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凉山彝族自治州(布拖县、美姑县、甘洛县、盐源县、宁南县、雷波县、德昌县、西昌市、木里藏族自治县、喜德县、会东县、越西县、会理市、金阳县、昭觉县、普格县、冕宁县)

兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市)

承德市(兴隆县、丰宁满族自治县、平泉市、双桥区、围场满族蒙古族自治县、承德县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、双滦区、滦平县、隆化县)

抚顺市(东洲区、望花区、抚顺县、新抚区、清原满族自治县、顺城区、新宾满族自治县)  宿迁市(宿城区、泗洪县、沭阳县、泗阳县、宿豫区)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、贞丰县、册亨县、晴隆县、兴仁市、望谟县、普安县、安龙县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

潍坊市(青州市、寒亭区、坊子区、高密市、昌邑市、安丘市、奎文区、临朐县、诸城市、昌乐县、寿光市、潍城区)

宜宾市(高县、翠屏区、长宁县、兴文县、南溪区、叙州区、筠连县、屏山县、江安县、珙县)  清远市(连州市、清新区、连南瑶族自治县、佛冈县、阳山县、连山壮族瑶族自治县、英德市、清城区)

香港特别行政区

鹤壁市(山城区、鹤山区、淇滨区、淇县、浚县)

营口市(西市区、大石桥市、盖州市、老边区、鲅鱼圈区、站前区)

安顺市(普定县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区)

威海市(乳山市、文登区、环翠区、荣成市)

枣庄市(台儿庄区、峄城区、山亭区、滕州市、薛城区、市中区)

沈阳市(新民市、法库县、沈河区、辽中区、皇姑区、大东区、苏家屯区、沈北新区、浑南区、于洪区、铁西区、康平县、和平区)

商丘市(民权县、永城市、夏邑县、柘城县、宁陵县、梁园区、睢阳区、虞城县、睢县)

和田地区(民丰县、和田县、皮山县、墨玉县、洛浦县、于田县、和田市、策勒县)

武汉市(黄陂区、蔡甸区、武昌区、洪山区、硚口区、东西湖区、江夏区、江岸区、汉南区、汉阳区、青山区、江汉区、新洲区)

湘潭市(雨湖区、韶山市、岳塘区、湘潭县、湘乡市)

拉萨市(曲水县、达孜区、尼木县、林周县、当雄县、堆龙德庆区、城关区、墨竹工卡县)

南充市(高坪区、蓬安县、仪陇县、南部县、顺庆区、阆中市、西充县、嘉陵区、营山县)

阜新市(太平区、阜新蒙古族自治县、细河区、海州区、彰武县、清河门区、新邱区)

洛阳市(伊川县、宜阳县、新安县、洛龙区、老城区、瀍河回族区、栾川县、嵩县、偃师区、孟津区、洛宁县、西工区、汝阳县、涧西区)

呼伦贝尔市(满洲里市、新巴尔虎左旗、海拉尔区、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、牙克石市、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、阿荣旗、根河市)

莆田市(秀屿区、仙游县、城厢区、涵江区、荔城区)

株洲市(荷塘区、炎陵县、天元区、渌口区、芦淞区、茶陵县、醴陵市、攸县、石峰区)

烟台市(福山区、莱山区、芝罘区、栖霞市、莱阳市、招远市、莱州市、龙口市、牟平区、蓬莱区、海阳市)

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遂宁市(蓬溪县、大英县、船山区、安居区、射洪市)

蚌埠市(五河县、固镇县、禹会区、龙子湖区、淮上区、蚌山区、怀远县)

德阳市(中江县、罗江区、旌阳区、广汉市、什邡市、绵竹市)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、丹寨县、黄平县、锦屏县、雷山县、榕江县、凯里市、黎平县、麻江县、镇远县、从江县、三穗县、岑巩县、施秉县、台江县、天柱县)  呼和浩特市(新城区、和林格尔县、武川县、清水河县、赛罕区、土默特左旗、回民区、玉泉区、托克托县)

金华市(义乌市、东阳市、武义县、婺城区、浦江县、兰溪市、永康市、磐安县、金东区)

昆明市(西山区、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、东川区、五华区、富民县、呈贡区、官渡区、安宁市、晋宁区、宜良县)

安康市(石泉县、镇坪县、岚皋县、旬阳市、汉滨区、紫阳县、白河县、汉阴县、平利县、宁陕县)南昌市(南昌县、青山湖区、红谷滩区、东湖区、西湖区、安义县、进贤县、新建区、青云谱区)

平顶山市(石龙区、新华区、宝丰县、湛河区、叶县、舞钢市、卫东区、鲁山县、汝州市、郏县)  淮北市(相山区、濉溪县、烈山区、杜集区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

荆州市(江陵县、洪湖市、松滋市、石首市、公安县、荆州区、监利市、沙市区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、昭苏县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、特克斯县、尼勒克县、巩留县、霍尔果斯市、霍城县、新源县)新余市(分宜县、渝水区)

芜湖市(无为市、鸠江区、南陵县、镜湖区、湾沚区、弋江区、繁昌区)

龙岩市(长汀县、漳平市、武平县、上杭县、新罗区、永定区、连城县)

佳木斯市(桦川县、郊区、富锦市、桦南县、向阳区、同江市、汤原县、抚远市、东风区、前进区)

六盘水市(盘州市、水城区、六枝特区、钟山区)

黄山市(休宁县、屯溪区、徽州区、黄山区、歙县、祁门县、黟县)

通化市(东昌区、二道江区、梅河口市、辉南县、通化县、集安市、柳河县)

济源市

阿勒泰地区(吉木乃县、布尔津县、青河县、福海县、哈巴河县、阿勒泰市、富蕴县)

淮南市(田家庵区、凤台县、寿县、大通区、潘集区、谢家集区、八公山区)

庆阳市(西峰区、镇原县、环县、宁县、正宁县、庆城县、华池县、合水县)

乌鲁木齐市(头屯河区、乌鲁木齐县、新市区、达坂城区、天山区、米东区、沙依巴克区、水磨沟区)

玉溪市(易门县、澄江市、华宁县、新平彝族傣族自治县、江川区、红塔区、峨山彝族自治县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

河池市(天峨县、凤山县、东兰县、南丹县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、金城江区、宜州区)

大同市(云冈区、云州区、阳高县、新荣区、浑源县、左云县、灵丘县、广灵县、天镇县、平城区)

河源市(源城区、东源县、连平县、紫金县、龙川县、和平县)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。