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内蒙古自治区








驻马店市(确山县、泌阳县、新蔡县、遂平县、正阳县、汝南县、西平县、平舆县、上蔡县、驿城区)








漯河市(召陵区、郾城区、源汇区、临颍县、舞阳县)








营口市(大石桥市、老边区、西市区、鲅鱼圈区、盖州市、站前区)  鹤壁市(山城区、鹤山区、淇滨区、浚县、淇县)








濮阳市(华龙区、清丰县、台前县、南乐县、濮阳县、范县)








巴中市(南江县、恩阳区、平昌县、巴州区、通江县)








阿勒泰地区(布尔津县、阿勒泰市、青河县、吉木乃县、哈巴河县、福海县、富蕴县)西宁市(城中区、大通回族土族自治县、城西区、湟中区、城北区、城东区、湟源县)








果洛藏族自治州(班玛县、玛多县、玛沁县、甘德县、达日县、久治县)  本溪市(溪湖区、桓仁满族自治县、南芬区、本溪满族自治县、明山区、平山区)








眉山市(彭山区、青神县、东坡区、仁寿县、丹棱县、洪雅县)








菏泽市(郓城县、成武县、单县、鄄城县、曹县、定陶区、牡丹区、东明县、巨野县)








双鸭山市(饶河县、友谊县、宝山区、四方台区、宝清县、岭东区、集贤县、尖山区)








丹东市(元宝区、振兴区、东港市、宽甸满族自治县、振安区、凤城市)








海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)








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广州市(从化区、南沙区、白云区、海珠区、黄埔区、天河区、花都区、番禺区、增城区、越秀区、荔湾区)








大同市(平城区、阳高县、左云县、云州区、新荣区、灵丘县、天镇县、云冈区、广灵县、浑源县)








鹤岗市(兴安区、萝北县、绥滨县、南山区、工农区、兴山区、向阳区、东山区)








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石家庄市(正定县、高邑县、平山县、井陉县、无极县、新华区、裕华区、藁城区、深泽县、鹿泉区、桥西区、井陉矿区、长安区、辛集市、赵县、行唐县、赞皇县、新乐市、元氏县、灵寿县、晋州市、栾城区)








徐州市(邳州市、贾汪区、铜山区、新沂市、泉山区、睢宁县、沛县、丰县、云龙区、鼓楼区)








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自贡市(沿滩区、贡井区、富顺县、自流井区、荣县、大安区)








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南京市(鼓楼区、雨花台区、江宁区、六合区、建邺区、栖霞区、秦淮区、玄武区、浦口区、高淳区、溧水区)








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茂名市(茂南区、高州市、电白区、化州市、信宜市)
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咸阳市(乾县、渭城区、武功县、杨陵区、彬州市、永寿县、淳化县、三原县、泾阳县、礼泉县、秦都区、长武县、旬邑县、兴平市)








遵义市(仁怀市、凤冈县、习水县、余庆县、赤水市、红花岗区、桐梓县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、汇川区、正安县、播州区)








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  2025年4月,黑龙江天有为电子股份有限公司(以下简称“天有为”)的IPO进程引发市场高度关注。天有为高达93.5元/股的发行价,为A股市场年内发行价最高的新股,也是近14个月来发行价最高的新股,37.4亿元的募资总额也创年内新高。

  天有为以37.4亿元创下年内募资纪录,背后是资本对汽车智能化赛道的押注。然而,其客户依赖、财务异常及历史合规问题,与高估值、高募资形成鲜明反差。若未来现代汽车订单波动或社保补缴冲击利润,可能引发估值回调。投资者需警惕其“高增长”背后的数据真实性及行业周期风险。

  对单一客户构成重大依赖但不是行业惯例

  天有为对现代汽车集团的依赖程度十分高:2020年销售收入占比10.31%,2022年飙升至53.03%,2024年预计采购额达21.1亿元,占总营收近60%。这种依赖度远超行业正常水平(通常前五大客户占比低于50%),与现代汽车在华“收缩战略”(关闭工厂、削减车型)形成直接冲突。一旦订单波动,天有为将面临收入断崖式下跌风险。

  天有为对前五大客户的依赖程度明显高于同行可比公司。招股书中,天有为将德赛西威、华阳集团、均胜电子、航天科技作为可比同行上市公司。

  2020-2022年,德赛西威对前五大客户销售收入占总营收的比值分别为54.81%、49.97%、48.51%;华阳集团前五大客户集中度分别为46.01%、43.26%、38.05%;均胜电子前五大客户集中度分别为60%、57%、58%;航天科技前五大客户集中度分别为30.35%、32.68%、28.60%。

  天有为的大客户依赖并非行业惯例,尤其是德赛西威的客户都是知名头部汽车制造商,也没有出现客户集中度高的情况,而天有为却称“发行人客户集中度较高的情形符合行业特性”。

  招股书显示,王文博、吕冬芳夫妇直接持股86.14%,发行前通过亲属控制的合伙企业合计掌控91.49%表决权,“一家独大”。

  系统性社保违规触及监管底线 

  2020年,天有为未给员工足额足项缴纳社保的比例高达86%(2400人),至2022年末,仍有1557人未缴社保、1598人未缴公积金。

  尽管公司辩称“员工自愿放弃”,但人社部明确表示社保缴纳为法定义务,自愿协议无效。参考2023年鼎镁科技因社保缴纳比例96%仍被否的案例,天有为的合规性更堪忧。 

  若全额补缴,2020年利润将减少59.2%。此外,大规模欠缴暴露内控失效,或认定其会计基础薄弱,存在重大错报风险。

  注:本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息,结合辅助观点分析和撰写成文。

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