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盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)

台州市(临海市、玉环市、椒江区、天台县、路桥区、三门县、黄岩区、温岭市、仙居县)

重庆市(潼南区、黔江区、云阳县、渝中区、万州区、长寿区、沙坪坝区、铜梁区、涪陵区、丰都县、石柱土家族自治县、九龙坡区、璧山区、巫溪县、秀山土家族苗族自治县、綦江区、梁平区、合川区、奉节县、酉阳土家族苗族自治县、忠县、巴南区、永川区、南川区、江津区、大渡口区、开州区、城口县、江北区、垫江县、北碚区、彭水苗族土家族自治县、武隆区、荣昌区、巫山县、渝北区、南岸区、大足区)

菏泽市(单县、曹县、牡丹区、鄄城县、巨野县、定陶区、成武县、东明县、郓城县)  白山市(靖宇县、抚松县、浑江区、临江市、长白朝鲜族自治县、江源区)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

曲靖市(麒麟区、沾益区、会泽县、陆良县、富源县、师宗县、罗平县、宣威市、马龙区)

衡阳市(衡山县、石鼓区、耒阳市、衡南县、蒸湘区、雁峰区、珠晖区、祁东县、南岳区、常宁市、衡东县、衡阳县)

延边朝鲜族自治州(珲春市、龙井市、图们市、敦化市、汪清县、延吉市、和龙市、安图县)  安阳市(安阳县、林州市、北关区、滑县、内黄县、龙安区、文峰区、汤阴县、殷都区)

潍坊市(昌乐县、青州市、安丘市、奎文区、寿光市、诸城市、临朐县、寒亭区、潍城区、坊子区、高密市、昌邑市)

西安市(雁塔区、莲湖区、灞桥区、临潼区、鄠邑区、周至县、蓝田县、长安区、新城区、阎良区、高陵区、未央区、碑林区)

九江市(庐山市、武宁县、都昌县、德安县、瑞昌市、彭泽县、修水县、湖口县、永修县、柴桑区、浔阳区、濂溪区、共青城市)

铜仁市(碧江区、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县、万山区、江口县、德江县、石阡县、玉屏侗族自治县)

那曲市(双湖县、巴青县、聂荣县、尼玛县、嘉黎县、申扎县、色尼区、索县、比如县、班戈县、安多县)

吴忠市(盐池县、利通区、红寺堡区、同心县、青铜峡市)

鹤岗市(兴安区、萝北县、向阳区、绥滨县、东山区、南山区、兴山区、工农区)

宣城市(广德市、宁国市、泾县、旌德县、郎溪县、绩溪县、宣州区)

泉州市(德化县、洛江区、金门县、石狮市、鲤城区、丰泽区、泉港区、永春县、南安市、晋江市、惠安县、安溪县)

济源市

铜陵市(郊区、枞阳县、铜官区、义安区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

深圳市(盐田区、南山区、龙岗区、坪山区、光明区、宝安区、福田区、罗湖区、龙华区)

张家界市(桑植县、武陵源区、永定区、慈利县)

郴州市(宜章县、桂阳县、桂东县、资兴市、汝城县、永兴县、安仁县、临武县、嘉禾县、苏仙区、北湖区)

聊城市(冠县、东昌府区、阳谷县、茌平区、高唐县、临清市、东阿县、莘县)

香港特别行政区

威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)

马鞍山市(雨山区、博望区、含山县、花山区、和县、当涂县)

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呼和浩特市(土默特左旗、武川县、赛罕区、新城区、玉泉区、和林格尔县、回民区、托克托县、清水河县)

太原市(万柏林区、古交市、娄烦县、小店区、晋源区、迎泽区、杏花岭区、阳曲县、清徐县、尖草坪区)

营口市(大石桥市、老边区、盖州市、站前区、鲅鱼圈区、西市区)

防城港市(防城区、港口区、上思县、东兴市)  定西市(漳县、临洮县、安定区、渭源县、岷县、通渭县、陇西县)

连云港市(连云区、海州区、赣榆区、东海县、灌云县、灌南县)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县)

南通市(崇川区、海门区、如东县、如皋市、海安市、启东市、通州区)白银市(景泰县、平川区、会宁县、靖远县、白银区)

包头市(石拐区、白云鄂博矿区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、九原区、固阳县、东河区、青山区、昆都仑区)  锡林郭勒盟(正镶白旗、苏尼特右旗、镶黄旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、多伦县、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、锡林浩特市)

莆田市(秀屿区、仙游县、涵江区、城厢区、荔城区)

广元市(青川县、旺苍县、昭化区、剑阁县、朝天区、利州区、苍溪县)

巴中市(恩阳区、平昌县、南江县、通江县、巴州区)临夏回族自治州(康乐县、永靖县、临夏市、广河县、临夏县、和政县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

临沧市(永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、沧源佤族自治县、临翔区、云县)

遂宁市(安居区、射洪市、大英县、蓬溪县、船山区)

三明市(清流县、永安市、宁化县、泰宁县、建宁县、将乐县、明溪县、三元区、大田县、沙县区、尤溪县)

安庆市(太湖县、岳西县、望江县、怀宁县、潜山市、宜秀区、大观区、桐城市、宿松县、迎江区)

丹东市(宽甸满族自治县、东港市、振兴区、凤城市、振安区、元宝区)

昭通市(镇雄县、鲁甸县、绥江县、昭阳区、永善县、大关县、彝良县、盐津县、威信县、巧家县、水富市)

南阳市(内乡县、方城县、桐柏县、宛城区、社旗县、唐河县、镇平县、新野县、邓州市、淅川县、西峡县、卧龙区、南召县)

绍兴市(柯桥区、新昌县、上虞区、诸暨市、嵊州市、越城区)

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淮北市(烈山区、相山区、濉溪县、杜集区)

扬州市(高邮市、广陵区、宝应县、邗江区、江都区、仪征市)

海南藏族自治州(贵南县、贵德县、兴海县、共和县、同德县)

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潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、海晏县、祁连县)

新余市(分宜县、渝水区)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）