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日喀则市(萨嘎县、桑珠孜区、定结县、康马县、南木林县、聂拉木县、昂仁县、岗巴县、吉隆县、江孜县、白朗县、仁布县、萨迦县、定日县、谢通门县、仲巴县、拉孜县、亚东县)
广元市(剑阁县、苍溪县、旺苍县、昭化区、青川县、朝天区、利州区)
临汾市(襄汾县、尧都区、蒲县、永和县、侯马市、大宁县、霍州市、乡宁县、安泽县、古县、汾西县、曲沃县、吉县、浮山县、隰县、洪洞县、翼城县)
铜仁市(思南县、江口县、德江县、玉屏侗族自治县、碧江区、石阡县、松桃苗族自治县、万山区、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县)
仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)
辽源市(东丰县、东辽县、龙山区、西安区)
泉州市(丰泽区、金门县、石狮市、永春县、安溪县、惠安县、洛江区、鲤城区、泉港区、德化县、晋江市、南安市)
延安市(富县、志丹县、黄龙县、甘泉县、黄陵县、安塞区、宝塔区、延长县、吴起县、延川县、洛川县、子长市、宜川县)
永州市(冷水滩区、宁远县、江永县、道县、东安县、新田县、江华瑶族自治县、零陵区、蓝山县、祁阳市、双牌县)
沈阳市(法库县、新民市、铁西区、浑南区、辽中区、康平县、沈北新区、皇姑区、和平区、于洪区、沈河区、大东区、苏家屯区)
陇南市(宕昌县、两当县、礼县、成县、武都区、康县、西和县、徽县、文县)








兰州市(榆中县、永登县、七里河区、城关区、西固区、安宁区、皋兰县、红古区)
重庆市(綦江区、黔江区、万州区、涪陵区、酉阳土家族苗族自治县、荣昌区、渝北区、巫山县、丰都县、大足区、奉节县、江北区、石柱土家族自治县、南岸区、渝中区、城口县、巫溪县、北碚区、开州区、永川区、南川区、铜梁区、合川区、彭水苗族土家族自治县、九龙坡区、云阳县、忠县、武隆区、巴南区、璧山区、江津区、大渡口区、秀山土家族苗族自治县、潼南区、垫江县、长寿区、沙坪坝区、梁平区)
湖州市(南浔区、德清县、长兴县、安吉县、吴兴区)
莆田市(秀屿区、荔城区、仙游县、城厢区、涵江区)
苏州市(太仓市、常熟市、吴江区、昆山市、相城区、姑苏区、吴中区、张家港市、虎丘区)
烟台市(蓬莱区、莱阳市、牟平区、海阳市、栖霞市、莱山区、芝罘区、龙口市、招远市、莱州市、福山区)
辽阳市(白塔区、文圣区、弓长岭区、灯塔市、宏伟区、辽阳县、太子河区)
鞍山市(海城市、台安县、铁西区、千山区、立山区、铁东区、岫岩满族自治县)
三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)

  转自:金融界

  近5年来,医药相关指数走出“A”字型净值曲线,而自2021年7月1日至今,与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来,恒生生物科技指数表现强劲,区间涨幅最高超40%,显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

  创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么?广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

  首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地,近10年PE分位数较低,多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强,但从中信一级行业来看,医疗板块的反弹幅度不高,“9.24行情”以来整体涨幅不到20%,是成长行业中涨幅第二小的板块(仅次于新能源)。

数据来源:wind、广发基金;数据截至:2025.04.16

  当市场热点已经在别的行业(比如TMT)呆了比较久时,会有一定的止盈切换动力,此时的逻辑以“高低切”为主;而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一,很可能成为“高低切”的买入标的,获得资金的流入。

  其次是市场热,风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业,能在基本面不强势的情况下吸引资金流入,背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话,很难在没有业绩验证时,吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来,市场成交量一直维持在万亿水平以上,小盘成长风格明显跑赢大盘价值,偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

  相应地,如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降,那么基本面不够硬的成长类行业和公司,也可能面临较明显的回撤,收益和风险是一体两面的。

  第三,基本面有希望,创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块,创新药能接住近期“困境反转”的资金量,还是因为行业基本面有支撑。

  从产业发展前景来看,创新药主要是和仿制药进行区别,强调的是化学结构新颖(创新)或新的治疗用途(创造),创新药企近似技术创新型企业,属于医药界的“新质生产力”。

来源:广发基金

  创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点,有较高的门槛,且风险较大,但只要一旦研发成功、打开市场,又有巨大的马太效应,市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情,海外某知名药企,凭借GLP-1类减肥药上的研究,成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例,尽管创新药风险巨大,但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

  从政策支撑来看,3月27日,《进一步优化药品集采政策的方案(征求意见稿)》传出,对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化,当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台,持续推动创新药行业发展,助力产业升级,市场对行业发展的预期也越来越乐观。

来源:广发基金整理自公开资讯

  从业绩来看,截至4月16日,已有50家创新药公司披露2024年年报,有一半以上的药企实现净利润正增;在2023年亏损的19家公司中,有12家亏损收窄,另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下,创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

  此外,创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息,可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说,或许存在优势。美国对药品领域征收关税,实际上对于创新药实质影响微乎其微,因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海,这种模式属于服务贸易领域,不属于关税的范畴。(BD:licenseout(许可输出)交易,创新药企进行药物早期研发,然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售,以此获得首付款、里程碑付款和销售分成)。国内市场方面,在进口创新药可能涨价的背景下,进一步加速国产替代,利于国产创新药放量,国产创新药市占率也会稳步提升。

  总的来说,广发基金投顾团队表示,创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻,但其潜在风险也值得注意,例如公司研发失败的基本面风险,药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险,以及市场风险偏好下降,资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度,可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系,包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标,追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金,并在必要时及时调整,致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

  风险提示:广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务,但并不保证各投顾组合一定盈利,也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务,存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩,不预示未来的业绩表现,为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段,存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件,充分了解投顾业务详情及风险特征,选择适合自身的组合策略,投资须谨慎

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  近日,高盛发表研报指,在基础情境下,新秀丽将关税相关的成本50%转嫁予消费者,意味今年平均售价上调5%,估计销量将下跌14%,总计今年美国销售额按年下降9%(相对该行先前预测跌1%)。因此,该行预计新秀丽毛利按年跌9300万美元;毛利率收缩3.4个百分点,转化为集团在2025财年的EBITDA按年下降13%;盈利按年下跌17%。高盛将新秀丽目标价由29港元下调至22港元。

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