羞羞漫画官方登录页面免费漫画弹窗在线：带你感受爱的力量与希望的光辉。

400电话：123456（点击咨询）

羞羞漫画官方登录页面免费漫画弹窗在线：带你感受爱的力量与希望的光辉。各观看免费《今日汇总》

羞羞漫画官方登录页面免费漫画弹窗在线：带你感受爱的力量与希望的光辉。各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

羞羞漫画官方登录页面免费漫画弹窗在线：带你感受爱的力量与希望的光辉。观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

羞羞漫画官方登录页面免费漫画弹窗在线：带你感受爱的力量与希望的光辉。观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

羞羞漫画官方登录页面免费漫画弹窗在线：带你感受爱的力量与希望的光辉。各区点热线观看免费《今日发布》

羞羞漫画官方登录页面免费漫画弹窗在线：带你感受爱的力量与希望的光辉。电话

7天观看免费人工电话为您、羞羞漫画官方登录页面免费漫画弹窗在线：带你感受爱的力量与希望的光辉。团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

羞羞漫画官方登录页面免费漫画弹窗在线：带你感受爱的力量与希望的光辉。各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

羞羞漫画官方登录页面免费漫画弹窗在线：带你感受爱的力量与希望的光辉。电话区域：

榆林市(子洲县、佳县、绥德县、清涧县、神木市、米脂县、靖边县、吴堡县、定边县、横山区、府谷县、榆阳区)

三门峡市(卢氏县、义马市、陕州区、湖滨区、渑池县、灵宝市)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、扎赉特旗、突泉县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)  邢台市(南宫市、沙河市、柏乡县、南和区、宁晋县、襄都区、巨鹿县、平乡县、任泽区、清河县、新河县、广宗县、威县、临城县、临西县、信都区、内丘县、隆尧县)

湘潭市(韶山市、湘潭县、湘乡市、岳塘区、雨湖区)

张家口市(桥西区、蔚县、涿鹿县、万全区、怀安县、张北县、崇礼区、康保县、怀来县、沽源县、桥东区、赤城县、尚义县、宣化区、阳原县、下花园区)

郑州市(新郑市、二七区、巩义市、新密市、惠济区、荥阳市、中原区、管城回族区、金水区、中牟县、登封市、上街区)

日照市(莒县、五莲县、岚山区、东港区)  海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、茫崖市、乌兰县、德令哈市、都兰县、天峻县)

林芝市(巴宜区、朗县、察隅县、工布江达县、波密县、米林市、墨脱县)

桂林市(秀峰区、荔浦市、兴安县、雁山区、阳朔县、恭城瑶族自治县、七星区、龙胜各族自治县、平乐县、灵川县、永福县、资源县、象山区、叠彩区、全州县、临桂区、灌阳县)

双鸭山市(集贤县、饶河县、岭东区、宝山区、尖山区、四方台区、宝清县、友谊县)

松原市(乾安县、扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)

南京市(江宁区、栖霞区、秦淮区、溧水区、玄武区、雨花台区、鼓楼区、浦口区、建邺区、高淳区、六合区)

牡丹江市(爱民区、林口县、西安区、阳明区、宁安市、东安区、绥芬河市、东宁市、穆棱市、海林市)

固原市(原州区、彭阳县、隆德县、西吉县、泾源县)

海东市(互助土族自治县、平安区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、乐都区)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、昌吉市、奇台县、阜康市、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、呼图壁县)

济南市(莱芜区、商河县、钢城区、历下区、历城区、长清区、槐荫区、天桥区、平阴县、章丘区、市中区、济阳区)

朔州市(怀仁市、山阴县、右玉县、朔城区、平鲁区、应县)

齐齐哈尔市(拜泉县、铁锋区、讷河市、建华区、梅里斯达斡尔族区、泰来县、富拉尔基区、克东县、依安县、富裕县、龙江县、龙沙区、昂昂溪区、克山县、碾子山区、甘南县)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、个旧市、石屏县、绿春县、元阳县、河口瑶族自治县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、开远市、建水县、弥勒市、泸西县)

临沂市(沂南县、沂水县、兰山区、河东区、罗庄区、费县、莒南县、兰陵县、郯城县、蒙阴县、平邑县、临沭县)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)

海口市(琼山区、美兰区、龙华区、秀英区)

淮南市(谢家集区、大通区、八公山区、寿县、潘集区、田家庵区、凤台县)

南阳市(邓州市、卧龙区、桐柏县、南召县、唐河县、西峡县、新野县、镇平县、淅川县、内乡县、社旗县、宛城区、方城县)

运城市(稷山县、永济市、临猗县、夏县、万荣县、芮城县、垣曲县、盐湖区、平陆县、闻喜县、绛县、新绛县、河津市)

400电话：123456（点击咨询）

羞羞漫画官方登录页面免费漫画弹窗在线：带你感受爱的力量与希望的光辉。各观看免费《今日汇总》《今日发布》

羞羞漫画官方登录页面免费漫画弹窗在线：带你感受爱的力量与希望的光辉。各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

羞羞漫画官方登录页面免费漫画弹窗在线：带你感受爱的力量与希望的光辉。观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

羞羞漫画官方登录页面免费漫画弹窗在线：带你感受爱的力量与希望的光辉。观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

羞羞漫画官方登录页面免费漫画弹窗在线：带你感受爱的力量与希望的光辉。各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

羞羞漫画官方登录页面免费漫画弹窗在线：带你感受爱的力量与希望的光辉。电话

7天观看免费人工电话为您、羞羞漫画官方登录页面免费漫画弹窗在线：带你感受爱的力量与希望的光辉。团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

羞羞漫画官方登录页面免费漫画弹窗在线：带你感受爱的力量与希望的光辉。中心2025已更新(今日/推荐)

羞羞漫画官方登录页面免费漫画弹窗在线：带你感受爱的力量与希望的光辉。电话区域：

临沧市(耿马傣族佤族自治县、临翔区、永德县、凤庆县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、云县)

南通市(海门区、如皋市、通州区、启东市、海安市、崇川区、如东县)

新疆维吾尔自治区

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)  阿里地区(日土县、噶尔县、普兰县、措勤县、札达县、改则县、革吉县)

包头市(固阳县、土默特右旗、石拐区、昆都仑区、青山区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、九原区)

宜昌市(远安县、枝江市、点军区、宜都市、五峰土家族自治县、秭归县、当阳市、兴山县、西陵区、夷陵区、伍家岗区、长阳土家族自治县、猇亭区)

绥化市(明水县、海伦市、北林区、兰西县、绥棱县、安达市、肇东市、庆安县、望奎县、青冈县)泰州市(靖江市、姜堰区、海陵区、高港区、泰兴市、兴化市)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)  阜阳市(太和县、颍州区、阜南县、颍东区、颍上县、临泉县、颍泉区、界首市)

三沙市(西沙区、南沙区)

衡水市(冀州区、安平县、阜城县、桃城区、深州市、故城县、景县、武邑县、枣强县、武强县、饶阳县)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、且末县、和硕县、轮台县、博湖县、和静县、库尔勒市、焉耆回族自治县、尉犁县)平顶山市(郏县、舞钢市、鲁山县、宝丰县、新华区、汝州市、卫东区、叶县、湛河区、石龙区)

天水市(清水县、麦积区、秦州区、甘谷县、武山县、张家川回族自治县、秦安县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)

连云港市(赣榆区、连云区、海州区、灌南县、东海县、灌云县)

淄博市(临淄区、淄川区、周村区、桓台县、高青县、张店区、博山区、沂源县)

张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)

普洱市(景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

贵阳市(花溪区、白云区、云岩区、乌当区、南明区、修文县、开阳县、清镇市、息烽县、观山湖区)

郴州市(苏仙区、北湖区、嘉禾县、永兴县、宜章县、临武县、汝城县、桂东县、安仁县、资兴市、桂阳县)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、敦煌市、肃州区、肃北蒙古族自治县、瓜州县、玉门市)

扬州市(仪征市、江都区、高邮市、广陵区、邗江区、宝应县)

香港特别行政区

石河子市(白杨市、五家渠市、胡杨河市、北屯市、铁门关市、可克达拉市、昆玉市、双河市、新星市、图木舒克市、阿拉尔市)

商洛市(丹凤县、商州区、洛南县、商南县、山阳县、镇安县、柞水县)

延边朝鲜族自治州(龙井市、和龙市、延吉市、敦化市、安图县、图们市、珲春市、汪清县)

海南藏族自治州(贵德县、同德县、共和县、贵南县、兴海县)

泉州市(石狮市、南安市、永春县、泉港区、惠安县、金门县、丰泽区、鲤城区、安溪县、德化县、洛江区、晋江市)

　　就在前几天，3月份的金融数据发布了。

　　本期《股债怎么配》就详细为大家基于数据解析下最新的基本面情况；同时，也清晰明了地分析一下债市目前处于什么阶段，帮大家划下未来市场关注的重点。

　　本次数据表现如何？

　　近期公布了两个核心数据：1）3月金融数据；2）3月出口数据。

　　我们认为，主要有以下几个重点：

　　-信贷：新增人民币贷款36400亿元，Wind市场预期29250亿元，超预期乐观；

　　-社融：社会融资规模58879亿元，wind47300亿元，超预期乐观；

　　-货币：M2同比7.0%，与前值和市场预期持平；M1同比1.6%，前值0.1%，显著好转；

　　-出口：3月出口同比增长12.4%，环比增长46%，明显好于季节性增长；出口金额也处于历史同期的最高位，3月出口表现偏强。

　　站在咱们稳健投资者（债基、理财投资者）的角度来说，如果基本面数据偏弱，那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加，这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。

　　而从3月份数据看，很多维度的基本面数据都有超预期表现，因此，实际上从数据层面是对债市相对不利的。

　　数据公布后，债市并没有明显回调，这是为什么？

　　虽说这次公布的基本面数据对债市不利，但4月14日-4月16日债市表现并不弱，这是为什么呢？

　　这就涉及到，数据的结构拆分问题。

　　金融数据并不能只看总量趋势，更应该关注各个细项的表现，通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。

　　现在，我们再从四个角度来拆分一下数据细节：社融、信贷、M1（狭义货币）、出口。

　　1．社融

　　社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛，通常是经济增长的积极信号。

　　从下图中可以看到，在社融分项里面，占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后，可能才更能体现出私人部门的融资需求。

　　因此，结合数据来看，私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。

　　也就是说，社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献，而票据利率并没有明显回升，私人部门融资需求的改善，没有特别强的持续性。

　　2．信贷

　　3月，企业贷款需求同比多增5000亿，这个数据看上去还是比较乐观的，但这里面有4600亿都来自于企业短贷。

　　之所以企业短贷会在上月增长，这里面其实也存在一定的特殊原因：

　　3月债市调整后，市场收益率整体上行，这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此，为了提升融资的性价比，企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。

　　总结来说，就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量，暂时转移到了‘信贷’项目中，这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲，并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。

　　而再来看看居民信贷。

　　中长期贷款同比多增531亿元，主要和春节后二手房成交改善有关。不过，短贷同比少增，可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。

　　3．M1（狭义货币）

　　去年年末以来，发行了很多政府债，这部分资金有一些已经投入使用，财政资金转换成了企业、居民的存款，这对于M1增速是有一定的支撑。

　　而在剔除这部分资金以外的货币活跃度，还是有待观察的。

　　4．出口

　　3月份出口数据整体比较亮眼，但这其实与“抢出口”效应息息相关：

　　大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击，于是很多企业可能会趁政策出台之前，将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。

　　那么，在关税政策逐步落地的当下，未来出口数据是否还能持续保持超预期呢？

　　虽说关税仍存在不确定性，也依然存在豁免、缓和的可能性，但在当前出口环境之下，4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。

　　最新数据对我们未来投资策略有何影响？

　　从整体来说，虽然3月金融和出口数据亮眼，但确实存在诸多不确定因素。

　　而当前私人部门融资需求不高，这说明了债市的‘供给端’有限，站在“供小于求”的角度来看，债市的实际表现还是有支撑的，这对于咱们债基和理财投资者是有利的。

　　那么，后续债市会怎么走呢？我们认为有几个核心关注点：

　　近期债市需关注的重点

　　1． 重点基本面数据：比如4月30日公布的PMI数据，需要关注是否出现明显下行；

　　2． 政治局会议：4月下旬即将召开政治局会议，如果有超预期的财政政策，那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的，可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。

　　考虑到这些要素，债券类资产仍有一些支撑性因素，对于已经持有债基的投资者朋友，我们认为这类短期市场波动，大家也不必过度恐慌。

　　从债券投资的结构上来看，由于4月3日和4月7日，债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨，目前10年国债的收益率（1.655%）比7天期限的成本利率DR007（1.7%左右）还要更低，长端性价比短期之内不是很高。

　　从券种角度来讲，信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态，是一个比较值得关注方向。

　　当然，久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了，如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择，其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。

　　注：本基金投顾组合策略的风险等级为R2，适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户，请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险，投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益，不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺，投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证

　　广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况，帮你搭配好各个债券资产的占比，力求跟上债券市场的整体行情，为你带来更好的持有体验。

　　（文章来源：广发基金投顾）

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎