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海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵南县、共和县、贵德县)

大同市(阳高县、灵丘县、平城区、天镇县、云冈区、广灵县、左云县、新荣区、浑源县、云州区)

三沙市(南沙区、西沙区)

长治市(潞州区、上党区、沁县、沁源县、壶关县、平顺县、潞城区、武乡县、襄垣县、黎城县、长子县、屯留区)  昌吉回族自治州(玛纳斯县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、吉木萨尔县、奇台县、阜康市)

抚州市(乐安县、宜黄县、金溪县、崇仁县、南城县、临川区、东乡区、南丰县、资溪县、黎川县、广昌县)

丽水市(莲都区、缙云县、青田县、遂昌县、庆元县、景宁畲族自治县、龙泉市、松阳县、云和县)

合肥市(庐江县、长丰县、巢湖市、庐阳区、包河区、肥西县、蜀山区、肥东县、瑶海区)黄山市(休宁县、屯溪区、歙县、祁门县、黟县、黄山区、徽州区)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、宣恩县、建始县、利川市、来凤县、咸丰县、巴东县、恩施市)  北海市(海城区、合浦县、铁山港区、银海区)

揭阳市(惠来县、揭东区、普宁市、榕城区、揭西县)

陇南市(康县、文县、成县、礼县、两当县、宕昌县、武都区、西和县、徽县)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、同心县、利通区、青铜峡市)

惠州市(惠东县、龙门县、惠阳区、博罗县、惠城区)

忻州市(岢岚县、保德县、忻府区、原平市、神池县、五台县、静乐县、河曲县、宁武县、定襄县、五寨县、偏关县、繁峙县、代县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

汉中市(佛坪县、洋县、汉台区、城固县、宁强县、西乡县、勉县、留坝县、镇巴县、略阳县、南郑区)

济南市(商河县、章丘区、历城区、长清区、钢城区、历下区、市中区、济阳区、天桥区、莱芜区、槐荫区、平阴县)

黄冈市(罗田县、英山县、团风县、黄州区、蕲春县、浠水县、武穴市、红安县、麻城市、黄梅县)

绍兴市(越城区、上虞区、嵊州市、诸暨市、新昌县、柯桥区)

岳阳市(君山区、平江县、华容县、云溪区、湘阴县、临湘市、汨罗市、岳阳县、岳阳楼区)

廊坊市(大厂回族自治县、大城县、永清县、三河市、文安县、安次区、香河县、霸州市、固安县、广阳区)

吕梁市(岚县、交城县、交口县、中阳县、兴县、汾阳市、石楼县、离石区、临县、孝义市、文水县、方山县、柳林县)

赤峰市(巴林左旗、喀喇沁旗、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、敖汉旗、松山区、红山区、巴林右旗、林西县、元宝山区、克什克腾旗)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

佛山市(顺德区、高明区、三水区、南海区、禅城区)

楚雄彝族自治州(牟定县、永仁县、武定县、楚雄市、双柏县、姚安县、元谋县、禄丰市、大姚县、南华县)

松原市(扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县、宁江区)

衢州市(开化县、衢江区、柯城区、江山市、龙游县、常山县)

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黔南布依族苗族自治州(龙里县、长顺县、罗甸县、都匀市、惠水县、瓮安县、福泉市、平塘县、荔波县、三都水族自治县、贵定县、独山县)

辽阳市(灯塔市、白塔区、文圣区、弓长岭区、宏伟区、辽阳县、太子河区)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、石屏县、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、建水县、河口瑶族自治县、绿春县、弥勒市、开远市、元阳县、泸西县、蒙自市)

柳州市(柳江区、柳南区、融水苗族自治县、柳北区、柳城县、鱼峰区、城中区、三江侗族自治县、鹿寨县、融安县)  荆州市(监利市、松滋市、洪湖市、荆州区、石首市、江陵县、沙市区、公安县)

张掖市(民乐县、临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县、高台县、山丹县)

南充市(南部县、蓬安县、仪陇县、西充县、嘉陵区、阆中市、营山县、顺庆区、高坪区)

新乡市(卫辉市、凤泉区、牧野区、红旗区、原阳县、获嘉县、长垣市、新乡县、辉县市、封丘县、卫滨区、延津县)鞍山市(千山区、海城市、台安县、铁东区、铁西区、岫岩满族自治县、立山区)

嘉兴市(嘉善县、南湖区、秀洲区、海盐县、桐乡市、海宁市、平湖市)  铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)

温州市(文成县、瓯海区、鹿城区、永嘉县、乐清市、龙港市、苍南县、泰顺县、龙湾区、洞头区、平阳县、瑞安市)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、阿尔山市、乌兰浩特市)

驻马店市(驿城区、新蔡县、汝南县、上蔡县、泌阳县、遂平县、西平县、确山县、平舆县、正阳县)郴州市(临武县、永兴县、安仁县、嘉禾县、资兴市、北湖区、桂东县、汝城县、桂阳县、宜章县、苏仙区)

唐山市(迁安市、开平区、丰润区、路南区、遵化市、迁西县、乐亭县、玉田县、丰南区、滦州市、古冶区、滦南县、曹妃甸区、路北区)

乌鲁木齐市(水磨沟区、新市区、天山区、头屯河区、米东区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、达坂城区)

崇左市(江州区、天等县、凭祥市、大新县、扶绥县、龙州县、宁明县)

桂林市(秀峰区、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、荔浦市、七星区、永福县、资源县、灌阳县、象山区、全州县、灵川县、阳朔县、临桂区、平乐县、叠彩区、兴安县、雁山区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县)

铁岭市(西丰县、昌图县、开原市、铁岭县、调兵山市、清河区、银州区)

淮北市(烈山区、濉溪县、杜集区、相山区)

昆明市(五华区、富民县、官渡区、石林彝族自治县、晋宁区、东川区、宜良县、西山区、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、盘龙区)

黑河市(嫩江市、逊克县、北安市、五大连池市、爱辉区、孙吴县)

淄博市(淄川区、桓台县、张店区、临淄区、周村区、博山区、沂源县、高青县)

保山市(腾冲市、隆阳区、昌宁县、施甸县、龙陵县)

张家口市(张北县、桥东区、沽源县、崇礼区、桥西区、怀来县、宣化区、尚义县、下花园区、怀安县、涿鹿县、蔚县、阳原县、赤城县、万全区、康保县)

三亚市(天涯区、吉阳区、崖州区、海棠区)

丹东市(振安区、东港市、元宝区、凤城市、振兴区、宽甸满族自治县)

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景德镇市(昌江区、乐平市、珠山区、浮梁县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！