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武汉市(新洲区、洪山区、汉南区、硚口区、江岸区、蔡甸区、江夏区、汉阳区、青山区、江汉区、黄陂区、东西湖区、武昌区)

本溪市(本溪满族自治县、明山区、南芬区、平山区、溪湖区、桓仁满族自治县)

青岛市(崂山区、莱西市、市南区、平度市、市北区、黄岛区、即墨区、李沧区、胶州市、城阳区)

宜昌市(长阳土家族自治县、夷陵区、枝江市、远安县、兴山县、猇亭区、秭归县、宜都市、当阳市、西陵区、伍家岗区、五峰土家族自治县、点军区)  梧州市(苍梧县、长洲区、藤县、万秀区、蒙山县、龙圩区、岑溪市)

泉州市(德化县、惠安县、安溪县、洛江区、金门县、鲤城区、丰泽区、石狮市、南安市、永春县、晋江市、泉港区)

三门峡市(湖滨区、渑池县、灵宝市、义马市、卢氏县、陕州区)

新乡市(卫辉市、长垣市、原阳县、红旗区、封丘县、卫滨区、牧野区、获嘉县、辉县市、凤泉区、延津县、新乡县)白山市(靖宇县、抚松县、浑江区、长白朝鲜族自治县、临江市、江源区)

广安市(武胜县、岳池县、前锋区、华蓥市、广安区、邻水县)  湘西土家族苗族自治州(泸溪县、吉首市、保靖县、花垣县、凤凰县、古丈县、永顺县、龙山县)

聊城市(茌平区、东阿县、高唐县、阳谷县、冠县、莘县、临清市、东昌府区)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、茫崖市、都兰县、格尔木市、乌兰县、德令哈市)

中山市

马鞍山市(博望区、含山县、花山区、当涂县、雨山区、和县)

周口市(太康县、淮阳区、商水县、川汇区、扶沟县、鹿邑县、沈丘县、西华县、郸城县、项城市)

吴忠市(红寺堡区、同心县、盐池县、利通区、青铜峡市)

湖州市(吴兴区、安吉县、南浔区、长兴县、德清县)

娄底市(双峰县、冷水江市、涟源市、娄星区、新化县)

滁州市(凤阳县、定远县、琅琊区、明光市、天长市、南谯区、来安县、全椒县)

景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)

安康市(汉阴县、岚皋县、平利县、宁陕县、白河县、汉滨区、旬阳市、紫阳县、镇坪县、石泉县)

楚雄彝族自治州(姚安县、楚雄市、元谋县、南华县、双柏县、牟定县、武定县、禄丰市、大姚县、永仁县)

大连市(长海县、西岗区、中山区、金州区、瓦房店市、庄河市、普兰店区、沙河口区、甘井子区、旅顺口区)

大庆市(红岗区、让胡路区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、肇源县、大同区、林甸县、龙凤区)

长春市(双阳区、宽城区、公主岭市、九台区、朝阳区、德惠市、南关区、绿园区、榆树市、二道区、农安县)

商丘市(宁陵县、睢阳区、民权县、柘城县、睢县、永城市、夏邑县、虞城县、梁园区)

驻马店市(西平县、泌阳县、新蔡县、汝南县、驿城区、确山县、正阳县、遂平县、上蔡县、平舆县)

洛阳市(洛宁县、西工区、老城区、嵩县、伊川县、栾川县、瀍河回族区、宜阳县、偃师区、新安县、洛龙区、汝阳县、涧西区、孟津区)

玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、治多县、称多县、杂多县、曲麻莱县)

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德州市(陵城区、齐河县、宁津县、乐陵市、庆云县、武城县、临邑县、德城区、禹城市、平原县、夏津县)

南通市(启东市、如皋市、海安市、如东县、崇川区、海门区、通州区)

廊坊市(文安县、香河县、大城县、霸州市、大厂回族自治县、三河市、安次区、永清县、广阳区、固安县)

萍乡市(上栗县、莲花县、湘东区、安源区、芦溪县)  荆州市(沙市区、荆州区、公安县、江陵县、石首市、松滋市、洪湖市、监利市)

绍兴市(上虞区、新昌县、越城区、诸暨市、柯桥区、嵊州市)

哈尔滨市(道里区、平房区、阿城区、木兰县、依兰县、香坊区、五常市、巴彦县、方正县、道外区、南岗区、呼兰区、双城区、松北区、宾县、尚志市、延寿县、通河县)

南宁市(邕宁区、马山县、武鸣区、上林县、宾阳县、兴宁区、横州市、青秀区、隆安县、江南区、西乡塘区、良庆区)温州市(龙湾区、乐清市、文成县、洞头区、永嘉县、瑞安市、泰顺县、平阳县、龙港市、鹿城区、瓯海区、苍南县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)  云浮市(罗定市、新兴县、云安区、云城区、郁南县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

阿勒泰地区(福海县、哈巴河县、吉木乃县、阿勒泰市、布尔津县、青河县、富蕴县)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、长顺县、惠水县、三都水族自治县、独山县、瓮安县、福泉市、都匀市、荔波县、龙里县、贵定县、平塘县)朝阳市(龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、凌源市、朝阳县、建平县、双塔区)

大同市(左云县、浑源县、平城区、天镇县、阳高县、云冈区、广灵县、新荣区、灵丘县、云州区)

蚌埠市(固镇县、淮上区、龙子湖区、禹会区、五河县、怀远县、蚌山区)

张家界市(武陵源区、永定区、慈利县、桑植县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

济宁市(鱼台县、梁山县、任城区、泗水县、嘉祥县、邹城市、微山县、曲阜市、汶上县、金乡县、兖州区)

石河子市(双河市、昆玉市、新星市、阿拉尔市、北屯市、图木舒克市、铁门关市、白杨市、五家渠市、可克达拉市、胡杨河市)

湛江市(霞山区、坡头区、赤坎区、徐闻县、麻章区、遂溪县、吴川市、雷州市、廉江市)

鄂尔多斯市(准格尔旗、乌审旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、达拉特旗、康巴什区、东胜区)

儋州市

淄博市(淄川区、沂源县、高青县、桓台县、张店区、博山区、临淄区、周村区)

广元市(朝天区、苍溪县、昭化区、利州区、旺苍县、青川县、剑阁县)

盐城市(响水县、盐都区、射阳县、亭湖区、东台市、阜宁县、滨海县、大丰区、建湖县)

怀化市(溆浦县、洪江市、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、会同县、通道侗族自治县、中方县、沅陵县、鹤城区、辰溪县)

松原市(乾安县、宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)

丽水市(松阳县、莲都区、景宁畲族自治县、云和县、青田县、庆元县、缙云县、遂昌县、龙泉市)

承德市(围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、隆化县、兴隆县、承德县、滦平县、平泉市、丰宁满族自治县、双桥区、双滦区)

　　“ 2024年银行零售金融业务净利润集体大跌，银行从普通人身上快赚不到钱了，揭示当前个人信用在加速恶化的残酷现实。”

　　都说普通人日子不好过，银行也不容易。

　　2024年，银行零售业务几乎集体塌方，这银行从普通人身上都快赚不到钱了。

　　零售银行业务一般涵盖向个人客户提供金融产品和服务，包括个人贷款和垫款、个人存款、财富管理业务、银行卡业务等。

　　银行零售业务塌方背后，更是揭示当前个人信用在加速恶化的残酷现实。

　　零售业务净利润暴跌

　　从国有六大行来看，除了农业银行零售业务营业收入实现同比6%的增长外，其余五大国有大型商业银行零售金融业务收入都有不同程度的下降。

　　2024年，工商银行零售金融业务税前利润987.1亿，下降了34.4%，这算是断崖式下跌了。2023年之前，工行零售业务净利润还是保持增长趋势。

　　交通银行更惨烈，零售金融利润总额191.97亿元，同比减少了41.8%。建设银行零售金融业务利润总额1734.89亿元，同比下降了10.9%。

　　中国银行与邮储银行没有单独公布零售金融业务净利润情况，从营收数据看，也有一定幅度下降。

　　股份制银行更是亏麻了！

　　2023年，渤海银行零售业务尚且盈利4.72亿元，但到了2024年，这项业务税前利润已由盈转亏，变为-27.87亿元。2022年渤海银行零售金融业务税前净利润34亿，2023年跌至4.72亿。

　　平安银行零售业务净利润为2.89亿元，而2023年同期为55.25亿元，同比下滑94.76%。光大银行零售金融利润总额2.81亿元，同比下降95.8%。

　　中信银行和民生银行的零售利润降幅虽不及上面三家银行，但也接近50%。

　　2024年，中信银行零售银行业务税前利润同比下降了42.07%至92.30亿元；民生银行零售银行业务利润总额为116亿元，同比下降了44.96%。

　　作为股份制行的领头羊，招商银行零售金融税前利润906.44亿元，同比下降9.28%，稍微算是挽回点颜面。

　　受到居民债务周期、房地产周期等因素影响，2024年银行零售资产质量普遍承压，多家银行预测，零售信贷风险还将出现行业趋势性上升的现象，且还将持续一段时间。

　　从零售贷款收益率看，各家银行也是普遍下降。2024年工商银行零售贷款平均收益率3.65%，下降了13.71%，中国银行为3.76%，下降了15.12%。平安银行为5.56%，下降了15.5%。

　　个人信用加速恶化

　　银行零售业务塌方背后隐藏了触目惊心现实，就是个人信用在加速恶化。

　　以宇宙行工商银行为例，个人贷款不良率从0.56%上升到了1.15%，增长了51.3%。其中个人住房不良贷款率从0.44%上升到0.73%，个人消费贷款从1.34%上升到2.39%，个人经营贷款从0.86%上升到了1.27%。

　　工商银行2024年年报

　　渤海银行的个人消费贷款不良率竟然高达12.37%，2023年这一数据为4.44%，几乎翻了3倍。渤海银行的个人贷款不良率直接从2.25%上升到了4.15%，个人住房贷款不良率从0.97%上升到了1.98%。

　　渤海银行2024年年报

　　招商银行零售贷款不良率也从0.89%上升到0.96%，个人住房贷款不良率从0.37%上升到了0.48%。

　　不要说消费贷和信用卡这些无抵押贷款，个人住房贷款曾经是银行眼中的香饽饽，绝对的优质资产，如今不良率也在大面积攀升。

　　建设银行个人住房贷款不良率从0.42%上升到了0.63%，农业银行从0.55%上升到了0.73%。

　　从有数据披露的其他银行的个人住房贷款不良率对比看，2020年后基本都出现了明显走高。

　　从个人信用卡的不良率看，工商银行2024年达到了3.50%，比2023年增长了1.05个百分点，增幅42.86%。

　　从央行数据也能反映这一点，信用卡逾期半年未偿信贷风险持续攀升，截至2024年末，已达1239.6亿元，同比增长26.3%。自2024年一季度突破千亿大关后，该指标已连续四个季度居高位运行，四季度更创出历史新高。

　　为了缓解零售业务压力，各大银行纷纷加大了对零售风险的管控，如停止高风险业务，加强贷后管理和逾期管控，提升催收和处置的效率、压降不良资产平稳收窄风险敞口等。

　　而个人不良的快速上升是与居民就业和收入息息相关，如何解决银行零售业务塌方背后的问题，也是当务之急。

　　来源：六里投资报

　　今年4月19日，诺安基金的一则公告显示，杨谷将不再担任诺安基金副总经理一职，原因为“专注于投资工作”。

　　这是包括南方、万家、易方达等多家基金公司出现高管卸任回归基金经理本职岗位的又一案例，“鱼与熊掌不可兼得”的趋势似乎愈发明显。

　　早在2007年，在公募基金行业尚未广泛流行绩优则仕的年代，杨谷便已成为诺安基金的副总经理。

　　从2007年到2025年，杨谷高管与基金经理的双重身份保持了18年。

　　作为管理基金近20年的老将，杨谷管理的诺安先锋，从2006年2月任职起至今，约19年共取得812.99%的任职回报，年化回报为12.22%。

　　可以说，这是一位难得的“双十”基金经理。

　　今年以来，截至4月23日，杨谷管理的4只基金均取得了正回报，诺安先锋收获了4.15%的正收益。

　　数据：Choice，截至4月23日，下同。

　　杨谷的组合，专注投向那些他认为实际能力被明显低估的上市公司。

　　这些标的，往往处于产业链的瓶颈位置，在行业产能持续出清的背景下，这些公司反而新增了先进产能；

　　一旦下游需求出现新生长点，它们容易表现出显著的业绩弹性。

　　正值基金一季报披露，和六里投资报（liulishidian）一起来看这位老将在今年一季度有着怎样的调仓动作。

　　1、卸任诺安优势行业

　　在管基金总规模为51.73亿元

　　今年3月，杨谷卸任诺安优势行业基金经理一职。

　　杨谷在这只基金上的管理时间不长，仅1年半左右的时间，取得了5.15%的正收益。

　　卸任后，这只仅有0.33亿元规模的小基金被交由吴博俊、邓心怡共同管理。

　　由于规模不大，这只基金的卸任对杨谷管理规模的影响也微乎其微。

　　截至一季度末，杨谷的管理规模为51.73亿元，较上年末略增0.42亿元。

　　诺安先锋在一季度虽有1.20亿份的净赎回，但基金净值在一季度上涨7.79%，基金规模变化不大，仍有39.06亿元。

　　2、仓位逐渐回升

　　重回85%附近

　　总体来讲，杨谷的投资风格侧重于自下而上寻找成长股。

　　但在仓位上，拉长时间来看，也会有一些大的择时操作。

　　结合过往来看，诺安先锋仓位最高时曾达到过90%以上，主要出现在2021年。

　　2022年一季度，诺安先锋仓位骤降，从92.67%调降至69.96%；

　　其后，基金经理慢慢地逐渐增加仓位。

　　一定程度上，仓位的回升喻示着基金经理对手中标的看好，也是市场水温的直接体现。

　　截至一季度末，诺安先锋权益仓位为86.69%，较上年末上升6.21个百分点。

　　杨谷管理的另外三只基金，诺安精选回报、诺安优选回报和诺安进取回报的仓位同样在85%上下。

　　3、增持CXO：

　　新进昭衍新药、泰格、药康生物

　　从具体持仓来看，由于侧重自下而上寻找具有成长性的个股，杨谷在行业上是相对均衡的。

　　体现在一季报的持仓上，杨谷管理的4只基金共计有15只前十大重仓股，分散在8个行业中；

　　拿得最重的基础化工，占比为8.40%，主要是皇马科技、建龙微纳、安利股份；

　　其次是机械设备，占比6.38%，个股主要是迪威尔和联德股份；

　　之后，有色金属、医药、电力设备、汽车、环保占比均在5%以上。

　　其中，医药是杨谷在一季度加仓最为明确的方向。

　　15只前十大重仓股中，有4只是在一季度最新买入，分别是：

　　昭衍新药、新强联、泰格医药、药康生物。

　　这之中除了新强联，其他3只均为医药股，并且均为CXO相关。

　　而CXO对于杨谷的持仓来说算得上是新面孔；

　　此前在2024年中报时，杨谷持有的医药股包括昂利康、爱迪药业、海尔生物等，之后在下半年即予以清仓；

　　到2024年末时，杨谷几乎没有保留任何医药股的有效持仓。

　　到一季度，医药的5%权重都在新买进的CXO上面。

　　4、增持聚光科技

　　九号公司

　　除医药外，杨谷明显增持的还有聚光科技和九号公司：

　　聚光科技方面，诺安先锋在原有基础上增持78.05%，诺安精选回报增持52.32%，诺安优选回报增持30.89%，诺安进取回报增持58.06%；

　　九号公司上，诺安先锋增持了16.91%，诺安精选回报增持12.28%，诺安优选回报增持36.92%，诺安进取回报增持49.04%。

　　先从聚光科技来说，这家国内高端分析仪器的龙头公司，其实是杨谷持仓中的熟面孔，但每次持有时间都不算长。

　　最早在2015年，杨谷就曾持有这支个股，拿到2017年进行清仓；

　　在2017年年报、2019年中报时也曾短暂持有，但都买得不重。

　　直到今年一季度，这只个股被直接买进重仓，并且是四只基金均重仓持有。

　　从这家公司来看，2024年上半年，聚光科技实现扭亏为盈，净利润在2024年实现同比164%的高增；

　　而在股价方面，聚光科技在年初以来涨幅颇为显著，有55.36%的涨幅。

　　另一只增持的个股，九号公司，在年初以来也有22.91%的涨幅。

　　这家公司是2024年一季度时进入杨谷的组合，

　　从2024年2月开始，这家公司的股价稳步上行，一路从22.70元/股涨到今年3月时68.32元/股，相当于翻了两倍。

　　而杨谷在九号公司上拿得不算轻，收获不低。

　　5、减持纳思达、赛轮轮胎

　　从减持的角度来说，在一季度退出杨谷前十大的公司，主要是赛轮轮胎。

　　这只个股在2024年末时是杨谷四只基金共同的前十大重仓，但到了今年一季度，四只基金均将这只个股调出了前十大。

　　赛轮轮胎的股价，长期以来可以说是震荡上行的走势，期间的波动幅度不小，杨谷在其中也有一定的波段操作。

　　比如在2022年上半年，杨谷大幅降低仓位水平时，就也卖掉了不少赛轮轮胎；

　　之后，2023年四季度，又对其进行了大笔加仓，直接加到了组合的第一大重仓股；

　　在赛轮轮胎2024年一、二季度迅速上涨后，杨谷又在二季度减持了大概869万股。

　　值得一提的是，赛轮轮胎在4月初出现大跌，尤其是美国关税政策宣布后，由于公司业务中北美市场营收占比较高，股价显著回落。

　　可以说，杨谷的这一波减持逃掉了一定的跌幅。

　　另一只被明确减持的个股，是纳思达。

　　2024年末，纳思达是杨谷4只基金共同的前十大重仓，并且是诺安先锋的第一大重仓股。

　　但到一季度，诺安精选回报等3只基金的前十大中已不见其踪影，诺安先锋则减持了16.98%。

　　6、专注投向实际能力

　　被明显低估的上市公司

　　在一季报中，基金经理阐释了自己的选股逻辑：

　　我们的组合，专注投向那些我们认为其实际能力被明显低估的上市公司。

　　这些公司在过去五年宏观大环境的考验之后，竞争格局、行业地位、财务状况都得到强化。

　　我们的投资标的，往往处于产业链的瓶颈位置，

　　在行业产能持续出清的背景下，这些公司反而新增了先进产能；

　　一旦下游需求出现新生长点，它们容易表现出显著的业绩弹性。

　　当第一季度出现机器人产业化进展、AI 算力备用电源等新增需求、AI 有望在新药研发解决瓶颈环节、深海经济发展规划等有利因素，

　　我们相信这些实际能力被忽视的上市公司，正在迎来增量的业务需求。

　　过去一年，至少有三件事情预示着内地企业需要更加重视产品驱动、重视研发投入。

　　一是，2024 年上半年，销售驱动的企业，发现购买平台流量的效用持续下降。

　　二是，小米汽车以产品驱动，一炮而红。

　　三是，“胖东来”现象，说明内地市场对于产品质量存在高诉求和强需求。

　　更加重视产品驱动、重视研发投入，是内地企业在新的全球竞争格局中，继续开疆拓土的基础。

　　在具备这种特征的上市公司身上，我们看到了相关产业和股价的希望。

　　跨入二季度后，美国全球加征关税引发全球股市大幅下跌，市场在交易全球经济将进入衰退的预期。

　　中国无疑是 2018 年后，应对贸易壁垒经验最丰富的国家，股市的估值也处于全球对比下的洼地；

　　我们相信，优秀的企业有能力应对这些突发的因素。