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芜湖市(南陵县、湾沚区、镜湖区、繁昌区、鸠江区、弋江区、无为市)

淮北市(濉溪县、烈山区、相山区、杜集区)

郑州市(上街区、登封市、中牟县、新郑市、管城回族区、惠济区、金水区、荥阳市、二七区、中原区、巩义市、新密市)

普洱市(墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)  德阳市(旌阳区、广汉市、中江县、绵竹市、什邡市、罗江区)

四平市(铁东区、双辽市、伊通满族自治县、梨树县、铁西区)

丽江市(宁蒗彝族自治县、古城区、永胜县、华坪县、玉龙纳西族自治县)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县)

葫芦岛市(龙港区、建昌县、绥中县、连山区、南票区、兴城市)  澳门特别行政区

周口市(川汇区、淮阳区、鹿邑县、商水县、郸城县、西华县、项城市、沈丘县、太康县、扶沟县)

朔州市(山阴县、右玉县、朔城区、怀仁市、应县、平鲁区)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

佳木斯市(前进区、东风区、抚远市、富锦市、桦川县、汤原县、向阳区、郊区、同江市、桦南县)

本溪市(本溪满族自治县、桓仁满族自治县、明山区、平山区、南芬区、溪湖区)

长春市(公主岭市、双阳区、九台区、德惠市、朝阳区、宽城区、二道区、农安县、南关区、绿园区、榆树市)

黔东南苗族侗族自治州(施秉县、黎平县、麻江县、凯里市、丹寨县、天柱县、三穗县、黄平县、从江县、镇远县、雷山县、榕江县、岑巩县、锦屏县、台江县、剑河县)

天津市(南开区、武清区、河北区、滨海新区、宁河区、静海区、宝坻区、蓟州区、河西区、红桥区、津南区、西青区、和平区、河东区、北辰区、东丽区)

常州市(武进区、金坛区、钟楼区、溧阳市、天宁区、新北区)

宜宾市(叙州区、兴文县、江安县、筠连县、屏山县、珙县、高县、翠屏区、南溪区、长宁县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

银川市(永宁县、贺兰县、兴庆区、金凤区、灵武市、西夏区)

北京市(密云区、平谷区、门头沟区、丰台区、大兴区、延庆区、通州区、海淀区、房山区、昌平区、顺义区、东城区、怀柔区、西城区、朝阳区、石景山区)

扬州市(宝应县、江都区、高邮市、邗江区、广陵区、仪征市)

济宁市(微山县、邹城市、嘉祥县、任城区、兖州区、鱼台县、泗水县、曲阜市、金乡县、汶上县、梁山县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

营口市(大石桥市、老边区、站前区、鲅鱼圈区、盖州市、西市区)

延安市(甘泉县、子长市、洛川县、吴起县、宜川县、黄陵县、安塞区、延长县、宝塔区、延川县、富县、黄龙县、志丹县)

楚雄彝族自治州(武定县、禄丰市、大姚县、牟定县、南华县、姚安县、永仁县、双柏县、元谋县、楚雄市)

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三沙市(南沙区、西沙区)

天水市(张家川回族自治县、秦安县、甘谷县、武山县、清水县、麦积区、秦州区)

大连市(旅顺口区、瓦房店市、庄河市、沙河口区、甘井子区、西岗区、长海县、中山区、普兰店区、金州区)

香港特别行政区  丽水市(龙泉市、景宁畲族自治县、莲都区、云和县、遂昌县、松阳县、缙云县、庆元县、青田县)

泉州市(惠安县、安溪县、鲤城区、永春县、晋江市、洛江区、泉港区、南安市、金门县、丰泽区、石狮市、德化县)

晋中市(介休市、祁县、左权县、榆次区、和顺县、太谷区、寿阳县、榆社县、昔阳县、平遥县、灵石县)

梧州市(藤县、苍梧县、龙圩区、万秀区、长洲区、岑溪市、蒙山县)梅州市(梅县区、兴宁市、五华县、大埔县、平远县、梅江区、丰顺县、蕉岭县)

塔城地区(裕民县、塔城市、托里县、额敏县、乌苏市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县)  衢州市(常山县、江山市、衢江区、开化县、龙游县、柯城区)

吴忠市(盐池县、利通区、红寺堡区、同心县、青铜峡市)

嘉峪关市

济源市毕节市(金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、七星关区、纳雍县、赫章县、织金县、黔西市)

通辽市(开鲁县、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、科尔沁区、库伦旗)

桂林市(资源县、全州县、七星区、灵川县、叠彩区、永福县、灌阳县、阳朔县、平乐县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、临桂区、兴安县、荔浦市、秀峰区、象山区、雁山区)

濮阳市(台前县、濮阳县、范县、南乐县、清丰县、华龙区)

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玉树藏族自治州(曲麻莱县、囊谦县、玉树市、称多县、杂多县、治多县)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、准格尔旗、康巴什区、达拉特旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、乌审旗、东胜区、杭锦旗)

开封市(禹王台区、顺河回族区、尉氏县、祥符区、兰考县、鼓楼区、龙亭区、杞县、通许县)

昌都市(八宿县、丁青县、贡觉县、察雅县、芒康县、洛隆县、边坝县、左贡县、卡若区、江达县、类乌齐县)

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文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、文山市、砚山县、丘北县、西畴县、富宁县、广南县、马关县)

宝鸡市(凤翔区、麟游县、金台区、渭滨区、太白县、千阳县、陈仓区、陇县、岐山县、凤县、眉县、扶风县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

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上海市(浦东新区、松江区、杨浦区、虹口区、奉贤区、青浦区、金山区、闵行区、宝山区、静安区、普陀区、崇明区、长宁区、嘉定区、黄浦区、徐汇区)

洛阳市(汝阳县、偃师区、嵩县、栾川县、涧西区、瀍河回族区、西工区、洛龙区、伊川县、宜阳县、洛宁县、新安县、老城区、孟津区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。