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全国服务区域:
丽水市(青田县、遂昌县、云和县、庆元县、莲都区、景宁畲族自治县、缙云县、龙泉市、松阳县)
丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区)
临夏回族自治州(东乡族自治县、广河县、临夏县、和政县、永靖县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县)
黔东南苗族侗族自治州(三穗县、黄平县、麻江县、丹寨县、黎平县、天柱县、雷山县、镇远县、从江县、施秉县、岑巩县、凯里市、台江县、榕江县、剑河县、锦屏县)
泸州市(泸县、古蔺县、叙永县、纳溪区、合江县、江阳区、龙马潭区)
枣庄市(市中区、台儿庄区、峄城区、滕州市、薛城区、山亭区)
张掖市(民乐县、肃南裕固族自治县、临泽县、山丹县、甘州区、高台县)
滨州市(邹平市、无棣县、沾化区、惠民县、博兴县、阳信县、滨城区)
杭州市(余杭区、萧山区、拱墅区、滨江区、桐庐县、富阳区、临安区、淳安县、临平区、建德市、钱塘区、上城区、西湖区)
南京市(六合区、雨花台区、玄武区、栖霞区、建邺区、高淳区、秦淮区、浦口区、鼓楼区、江宁区、溧水区)
酒泉市(肃北蒙古族自治县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、瓜州县、玉门市、金塔县)
大理白族自治州(洱源县、大理市、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、剑川县、漾濞彝族自治县、祥云县、永平县、云龙县、弥渡县、宾川县)
沧州市(吴桥县、新华区、任丘市、青县、南皮县、盐山县、东光县、献县、黄骅市、河间市、海兴县、肃宁县、孟村回族自治县、泊头市、沧县、运河区)
济宁市(邹城市、梁山县、金乡县、曲阜市、嘉祥县、兖州区、鱼台县、泗水县、汶上县、微山县、任城区)
固原市(泾源县、彭阳县、原州区、西吉县、隆德县)
苏州市(姑苏区、常熟市、太仓市、吴中区、昆山市、虎丘区、相城区、吴江区、张家港市)
锡林郭勒盟(锡林浩特市、阿巴嘎旗、正镶白旗、二连浩特市、正蓝旗、镶黄旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗)
新疆维吾尔自治区
澳门特别行政区
平顶山市(卫东区、郏县、鲁山县、汝州市、石龙区、湛河区、宝丰县、叶县、舞钢市、新华区)
宜春市(袁州区、宜丰县、高安市、丰城市、奉新县、上高县、靖安县、万载县、铜鼓县、樟树市)
六盘水市(盘州市、水城区、六枝特区、钟山区)
贵港市(港南区、港北区、桂平市、覃塘区、平南县)
景德镇市(乐平市、昌江区、浮梁县、珠山区)
渭南市(富平县、韩城市、白水县、合阳县、蒲城县、潼关县、大荔县、华州区、澄城县、临渭区、华阴市)
长沙市(开福区、芙蓉区、长沙县、岳麓区、浏阳市、天心区、雨花区、望城区、宁乡市)
武威市(凉州区、民勤县、天祝藏族自治县、古浪县)
齐齐哈尔市(碾子山区、依安县、铁锋区、克山县、克东县、龙沙区、甘南县、讷河市、泰来县、昂昂溪区、拜泉县、龙江县、建华区、富裕县、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区)
博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)
防城港市(上思县、防城区、东兴市、港口区)
白银市(会宁县、平川区、白银区、景泰县、靖远县)
鞍山市(岫岩满族自治县、台安县、铁东区、海城市、铁西区、千山区、立山区)
哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)
毕节市(赫章县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、大方县、织金县、黔西市、纳雍县)
西安市(碑林区、周至县、未央区、灞桥区、雁塔区、新城区、蓝田县、长安区、鄠邑区、阎良区、莲湖区、高陵区、临潼区)
广西壮族自治区
大庆市(萨尔图区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、肇州县、红岗区、林甸县、大同区、让胡路区)
海口市(秀英区、龙华区、美兰区、琼山区)
济源市
中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)
西藏自治区
大同市(灵丘县、新荣区、天镇县、云冈区、阳高县、左云县、广灵县、平城区、浑源县、云州区)
乐山市(沐川县、峨边彝族自治县、金口河区、井研县、沙湾区、马边彝族自治县、峨眉山市、夹江县、五通桥区、市中区、犍为县)
中山市
常德市(石门县、安乡县、汉寿县、鼎城区、武陵区、澧县、桃源县、津市市、临澧县)
昆明市(禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、宜良县、官渡区、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、五华区、西山区、石林彝族自治县、盘龙区、东川区、富民县、安宁市)
湘西土家族苗族自治州(吉首市、永顺县、古丈县、泸溪县、龙山县、凤凰县、花垣县、保靖县)
柳州市(柳城县、城中区、柳北区、鹿寨县、融水苗族自治县、融安县、鱼峰区、柳江区、三江侗族自治县、柳南区)
阜阳市(界首市、颍泉区、太和县、颍上县、阜南县、颍州区、颍东区、临泉县)
遵义市(赤水市、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、绥阳县、习水县、余庆县、仁怀市、播州区、红花岗区、汇川区、湄潭县、凤冈县)
济南市(莱芜区、长清区、历下区、槐荫区、商河县、章丘区、历城区、济阳区、平阴县、市中区、钢城区、天桥区)
厦门市(海沧区、思明区、集美区、同安区、湖里区、翔安区)
喀什地区(伽师县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、英吉沙县、巴楚县、泽普县、麦盖提县、岳普湖县、叶城县、疏勒县、莎车县)
吉林市(磐石市、桦甸市、蛟河市、龙潭区、丰满区、永吉县、昌邑区、舒兰市、船营区)
潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)
攀枝花市(盐边县、仁和区、西区、米易县、东区)
宿迁市(泗阳县、泗洪县、宿豫区、沭阳县、宿城区)
南平市(建阳区、光泽县、松溪县、武夷山市、浦城县、邵武市、延平区、顺昌县、政和县、建瓯市)
兰州市(榆中县、城关区、永登县、安宁区、皋兰县、红古区、七里河区、西固区)
南通市(如皋市、通州区、海安市、如东县、海门区、崇川区、启东市)
海东市(乐都区、平安区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县)
日照市(五莲县、岚山区、东港区、莒县)
衢州市(柯城区、龙游县、江山市、开化县、衢江区、常山县)
黄冈市(浠水县、英山县、团风县、武穴市、麻城市、红安县、蕲春县、黄梅县、罗田县、黄州区)
沈阳市(铁西区、新民市、于洪区、苏家屯区、康平县、浑南区、和平区、法库县、皇姑区、大东区、辽中区、沈北新区、沈河区)
塔城地区(额敏县、沙湾市、塔城市、托里县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市)
海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、德令哈市、天峻县、乌兰县、都兰县、格尔木市)
通辽市(科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、扎鲁特旗、开鲁县、库伦旗)
内江市(市中区、隆昌市、资中县、威远县、东兴区)
宁德市(寿宁县、福安市、周宁县、柘荣县、屏南县、蕉城区、古田县、福鼎市、霞浦县)
淮北市(濉溪县、相山区、杜集区、烈山区)
龙岩市(上杭县、新罗区、长汀县、连城县、武平县、永定区、漳平市)
德州市(庆云县、宁津县、德城区、临邑县、夏津县、平原县、乐陵市、禹城市、陵城区、齐河县、武城县)
文山壮族苗族自治州(砚山县、文山市、富宁县、丘北县、马关县、西畴县、广南县、麻栗坡县)
铜仁市(思南县、印江土家族苗族自治县、碧江区、江口县、万山区、德江县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、石阡县、玉屏侗族自治县)
宁夏回族自治区
赣州市(寻乌县、赣县区、龙南市、定南县、瑞金市、兴国县、信丰县、大余县、于都县、崇义县、章贡区、全南县、石城县、上犹县、宁都县、会昌县、安远县、南康区)
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关于特朗普是否会(尝试)解雇鲍威尔,这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话,我真没太搞懂他的动机。
我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日,TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目,邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾,那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛,可以确定地说,华尔街确实开始关注这个问题了!当时节目的基本观点是,如果特朗普罢免联邦贸易委员会(以及其他类似机构)中民主党委员的尝试得到法律容许,那么理论上,美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。
我们先来说经济层面。很明显,特朗普想让鲍威尔下台,而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五,白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实,特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过,特朗普是否真的会动手(撇开法律问题不谈)还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道,特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他:如果他真的解雇鲍威尔,可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看,他还没有下这个决心。
这里值得指出的一点是,金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子:上周,汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%,原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员,这就是现实。
好吧,我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低,哪位总统不想要这样的经济环境?
但我们设想一下:如果特朗普真的解雇鲍威尔,换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用?
恐怕现在对特朗普(当然对所有参与美国经济的人也是如此)最令人不安的图表之一是:自“解放日”以来,美国股市出现明显的避险抛盘,而长期国债收益率节节攀升。
上面这张图大家可能已经看过很多次了,但关于“10年期收益率”,还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。
记住,美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是,假如其他因素不变,在“解放日”之后,联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。
当然,私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例,它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差,所以自“解放日”以来,随着10年期收益率上涨,房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。
这里的关键点在于:即便美联储现在选择激进降息,也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此,即便采取行动,在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。
就理论而言,美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具,即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场,依靠其几乎无上限的资产负债表,宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。
但问题是,现在市场“集体智慧”给出的信号是:为了兑现美联储在通胀方面的承诺,3%的利率还远远不够,至少要平均达到4.3822%。所以,如果美联储真的这么做,市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺,从而导致美元显著贬值。
这背后的逻辑其实很简单。当前,美联储对持有美元的人做出的“承诺”是:你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象,但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西,其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来,由于美国政策制定者做得相当不错,这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高,但不管怎样,这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中(哪怕是间接地)承认,这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%,那么美元将会显著贬值。
学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道,从历史演变来看,美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去,美元可以兑换黄金;现在,它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。
你可能会说,这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到,美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗?
换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人,真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了,那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向,那我可能会觉得这人有点不靠谱,但也不至于立刻翻脸。不过,如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”,那就说明他根本不尊重你,而你可能也不想再当他朋友了。
2022年,美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑,但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了,要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期,美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底,全球几乎所有央行都犯了同样的错,所以你知道,不会因为这事就“跟美联储分手”。况且,美联储非常重视沟通,甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么,美联储并没有“已读不回”。
但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率,从而让通胀重新抬头,那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息:美联储并不把“准时赴约”当回事。
周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点:即便是在1971年之前,美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的,更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节,那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来,美国政府会兑现它,给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”,但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构,那这一信任基础将遭到根本性破坏。
“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上,美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害,但在短期内,政府的确能“赢”一把:特朗普想让一些人离开美国,他们就真的被送走了。
但要是换成美联储这样的机构,连这种“短期胜利”都很难看到,经济变好根本无从谈起。
新闻结尾
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