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安阳市(文峰区、安阳县、汤阴县、殷都区、林州市、北关区、龙安区、内黄县、滑县)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、金川县、茂县、小金县、松潘县、壤塘县、黑水县、汶川县、理县、马尔康市、红原县、阿坝县、若尔盖县)

文山壮族苗族自治州(马关县、麻栗坡县、砚山县、广南县、西畴县、文山市、丘北县、富宁县)

三亚市(崖州区、吉阳区、天涯区、海棠区)  沈阳市(浑南区、皇姑区、大东区、辽中区、康平县、沈北新区、新民市、沈河区、铁西区、和平区、于洪区、苏家屯区、法库县)

渭南市(华阴市、合阳县、临渭区、韩城市、白水县、澄城县、大荔县、富平县、蒲城县、华州区、潼关县)

和田地区(和田县、墨玉县、洛浦县、于田县、皮山县、民丰县、和田市、策勒县)

龙岩市(连城县、新罗区、漳平市、永定区、长汀县、武平县、上杭县)

白城市(大安市、通榆县、镇赉县、洮南市、洮北区)  厦门市(海沧区、湖里区、同安区、翔安区、思明区、集美区)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、通海县、红塔区、澄江市、江川区、峨山彝族自治县、易门县、华宁县)

山南市(浪卡子县、桑日县、加查县、隆子县、贡嘎县、错那市、洛扎县、乃东区、琼结县、扎囊县、曲松县、措美县)

宝鸡市(太白县、渭滨区、陇县、金台区、陈仓区、麟游县、岐山县、千阳县、凤翔区、扶风县、眉县、凤县)

白银市(靖远县、白银区、景泰县、平川区、会宁县)

宁夏回族自治区

兰州市(城关区、安宁区、西固区、榆中县、永登县、七里河区、红古区、皋兰县)

北京市(密云区、丰台区、海淀区、房山区、东城区、昌平区、西城区、平谷区、石景山区、顺义区、怀柔区、通州区、大兴区、门头沟区、朝阳区、延庆区)

荆门市(沙洋县、东宝区、京山市、钟祥市、掇刀区)

巴中市(通江县、平昌县、恩阳区、巴州区、南江县)

贺州市(富川瑶族自治县、八步区、钟山县、昭平县、平桂区)

达州市(通川区、大竹县、万源市、开江县、宣汉县、渠县、达川区)

阳泉市(矿区、城区、平定县、盂县、郊区)

喀什地区(疏勒县、疏附县、喀什市、叶城县、麦盖提县、泽普县、伽师县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、英吉沙县、巴楚县)

那曲市(双湖县、索县、尼玛县、班戈县、聂荣县、安多县、巴青县、申扎县、嘉黎县、比如县、色尼区)

昆明市(嵩明县、盘龙区、富民县、寻甸回族彝族自治县、西山区、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、安宁市、官渡区、宜良县、五华区、东川区、石林彝族自治县、呈贡区)

遂宁市(安居区、射洪市、蓬溪县、船山区、大英县)

新余市(渝水区、分宜县)

常州市(金坛区、溧阳市、钟楼区、武进区、新北区、天宁区)

江门市(江海区、新会区、鹤山市、蓬江区、开平市、恩平市、台山市)

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资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

金昌市(金川区、永昌县)

宜春市(奉新县、高安市、樟树市、万载县、铜鼓县、靖安县、上高县、丰城市、宜丰县、袁州区)

广西壮族自治区  信阳市(平桥区、罗山县、新县、浉河区、光山县、潢川县、商城县、淮滨县、固始县、息县)

长治市(平顺县、潞州区、沁县、屯留区、长子县、潞城区、黎城县、上党区、壶关县、襄垣县、沁源县、武乡县)

湘潭市(韶山市、岳塘区、湘乡市、湘潭县、雨湖区)

拉萨市(曲水县、堆龙德庆区、城关区、当雄县、墨竹工卡县、达孜区、林周县、尼木县)营口市(鲅鱼圈区、站前区、盖州市、西市区、老边区、大石桥市)

遵义市(绥阳县、播州区、湄潭县、余庆县、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、习水县、赤水市、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、桐梓县、正安县、汇川区)  湛江市(吴川市、麻章区、霞山区、雷州市、赤坎区、徐闻县、廉江市、坡头区、遂溪县)

徐州市(新沂市、沛县、睢宁县、贾汪区、泉山区、铜山区、云龙区、邳州市、鼓楼区、丰县)

阿里地区(噶尔县、改则县、普兰县、措勤县、日土县、札达县、革吉县)

阿勒泰地区(布尔津县、福海县、阿勒泰市、哈巴河县、吉木乃县、富蕴县、青河县)黄冈市(麻城市、武穴市、黄梅县、蕲春县、团风县、红安县、罗田县、黄州区、英山县、浠水县)

南阳市(社旗县、内乡县、方城县、新野县、镇平县、邓州市、卧龙区、宛城区、桐柏县、南召县、唐河县、淅川县、西峡县)

河池市(巴马瑶族自治县、东兰县、凤山县、都安瑶族自治县、宜州区、南丹县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、金城江区、环江毛南族自治县、天峨县)

南宁市(兴宁区、邕宁区、马山县、良庆区、宾阳县、武鸣区、青秀区、江南区、横州市、西乡塘区、上林县、隆安县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

宜昌市(枝江市、西陵区、猇亭区、点军区、伍家岗区、当阳市、秭归县、长阳土家族自治县、兴山县、五峰土家族自治县、宜都市、夷陵区、远安县)

阜新市(细河区、阜新蒙古族自治县、新邱区、清河门区、彰武县、太平区、海州区)

昌都市(八宿县、卡若区、类乌齐县、丁青县、左贡县、贡觉县、洛隆县、芒康县、察雅县、边坝县、江达县)

泸州市(叙永县、泸县、合江县、古蔺县、龙马潭区、江阳区、纳溪区)

云浮市(云城区、郁南县、云安区、罗定市、新兴县)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、海晏县、门源回族自治县)

泉州市(安溪县、晋江市、德化县、永春县、惠安县、丰泽区、洛江区、金门县、石狮市、南安市、泉港区、鲤城区)

张家口市(宣化区、桥西区、沽源县、张北县、阳原县、怀安县、崇礼区、尚义县、怀来县、蔚县、涿鹿县、万全区、康保县、赤城县、下花园区、桥东区)

青岛市(胶州市、平度市、城阳区、李沧区、市南区、黄岛区、莱西市、崂山区、即墨区、市北区)

三沙市(南沙区、西沙区)

漯河市(临颍县、舞阳县、召陵区、源汇区、郾城区)

池州市(青阳县、东至县、贵池区、石台县)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。