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宁夏回族自治区

东营市(垦利区、东营区、利津县、河口区、广饶县)

宜宾市(筠连县、屏山县、长宁县、高县、珙县、南溪区、兴文县、翠屏区、江安县、叙州区)

朔州市(平鲁区、怀仁市、朔城区、右玉县、山阴县、应县)  扬州市(宝应县、江都区、高邮市、仪征市、邗江区、广陵区)

贵港市(港北区、覃塘区、平南县、桂平市、港南区)

萍乡市(湘东区、安源区、莲花县、芦溪县、上栗县)

果洛藏族自治州(玛沁县、久治县、班玛县、玛多县、达日县、甘德县)

漯河市(舞阳县、郾城区、临颍县、源汇区、召陵区)  南宁市(马山县、上林县、西乡塘区、隆安县、宾阳县、兴宁区、邕宁区、横州市、青秀区、江南区、武鸣区、良庆区)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

金昌市(金川区、永昌县)

朝阳市(双塔区、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、北票市、龙城区、凌源市)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、民勤县、古浪县)

南京市(高淳区、建邺区、秦淮区、栖霞区、鼓楼区、六合区、溧水区、浦口区、江宁区、雨花台区、玄武区)

衡阳市(祁东县、衡东县、耒阳市、衡山县、石鼓区、衡阳县、衡南县、常宁市、珠晖区、南岳区、雁峰区、蒸湘区)

柳州市(融安县、三江侗族自治县、城中区、柳城县、柳北区、柳南区、鱼峰区、鹿寨县、柳江区、融水苗族自治县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

枣庄市(滕州市、市中区、薛城区、台儿庄区、峄城区、山亭区)

牡丹江市(宁安市、东宁市、海林市、爱民区、西安区、穆棱市、东安区、林口县、阳明区、绥芬河市)

松原市(宁江区、乾安县、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

阳江市(江城区、阳东区、阳西县、阳春市)

绍兴市(嵊州市、越城区、诸暨市、新昌县、上虞区、柯桥区)

澳门特别行政区

衢州市(开化县、常山县、柯城区、衢江区、龙游县、江山市)

抚州市(南城县、资溪县、广昌县、临川区、金溪县、宜黄县、黎川县、东乡区、乐安县、崇仁县、南丰县)

日喀则市(定日县、桑珠孜区、拉孜县、仁布县、谢通门县、江孜县、聂拉木县、白朗县、亚东县、萨嘎县、仲巴县、昂仁县、吉隆县、萨迦县、康马县、岗巴县、南木林县、定结县)

咸阳市(渭城区、乾县、礼泉县、泾阳县、武功县、兴平市、永寿县、秦都区、杨陵区、淳化县、长武县、三原县、彬州市、旬邑县)

海南藏族自治州(贵德县、兴海县、同德县、共和县、贵南县)

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内蒙古自治区

锦州市(义县、凌河区、黑山县、太和区、北镇市、古塔区、凌海市)

三明市(三元区、泰宁县、尤溪县、宁化县、明溪县、建宁县、将乐县、大田县、沙县区、清流县、永安市)

亳州市(蒙城县、涡阳县、谯城区、利辛县)  巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、轮台县、尉犁县、和静县、库尔勒市、且末县、若羌县、博湖县、焉耆回族自治县)

中山市

荆州市(江陵县、沙市区、监利市、松滋市、洪湖市、石首市、公安县、荆州区)

达州市(大竹县、达川区、万源市、开江县、渠县、宣汉县、通川区)十堰市(张湾区、房县、茅箭区、竹山县、竹溪县、丹江口市、郧阳区、郧西县)

白山市(抚松县、靖宇县、长白朝鲜族自治县、江源区、浑江区、临江市)  湖州市(南浔区、安吉县、吴兴区、长兴县、德清县)

沈阳市(法库县、新民市、辽中区、浑南区、铁西区、大东区、和平区、皇姑区、苏家屯区、沈北新区、于洪区、沈河区、康平县)

岳阳市(君山区、云溪区、汨罗市、岳阳县、临湘市、岳阳楼区、平江县、华容县、湘阴县)

滨州市(博兴县、邹平市、沾化区、滨城区、惠民县、阳信县、无棣县)伊犁哈萨克自治州(伊宁县、霍城县、伊宁市、尼勒克县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、新源县、霍尔果斯市、特克斯县、昭苏县)

晋中市(灵石县、榆社县、榆次区、平遥县、和顺县、左权县、昔阳县、祁县、介休市、寿阳县、太谷区)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)

吕梁市(文水县、兴县、交口县、中阳县、岚县、临县、交城县、孝义市、石楼县、方山县、离石区、汾阳市、柳林县)

东莞市

玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、称多县、杂多县、治多县、曲麻莱县)

马鞍山市(含山县、和县、雨山区、花山区、博望区、当涂县)

廊坊市(三河市、安次区、广阳区、文安县、香河县、霸州市、永清县、大城县、大厂回族自治县、固安县)

秦皇岛市(昌黎县、山海关区、抚宁区、卢龙县、青龙满族自治县、海港区、北戴河区)

安阳市(殷都区、安阳县、滑县、文峰区、内黄县、北关区、林州市、汤阴县、龙安区)

洛阳市(伊川县、新安县、孟津区、西工区、栾川县、老城区、洛宁县、嵩县、涧西区、宜阳县、洛龙区、瀍河回族区、偃师区、汝阳县)

汕头市(南澳县、潮阳区、濠江区、龙湖区、潮南区、澄海区、金平区)

郑州市(二七区、新郑市、上街区、中牟县、惠济区、管城回族区、荥阳市、金水区、登封市、中原区、巩义市、新密市)

周口市(扶沟县、郸城县、商水县、淮阳区、太康县、西华县、沈丘县、鹿邑县、项城市、川汇区)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、让胡路区、红岗区、肇源县、大同区、龙凤区、萨尔图区、林甸县)

七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)

镇江市(扬中市、句容市、润州区、丹徒区、京口区、丹阳市)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。