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淮安市(金湖县、洪泽区、清江浦区、涟水县、盱眙县、淮安区、淮阴区)

大庆市(萨尔图区、红岗区、肇州县、让胡路区、龙凤区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、林甸县)

铜川市(印台区、耀州区、王益区、宜君县)

通辽市(科尔沁区、开鲁县、扎鲁特旗、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗)  通化市(通化县、辉南县、柳河县、集安市、二道江区、东昌区、梅河口市)

揭阳市(榕城区、惠来县、揭西县、普宁市、揭东区)

渭南市(临渭区、华州区、潼关县、华阴市、蒲城县、澄城县、韩城市、富平县、大荔县、合阳县、白水县)

温州市(瑞安市、瓯海区、乐清市、龙湾区、平阳县、龙港市、苍南县、鹿城区、永嘉县、洞头区、泰顺县、文成县)

蚌埠市(固镇县、怀远县、淮上区、龙子湖区、禹会区、蚌山区、五河县)  潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、白碱滩区、乌尔禾区)

扬州市(江都区、宝应县、仪征市、邗江区、广陵区、高邮市)

来宾市(金秀瑶族自治县、武宣县、忻城县、象州县、兴宾区、合山市)

阿勒泰地区(布尔津县、哈巴河县、富蕴县、青河县、吉木乃县、福海县、阿勒泰市)

张家界市(武陵源区、桑植县、慈利县、永定区)

郑州市(新郑市、登封市、金水区、二七区、上街区、巩义市、管城回族区、中牟县、中原区、惠济区、新密市、荥阳市)

鹤岗市(兴山区、工农区、东山区、向阳区、萝北县、兴安区、南山区、绥滨县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、织金县、黔西市、七星关区、纳雍县、大方县、赫章县)

黄冈市(武穴市、罗田县、浠水县、蕲春县、红安县、黄州区、黄梅县、英山县、团风县、麻城市)

梅州市(大埔县、丰顺县、蕉岭县、五华县、梅县区、兴宁市、平远县、梅江区)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、泸溪县、花垣县、龙山县、永顺县、古丈县、吉首市、保靖县)

双鸭山市(友谊县、宝山区、集贤县、岭东区、宝清县、尖山区、四方台区、饶河县)

白城市(大安市、镇赉县、洮北区、通榆县、洮南市)

南京市(江宁区、浦口区、六合区、玄武区、溧水区、栖霞区、鼓楼区、秦淮区、高淳区、建邺区、雨花台区)

三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)

绥化市(兰西县、肇东市、安达市、绥棱县、北林区、望奎县、青冈县、明水县、海伦市、庆安县)

忻州市(五寨县、岢岚县、神池县、忻府区、原平市、静乐县、偏关县、定襄县、宁武县、保德县、繁峙县、代县、五台县、河曲县)

齐齐哈尔市(甘南县、建华区、克山县、昂昂溪区、讷河市、龙沙区、碾子山区、铁锋区、克东县、依安县、龙江县、富裕县、泰来县、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、富拉尔基区)

安庆市(岳西县、桐城市、宜秀区、望江县、怀宁县、迎江区、太湖县、大观区、潜山市、宿松县)

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遵义市(桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、正安县、绥阳县、余庆县、红花岗区、湄潭县、汇川区、播州区、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、仁怀市、习水县)

新余市(分宜县、渝水区)

宜宾市(筠连县、屏山县、翠屏区、叙州区、兴文县、高县、珙县、长宁县、南溪区、江安县)

安阳市(龙安区、文峰区、殷都区、汤阴县、北关区、内黄县、林州市、滑县、安阳县)  昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、阜康市、吉木萨尔县、昌吉市、奇台县、呼图壁县、玛纳斯县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

龙岩市(上杭县、漳平市、连城县、永定区、长汀县、新罗区、武平县)

赤峰市(翁牛特旗、松山区、喀喇沁旗、宁城县、元宝山区、林西县、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、克什克腾旗、敖汉旗、红山区)大理白族自治州(大理市、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、剑川县、永平县、弥渡县、宾川县、云龙县、巍山彝族回族自治县、洱源县、祥云县)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)  常德市(津市市、安乡县、武陵区、桃源县、汉寿县、临澧县、鼎城区、石门县、澧县)

广元市(昭化区、剑阁县、青川县、旺苍县、朝天区、利州区、苍溪县)

达州市(大竹县、渠县、开江县、通川区、达川区、宣汉县、万源市)

吉林市(磐石市、桦甸市、舒兰市、蛟河市、永吉县、船营区、昌邑区、丰满区、龙潭区)防城港市(东兴市、港口区、上思县、防城区)

儋州市

葫芦岛市(南票区、龙港区、连山区、建昌县、绥中县、兴城市)

苏州市(吴中区、姑苏区、太仓市、昆山市、虎丘区、常熟市、张家港市、吴江区、相城区)

荆门市(钟祥市、沙洋县、东宝区、京山市、掇刀区)

贵阳市(观山湖区、南明区、息烽县、云岩区、花溪区、乌当区、白云区、清镇市、开阳县、修文县)

金华市(磐安县、婺城区、永康市、义乌市、金东区、浦江县、东阳市、兰溪市、武义县)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、根河市、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、牙克石市、满洲里市、海拉尔区、扎兰屯市、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

临汾市(大宁县、翼城县、浮山县、古县、蒲县、曲沃县、襄汾县、吉县、永和县、霍州市、汾西县、洪洞县、乡宁县、侯马市、安泽县、尧都区、隰县)

运城市(芮城县、平陆县、临猗县、绛县、闻喜县、新绛县、万荣县、夏县、稷山县、盐湖区、垣曲县、永济市、河津市)

茂名市(信宜市、高州市、电白区、茂南区、化州市)

宝鸡市(千阳县、麟游县、岐山县、扶风县、陈仓区、凤县、凤翔区、金台区、眉县、渭滨区、陇县、太白县)

吉安市(永丰县、峡江县、青原区、安福县、吉安县、遂川县、永新县、井冈山市、泰和县、吉水县、新干县、吉州区、万安县)

宁夏回族自治区

榆林市(吴堡县、神木市、子洲县、佳县、定边县、清涧县、靖边县、横山区、绥德县、榆阳区、府谷县、米脂县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

阳泉市(郊区、矿区、城区、平定县、盂县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。