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海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、德令哈市、格尔木市、天峻县、都兰县、乌兰县)

商丘市(梁园区、夏邑县、柘城县、睢县、民权县、宁陵县、虞城县、睢阳区、永城市)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、花垣县、古丈县、保靖县、龙山县、泸溪县、凤凰县、吉首市)

张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)  临汾市(隰县、襄汾县、曲沃县、侯马市、大宁县、吉县、安泽县、永和县、古县、翼城县、尧都区、汾西县、霍州市、浮山县、蒲县、洪洞县、乡宁县)

贵阳市(观山湖区、乌当区、白云区、云岩区、修文县、息烽县、开阳县、花溪区、清镇市、南明区)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、屏边苗族自治县、红河县、开远市、河口瑶族自治县、绿春县、泸西县、个旧市、蒙自市、石屏县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县)

钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)

咸宁市(嘉鱼县、咸安区、通城县、崇阳县、赤壁市、通山县)  黔西南布依族苗族自治州(安龙县、册亨县、望谟县、普安县、兴仁市、晴隆县、兴义市、贞丰县)

秦皇岛市(北戴河区、海港区、山海关区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县)

萍乡市(莲花县、安源区、上栗县、芦溪县、湘东区)

清远市(连南瑶族自治县、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、清新区、连州市、清城区、英德市、阳山县)

长春市(宽城区、双阳区、南关区、绿园区、农安县、德惠市、二道区、九台区、公主岭市、朝阳区、榆树市)

常州市(新北区、天宁区、钟楼区、溧阳市、金坛区、武进区)

泰安市(岱岳区、宁阳县、东平县、泰山区、肥城市、新泰市)

铁岭市(昌图县、铁岭县、清河区、银州区、调兵山市、西丰县、开原市)

宣城市(旌德县、宣州区、宁国市、泾县、绩溪县、郎溪县、广德市)

喀什地区(喀什市、岳普湖县、疏勒县、巴楚县、泽普县、疏附县、英吉沙县、伽师县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、叶城县)

沧州市(泊头市、青县、南皮县、海兴县、运河区、任丘市、吴桥县、东光县、新华区、肃宁县、孟村回族自治县、盐山县、沧县、河间市、献县、黄骅市)

延边朝鲜族自治州(龙井市、图们市、珲春市、延吉市、汪清县、敦化市、安图县、和龙市)

三明市(泰宁县、沙县区、尤溪县、建宁县、大田县、宁化县、明溪县、清流县、三元区、将乐县、永安市)

肇庆市(封开县、广宁县、德庆县、鼎湖区、怀集县、端州区、高要区、四会市)

滁州市(定远县、南谯区、凤阳县、全椒县、天长市、来安县、琅琊区、明光市)

徐州市(贾汪区、泉山区、云龙区、邳州市、沛县、丰县、铜山区、鼓楼区、睢宁县、新沂市)

达州市(达川区、万源市、大竹县、宣汉县、开江县、通川区、渠县)

铜川市(耀州区、宜君县、王益区、印台区)

泸州市(纳溪区、泸县、江阳区、古蔺县、龙马潭区、合江县、叙永县)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、广河县、康乐县、永靖县、和政县、临夏市、临夏县)

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宁德市(周宁县、柘荣县、福鼎市、古田县、福安市、霞浦县、寿宁县、蕉城区、屏南县)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)

淮安市(金湖县、清江浦区、淮阴区、涟水县、盱眙县、淮安区、洪泽区)

拉萨市(墨竹工卡县、林周县、曲水县、尼木县、当雄县、城关区、达孜区、堆龙德庆区)  赣州市(瑞金市、信丰县、南康区、赣县区、宁都县、章贡区、全南县、安远县、寻乌县、石城县、定南县、龙南市、崇义县、大余县、于都县、会昌县、兴国县、上犹县)

威海市(环翠区、文登区、荣成市、乳山市)

成都市(新津区、成华区、都江堰市、郫都区、双流区、龙泉驿区、青白江区、金牛区、金堂县、新都区、大邑县、邛崃市、武侯区、简阳市、青羊区、崇州市、锦江区、彭州市、蒲江县、温江区)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)吕梁市(岚县、临县、中阳县、方山县、交城县、文水县、兴县、离石区、孝义市、柳林县、汾阳市、交口县、石楼县)

荆州市(监利市、江陵县、荆州区、松滋市、公安县、洪湖市、沙市区、石首市)  九江市(共青城市、瑞昌市、濂溪区、庐山市、武宁县、柴桑区、修水县、都昌县、永修县、彭泽县、浔阳区、德安县、湖口县)

舟山市(嵊泗县、定海区、普陀区、岱山县)

无锡市(宜兴市、滨湖区、锡山区、新吴区、江阴市、梁溪区、惠山区)

宜春市(丰城市、宜丰县、铜鼓县、樟树市、奉新县、上高县、高安市、靖安县、万载县、袁州区)定西市(安定区、岷县、临洮县、通渭县、陇西县、漳县、渭源县)

张家口市(万全区、崇礼区、宣化区、桥东区、怀安县、蔚县、沽源县、下花园区、康保县、赤城县、怀来县、涿鹿县、张北县、阳原县、尚义县、桥西区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

苏州市(常熟市、吴中区、虎丘区、太仓市、相城区、张家港市、姑苏区、吴江区、昆山市)

德阳市(绵竹市、罗江区、广汉市、什邡市、旌阳区、中江县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

南通市(崇川区、海门区、如皋市、通州区、启东市、海安市、如东县)

鹤岗市(向阳区、南山区、兴安区、绥滨县、兴山区、萝北县、东山区、工农区)

金华市(婺城区、浦江县、义乌市、武义县、磐安县、金东区、东阳市、兰溪市、永康市)

黄山市(休宁县、歙县、黄山区、黟县、屯溪区、祁门县、徽州区)

青岛市(胶州市、即墨区、平度市、黄岛区、市北区、崂山区、莱西市、城阳区、李沧区、市南区)

锦州市(义县、太和区、古塔区、凌河区、黑山县、北镇市、凌海市)

武汉市(新洲区、江夏区、汉南区、洪山区、蔡甸区、武昌区、江岸区、江汉区、东西湖区、黄陂区、汉阳区、青山区、硚口区)

吉林市(磐石市、桦甸市、船营区、龙潭区、昌邑区、蛟河市、永吉县、丰满区、舒兰市)

铜仁市(江口县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、碧江区、沿河土家族自治县、万山区、德江县、思南县、印江土家族苗族自治县、石阡县)

崇左市(大新县、宁明县、龙州县、扶绥县、江州区、凭祥市、天等县)

宝鸡市(太白县、扶风县、眉县、陈仓区、岐山县、凤翔区、金台区、渭滨区、陇县、麟游县、千阳县、凤县)

专题：聚焦2025年IMF和世行春季年会

　　欧洲央行行长拉加德表示，通胀回落“进展顺利”，同时警告称，高度不确定性使其不太可能就利率发出明确信号。

　　“大多数核心通胀指标表明，通胀将持续稳定在我们的中期目标附近，”她周五表示。“展望未来，通胀料将徘徊在我们2%的目标附近。”

　　她在国际货币基金组织（IMF）于华盛顿举行的春季会议上发表声明称，“特别是当冲击的规模和分布高度不确定时，我们无法通过承诺特定的利率路径来提供确定性”。

　　在欧洲央行本轮第七次降息后，大多数决策者对之后的下一步行动保持谨慎，但也有一些人开始暗示，随着美国总统唐纳德·特朗普的贸易政策对欧元区经济构成压力，可能需要采取更多宽松措施。与此同时，他们对通胀率今年将回到2%的信心也有所增强。

　　根据调查得出的预估中值，定于下周公布的4月数据料将显示通胀率进一步回落至2.1%。与此同时，核心通胀率可能略有上升。

　　投资者目前充分消化6月份再次降息的预期，并预计年内还会再降息一或两次。关键存款利率目前为2.25%，这个水平被视为大致中性的水平，既不会限制也不会刺激经济活动。

　　“经济增长的下行风险已经增加，”拉加德说，并强调“全球贸易紧张局势显著升级”。

　　不过她表示，“欧元区经济一直在增强抵御全球冲击的韧性”。

　　对美国避险资产来说，这个月行情波动剧烈。10年期美国国债收益率大幅波动，从4月初的约3.9%，在特朗普总统4月9日的“解放日”讲话后升至近4.6%。

　　自那以后，收益率稳定在4.3%至4.4%这一仍然较高的区间。

　　这些波动让投资者感到困惑。在不确定性时期，美国国债通常会充当避险资产，而目前这种情绪主导着华尔街，因为人们对不断变化的贸易动态以及可能出现的由自身因素导致的经济衰退的担忧日益加剧。

　　由于债券价格与收益率呈反向变动，收益率上升表明投资者正在抛售债券。这与投资者在市场波动时所预期的通常的“避险”行为背道而驰，引发了人们对更广泛的“抛售美国资产”交易的担忧。

　　但尽管市场走势异常，一些策略师表示他们并不惊慌。

　　“在目前这个阶段，这对我来说并不太令人担忧，”信安环球投资（ClearBridgeInvestments）的经济与市场策略主管杰夫・舒尔茨（JeffSchulze）在本周早些时候的一次问答环节中告诉雅虎财经。

　　舒尔茨将当前的市场状况与2022年进行了比较。2022年，由于美联储为应对飙升的通货膨胀而积极加息，收益率多次大幅飙升。2022年初，10年期国债收益率约为1.6%，随后攀升至4.3%的峰值，年底收于3.9%。

　　这些走势是由经济增长加快、通胀持续以及“期限溢价”上升等多种因素共同推动的。期限溢价是指投资者持有长期债券所要求的额外收益率，尤其是在未来经济状况不确定的时候。

　　在舒尔茨看来，当前收益率上升再次是由期限溢价上升推动的，而不是基本面恶化。在金融危机后徘徊在接近零的水平之后，期限溢价最近攀升至约50个基点——经过多年的超低增长和宽松货币政策，这一水平更符合历史标准。

　　例如，在21世纪初，期限溢价在50至100个基点之间波动。在20世纪90年代，这一数值甚至更高，常常在100至200个基点之间。

　　“期限溢价本质上是一种不确定性溢价，”摩根大通资产管理公司（JPMorganAssetManagement）的固定收益投资组合经理凯尔西・贝罗（KelseyBerro）周三告诉雅虎财经。

　　“过去几天的舆论焦点是什么？是对美国在全球秩序中（地位）的诸多不确定性，更具体地说是特朗普总统关于（美联储主席）杰罗姆・鲍威尔（JeromePowell）工作表现的言论和相关讨论。”

　　换句话说，收益率上升并不意味着人们对美国国债或整体经济的信心崩溃。相反，这反映了市场不确定性的加剧。

　　在特朗普决定收回解雇鲍威尔的想法后，市场在本周中期出现反弹。更多积极的贸易进展也有助于提升投资者情绪，促使长期收益率下降。

　　随着市场波动开始平息，贝罗表示，美国国债的走势将更多地取决于增长前景、通货膨胀以及美联储的政策等基本面因素，而美联储的态度已变得更加鸽派。

　　“我们认为美联储今年晚些时候会降息，”贝罗说，“这最终意味着10年期国债收益率将在3.75%至4.5%的区间内波动。”

　　周四，在克利夫兰联邦储备银行行长贝丝・哈马克（BethHammack）表示，如果到6月时经济数据清晰且有说服力，政策制定者可能会推进降息举措后，市场对美联储降息的预期增加。

　　“确实没有其他更好的选择”

　　除了期限溢价上升之外，其他因素，包括高杠杆头寸（如基差交易）的平仓，以及欧洲投资者的去风险操作，也加大了收益率上行的压力。

　　“在外国积累美国资产15年后，你现在看到这种资金流动出现了逆转，”信安环球投资的舒尔茨说。但尽管有人猜测这表明人们对美国失去了信心，舒尔茨认为这种转变是在多年过度暴露于美国市场之后的一种更广泛的去风险过程。

　　其他人也认同这一观点。

　　“确实没有其他更好的选择，”摩根大通的贝罗说，她认为近期的市场走势并不一定意味着美国正在失去其优势。相反，市场正在适应其他投资机会。

　　“近期的交易活动可能暗示美国的特殊性正在减弱，”她说，“但这并不意味着美国不再特殊。”

　　LPL金融公司（LPLFinancial）的首席固定收益策略师劳伦斯・吉勒姆（LawrenceGillum）也表达了类似的观点。他在周二给客户的报告中写道：“在我们看来，尽管近期市场波动，但美国国债（目前）仍是全球首屈一指的避险资产，这得益于美元（目前）的全球储备货币地位。”

　　“本月美国国债市场的抛售虽然很严重，但并不意味着（美国国债作为避险资产的）这种地位发生了‘根本性转变’，”他补充道，“相反，我们认为这主要反映了暂时的去杠杆压力，而不是对美国国债安全性的根本性否定。”

　　虽然没有什么是绝对的，但任何背离美国目前作为主要避险资产地位的转变都将是一个缓慢的过程。正如吉勒姆所说：“我们认为这种转变将需要几十年的时间，而不是几天。”

4月25日，GTC泽汇表示，根据最新数据，俄罗斯4月的石油和天然气收入预计较去年同期下降22%，降至约116亿美元。这一下滑主要受到油价下跌和本币走强的双重影响。油气收入是俄罗斯联邦预算的重要资金来源，其减少可能会对俄罗斯经济产生显著影响。

　　GTC泽汇分析，俄罗斯油气收入的下降并非孤立事件。3月，俄罗斯油气收入已较去年同期下降17%，而第一季度总收入较去年同期减少了近10%。这种趋势表明，俄罗斯油气行业正面临持续的市场压力。

　　此外，GTC泽汇认为，俄罗斯经济部近期下调了对2025年油价的预测，预计布伦特原油平均价格将从2024年9月预测的每桶81.70美元降至68美元。这一调整反映了全球石油市场趋势的变化，也暗示俄罗斯油气行业将面临更严峻的市场环境。

　　俄罗斯央行行长纳比乌利娜警告称，如果关税战继续升级，可能会导致全球贸易和经济下滑，进而影响对俄罗斯能源资源的需求。这表明，除了市场因素外，地缘政治和贸易政策的不确定性也对俄罗斯油气行业构成威胁。

　　GTC泽汇总结，尽管俄罗斯油气行业面临诸多挑战，但市场仍存在一定的机会。例如，随着全球对清洁能源需求的增加，俄罗斯可以利用其丰富的天然气资源，通过发展天然气发电和出口，来部分抵消石油收入的下降。此外，俄罗斯还可以通过技术创新和提高能源效率，来增强其在全球能源市场的竞争力。

　　总体而言，俄罗斯油气行业在2025年将面临较大的市场不确定性，需要密切关注全球市场动态和政策变化，以制定相应的应对策略。

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