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长沙市(天心区、雨花区、望城区、芙蓉区、长沙县、浏阳市、开福区、宁乡市、岳麓区)

南充市(顺庆区、南部县、仪陇县、阆中市、嘉陵区、高坪区、营山县、蓬安县、西充县)

长治市(襄垣县、武乡县、平顺县、壶关县、潞州区、上党区、黎城县、屯留区、沁源县、长子县、潞城区、沁县)

锦州市(北镇市、黑山县、古塔区、义县、太和区、凌海市、凌河区)  海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)

眉山市(仁寿县、丹棱县、东坡区、洪雅县、彭山区、青神县)

昌都市(卡若区、边坝县、左贡县、芒康县、类乌齐县、八宿县、丁青县、洛隆县、江达县、贡觉县、察雅县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

林芝市(墨脱县、巴宜区、工布江达县、米林市、波密县、察隅县、朗县)  汉中市(留坝县、略阳县、城固县、勉县、宁强县、镇巴县、南郑区、佛坪县、汉台区、西乡县、洋县)

威海市(文登区、乳山市、环翠区、荣成市)

南京市(江宁区、雨花台区、六合区、溧水区、栖霞区、高淳区、玄武区、建邺区、秦淮区、浦口区、鼓楼区)

福州市(福清市、连江县、闽侯县、仓山区、闽清县、台江区、晋安区、马尾区、鼓楼区、永泰县、平潭县、罗源县、长乐区)

孝感市(应城市、汉川市、孝昌县、云梦县、安陆市、大悟县、孝南区)

双鸭山市(岭东区、宝山区、宝清县、饶河县、尖山区、友谊县、四方台区、集贤县)

玉溪市(华宁县、通海县、易门县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、江川区、澄江市、新平彝族傣族自治县)

阜阳市(阜南县、颍泉区、颍东区、太和县、界首市、颍州区、临泉县、颍上县)

朔州市(朔城区、怀仁市、平鲁区、应县、山阴县、右玉县)

吉林市(桦甸市、舒兰市、昌邑区、永吉县、丰满区、磐石市、龙潭区、蛟河市、船营区)

安阳市(安阳县、滑县、汤阴县、殷都区、内黄县、文峰区、龙安区、林州市、北关区)

钦州市(浦北县、灵山县、钦北区、钦南区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、宁江区、长岭县)

开封市(尉氏县、祥符区、兰考县、通许县、龙亭区、鼓楼区、禹王台区、杞县、顺河回族区)

铜仁市(石阡县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、江口县、万山区、思南县、碧江区、德江县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县)

呼和浩特市(赛罕区、玉泉区、武川县、托克托县、清水河县、和林格尔县、土默特左旗、新城区、回民区)

惠州市(惠阳区、龙门县、博罗县、惠城区、惠东县)

延安市(延长县、甘泉县、洛川县、宝塔区、吴起县、安塞区、延川县、宜川县、黄龙县、子长市、志丹县、富县、黄陵县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

镇江市(扬中市、句容市、丹阳市、丹徒区、京口区、润州区)

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盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)

佳木斯市(郊区、同江市、桦川县、向阳区、富锦市、桦南县、东风区、汤原县、抚远市、前进区)

武汉市(武昌区、蔡甸区、汉阳区、新洲区、青山区、江汉区、洪山区、江岸区、东西湖区、硚口区、汉南区、黄陂区、江夏区)

南平市(武夷山市、光泽县、松溪县、浦城县、建瓯市、邵武市、顺昌县、延平区、建阳区、政和县)  酒泉市(玉门市、肃北蒙古族自治县、金塔县、瓜州县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市)

滨州市(无棣县、阳信县、邹平市、滨城区、惠民县、沾化区、博兴县)

洛阳市(新安县、涧西区、伊川县、西工区、老城区、宜阳县、汝阳县、洛宁县、孟津区、嵩县、瀍河回族区、栾川县、偃师区、洛龙区)

银川市(西夏区、贺兰县、金凤区、兴庆区、灵武市、永宁县)凉山彝族自治州(喜德县、普格县、甘洛县、宁南县、会理市、德昌县、雷波县、昭觉县、西昌市、盐源县、木里藏族自治县、金阳县、冕宁县、会东县、越西县、布拖县、美姑县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)  泰州市(靖江市、兴化市、泰兴市、海陵区、高港区、姜堰区)

泉州市(惠安县、泉港区、晋江市、洛江区、德化县、安溪县、石狮市、丰泽区、永春县、鲤城区、金门县、南安市)

汕头市(南澳县、潮南区、澄海区、濠江区、龙湖区、潮阳区、金平区)

淮安市(金湖县、涟水县、洪泽区、淮安区、淮阴区、盱眙县、清江浦区)遂宁市(蓬溪县、安居区、射洪市、船山区、大英县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、阿拉山口市、博乐市)

贵阳市(修文县、清镇市、云岩区、南明区、开阳县、白云区、息烽县、观山湖区、花溪区、乌当区)

临沂市(沂南县、费县、莒南县、临沭县、蒙阴县、平邑县、兰陵县、沂水县、兰山区、罗庄区、郯城县、河东区)

七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

临沧市(永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、沧源佤族自治县、临翔区、镇康县、云县、耿马傣族佤族自治县)

荆门市(沙洋县、京山市、掇刀区、钟祥市、东宝区)

攀枝花市(西区、盐边县、仁和区、米易县、东区)

周口市(郸城县、项城市、淮阳区、扶沟县、鹿邑县、太康县、川汇区、商水县、西华县、沈丘县)

青岛市(莱西市、城阳区、平度市、胶州市、即墨区、黄岛区、李沧区、市南区、市北区、崂山区)

新疆维吾尔自治区

广州市(越秀区、南沙区、海珠区、增城区、白云区、天河区、从化区、荔湾区、花都区、番禺区、黄埔区)

辽源市(西安区、龙山区、东丰县、东辽县)

阿勒泰地区(青河县、布尔津县、吉木乃县、富蕴县、福海县、阿勒泰市、哈巴河县)

天津市(河北区、津南区、河东区、和平区、北辰区、静海区、东丽区、红桥区、滨海新区、宝坻区、西青区、宁河区、蓟州区、武清区、河西区、南开区)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、根河市、鄂温克族自治旗、海拉尔区、扎兰屯市、阿荣旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、扎赉诺尔区)

阳泉市(平定县、城区、郊区、矿区、盂县)

　　“ 2024年银行零售金融业务净利润集体大跌，银行从普通人身上快赚不到钱了，揭示当前个人信用在加速恶化的残酷现实。”

　　都说普通人日子不好过，银行也不容易。

　　2024年，银行零售业务几乎集体塌方，这银行从普通人身上都快赚不到钱了。

　　零售银行业务一般涵盖向个人客户提供金融产品和服务，包括个人贷款和垫款、个人存款、财富管理业务、银行卡业务等。

　　银行零售业务塌方背后，更是揭示当前个人信用在加速恶化的残酷现实。

　　零售业务净利润暴跌

　　从国有六大行来看，除了农业银行零售业务营业收入实现同比6%的增长外，其余五大国有大型商业银行零售金融业务收入都有不同程度的下降。

　　2024年，工商银行零售金融业务税前利润987.1亿，下降了34.4%，这算是断崖式下跌了。2023年之前，工行零售业务净利润还是保持增长趋势。

　　交通银行更惨烈，零售金融利润总额191.97亿元，同比减少了41.8%。建设银行零售金融业务利润总额1734.89亿元，同比下降了10.9%。

　　中国银行与邮储银行没有单独公布零售金融业务净利润情况，从营收数据看，也有一定幅度下降。

　　股份制银行更是亏麻了！

　　2023年，渤海银行零售业务尚且盈利4.72亿元，但到了2024年，这项业务税前利润已由盈转亏，变为-27.87亿元。2022年渤海银行零售金融业务税前净利润34亿，2023年跌至4.72亿。

　　平安银行零售业务净利润为2.89亿元，而2023年同期为55.25亿元，同比下滑94.76%。光大银行零售金融利润总额2.81亿元，同比下降95.8%。

　　中信银行和民生银行的零售利润降幅虽不及上面三家银行，但也接近50%。

　　2024年，中信银行零售银行业务税前利润同比下降了42.07%至92.30亿元；民生银行零售银行业务利润总额为116亿元，同比下降了44.96%。

　　作为股份制行的领头羊，招商银行零售金融税前利润906.44亿元，同比下降9.28%，稍微算是挽回点颜面。

　　受到居民债务周期、房地产周期等因素影响，2024年银行零售资产质量普遍承压，多家银行预测，零售信贷风险还将出现行业趋势性上升的现象，且还将持续一段时间。

　　从零售贷款收益率看，各家银行也是普遍下降。2024年工商银行零售贷款平均收益率3.65%，下降了13.71%，中国银行为3.76%，下降了15.12%。平安银行为5.56%，下降了15.5%。

　　个人信用加速恶化

　　银行零售业务塌方背后隐藏了触目惊心现实，就是个人信用在加速恶化。

　　以宇宙行工商银行为例，个人贷款不良率从0.56%上升到了1.15%，增长了51.3%。其中个人住房不良贷款率从0.44%上升到0.73%，个人消费贷款从1.34%上升到2.39%，个人经营贷款从0.86%上升到了1.27%。

　　工商银行2024年年报

　　渤海银行的个人消费贷款不良率竟然高达12.37%，2023年这一数据为4.44%，几乎翻了3倍。渤海银行的个人贷款不良率直接从2.25%上升到了4.15%，个人住房贷款不良率从0.97%上升到了1.98%。

　　渤海银行2024年年报

　　招商银行零售贷款不良率也从0.89%上升到0.96%，个人住房贷款不良率从0.37%上升到了0.48%。

　　不要说消费贷和信用卡这些无抵押贷款，个人住房贷款曾经是银行眼中的香饽饽，绝对的优质资产，如今不良率也在大面积攀升。

　　建设银行个人住房贷款不良率从0.42%上升到了0.63%，农业银行从0.55%上升到了0.73%。

　　从有数据披露的其他银行的个人住房贷款不良率对比看，2020年后基本都出现了明显走高。

　　从个人信用卡的不良率看，工商银行2024年达到了3.50%，比2023年增长了1.05个百分点，增幅42.86%。

　　从央行数据也能反映这一点，信用卡逾期半年未偿信贷风险持续攀升，截至2024年末，已达1239.6亿元，同比增长26.3%。自2024年一季度突破千亿大关后，该指标已连续四个季度居高位运行，四季度更创出历史新高。

　　为了缓解零售业务压力，各大银行纷纷加大了对零售风险的管控，如停止高风险业务，加强贷后管理和逾期管控，提升催收和处置的效率、压降不良资产平稳收窄风险敞口等。

　　而个人不良的快速上升是与居民就业和收入息息相关，如何解决银行零售业务塌方背后的问题，也是当务之急。

　　来源：六里投资报

　　今年4月19日，诺安基金的一则公告显示，杨谷将不再担任诺安基金副总经理一职，原因为“专注于投资工作”。

　　这是包括南方、万家、易方达等多家基金公司出现高管卸任回归基金经理本职岗位的又一案例，“鱼与熊掌不可兼得”的趋势似乎愈发明显。

　　早在2007年，在公募基金行业尚未广泛流行绩优则仕的年代，杨谷便已成为诺安基金的副总经理。

　　从2007年到2025年，杨谷高管与基金经理的双重身份保持了18年。

　　作为管理基金近20年的老将，杨谷管理的诺安先锋，从2006年2月任职起至今，约19年共取得812.99%的任职回报，年化回报为12.22%。

　　可以说，这是一位难得的“双十”基金经理。

　　今年以来，截至4月23日，杨谷管理的4只基金均取得了正回报，诺安先锋收获了4.15%的正收益。

　　数据：Choice，截至4月23日，下同。

　　杨谷的组合，专注投向那些他认为实际能力被明显低估的上市公司。

　　这些标的，往往处于产业链的瓶颈位置，在行业产能持续出清的背景下，这些公司反而新增了先进产能；

　　一旦下游需求出现新生长点，它们容易表现出显著的业绩弹性。

　　正值基金一季报披露，和六里投资报（liulishidian）一起来看这位老将在今年一季度有着怎样的调仓动作。

　　1、卸任诺安优势行业

　　在管基金总规模为51.73亿元

　　今年3月，杨谷卸任诺安优势行业基金经理一职。

　　杨谷在这只基金上的管理时间不长，仅1年半左右的时间，取得了5.15%的正收益。

　　卸任后，这只仅有0.33亿元规模的小基金被交由吴博俊、邓心怡共同管理。

　　由于规模不大，这只基金的卸任对杨谷管理规模的影响也微乎其微。

　　截至一季度末，杨谷的管理规模为51.73亿元，较上年末略增0.42亿元。

　　诺安先锋在一季度虽有1.20亿份的净赎回，但基金净值在一季度上涨7.79%，基金规模变化不大，仍有39.06亿元。

　　2、仓位逐渐回升

　　重回85%附近

　　总体来讲，杨谷的投资风格侧重于自下而上寻找成长股。

　　但在仓位上，拉长时间来看，也会有一些大的择时操作。

　　结合过往来看，诺安先锋仓位最高时曾达到过90%以上，主要出现在2021年。

　　2022年一季度，诺安先锋仓位骤降，从92.67%调降至69.96%；

　　其后，基金经理慢慢地逐渐增加仓位。

　　一定程度上，仓位的回升喻示着基金经理对手中标的看好，也是市场水温的直接体现。

　　截至一季度末，诺安先锋权益仓位为86.69%，较上年末上升6.21个百分点。

　　杨谷管理的另外三只基金，诺安精选回报、诺安优选回报和诺安进取回报的仓位同样在85%上下。

　　3、增持CXO：

　　新进昭衍新药、泰格、药康生物

　　从具体持仓来看，由于侧重自下而上寻找具有成长性的个股，杨谷在行业上是相对均衡的。

　　体现在一季报的持仓上，杨谷管理的4只基金共计有15只前十大重仓股，分散在8个行业中；

　　拿得最重的基础化工，占比为8.40%，主要是皇马科技、建龙微纳、安利股份；

　　其次是机械设备，占比6.38%，个股主要是迪威尔和联德股份；

　　之后，有色金属、医药、电力设备、汽车、环保占比均在5%以上。

　　其中，医药是杨谷在一季度加仓最为明确的方向。

　　15只前十大重仓股中，有4只是在一季度最新买入，分别是：

　　昭衍新药、新强联、泰格医药、药康生物。

　　这之中除了新强联，其他3只均为医药股，并且均为CXO相关。

　　而CXO对于杨谷的持仓来说算得上是新面孔；

　　此前在2024年中报时，杨谷持有的医药股包括昂利康、爱迪药业、海尔生物等，之后在下半年即予以清仓；

　　到2024年末时，杨谷几乎没有保留任何医药股的有效持仓。

　　到一季度，医药的5%权重都在新买进的CXO上面。

　　4、增持聚光科技

　　九号公司

　　除医药外，杨谷明显增持的还有聚光科技和九号公司：

　　聚光科技方面，诺安先锋在原有基础上增持78.05%，诺安精选回报增持52.32%，诺安优选回报增持30.89%，诺安进取回报增持58.06%；

　　九号公司上，诺安先锋增持了16.91%，诺安精选回报增持12.28%，诺安优选回报增持36.92%，诺安进取回报增持49.04%。

　　先从聚光科技来说，这家国内高端分析仪器的龙头公司，其实是杨谷持仓中的熟面孔，但每次持有时间都不算长。

　　最早在2015年，杨谷就曾持有这支个股，拿到2017年进行清仓；

　　在2017年年报、2019年中报时也曾短暂持有，但都买得不重。

　　直到今年一季度，这只个股被直接买进重仓，并且是四只基金均重仓持有。

　　从这家公司来看，2024年上半年，聚光科技实现扭亏为盈，净利润在2024年实现同比164%的高增；

　　而在股价方面，聚光科技在年初以来涨幅颇为显著，有55.36%的涨幅。

　　另一只增持的个股，九号公司，在年初以来也有22.91%的涨幅。

　　这家公司是2024年一季度时进入杨谷的组合，

　　从2024年2月开始，这家公司的股价稳步上行，一路从22.70元/股涨到今年3月时68.32元/股，相当于翻了两倍。

　　而杨谷在九号公司上拿得不算轻，收获不低。

　　5、减持纳思达、赛轮轮胎

　　从减持的角度来说，在一季度退出杨谷前十大的公司，主要是赛轮轮胎。

　　这只个股在2024年末时是杨谷四只基金共同的前十大重仓，但到了今年一季度，四只基金均将这只个股调出了前十大。

　　赛轮轮胎的股价，长期以来可以说是震荡上行的走势，期间的波动幅度不小，杨谷在其中也有一定的波段操作。

　　比如在2022年上半年，杨谷大幅降低仓位水平时，就也卖掉了不少赛轮轮胎；

　　之后，2023年四季度，又对其进行了大笔加仓，直接加到了组合的第一大重仓股；

　　在赛轮轮胎2024年一、二季度迅速上涨后，杨谷又在二季度减持了大概869万股。

　　值得一提的是，赛轮轮胎在4月初出现大跌，尤其是美国关税政策宣布后，由于公司业务中北美市场营收占比较高，股价显著回落。

　　可以说，杨谷的这一波减持逃掉了一定的跌幅。

　　另一只被明确减持的个股，是纳思达。

　　2024年末，纳思达是杨谷4只基金共同的前十大重仓，并且是诺安先锋的第一大重仓股。

　　但到一季度，诺安精选回报等3只基金的前十大中已不见其踪影，诺安先锋则减持了16.98%。

　　6、专注投向实际能力

　　被明显低估的上市公司

　　在一季报中，基金经理阐释了自己的选股逻辑：

　　我们的组合，专注投向那些我们认为其实际能力被明显低估的上市公司。

　　这些公司在过去五年宏观大环境的考验之后，竞争格局、行业地位、财务状况都得到强化。

　　我们的投资标的，往往处于产业链的瓶颈位置，

　　在行业产能持续出清的背景下，这些公司反而新增了先进产能；

　　一旦下游需求出现新生长点，它们容易表现出显著的业绩弹性。

　　当第一季度出现机器人产业化进展、AI 算力备用电源等新增需求、AI 有望在新药研发解决瓶颈环节、深海经济发展规划等有利因素，

　　我们相信这些实际能力被忽视的上市公司，正在迎来增量的业务需求。

　　过去一年，至少有三件事情预示着内地企业需要更加重视产品驱动、重视研发投入。

　　一是，2024 年上半年，销售驱动的企业，发现购买平台流量的效用持续下降。

　　二是，小米汽车以产品驱动，一炮而红。

　　三是，“胖东来”现象，说明内地市场对于产品质量存在高诉求和强需求。

　　更加重视产品驱动、重视研发投入，是内地企业在新的全球竞争格局中，继续开疆拓土的基础。

　　在具备这种特征的上市公司身上，我们看到了相关产业和股价的希望。

　　跨入二季度后，美国全球加征关税引发全球股市大幅下跌，市场在交易全球经济将进入衰退的预期。

　　中国无疑是 2018 年后，应对贸易壁垒经验最丰富的国家，股市的估值也处于全球对比下的洼地；

　　我们相信，优秀的企业有能力应对这些突发的因素。