳曲县、晋源区、杏花岭区、万柏林区、小店区)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、理县、黑水县、阿坝县、马尔康市、若尔盖县、金川县、九寨沟县、茂县、红原县、汶川县、壤塘县、小金县)

滁州市(琅琊区、南谯区、明光市、定远县、凤阳县、来安县、天长市、全椒县)

南平市(光泽县、松溪县、邵武市、武夷山市、延平区、建瓯市、建阳区、政和县、顺昌县、浦城县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

重庆市(合川区、江津区、石柱土家族自治县、彭水苗族土家族自治县、璧山区、北碚区、巫溪县、涪陵区、大足区、垫江县、秀山土家族苗族自治县、武隆区、南岸区、巴南区、南川区、綦江区、长寿区、酉阳土家族苗族自治县、九龙坡区、云阳县、大渡口区、铜梁区、渝中区、江北区、巫山县、万州区、黔江区、忠县、荣昌区、梁平区、丰都县、沙坪坝区、城口县、奉节县、永川区、潼南区、渝北区、开州区)

安阳市(殷都区、安阳县、北关区、滑县、文峰区、林州市、龙安区、汤阴县、内黄县)

枣庄市(山亭区、峄城区、薛城区、滕州市、台儿庄区、市中区)

石家庄市(灵寿县、栾城区、晋州市、井陉县、桥西区、平山县、长安区、新乐市、藁城区、井陉矿区、裕华区、赞皇县、深泽县、行唐县、赵县、正定县、元氏县、鹿泉区、无极县、高邑县、辛集市、新华区)

三明市(清流县、沙县区、三元区、将乐县、大田县、明溪县、尤溪县、永安市、建宁县、宁化县、泰宁县)

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吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)

大连市(旅顺口区、庄河市、甘井子区、瓦房店市、中山区、西岗区、沙河口区、普兰店区、金州区、长海县)

平顶山市(叶县、卫东区、舞钢市、汝州市、湛河区、宝丰县、石龙区、新华区、郏县、鲁山县)  新余市(分宜县、渝水区)

广西壮族自治区

保山市(龙陵县、隆阳区、施甸县、腾冲市、昌宁县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、阿拉山口市、博乐市)随州市(曾都区、随县、广水市)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、梨树县、铁东区、铁西区)  普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县)

许昌市(禹州市、魏都区、建安区、襄城县、鄢陵县、长葛市)

大庆市(大同区、肇州县、让胡路区、萨尔图区、林甸县、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、肇源县)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)泰安市(泰山区、新泰市、宁阳县、肥城市、岱岳区、东平县)

龙岩市(漳平市、武平县、新罗区、上杭县、永定区、长汀县、连城县)

九江市(浔阳区、湖口县、德安县、彭泽县、瑞昌市、濂溪区、武宁县、永修县、修水县、共青城市、庐山市、柴桑区、都昌县)

镇江市(扬中市、丹阳市、润州区、丹徒区、京口区、句容市)

南充市(嘉陵区、南部县、高坪区、营山县、仪陇县、西充县、顺庆区、阆中市、蓬安县)

海南藏族自治州(同德县、贵德县、兴海县、贵南县、共和县)

五指山市(昌江黎族自治县、临高县、万宁市、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、东方市、文昌市、琼海市、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、定安县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县)

邯郸市(永年区、广平县、魏县、磁县、丛台区、临漳县、武安市、涉县、邯山区、大名县、成安县、馆陶县、鸡泽县、复兴区、肥乡区、曲周县、邱县、峰峰矿区)

吉安市(吉州区、泰和县、遂川县、永新县、井冈山市、安福县、吉水县、万安县、青原区、峡江县、新干县、永丰县、吉安县)

孝感市(汉川市、应城市、孝昌县、大悟县、安陆市、孝南区、云梦县)

大同市(阳高县、新荣区、广灵县、天镇县、云州区、云冈区、左云县、灵丘县、平城区、浑源县)

柳州市(柳城县、融安县、鱼峰区、融水苗族自治县、柳北区、柳江区、柳南区、鹿寨县、城中区、三江侗族自治县)

芜湖市(繁昌区、南陵县、鸠江区、镜湖区、湾沚区、弋江区、无为市)

洛阳市(宜阳县、瀍河回族区、偃师区、孟津区、西工区、嵩县、洛龙区、老城区、栾川县、新安县、伊川县、涧西区、汝阳县、洛宁县)

银川市(西夏区、永宁县、灵武市、兴庆区、贺兰县、金凤区)

嘉兴市(海宁市、海盐县、平湖市、桐乡市、南湖区、秀洲区、嘉善县)

十堰市(竹山县、房县、张湾区、茅箭区、郧阳区、丹江口市、郧西县、竹溪县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。