51吃瓜.world戴璐蘑菇-带你领略不一样的视听盛宴，快来体验吧！

更新时间：2025-04-27 03:33:21　浏览次数： 220

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齐齐哈尔市(克东县、梅里斯达斡尔族区、龙江县、甘南县、富拉尔基区、泰来县、建华区、克山县、富裕县、昂昂溪区、铁锋区、龙沙区、拜泉县、依安县、讷河市、碾子山区)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

清远市(清城区、连南瑶族自治县、清新区、英德市、佛冈县、阳山县、连山壮族瑶族自治县、连州市)

阜新市(新邱区、细河区、太平区、海州区、彰武县、阜新蒙古族自治县、清河门区) 海西蒙古族藏族自治州(都兰县、茫崖市、德令哈市、乌兰县、天峻县、格尔木市)

信阳市(新县、罗山县、淮滨县、商城县、潢川县、息县、光山县、浉河区、平桥区、固始县)

和田地区(和田县、和田市、民丰县、墨玉县、于田县、皮山县、洛浦县、策勒县)

九江市(浔阳区、共青城市、都昌县、瑞昌市、德安县、濂溪区、修水县、柴桑区、彭泽县、永修县、武宁县、庐山市、湖口县)惠州市(惠阳区、龙门县、博罗县、惠城区、惠东县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县) 南京市(秦淮区、高淳区、江宁区、溧水区、雨花台区、建邺区、鼓楼区、栖霞区、玄武区、浦口区、六合区)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、龙里县、贵定县、瓮安县、罗甸县、三都水族自治县、独山县、荔波县、惠水县、长顺县、平塘县、都匀市)

嘉峪关市

娄底市(新化县、涟源市、娄星区、双峰县、冷水江市)天津市(北辰区、津南区、河北区、和平区、西青区、静海区、宝坻区、滨海新区、河东区、河西区、南开区、蓟州区、东丽区、武清区、宁河区、红桥区)

鹤岗市(绥滨县、向阳区、工农区、东山区、兴安区、兴山区、南山区、萝北县)

兰州市(安宁区、七里河区、城关区、西固区、红古区、皋兰县、榆中县、永登县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

滁州市(凤阳县、定远县、全椒县、南谯区、来安县、琅琊区、明光市、天长市)

普洱市(景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

西藏自治区

事件：公司发布2025年一季度业绩预告，预计实现归母净利润6.5~7.0亿元，同比+50.2~61.7%；扣非后归母净利润5.4~5.9亿元，同比+27.7~39.5%。

24年业绩符合预期。公司发布2024年业绩快报，实现营业收入112.0亿元，同比+49.7%；归母净利润29.5亿元，同比+64.8%；扣非后归母净利润28.7亿元，同比+54.7%。单Q4来看，公司实现营业收入31.8亿元，同环比+68.8%/-2.7%；归母净利润7.1亿元，同环比+64.5%/-29.1%；扣非后归母净利润7.8亿元，同环比+84.5%/-14.9%。

Q1户储发货逐月改善。我们预计25Q1公司户储出货同比有所增长，主要来源于南亚、非洲、中东等电力紧缺使得储能需求进一步释放，离网机等新机型销量表现亮眼；欧洲部分市场受政策导向、能源转型及经济性等因素驱动，需求持续增长。

非经常性损益含锁汇收益、政府补助和理财收益。25Q1公司非经常性损益约1.1亿元，主要由锁汇收益、政府补助和理财收益三部分构成。其中，25Q1人民币升值，公司长期套保导致非经中产生锁汇收益；理财收益主要是结构性存款收益，划分计入非经常性损益。

25年新兴市场/欧洲户储多点开花、工商储爆发元年。展望25年，我们判断：①亚非拉市场由于国家电网基础设施陈旧，电力短缺对可并离网切换的户用储能产品需求持续高增，25年市场需求仍维持高增；公司推出单相离网机，补齐亚非拉市场需求；②欧洲需求陆续恢复，当前行业需求去库完成，经销商处于主动补库阶段，订单需求有望陆续恢复。③非洲、东南亚、欧洲等市场工商储为爆发元年，贡献业绩增量。

盈利预测与投资评级：根据公司业绩快报，我们调整2024年盈利预测，预计归母净利润为29.5亿元（前值30.1亿元），25~26年归母净利润维持38.7、46.6亿元预期，24~26年同增64.9%/31.1%/20.3%，对应PE为19.0、14.5、12.0x，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、政策不及预期。

德业股份三大财务预测表

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