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全国服务区域:
扬州市(广陵区、江都区、高邮市、宝应县、邗江区、仪征市)
上海市(金山区、宝山区、闵行区、虹口区、静安区、普陀区、嘉定区、松江区、浦东新区、黄浦区、奉贤区、长宁区、杨浦区、徐汇区、崇明区、青浦区)
兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、突泉县、阿尔山市)
玉树藏族自治州(治多县、称多县、玉树市、杂多县、曲麻莱县、囊谦县)
沧州市(献县、南皮县、吴桥县、泊头市、新华区、沧县、任丘市、东光县、肃宁县、黄骅市、青县、孟村回族自治县、运河区、河间市、海兴县、盐山县)
贺州市(平桂区、昭平县、八步区、钟山县、富川瑶族自治县)
昌吉回族自治州(呼图壁县、玛纳斯县、昌吉市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、阜康市、奇台县)
海南藏族自治州(兴海县、贵南县、贵德县、共和县、同德县)
塔城地区(裕民县、沙湾市、托里县、乌苏市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市)
长沙市(浏阳市、岳麓区、长沙县、芙蓉区、宁乡市、开福区、天心区、望城区、雨花区)
衡水市(武强县、阜城县、故城县、枣强县、武邑县、安平县、景县、深州市、饶阳县、冀州区、桃城区)
凉山彝族自治州(普格县、昭觉县、雷波县、木里藏族自治县、会东县、布拖县、盐源县、西昌市、宁南县、喜德县、德昌县、甘洛县、会理市、冕宁县、美姑县、金阳县、越西县)
香港特别行政区
嘉兴市(海宁市、秀洲区、桐乡市、海盐县、嘉善县、平湖市、南湖区)
定西市(临洮县、陇西县、安定区、漳县、通渭县、渭源县、岷县)
承德市(鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、双滦区、兴隆县、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、滦平县、隆化县、双桥区、平泉市、承德县)
广元市(旺苍县、朝天区、剑阁县、利州区、昭化区、苍溪县、青川县)
营口市(鲅鱼圈区、盖州市、老边区、站前区、大石桥市、西市区)
三明市(宁化县、将乐县、大田县、清流县、泰宁县、明溪县、尤溪县、三元区、建宁县、沙县区、永安市)
商洛市(洛南县、商州区、山阳县、柞水县、商南县、镇安县、丹凤县)
揭阳市(普宁市、惠来县、榕城区、揭西县、揭东区)
绍兴市(上虞区、越城区、柯桥区、诸暨市、嵊州市、新昌县)
德州市(平原县、德城区、临邑县、武城县、宁津县、夏津县、禹城市、陵城区、庆云县、乐陵市、齐河县)
中山市
保山市(腾冲市、龙陵县、昌宁县、隆阳区、施甸县)
固原市(泾源县、西吉县、彭阳县、原州区、隆德县)
合肥市(肥西县、巢湖市、庐江县、长丰县、蜀山区、庐阳区、肥东县、瑶海区、包河区)
河池市(金城江区、宜州区、凤山县、东兰县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、南丹县、天峨县、都安瑶族自治县)
宁夏回族自治区
怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县)
安庆市(桐城市、望江县、太湖县、怀宁县、潜山市、迎江区、宜秀区、宿松县、大观区、岳西县)
邵阳市(新邵县、绥宁县、邵阳县、大祥区、武冈市、邵东市、双清区、洞口县、新宁县、隆回县、城步苗族自治县、北塔区)
西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)
泸州市(叙永县、合江县、纳溪区、江阳区、古蔺县、龙马潭区、泸县)
巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、博湖县、尉犁县、且末县、和静县、和硕县、轮台县、库尔勒市、若羌县)
滁州市(天长市、琅琊区、全椒县、凤阳县、明光市、南谯区、定远县、来安县)
南平市(政和县、松溪县、邵武市、延平区、武夷山市、浦城县、顺昌县、光泽县、建瓯市、建阳区)
本溪市(溪湖区、桓仁满族自治县、平山区、南芬区、明山区、本溪满族自治县)
普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县)
长春市(公主岭市、二道区、九台区、榆树市、南关区、绿园区、双阳区、宽城区、德惠市、朝阳区、农安县)
上饶市(德兴市、玉山县、弋阳县、铅山县、万年县、横峰县、信州区、广丰区、广信区、鄱阳县、婺源县、余干县)
宝鸡市(太白县、麟游县、渭滨区、千阳县、岐山县、金台区、扶风县、陇县、陈仓区、眉县、凤翔区、凤县)
衡阳市(石鼓区、耒阳市、衡东县、南岳区、衡山县、衡阳县、雁峰区、珠晖区、常宁市、蒸湘区、衡南县、祁东县)
淮安市(清江浦区、洪泽区、金湖县、淮安区、淮阴区、涟水县、盱眙县)
徐州市(鼓楼区、睢宁县、泉山区、邳州市、沛县、贾汪区、铜山区、丰县、新沂市、云龙区)
洛阳市(栾川县、孟津区、新安县、瀍河回族区、涧西区、偃师区、嵩县、西工区、宜阳县、老城区、伊川县、洛龙区、汝阳县、洛宁县)
海口市(美兰区、秀英区、琼山区、龙华区)
三亚市(天涯区、海棠区、崖州区、吉阳区)
广安市(武胜县、前锋区、华蓥市、岳池县、邻水县、广安区)
恩施土家族苗族自治州(巴东县、利川市、宣恩县、恩施市、建始县、来凤县、鹤峰县、咸丰县)
宜昌市(秭归县、点军区、宜都市、伍家岗区、当阳市、兴山县、五峰土家族自治县、西陵区、远安县、长阳土家族自治县、枝江市、夷陵区、猇亭区)
东营市(河口区、广饶县、利津县、东营区、垦利区)
宿迁市(沭阳县、泗阳县、宿城区、泗洪县、宿豫区)
毕节市(赫章县、金沙县、黔西市、七星关区、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、织金县)
阳泉市(盂县、城区、矿区、郊区、平定县)
蚌埠市(淮上区、蚌山区、龙子湖区、五河县、怀远县、禹会区、固镇县)
淮北市(相山区、杜集区、濉溪县、烈山区)
盐城市(大丰区、射阳县、滨海县、响水县、东台市、亭湖区、阜宁县、建湖县、盐都区)
鹤壁市(山城区、鹤山区、淇县、浚县、淇滨区)
张家口市(张北县、涿鹿县、沽源县、桥东区、宣化区、桥西区、下花园区、崇礼区、阳原县、蔚县、赤城县、尚义县、怀安县、万全区、康保县、怀来县)
日喀则市(仁布县、萨嘎县、昂仁县、定结县、聂拉木县、吉隆县、江孜县、白朗县、拉孜县、萨迦县、康马县、定日县、谢通门县、岗巴县、亚东县、南木林县、桑珠孜区、仲巴县)
通化市(梅河口市、辉南县、柳河县、通化县、集安市、东昌区、二道江区)
鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)
郑州市(新郑市、惠济区、新密市、二七区、金水区、荥阳市、中牟县、上街区、中原区、管城回族区、巩义市、登封市)
楚雄彝族自治州(双柏县、楚雄市、禄丰市、姚安县、大姚县、永仁县、南华县、牟定县、元谋县、武定县)
辽阳市(辽阳县、灯塔市、弓长岭区、宏伟区、白塔区、太子河区、文圣区)
六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)
新乡市(封丘县、卫滨区、长垣市、辉县市、原阳县、延津县、新乡县、牧野区、红旗区、凤泉区、获嘉县、卫辉市)
抚顺市(望花区、抚顺县、东洲区、清原满族自治县、新抚区、新宾满族自治县、顺城区)
渭南市(合阳县、临渭区、蒲城县、华州区、富平县、华阴市、韩城市、澄城县、白水县、大荔县、潼关县)
呼伦贝尔市(牙克石市、阿荣旗、满洲里市、海拉尔区、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、根河市、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、扎兰屯市)
临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、镇康县、凤庆县、云县、沧源佤族自治县)
哈尔滨市(延寿县、香坊区、南岗区、道里区、宾县、巴彦县、木兰县、呼兰区、方正县、尚志市、五常市、依兰县、松北区、通河县、阿城区、道外区、平房区、双城区)
七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)
三沙市(西沙区、南沙区)
大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)
黑河市(孙吴县、逊克县、北安市、爱辉区、五大连池市、嫩江市)
齐齐哈尔市(克山县、依安县、富拉尔基区、建华区、龙江县、讷河市、克东县、碾子山区、昂昂溪区、龙沙区、拜泉县、铁锋区、甘南县、泰来县、富裕县、梅里斯达斡尔族区)
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儋州市
赤峰市(克什克腾旗、红山区、巴林右旗、翁牛特旗、宁城县、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、敖汉旗、松山区、喀喇沁旗、林西县)
延边朝鲜族自治州(珲春市、汪清县、图们市、安图县、龙井市、和龙市、敦化市、延吉市)
朝阳市(北票市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、双塔区、朝阳县、龙城区)
朔州市(平鲁区、怀仁市、右玉县、朔城区、应县、山阴县)
石河子市(图木舒克市、胡杨河市、白杨市、北屯市、阿拉尔市、昆玉市、铁门关市、双河市、新星市、可克达拉市、五家渠市)
周口市(商水县、鹿邑县、沈丘县、川汇区、项城市、扶沟县、淮阳区、郸城县、太康县、西华县)
绥化市(明水县、青冈县、安达市、北林区、海伦市、庆安县、兰西县、绥棱县、望奎县、肇东市)
马鞍山市(含山县、和县、花山区、当涂县、雨山区、博望区)
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克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、白碱滩区、克拉玛依区)
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德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、芒市、陇川县、盈江县)
石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)
南昌市(红谷滩区、南昌县、东湖区、西湖区、新建区、青山湖区、青云谱区、进贤县、安义县)
来宾市(合山市、金秀瑶族自治县、忻城县、武宣县、象州县、兴宾区)
平凉市(华亭市、静宁县、泾川县、庄浪县、崆峒区、灵台县、崇信县)
阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)
中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)
漯河市(郾城区、舞阳县、召陵区、源汇区、临颍县)
安阳市(滑县、北关区、殷都区、林州市、汤阴县、安阳县、内黄县、文峰区、龙安区)
包头市(东河区、青山区、土默特右旗、白云鄂博矿区、石拐区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、九原区)
大连市(瓦房店市、沙河口区、庄河市、旅顺口区、金州区、中山区、普兰店区、甘井子区、长海县、西岗区)
红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、开远市、元阳县、石屏县、泸西县、绿春县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、建水县、蒙自市、红河县)
九江市(德安县、庐山市、修水县、永修县、濂溪区、共青城市、柴桑区、都昌县、彭泽县、湖口县、浔阳区、瑞昌市、武宁县)
晋城市(陵川县、阳城县、城区、高平市、泽州县、沁水县)
平顶山市(新华区、汝州市、卫东区、鲁山县、湛河区、郏县、舞钢市、石龙区、宝丰县、叶县)
玉溪市(峨山彝族自治县、澄江市、江川区、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、华宁县、新平彝族傣族自治县、通海县)
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清远市(清新区、佛冈县、阳山县、清城区、连南瑶族自治县、英德市、连山壮族瑶族自治县、连州市)
荆州市(松滋市、石首市、沙市区、江陵县、洪湖市、公安县、监利市、荆州区)
南京市(溧水区、秦淮区、浦口区、江宁区、鼓楼区、雨花台区、六合区、栖霞区、高淳区、建邺区、玄武区)
潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)
贵阳市(观山湖区、开阳县、乌当区、白云区、花溪区、修文县、南明区、息烽县、云岩区、清镇市)
潍坊市(潍城区、诸城市、昌乐县、青州市、寿光市、安丘市、昌邑市、坊子区、临朐县、高密市、寒亭区、奎文区)
资料来源:Wind吴琦/制表 证券时报记者吴琦
在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下,国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。
近期,A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情,成为表现亮眼的细分赛道之一。比如,信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍,国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。
由于产品种类多,下游应用广泛,模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业,模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过,过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响,模拟芯片行业面临着严峻挑战,相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下,多数基金经理仍然选择坚定持有,如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。
关税反制举措催化模拟芯片逆袭
模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片,在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能,包括电源管理芯片和信号链芯片,广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。
近期,中国反制美国关税的“原产地认定”新规(以流片地为准),直接推高了美系厂商成本,并催化模拟芯片板块走强,成为半导体行业中表现最强的细分赛道。
中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析,这一政策调整,对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响,主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前,中国模拟芯片国产化率约为20%,而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后,美系厂商成本上升幅度或达125%,导致价格竞争力被大幅削弱。此前,一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场,在反制关税政策落地后,国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场,并在一定程度上修复盈利能力。
“近年来,国内模拟芯片企业发展迅速,多系列产品已经可以完全对标海外竞品,但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示,目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土,海外进口产品在遭遇较大的成本上升后,竞争力显著下降,这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力,推动国内模拟厂商的市占率上升。
博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为,模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件,需求刚性较强,新规可能导致美系厂商在华销售成本增加,价格竞争力将大幅削弱。
他进一步表示,国内市场主要受到以下几点影响:一是直接替代市场空缺。在中低端市场,国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力,可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场,部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势,倒逼国内终端厂商尝试国产方案,推动本土企业完成技术迭代;二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链,模拟芯片采用成熟制程较多,而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力,这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税,中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工;三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性,新规将推动设计与制造环节深度协同,倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。
朱啸宇预计,随着关税政策持续催化,2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升,头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。
一波三折后重回长期增长通道
长坡厚雪的赛道,经历往往是一波三折,模拟芯片行业也不例外。
过去几年,受全球半导体行业景气周期下行的较大影响,模拟芯片行业也面临着严峻挑战,基本面明显下滑,不少公司的股价可谓跌宕起伏。
在此背景下,选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理,旗下产品的业绩也难免承压。比如,重仓持有圣邦股份的百亿级基金,在2022年净值跌幅一度高达40%,另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年,以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖,工业等领域的需求也进一步恢复,汽车电子等新兴领域则迎来爆发,驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整,选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。
叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升,模拟芯片行业的回暖趋势更加明显,重回长期增长通道可期。
“目前,原厂、渠道、终端库存仅1~2个月,为近年来的较低水平。”翟森表示,模拟芯片行业后续有望在人工智能(AI)等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外,非行业性因素带来供应链的干扰性因素,也有可能造成全行业紧急补库存的需求,从而进一步带动行业回暖。
“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力,需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为,行业长期增长的驱动要素有几点:一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下,国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂,有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元,自给率提升带来的营收改善或将较为可观;二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声,预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好,显示订单有较为显著的增长,下游需求也有所回暖;三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透,叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发,形成增量市场。
“模拟芯片国产化率较低,库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础,但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示,国际巨头仍占据主导地位,但国产替代空间广阔,替代趋势确定。在技术突破方面,国产模拟厂商的技术研发持续投入,在多个细分领域实现了突破,例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断,国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来,可以看到国产厂商取得更多的技术进步,追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看,汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗,国产新能源汽车快速发展,空间广阔,预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外,工业控制领域触底反弹,进入弱复苏状态;消费电子领域持续复苏,AI端侧落地,硬件新形态百花齐放,叠加3C国补,市场需求持续提高。
朱啸宇认为,当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势,国产化率提升趋势确定,且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶,国产模拟芯片进入了长期发展通道。
汇添富基金表示,芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看,保证供应链安全自主可控的重要性再次提升,这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业,有望再度回归投资主线。
从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力
科技股投资具备较高的门槛和风险,对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外,科技股波动较大,对基金经理长期持有的耐心要求更高。
国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争,要想从“替代”走向“引领”,仍有很多路要走。不过,这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段,未来的投资或有巨大上涨空间。
“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’,需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上,要突破高精度与高可靠性设计;供应链上,模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为,国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围,需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。
朱啸宇分析,当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期,而2024年毛利率承压则是价格竞争(如部分国际厂商降价抢占市场份额)及库存去化压力的结果。他认为,毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱,而长期国产替代趋势确定且空间广阔,板块整体趋势向好。
李庆阳认为,未来一段时间,市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先,是下游需求的爆发,比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到,全球半导体销售额连续多月同比增长,中国半导体市场的销售额也在改善。其次,是国产替代窗口开启,在政策支持及技术突破的推动下有望加速,预计未来3年国产化率的提升空间较大。
李庆阳表示,国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”,需要几个方面的核心能力:一是技术突破与高端产品研发能力。比如,突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能,与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场,并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设,以及敏捷供应链管理等。
同时,李庆阳提示,模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出,当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足(国际龙头企业的产品型号超过8万种)、车规级芯片认证周期长(平均2~3年)等挑战。翟森则表示,如果海外巨头降价竞争,短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域,国产厂商利润率可能会被压缩。此外,国内企业在成本控制能力方面,仍存在一定差距。
新闻结尾
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